<<
>>

7.2. Ос-новные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта

Под инвестиционным проектом (далее ИП) понимают комплекс мероприятий по осуществлению капиталовло-жений с целью получения прибыли в будущем. Инвестиционный проект разделяется на три этапа: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный.

На первом этапе развития инвестиционного проекта разрабатывается сам проект и его технико-экономическое обоснование, выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана.

На этой стадии рассчитывают экономическую эффективность проекта и оценивают финансовое состояние предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».

На втором этапе осуществляются непосредственные капиталовложения, т. е. ведётся строительство, закупается оборудование, проводится подготовка производства.

На третьем этапе подготовленные мощности вводят в действие и выпускают продукцию или оказывают услуги.

Общая продолжительность реализации проекта обычно связана с жизненным циклом. За период жизненного цикла объект должен не только окупить себя, но и принести прибыль. Не следует отождествлять понятие жизненного цикла с моральным или физическим износом. Жизненный цикл ин-вестиции заканчивается, как только исчезает рынок для продукта (услуги), выпускаемого (оказываемой) в результате использования данного инвестиционного проекта, т. е. как только этот продукт или услуга перестаёт пользоваться спросом на рынке. Срок амортизации основных средств и нематериальных активов, используемый в бух-галтерском учёте, не всегда отражает реальный срок жизни инвести-ций. Несмотря на это, при отсутствии более точных данных о жизнен-ном цикле инвестиции можно ориентироваться на период амортиза-ции.

В процессе проектирования и исследования инвестицион-ных процессов срок существования проекта на протяжении всего его жизненного цикла – от проведения прединвестиционных исследова-ний до прекращения проекта, называют расчетным периодом.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;

прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

износа основной (определяющей) части производст-венных фондов;

других причин, установленных в зада-нии на разработку проекта.

При необходимости в конце рас-четного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование (группировка и расчёт) данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, ...). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно из соображений удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент начала шага с номером n обозначается через tn; если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tn обозначается конец шага с номером n. Продолжительность разных шагов может быть различ-ной.

В соответствии с Методическими рекомендациями при раз-биении расчетного периода на шаги следует учитывать:

цель расчета (оценка эффективности, реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т. д.);

продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завер-шения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых про-изводственных мощностей, моменты начала производства ос-новных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п. совпадали с концами соответствующих шагов, что по-зволит проверить финансовую реализуемость проекта на от-дельных этапах его реализации;

неравномерность де-нежных поступлений и затрат (в том числе сезонность произ-водства);

периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец;

оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

условия финансирования (со-отношение собственных и заемных средств, величину и пе-риодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг).

В част-ности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов;

«обозримость» выходных таблиц, удоб-ство оценки человеком выходной информации;

изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин. Желательно, чтобы в течение шага расчета цены из-менялись не больше чем на (5-10)%. Отрезки времени, где про-гнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разби-вать на более мелкие шаги.

Если по практическим сообра-жениям величину шага расчета трудно сделать достаточно малой для учета разновременности затрат (например, на материалы) и поступ-лений (например, из-за задержки платежей или продажи в кредит), относящихся к одной и той же партии продукции, рекомендуется рас-сматривать (дефлировать и дисконтировать) потоки затрат и поступ-лений отдельно.

Как было отмечено, важнейшим критерием создания и реализации проекта является уровень его рентабельности. Капитальные вложения осуществляются только в том случае, если планируемая рентабельность от них превышает определённый уро-вень, минимально необходимый для выполнения задач рассматри-ваемой организации.

Однако не всегда предполагаемый эффект гарантирован. Вероятны и уменьшение реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемым результатом, и вытекающие отсюда потери, что называют риском. Степень риска инвестиционного проекта мо-жет быть невысокой, если предполагается замена имеющихся произ-водственных мощностей, поскольку в этом случае можно достаточно точно определить, в каком объёме и с какими характеристиками бу-дут вводиться новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идёт об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае требуется учесть ряд факто-ров: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объёмов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др. По-этому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта.

Если решения принимаются в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов, выбор одного из них следует делать на основе определённых для данной ситуации критериев, о которых было сказано ранее и которых может быть зна-чительно больше приведённого перечня.

Степень неопределён-ности инвестиционной деятельности может значительно варьиро-ваться. Поэтому в момент приобретения основных средств экономи-ческий эффект от их использования может быть спрогнозирован лишь приближённо. Решение нередко приходится принимать на ин-туитивной основе.

Использование формализованных методов анализа инвестиционной деятельности, пусть даже в определённой степени условных, позволит сделать их выводы более конкретными и облегчить принятие окончательных решений.

<< | >>
Источник: Збинякова Е.А. Корпоративный финансовый ме-неджмент: учебное пособие. 2005

Еще по теме 7.2. Ос-новные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта:

  1. 4.8. Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор схемы финансирования
  2. Виленский ПЛ., Лившиц В.Н., Смоляк С.А.. Оценка эффективности инвестиционных проектов, 2002
  3. Социальный инвестиционный проект
  4. ГЛАВА 3. СТРАХОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  5. 12.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
  6. Технология страхования инвестиционных проектов
  7. Модель комбинированного страхования инвестиционных проектов
  8. 7.5 Схема финансирования инвестиционного проекта
  9. Глава 11Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов
  10. 7.3 Основные направления анализа инвестиционных процессов. Денежные потоки от проекта
  11. Выбор информационной системы управления проектами