<<
>>

4.1 Состав оборотных активов и политика управления ими

Оборотные средства — это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Оборотные средства являются мобильной частью активов предприятия. Оборотные активы включают в себя: материально-производственные запасы и затраты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Находясь в постоянном движении, оборотные активы обеспечивают бесперебойность процесса производства. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм стоимости: из денежной – в то-варную, затем в производственную, снова в товарную и денежную.

Оборотные активы составляют значительную долю всех активов пред-приятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная пред-принимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотными активами является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом в работе финансового менеджера.

Объектами управления оборотными активами является: степень их ликвидности, состав, структу-ра, величина, источники покрытия и их структура. По степени ликвидно-сти различают медленнореализуемые, быстрореализуемые и абсолютно ликвидные оборотные активы.

К медленнореализуемым оборотным активам относятся запасы сырья, материалов, незавершенного производ-ства, готовой продукции. Запасы готовой продукции являются более лик-видной частью медленнореализуемых активов. Определение величины оборотных средств, необходимых для образования запасов готовой про-дукции на складе, тесно связано с прогнозами объемов реализации выпус-каемой продукции. При хорошо налаженном объеме готовой продукции ее накопление на складе может быть минимальным.

Финансовый менеджер на основе анализа коньюнктуры рынка должен разработать прогноз о предполагаемых продажах на ближайший период.

В противном случае продукция может осесть на складе, в результате чего значительная часть денежных средств будет отвлечена из оборота, что может повлиять на финансовое состояние предприятия.

Менее ликвидны запасы сы-рья и материалов, поэтому задачей финансового менеджера является оп-ределение оптимальной величины запасов, необходимых для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции.

Размеры денежных средств, вложенных в незавершенное производство, зависят от длительности производственного цикла, который определяется технологией производства, продукции, ее технико-экономическими ха-рактеристиками и потребительскими свойствами.

К быстрореализуе-мым оборотным активам относятся: дебиторская задолженность, так как она способна достаточно быстро трансформироваться в денежные средст-ва. Дебиторская задолженность образуется во время реализации продук-ции и представляет собой денежные средства, которые покупатели долж-ны предприятию. В составе оборотных активов учитывается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года.

На уровень дебиторской задолженности влияет множество факторов как объективного, так и субъективного характера. К объективным факторам относятся экономические условия, в которых осуществляется предприни-мательская деятельность. К субъективным факторам следует отнести про-фессиональный уровень финансового менеджера, кредитную политику предприятия, влияющую на реализацию.

При управлении дебитор-ской задолженностью, следует учитывать, что часть ее может быть не оп-лачена. Для предприятия – поставщика это означает сокращение выручки от реализации продукции и величины прибыли. Необходимо оценить сумму безнадежных долгов. Ее можно рассчитать исходя из величины не-оплаченной дебиторской задолженности за предшествующий период с учетом изменений в экономической ситуации. Для оценки применяются два метода.

При первом методе за основу принимается процентное отношение погашенной дебиторской задолженности к объему реализации.

При втором методе определяется процентное отношение неоплаченных счетов и векселей к их общему объему. Финансовый менеджер должен контролировать уровень дебиторской задолженности, ее структуру, определить величину резерва по сомнительным долгам.

Наиболее ликвидной частью текущих активов являются ценные бумаги, представляющие собой краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги других предприятий, государственные облигации и др.

К абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе, на счетах в банке. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих платежей. Задачей финансового менеджера является определение соотношения между наличными денежными средствами и ценными бумагами. При решении этой задачи следует оценить преимущества создания запаса денежных средств, издержки, связанные с их хранением, или затраты по краткосрочному вложению денежных средств в ценные бумаги с определенным доходом.

На состав и структуру, величину оборотных средств влияет: характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость сырья, порядок расчетов, отраслевая специфика и конъюнктура рынка. Величина оборотных средств не является постоянной, зависит от объема производства, его сезонности, неравномерности поставок, несвоевременное поступление средств за отгруженную продукцию, поэтому принято делить оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал – это часть текущих активов, которая относительно постоянна в течение производственного цикла. Эта часть может быть усредненной или ми-нимальной величиной текущих активов, необходимых для производствен-ной деятельности. Величина переменного капитала определяет дополни-тельную потребность в оборотных средствах, связанную с отклонениями, возникающими в отдельные периоды производственной деятельности предприятия (потребность в дополнительных затратах под сезонный ха-рактер работы, неповторимость реализации готовой продукции, рост де-биторской задолженности и т.д.).

Перед финансовым менеджером стоит задача определения оптимального уровня оборотного капитала. Ес-ли величина оборотного капитала занижена, то предприятие будет посто-янно испытывать недостаток денежных средств, иметь низкий уровень ликвидности и, как следствие, перебой в производственном процессе, по-терю прибыли. И, наоборот, чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем выше ликвидность предприятия. Но увеличение оборотных средств по сравнению с оптимальной потребно-стью в них приводит к замедлению их оборачиваемости и также снижает величину прибыли.

Таким образом, стратегия управления оборотны-ми средствами базируется на обеспечении платежеспособности предпри-ятия и определении оптимального объема и структуры оборотных средств. Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассива-ми.

Под управлением текущими активами следует понимать опреде-ление величины, состава и структуры. Стратегия финансирования теку-щих активов определяется в зависимости от того, какое решение примет финансовый менеджер в отношении источников покрытия временных потребностей, т.е. покрытия переменной части оборотных средств.

В финансовом менеджменте различают четыре модели управления оборот-ными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная, умеренная. Идеальная модель предполагает, что текущие активы – чистый оборотный капитал – по величине совпадают с текущими пассивами. Эта модель практически встречается крайне редко.

Активы

Оборотные средства Краткосрочное

финансирование

Основные средства Долгосрочное

финансирование

Время

Рисунок 5 – Идеальная модель управления оборот-ными средствами

Из графика следует, что текущие активы полно-стью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель риско-ванна с точки зрения ликвидности. В случае необходимости полного рас-чета с большинством кредиторов предприятие вынуждено будет для по-крытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.

Агрессивная модель характеризуется тем, что имеет высо-кую долю текущих активов в составе всех активов и длительный период их оборачиваемости, а также относительно высокую долю краткосрочную кредитов в составе всех пассивов.

Активы

Краткосрочное финансирование

Оборотные средства

Основные средства Долгосрочное финансирование

Время

Рисунок 6 – Агрессивная модель управления оборотными средствами

Как видим, доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, значительную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов, но и часть постоянных текущих активов. Следовательно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При агрессивной модели управления оборотными средствами растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Консервативная модель предполагает, что текущие активы имеют низкий удельный вес в составе активов предприятия, небольшой период оборачиваемости активов, а текущие пассивы – низкий удельный вес краткосрочного кредита или его отсутствие.

Активы

Краткосрочное финансирование

Оборотные средства

Основные фонды Долгосрочное финансирование

Время

Рисунок 7 – Консервативная модель управления оборотными средствами

Из графика следует, удельный вес текущих активов от-носительно низок, поэтому доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов.

Такую политику финансовый менеджер выбирает точно при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Однако, она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций.

Умеренная модель применяется когда текущие активы составляют половину всех активов, когда имеет место усредненный период оборачиваемости оборотных средств и усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.

Активы

Краткосрочное финансирование

Оборотные средства

Основные средства Долгосрочное финансирование

Время

Рисунок 8 – Умеренная модель управления оборотными сред-ствами

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консер-вативной моделями. В этом случае показатели: рентабельность, оборачи-ваемость, ликвидность будут усредненными. Финансовый менеджер дол-жен оценить рентабельность управления оборотными средствами. На ос-нове сравнения различных моделей управления текущими активами.

Оборотные средства и политика в отношении управления активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффектив-ности текущей деятельности предприятия.

Управление оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значе-ний его компонентов. Что касается общей величины оборотного капитала, то обычно; разумный рост ее рассматривается как положительная тенден-ция; однако могут быть и исключения, например, ее рост за счет увеличе-ния безнадежных дебиторов.

Целевой установкой политики управ-ления оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, достаточного для обеспечения долгосрочной произ-водственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оп-тимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повсе-дневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характери-стикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолжен-ность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности — одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Оборотными средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла превращает в денежные средства. Под чистыми оборотными активами принято понимать разность между текущими активами и текущими обязательствами.

<< | >>
Источник: Збинякова Е.А. Корпоративный финансовый ме-неджмент: учебное пособие. 2005

Еще по теме 4.1 Состав оборотных активов и политика управления ими:

  1. Состав системы управления активами
  2. 8.5. Аудит других оборотных активов
  3. § 1. Понятия, состав и структура оборотного капитала
  4. 5.3. Постановление президиума Московского городского суда от 5 сентября 2002 г. об ответственности туроператора и турагенства за достоверность информации об услугах, входящих в состав реализуемого ими туристского продукта
  5. Глава 8. АУДИТ ТОВАРНЫХ ЗАПАСОВ И ДРУГИХ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
  6. 5.1. Содержание оборотных средств: состав, структура, нормирование и классификация
  7. 11.1. Сущность, состав и структура оборотных средств гостиничного и ресторанного хозяйства.
  8. ТЕМА 10. УЧЕТ МАТЕРИАЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
  9. 4.2. Экономическая природа, состав и структура основных средств и нематериальных активов
  10. Глава 9. УПРАВЛЕНИЕ ОСНОВНЫМИ И ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ