<<
>>

3.7. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ КОНКУРЕНТОВ

Оценка финансовой стабильности предприятия, выражающая его способность эффективно реагировать на дестабилизирующие действия конкурентов, выполняя свои долговые обязательства и наращивая или поддерживая доходность бизнеса, является обобщающим элементом анализа.

Такого рода оценка особенно необходима в ситуациях, когда:

анализируемые предприятия работают в отрасли, где велика вероятность банкротства и/или высок уровень конкуренции;

реализуемые товары регулярно терпят коммерческий провал; существующие сбытовые сети отказываются (под тем или иным предлогом) реализовывать продукцию предприятий;

резко уменьшаются доходы бизнеса и/или выплачиваемые дивиденды; предприятия часто вынуждены производить радикальные перемещения в новые сферы бизнеса.

Часто объяснение подобных ситуаций кроется в финансовой нестабильности отдельных предприятий. Для уточнения предварительных выводов на этот счет необходимо рассчитать и проанализировать значения некоторых ключевых финансовых показателей.

Данные для их расчета можно получить из годового баланса предприятия (публикуемого акционерным обществом открытого типа), отчетов деятельности налоговых служб и других источников.

К , v . ,. . urf AA V

Показатели платежеспособности

Одним из важнейших критериев финансового гюложения конкурента является его платежеспособность, т.е. способность быстро и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Она может быть оценена с помощью трех показателей.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности отражает способность предприятия немедленно погасить свой текущие долги за счет высоколиквидных активов (KJ и рассчитывается по формуле:

¦ш

95

Денежные + Краткосрочные

средства финансовые вложения (стр.270 + ?стр.280, ..., 310)*

К„ = . (3.22)

Краткосрочные + Кредиторская (?стр.600.

..., 620 +

займы задолженность + Хстр.бЗО. ...720)

Учитывая малую вероятность того, что все кредиторы конкурента одновременно предъявят ему свои долговые требования, практически достаточным значением Кал является соотношение 0,2:1, наилучшим 1:1.

Промежуточный коэффициент покрытия уточняет Кал и показывает возможности предприятия в погашении текущих долгов за счет ликвидных активов, если дебиторская задолженность не вызывает сомнений.

Для определения промежуточного коэффициента покрытия (кт) помимо высоколиквидных активов привлекаются средства в расчетах.

Денежные Краткосрочные Средства средства + финансовые + в расчетах

вложения стр.330

К„„ . - . (3.23)

Краткосрочные + Кредиторская (?стр.600, 620 +

займы задолженность + Хстр.630, .., 720)

Желательным значением Km считается диапазон от 0,8 до 1,5 и выше. Однако следует иметь ввиду, что достоверность выводов по результатам расчета в значительной степени зависит от надежности дебиторской задолженности. Сомнительная задолженность может создать угрозу платежеспособности предприятия.

Общий коэффициент покрытия (ликвидности). — Коп отражает обеспеченность текущих долгов предприятия всем объемом оборотных средств и рассчитывается по формуле:

Оборотные средства (стр. 180 + стр. 330)

Kw , - , (3.24)

Краткосрочные + Кредиторская (?стр.600. 620 + займы задолженность + ?стр.630. .., 720)

•f

Предприятия стремятся увеличивать значение коп до 2, 3 единиц. В этом случае они располагают значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Если же значение кт близко к 1, мож* Здесь и далее указаны формулы расчета с использованием данных, представленных в балансе предприятия.

96

но утверждать о невозможности оплатить предприятием свои счета и высоком финансовом риске, связанном с деятельностью компании.

В случае низких значений перечисленных показателей имеет смысл оценка вероятности банкротства конкурента.

Такую оценку можно произвести по различным методикам. Одним из наиболее популярных на Западе, является подход, основанный на расчете индекса Е.Альтмана [49, с. 68] и используемый в «Стандарте аудита Американского общества дипломированных аудиторов» (пункт 34). В практике финансового анализа его называют Z-счетом Альтмана. Последовательность расчетов представлена на рис. 3.7. I Практическая работа с данным показателем свидетельствует о чрезвычайной жесткости предложенных ЕАльтманом диапазонов значений, на основании которых делаются выводы о вероятности банкротства. Для реальных условий работы российских предприятий целесообразно уменьшить напряженность предлагаемых значений на 40% и распределить их в интервале от 1,1 до 2,4 соответственно. При высокой или очень высокой вероятности банкротства конкурента дальнейший анализ его финансовой стабильности не имеет смысла. Во всех остальных случаях необходимо оценить финансовую устойчивость и рентабельность деятельности конкурента.

Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость конкурента, выражающаяся в его способности эффективно реагировать на дестабилизирующие действия конкурентной среды в области финансовой политики, может быть оценена с помощью следующих показателей:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (KJ, отражающий с одной стороны, степень зависимости предприятия от заемных средств, с другой - безопасность стороннего займа, рассчитывается по формуле:

Обязательства предприятия по

привлеченным заемным средствам стр. 520 + стр. 770

Ксэ = . , (3.25)

Собственные средства предприятия стр. 480

Нормальное ведение бизнеса требует, чтобы это соотношение уменьшалось и было менее 1.

97 rU

Z-счет = Кі+К2 + КЗ + К4 + К5 ? Kl= Воротные средства х і

Актив —'

? К2 = Балансовая прибыль х j ^ ,

Актив ' —J

? КЗ = Доход от основной деятельности х 3,3

Актив х 0,6

Рыночная стоимость обычных ? К4 =л и привилегированных акций

Пассив х 1

q Выручка от реализации продукции

Актив

[Вероятность банкротства

Z-счет

> 3,0

невысокая

очень низкая Рис. 3.7.

Схема расчета Z-очета Е.Альтмана

2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных і вающий зависимость предприятия от долгосрочных зайг* следующим образом: стр. 520

Долгосрочные кредиты и займы К

ДЭ

(3.26) стр. 520+стр. 480

Долгосрочные + Собственные кредиты и займы средства Он указывает на долю долгосрочных займов, привлеченных для финансирования имущества предприятия, наряду с собственными средствами. Практи98

ка работы подсказывает, что нормальная тенденция Кдз - уменьшение, желательный диапазон значений — (Он- 0,2).

Коэффициент маневренности собственных средств (Kmc) свидетельствует о степени мобильности (гибкости) использования собственных средств предприятия и рассчитывается по формуле:

і •

Собственные оборотные стр.480 + стр.520 - стр.080 средства

Кж , ; (3.27)

Сумма источников стр. 480

собственных средств

Коэффициент накопления амортизации (KJ характеризует интенсивность высвобождения иммобилизованных ресурсов в основных средствах и

я

нематериальных активах. Его значение показывает, какая доля основных средств и нематериальных активов уже погашена амортизационными отчислениями. Сумма накопленной амортизации

(3.28)

(износа) имущества стр.011 + стр.021

Кнп '

Первоначальная стоимость стр.010 + стр.020

амортизируемого имущества

Показатели рентабельности

Данные показатели отражают конечные результаты деятельности конкурента, его способность наращивать капитал в конкретных конъюнктурных условиях. К наиболее важным показателям рентабельности относятся: 11. Рентабельность вложений в предприятие (Р J:

Балансовая прибыль х 100Х тр.470 х 100%

рт = . • С3-29)

Средняя стоимость имущества (стр.360 гр.З +

+ стр.360 гр.4)/2

показывающая средний процент отдачи от вложений в имущество предприятия, формируемого за счет собственных и заемных средств. 2. Рентабельность производственных фондов (Р J:

99

Балансовая прибыль х 100%

Средняя стоимость основных фондов и материальных оборотных средств

стр.470 х100%

(3.30)

(стр.022 гр.З + стр.022 гр.4 + + стр.180 гр.З + стр.180 гр.4)/2

3.

Рентабельность (доходность) реализованной продукции (Р J:

Балансовая прибыль х 100% стр.470 х 100% Р

РП

(3.31) стр.010 гр.З - - стр.015 гр.4

Выручка от реализации продукции* Иногда из практических соображений значения показателей рентабельности в отчетах искажаются за счет умышленного занижения объемов фактически полученной прибыли и завышения объемов фактически произведенных затрат. При этом используются не только нелегальные методы. В связи с этим при анализе рентабельности важно знать реальную и фиктивную составляющую рентабельности с тем, чтобы более точно оценить доходность работы конкурента.

Опубликование заниженной прибыли и/или завышенных затрат позволяет [10, с. 38]:

сократить объем перечисляемого в бюджет налога на прибыль; уменьшить дивиденды, выплачиваемые акционерам; ужесточить требования к персоналу предприятия в связи с необходимостью сокращения постоянных и переменных затрат;

аргументировать перед потребителями и конкурентами необходимость повышения цен на продаваемые изделия (особенно в условиях олигополии).

Среди основных направлений такого рода «сокращения» поступлений и «повышения» затрат предприятия необходимо выделить:

1. Возможность на основе неоднозначного толкования понятия «прибыль» занижать в отчетах объем получаемой прибыли (например, в условиях изменения рыночной котировки ценных бумаг предприятия или инфляционных индексаций отдельных частей актива).

• Из формы № 2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании-» (Раздел I. «Финансовые результаты»)

100

Использование в процессе реализации продукции так называемого метода LIFO (Last-in, First-out). На основании данного метода, в первую очередь в продажу направляется продукция, поступившая на склад в дни, наиболее близкие к дню инвентаризации. В результате на складе остается товар, завезенный в самый отдаленный по времени срок от дня инвентаризации. Это позволяет искусственно увеличить себестоимость реализованной продукции, если ее стоимость имеет тенденцию к постоянному росту, например, в условиях инфляции.

Ускоренная амортизация активной части основных фондов, позволяющая в короткие сроки списывать затраты на станки, оборудование, машины и механизмы и переносить их на готовую продукцию.

Создание специальных фондов и резервов, обслуживающих производст-венный процесс и позволяющих завышать производственную себестоимость продукции в будущих плановых периодах.

Таким образом, анализируя лишь показатели рентабельности, нельзя точно оценить доходность деятельности конкурента в текущем году.

Необходимо подвергнуть анализу и практику ведения финансовых дел, что, несомненно, вызывает ряд трудностей информационного характера ввиду конфиденциальности этой сферы деятельности предприятия. Вместе с тем расчет и оценка перечисленных показателей финансовой активности конкурента может оказать неоценимую помощь в обобщении результатов анализа, полученных с помощью других приемов и методов, что позволит более обоснованно подойти к подготовке рекомендаций в области практики ведения конкурентной борьбы. ,

<< | >>
Источник: Азоев Г,Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика.— М.: Центр экономики и маркетинга. 1996

Еще по теме 3.7. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ КОНКУРЕНТОВ:

  1. 26.4. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
  2. Оценка разных групп финансовых активови финансовых обязательств
  3. Тема 6 Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов
  4. Оценка финансовых вложений.
  5. 2. Оценка финансовых вложений
  6. ПОСЛЕДУЮЩАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ 18
  7. 8.4 Оценка финансового левериджа
  8. 3.6 Анализ и оценка финансовой устойчивости
  9. 4. Последующая оценка финансовых вложений
  10. ГЛАВА 15. ОБЩАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОРПОРАЦИ И
  11. 6.3 До-ходность финансового актива: виды и оценка
  12. 6.1 Базовая модель оценки финансовых ак-тивов
  13. 10.4. ОЦЕНКА СУЩЕСТВУЮЩЕЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТОВ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  14. 4.1. Бухгалтерская модель как способ оценки финансовой устойчивости организации
  15. Глава 5Международные принципы подготовки и составления финансовой отчетности, экономическое содержание ее элеметов, их оценка
  16. Глава 13. Стабильность и изменчивостьв экономической истории