<<
>>

4.6 Анализ движения денежных средств

Сегодня, когда финансовое положение многих российских предприятий крайне неустойчиво, для их финансово - бухгалтерских служб одним из основных объектов анализа и управления должны стать денежные потоки, под которыми понимают все поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые предприятием в ходе его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Зарубежными специалистами уже накоплен опыт, который целесообразно использовать нашим предприятиям.

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности (Cash Flow from Operations - CFfO).

Показатель изменения величины CFfO в динамике приводится сегодня зарубежными компаниями в финансовой отчетности наряду с такими важнейшими финансово - экономическими показателями, как прирост / снижение выручки от реализации продукции (работ, услуг) и прибыли. CFfO характеризует степень самофинансирования предприятия, его фи-нансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Величину де-нежного потока (Cash Flow) можно рассчитать прямым или косвенным методом.

При прямом методе Cash Flow рассчитывают как разность меж-ду поступлением денежных средств и расходами, связанными с их выпла-той. При косвенном методе отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денеж-ных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все до-ходы, не связанные с денежными потоками. Если же при этом учесть из-менение величины чистых текущих активов, то можно определить CFfO.

Как известно, финансовое состояние предприятия характери-зуется возможностями привлечения финансовых средств из различных источников и эффективностью вложения и использования этих средств.

За рубежом помимо традиционного бухгалтерского баланса для целей анализа используют баланс движения имущества и капитала. Анализ денежных потоков становится всеобъемлющим лишь с появлением отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Анализируя денежные потоки какого-либо предприятия на базе его отчета о движении денежных средств, структурированного в разрезе операционной (текущей), инвестиционной и финансовой сфер деятельности, нужно иметь в виду:

1. Положительное сальдо, т.е. чистый приток денежных средств в результате операционной (текущей) деятельности (CFfO), способствует стабильности существования предприятия в долгосрочной перспективе. Денежные средства, использованные на выплату дивидендов, пенсий и пополнение оборотных средств, предприятие уже не сможет направить на осуществление новых инвестиционных проектов и погашение своей кредиторской задолженности. В таких случаях CFfO нельзя рассматривать в перспекти-ве как резерв ликвидности, а только как некую сумму финансовых средств, которую в определенной степени можно задействовать в финан-совом и инвестиционном плане развития предприятия.

На величину денежного потока влияет и стратегия развития предприятия. Это, безус-ловно, усложняет сравнительный анализ деятельности предприятий. Так, при стратегии внешнего роста за счет приобретения акций какой-либо фирмы CFfO ниже, чем при стратегии внутреннего роста предприятия за счет расширения собственных мощностей.

В результате операцион-ной (текущей) деятельности может быть получен и отрицательный CFfO, т.е. чистый отток денежных средств. Его покрывают за счет сокращения инвестиционных вложений и / или источников внешнего финансирова-ния.

2. Отдельное рассмотрение притоков и оттоков денежных средств в инвестиционной сфере деятельности дает представление об ин-вестиционной политике предприятия, в том числе и о размере тех инве-стиций, с помощью которых будут достигнуты будущие поступления де-нежных средств и их выплаты.

Кроме того, можно определить приток ли-квидных средств за счет сокращения инвестиций, высвобождения финан-совых средств, омертвленных в отдельных видах имущества.

3. От-дельное рассмотрение показателей финансовой деятельности позволяет не только проанализировать финансовую политику и финансовые возможности предприятия, но и будущие дивиденды собственников капи-тала.

Анализ отчета о движении денежных средств предприятия или концерна состоит из 3 этапов:

1. Проверка «качества» исходных данных (кто проводил расчет - внешние или внутренние пользователи отчетности; структура отчета о движении денежных средств; состав ликвидных средств; полнота учета расходов и доходов, не связанных с движением денежных средств; распределение потоков, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов, налогов).

2. Расчет показателей:

ликвидности (покрытие процента, показатель потенциала самофинансирования, динамика степени задолженности в целом и задолженности - нетто; покрытие как по всем акциям, так и по их дивидендам);

инвестиционной деятельности (степень покрытия инвестиционных вложений и инвестиций – нетто, степень финансирования инвестиций – нетто, степень покрытия капвложений в основной капитал);

доли амортизационных отчислений в CFfO;

финансовой политики (соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования, собственных и заемных источников внешнего финансирования; доля собственных и заемных источников внешнего фи-нансирования в общей сумме внешнего финансирования и т.д.);

рентабельности капитала (рентабельность всего капитала и собст-венного капитала);

CFfO на одну акцию.

Эти финансовые показатели являются базой как для анализа деятельности предприятия (концерна) за определенный период времени, так и для сравнительного анализа.

3. Анализ и интерпретация рассчитанных финансовых показателей.

Результатом анализа движения денежных средств является построение для денежного потока обычного балансового уравнения:

ДСн + ДСп = ДСк + ДС0,

где ДСн — остаток денеж-ных средств на начало периода (приводится в балансе); ДСП — суммар-ный приток денежных средств за период; ДСо — суммарный отток де-нежных средств за период; ДСК — остаток денежных средств на конец периода (приводится в балансе).

В отчетной форме показатели притока и оттока денежных средств приводятся в разбивке по направлениям деятельности (обычно: текущая, инвестиционная, финансовая). В аналитическом плане особый интерес представляют несколько показателей, выводимых в ходе построения отчета, в частности изменение остатка денежных средств, т.е.

разность между суммарным притоком и оттоком (?ДС = ДСп - ДС0). Поскольку выделяется несколько направлений деятельности, то в ходе построения отчета о движении денежных средств по сути делается факторное разложение показателя ?ДС.

Состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением денежных средств:

• текущая (основная) деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, вы-плаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

• инвестиционная деятельность — движение средств, связанных с при-обретением или реализацией основных средств и нематериальных акти-вов;

• финансовая деятельность — получение долгосрочных креди-тов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, по-гашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата диви-дендов;

• прочие операции с денежными средствами — использова-ние фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвоз-мездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа доста-точно очевидна — необходимо выделить все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52,55,56,57). Однако в мировой учетно-аналитической прак-тике применяют, как правило, один из двух методов, известных как пря-мой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной по-следовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

прямой метод основыва-ется на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный ме-тод основывается на идентификации и учете операций, связанных с дви-жением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е.

исходным элементом является прибыль.

Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет де-нежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (от-ток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обес-печивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным выше видам деятельности (текущая, инвестици-онная и др.). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальной позиций анализ денежного потока можно выполнять на любую дату.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финан-сового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Объяснить это можно тем, что в ходе производст-венной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияю-щие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств пред-приятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли.

Безусловно, описанные методики достаточно слож-ны в реализации, поэтому их применение целесообразно лишь при ис-пользовании табличных процессоров.

Необходимость планирования денежных средств в современных условиях становится действительно ак-туальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты не-редко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвести-ционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики планирования, тем не менее, можно выделить некоторые общие их черты.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств.

В любом случае процедуры методики планирования выполняются в следующей последовательности:

• планирование денежных поступлений по подпериодам;

• планирование оттока денежных средств по подпериодам;

• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

• определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений.

Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗК + ДП,

где Д3н — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода; ДЗК — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода; ВР — выручка от реализации за подпериод; ДП — денежные поступления в данном подпериоде.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих — путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее вы-годных инвестиций.

<< | >>
Источник: Збинякова Е.А. Корпоративный финансовый ме-неджмент: учебное пособие. 2005

Еще по теме 4.6 Анализ движения денежных средств:

  1. 3.3. Отчет о движении денежных средств
  2. Структура отчета о движении денежных средств
  3. Отчет о движении денежных средств
  4. Цели отчета о движение денежных средств
  5. 6.10. Планирование движения денежных средств
  6. Глава 6. Отчет о движении денежных средств
  7. Компоненты отчета о движении денежных средств
  8. 13.5. Методика составления бюджета движения денежных средств
  9. Раздел "Движение денежных средств по текущей деятельности
  10. Составление отчета о движении денежных средств с помощью рабочей таблицы
  11. Основные процедуры и методы составления отчета о движении денежных средств
  12. 10. Различия в составлении«Отчета о движении денежных средств» в российских и международных стандартах финансовой отчетности
  13. 4.5 Анализ и управление денежными средствами и их эквивалентами