>>

1.1. Что такое инвестиции и какими они бывают?

вы тем самым отказываетесь от удовлетворения каких-то других насущных (хотя, может быть, и не очень важных) потребностей. Автовладельцы могли бы дать на этот вопрос много разных ответов, скажем, таких:

потому что не хочу тратить много времени на поездки общественным транспортом на работу, на дачу или к знакомым;

потому что получаю удовольствие от самого процесса вождения автомобиля;

потому что хочу заработать деньги частным извозом и т.

д.

Обратите внимание, что во всех этих ответах покупаемый автомобиль позволяет вам получить определенный доход, удовольствие или снижение потерь в будущем. Тот факт, что вы покупаете автомобиль, а не отказываетесь от покупки, означает, что отказ от удовлетворения сегодняшней потребности (скажем, в бриллиантовом кольце) вы цените меньше, чем будущий результат от пользования автомобилем. Так вот, подобные операции и являются операциями инвестирования, или инвестициями, а сам автомобиль выступает при этом как объект инвестиций.

Точно так же рассуждают и предприниматели, приобретая для своего предприятия оборудование, здания или компьютеры (т.

е. инвестируя средства в эти объекты, или осуществляя инвестиции в них). Во всех этих случаях они несут определенный ущерб от того, что не потратили деньги немедленно на какие-либо насущные текущие нужды, но одновременно получают возможность увеличить свои доходы в будущем.

Тем самым термин "инвестиции", как он обычно употребляется, означает одновременно и действие, и результат этого действия, т. е. и ре-шение инвестировать, и инвестируемые блага (сравните словосочетания "предлагается осуществить инвестиции..." и "объем инвестиций составил...").

Из изложенного выше примера вытекает следующее достаточно общее описательное определение понятия "инвестирование", принадлежащее П.

Массе, которое мы далее уточним и конкретизируем. Инвестирование представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестированных благ (т. е. зданий, сооружений, оборудования, запасов товарно-материальных ценностей, ценных бумаг и т. д. — Прим. авт.) [69]. Термин "ожидание" здесь подчеркивает двойственный характер решения об инвестировании: его временной аспект, так как ожидание относится к будущему, и его характер как пари, поскольку ожидание может оказаться обманутым. Таким образом, решение об инвестировании предполагает:

наличие субъекта инвестирования, принимающего решение об инвестировании;

наличие объекта инвестирования (инвестируемых благ);

издержки, связанные с отказом от удовлетворения потребности;

величину ожидаемых результатов (с учетом риска их получения).

Далее мы будем в основном рассматривать ситуации, когда субъектами инвестирования являются предприятия, а не индивидуумы. Для них инвестиции представляют собой обычно текущие расходы в денежной форме, а результаты — ожидаемые доходы также в денежной форме. Поэтому если обратить внимание только на денежный аспект инвестирования и принять, что любые потребности имеют денежное выражение, то из приведенного определения можно сделать вывод, что инвестирование есть акт вложения денежных средств (именуемых инвестициями) с целью получения дохода в будущем. Именно такое определение приводится в ряде учебников.

Разумеется, приведенные выше определения не являются ни оконча-тельными, ни общепринятыми — в разных научных трудах, учебниках и учебных пособиях понятие "инвестиции" определяется по-разному. Приведем несколько таких определений.

Словарь Макмиллана [102] определяет инвестиции (investment) как "поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для не-посредственного потребления". В специально посвященном инвестициям терминологическом словаре Дж Розенберга [100] инвестиции определяются как"использование денег для извлечения дохода, или достижения прироста капитала, либо для того и другого".

В знаменитом английском Оксфордском толковом словаре [14,123] даны два значения инвестиций: "1. Приобретение средств производства, таких, какмаши- ны и оборудование, для предприятия, с тем чтобы производить товары для будущего потребления. Обычно такое приобретение называется капитальными вложениями (capital investment)"; "2. Приобретение активов (assets), например ценных бумаг (security), произведений искусства, депозитов в банках или строительных обществах и т. п, прежде всего в целях получения финансовой отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций (financial investment) представляет собою средство сбережения". Похожее определение приведено в более краткой форме в Толковом словаре И. Бернара и Ж. К Колли [13]. Здесь под инвестициями понимается "приобретение средств производства. В более широком смысле: приобретение капитала с целью получения дохода. В общеупотребительном смысле: вложение в ценные бумаги".

Последние определения вводят важное разграничение между капи- талообразующими (реальными) инвестициями и финансовыми инвестициями. Если первые в конечном счете приводят к вводу в эксплуатацию новых средств производства, то вторые сводятся лишь к смене "хозяина" у уже существующего имущества. Различия двух видов инвестиций подробнее раскрываются в [129]: "Реальные инвестиции (real investments) обычно включают инвестиции в какой-либо тип матери- ально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции (financial investments) представляют собою контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями".

Примерно так же определяются и разграничиваются инвестиции в отечественной литературе, хотя здесь порою и сказывается сфера деятельности авторов. Так, в монументальном издании [8] инвестиции определяются как "долгосрочные вложения капитала в материальное про-изводство (в расширение существующего производства, в его модернизацию, в капитальный ремонт, в новое производство), в том числе посредством ценных бумаг.

При этом выделяются:

реальные инвестиции — вложения капитала в реальные активы, т. е. непосредственно в средства производства (производственные мощности предприятий материальной сферы, включая недвижимость, строительство) и предметы потребления;

финансовые инвестиции — вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения;

интеллектуальные инвестиции — вложения капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, Ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирования подготовки и переподготовки персонала".

Другая классификация инвестиций дается в [29]: "Инвестиции — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Прямая инвестиция — это форма вложений, которая дает* инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, обли-гацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция — это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенный различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле".

В настоящее время в экономике принято классифицировать инвестиции на прямые, портфельные и прочие следующим образом. Прямые инвестиции (direct investment) — это инвестиции в данное предприятие, объем которых составляет не менее 10% акционерного капитала этого предприятия. Портфельные инвестиции (portfolicfifivestment) — это инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет менее 10% акционерного капитала. Прочие инвестиции (other investment) — это инвестиции, не связанные с предприятием (вложение капитала в ГКО, ОФЗ и пр.).

В дальнейшем мы в основном ограничимся рассмотрением только капиталообразующих (реальных) инвестиций.

Чтобы разобраться в содержании этого термина, нам понадобятся другие понятия. Важнейшую часть имущества любого предприятия составляют здания, сооружения, оборудование и другие средства производства, служащие длительное время. В бухгалтерском балансе они называются основными средствами1. Те вложения, которые направлены на их создание, в конечном счете отразятся в балансе как увеличение имущества предприятия (его активов). Однако они составляют лишь часть капиталообразующих инвестиций. Представим себе, что мы построили новый завод и оснастили его оборудованием. Тогда в процессе эксплуатации потребуются новые инвестиции для закупки нового оборудования или хотя бы для замены изношенного. Но, кроме того, чтобы начать производство, на заводе понадобится создать необходимый запас сырья, материалов, запасных частей к оборудованию и т. п. Для этого тоже нужны средства, и соответствующие затраты относятся к другому виду инвестиций2 — инвестициям в прирост запасов. В балансе они также отражаются как увеличение текущих активов. Казалось бы, на этом основании можно, как это делается в [85] и других работах, определять инвестиции как долгосрочные вложения средств в активы предприятия.

Однако есть еще третий вид капиталообразующих инвестиций. Они осуществляются только в процессе функционирования предприятий. Пусть у предприятия не хватило денег и оно закупило сырье, догово-рившись с поставщиком об отсрочке платежа. Такая поставка отразится в балансе как долг (задолженность, обязательство) предприятия. Через некоторое время сырье будет израсходовано, а поставщик не отгружает новую партию сырья, пока не будет оплачена предыдущая. Значит, для продолжения производства необходимо погасить задолженность. Деньги, потраченные на эти цели, — еще один специфический вид инвестиций, в данном случае это инвестиции в снижение задолженности перед поставщиками. В балансе они отразятся не увеличением активов, а снижением пассивов.

Обратим внимание, что инвестиции второго и третьего видов обусловлены йдиянием фактора времени , разрывами во времени (лагами) между материальными и финансовыми потоками, т.

е. особенностями оборота денежных средств в процессе производства. На этом основа-нии их объединяют общим термином "инвестиции в прирост оборотного капитала", которым мы будем пока пользоваться, не раскрывая его содержания, до подробного рассмотрения в разделе 5.2. Объем таких инвестиций так же влияет на эффективность проекта, как и объем инвестиций в основные средства. Необходимость их учета позволяет определить понятие реальных инвестиций более корректно, учтя при этом и связанный с инвестициями рискРеальные (капиталообразующие) инвестиции (real investment) — это средства, направляемые на увеличение основных средств и/или оборотного капитала с целью последующего возможного получения каких-либо результатов (чаще всего — дохода).

Примечание. Определение хорошее, не слишком сложное и к тому же часто используемое. Однако и у него есть серьезный недостаток. Строительство крупных объектов обычно требует проведения проектных работ. Но часто проектные работы нельзя начать, не проведя научно-иссле- довательских или опытно-конструкторских работ, иногда даже фундаментального характера. А затраты на такие работы (как, кстати, и на разработку бизнес-планов и на оценку эффективности) к капитальным вложениям уже не относятся, так что "научно-исследовательский этап" из инвестиционного процесса как бы выпадает. Чтобы не делить по этому поводу оговорок и не ссориться с бухгалтерами, мы вслед за другими специалистами примем "среднее" решение, включив подобные "предынвестиционные затраты" в инвестиции, но не в капиталовложения. Тем самым не пострадает ни бухгалтерский учет (указанные затраты не отразятся на стоимости основных средств), ни теория эффективности инвестиций (поскольку такие затраты нужны для реализации инвестиционных проектов, мы и будем их учитывать).

Наряду с приведенными выше применяются и многие другие классификации инвестиций. Так, инвестиции можно классифицировать:

по государственной принадлежности инвестора (внутренние инвестиции, иностранные инвестиции);

по организационно-правовой форме инвестора (государственные инвестиции, муниципальные инвестиции, инвестиции юридических лиц, инвестиции физических лиц);

по размещению объекта инвестирования (инвестиции в Саратовскую область, инвестиции в экономику России, инвестиции в экономику Армении И Т, П.);

по характеру объекта инвестирования (инвестиции в здания, инвестиции в оборудование, инвестиции в нематериальные активы

И Т. П.);

по степени влияния инвестирования на управление предприятием (инвестиции, обеспечивающие полную собственность инвес- тора на объект инвестирования; инвестиции, обеспечивающие частичную собственность, но полный контроль над управлением объектом инвестирования; инвестиции, не позволяющие контролировать управление объектом инвестирования, и т. п.).

Объем инвестиций определяется в денежной форме. При этом инвестиции могут выступать не только в виде денежных средств, но и в виде денежных эквивалентов прав собственности и владения, нематериальных активов, а также "в натуральном выражении" (передача оборудования одним заводом другому) и в виде ценных бумаг, которые могут использоваться в качестве платежного средства.

В заключение обратим внимание, что осуществление инвестиций обычно сопряжено с риском (risk). Однако учет его представляет значительную сложность, поэтому до главы 11, говоря об оценке инвестиционных проектов, мы будем подразумевать, что параметры этих проектов и условия их реализации детерминированы и известны точно.

| >>
Источник: Виленский ПЛ., Лившиц В.Н., Смоляк С.А.. Оценка эффективности инвестиционных проектов. 2002

Еще по теме 1.1. Что такое инвестиции и какими они бывают?:

  1. Кто относится к членам семьи собственника жилого помещения и какими правами и обязанностями они обладают?
  2. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ. И ЧТО ОНИ ОЗНАЧАЮТ
  3. Если они не знают, что или как делать
  4. Дразнящие, кокетливые знаки тела – что они значат?
  5. Глава 8. ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ОНИ ПОЛЬЗУЮТСЯ ГРЯЗНЫМИ МЕТОДАМИ
  6. Глава 7. ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ОНИ НЕ ХОТЯТ УЧАСТВОВАТЬ В ИГРЕ
  7. Что уго такое ( What Ir Is
  8. 1-1. Что такое макроэкономика
  9. 5.1. Что такое риск
  10. 5.1. Что такое риск
  11. Что такое сознание
  12. Что такое «экстрим»
  13. Что такое товар
  14. Что такое бизнес ?
  15. Что такое «готово»
  16. Что такое успех?