<<
>>

Глава 60.Платежный баланс и внешнеэкономическая деятельность России


Макроэкономичес- Платежный баланс представляет собой системати- кая и аналитичес- зированную запись итогов всех экономических сде- кая роль платежно- лок между резидентами данной страны и внешним го баланса миром в течение определенного периода времени.
Платежный баланс отражает состояние международных экономических отношений данной страны с внешним миром, которые осуществляются по двум основным каналам — международной торговли и финансов.
Он содержит много ценной и полезной информации, необходимой для анализа экономической ситуации, сложившейся в стране, и для разработки адекватной макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной и т. п.).
Платежный баланс дает не только полное представление о масштабах реальных и финансовых потоков между данной страной и остальным миром, но и характеризует «внешнюю позицию страны», в частности ее роль как экспортера или импортера на международном рынке товаров и услуг. На основе данных платежного баланса за ряд лет можно определить позицию страны по накопленным международным инвестициям, то есть рассчитать «баланс внешней задолженности», который представляет собой иностранные активы и пассивы страны на некоторый момент времени. Если активы страны за рубежом превышают ее ликвидные обязательства перед внешним миром, то страна в целом выступает нетто-кредито- ром остальных государств. В случае превышения ликвидных обязательств перед внешним миром над зарубежными активами страна становится нетто-должником на мировом рынке заемных средств.
Счета платежного баланса предоставляют информацию не только о накопленной задолженности, выплате процентов и платежам по основной сумме долга, но и о возможностях страны зарабатывать в будущем валюту для обслуживания и погашения внешнего долга.
Данные платежного баланса о динамике золотовалютных резервов позволяют судить о целесообразности поддержания той или иной системы обменного курса, прогнозировать ближайшие тенденции на валютном и денежном рынках. По динамике и объему прямых иностранных инвестиций можно оценить инвестиционный климат в стране. В частности, низкая доля прямых иностранных инвестиций в общем объеме притока иностранного капитала свидетельствует о низком доверии к стране и дает основание рассматривать ее инвестиционный климат как неблагоприятный и рисковый.
В платежном балансе отражаются и крупные потрясения в национальной экономике. Так, например, располагая данными о широкомасштабном оттоке спекулятивного капитала из страны, можно сделать вывод о «лихорадке» на ее валютном и фондовом и возможном кризисе банковской системы.
Платежный баланс составляется по принципу двойного счета, то есть представляет собой двухстороннюю запись всех экономических сделок. Принцип двойного счета предполагает, что любая международная сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а другой раз как дебет.
К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком «плюс»). Так, продажа самолетов за границу, предоставление услуг иностранным туристам, получение пенсий из-за рубежа, покупка иностранцами акций отечественных компаний записываются в кредит, поскольку эти сделки «показывают» поступления иностранной валюты.
К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они записываются со знаком «минус»).
На дебетовом счете платежного баланса отражаются, например, такие сделки, как импорт автомобилей, покупка лицензий, переводы прибылей иностранных компаний из данной страны, предоставление долгосрочных займов. Подобные сделки приводят к уменьшению запасов на счетах резидентов.
Структура Платежный баланс согласно стандартной классифиплатежного кации, разработанной Международным валютным
баланса России фондом (МВФ), включает в себя два основных
счета:
счет текущих операций;
счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.
Платежный баланс России составляется в соответствии со стандартной классификацией МВФ (данные платежного баланса России за 1993—1999 гг. представлены в табл 60.1). Приведенный ниже платежный баланс как система учета операций имеет нейтральное агрегированное представление: в нем показываются одноименные статьи, а также рассчитывается их сальдо. Таблица 60.1
Платежный баланс Российской Федерации за 1993—1999 іг. (млн. долл. США, нейтральное представление) Наименование статей 1993- 1993 г. 1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 1999 гг. 12792 14215 67898 53682 15590 59724 ¦44133 -1375 8174 -9549 -2302
8850 10958 76250 -65292 17675 67826 -50152 -6717 8424 15141 -1802
8025 11323 93481 82158 20726 82913 ¦62188 -9403 10567 ¦19970 -3371
12448 17809 103844 ¦86035 22933 90563 ¦67629 -5124 13281 ¦1 8406 -5434
2545 11611 103088 -91476 17361 89008 -71647 -5750 14080 -19829 -8706
1037 13246 87259 ¦70413 17097 74888 ¦57791 -3851 12371 ¦1 6222 ¦11801
24990 31960 83746 -51786 35302 74663 -39361 -3342 9083 -12425 -7504
Счет текущих операций 70687
Товары и услуги 111122
экспорт 615566
импорт -504442
Товары 146684
экспорт 539585
импорт -392901
Услуги -35562
экспорт 75980
импорт -111542
3834 11338 260 425 -165 -7764 3409 -11173 534 1027 -493 -18009
-333 -333 882 -1215 -17676
Доходы от инвестиций и оплата -40920 труда
2908 -5210 0 0 0
-2302 2908 -52А0
3500 -5302 -114 108 -222 -1688 3392 -5080 -306\
4278 -7649 -303 166 -469 -3068 4112 —7 161
810 -738 756
-347 -347 3122 -346!
по:
4333 -9767 -406 102 -507 -5028 4232 -9259 \ 72\ 773 -70С -6707
-46:!
-46:
306()
4301 ¦16102 -164 301 -465 ¦11637 4000 -15637 \
к получению 27520
к выплате -68440
Оплата труда -1069
полученная 1329
выплаченная -2396
Доходы от инвестиций -39851
к получению 26193
-409
269 -678 7926
-382 -382 1704 -2086 830Ё
к. выплате -66044
4873 -4389 -25718
-196 -196 19404 -19600 -25521 1346 238 -467 -543 -6541 -8614 -284 2410 -284 241С 261- 5882 -2895 -3472 -6257 -11024 Текущие трансферты \
полученные
выплаченные Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Счет операций с капиталом Капитальные трансферты полученные выплаченные Финансовый счет
4366 ¦13072 -342 227 -568 -8364 4140 -12504 -360k 410 -77С 547
-79' -79' 213'
—3529 -2934
-624'» 626 5 Окончание табл. 60.1 Наименование статей 1993-1999 гг. 1993 г. 1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. Прямые инвестиции 11557 1137 538 1658 1708 4036 1734 746 за границу -7024 -20 -101 -358 -771 -2603 -1027 -2144 в Россию 18582 1157 640 2016 4279 6639 2761 2890 Портфельные инвестиции 55864 0 33 -2444 4410 45807 8620 -562 активы -1921 114 -1705 -172 -156 -256 254 обязательства 57788 0 -81 -738 4583 45963 8876 -815 Прочие инвестиции -82035 -3040 -11647 11198 -13720 -41619 -7300 -15907 активы -113613 -14407 -17536 5212 -29008 -26618 -16136 -15120 Наличная иностранная валюта -29298 -3256 -5740 134 -8740 -13444 900 848 Остатки на текущих счетах -3328 -5134 162 4327 -1000 977 1232 -3892 Торговые кредиты и авансы -26499 -2400 -3551 8215 -9387 -6785 -6818 -5773 Ссуды и займы (непросроченные) 53129 8247 9536 8641 9499 7004 5345 4857 Просроченная задолженность -60653 -11619 -12771 -10553 -9475 -3048 -7428 -5759 Изменение задолженности -44282 0 -3860 -4928 -9773 -11458 -8879 -5384 Прочие активы -2686 -245 -1312 -624 -133 135 -489 -18 Обязательства 31579 11367 5889 5987 15288 -1 5001 8836 -787 Наличная национальная валюта -123 -325 391 -230 -38 65 14 Остатки на текущих счетах 355 2240 1686 2464 1547 -4694 -3050 162 Торговые кредиты и авансы -9565 0 -978 -8050 -799 -64 321 5 Ссуды и займы (непросроченные) 45781 5822 2021 9128 11187 13623 6884 -2884 Просроченная задолженность -6600 3364 3162 1131 2672 -24339 5281 2129 Прочие обязательства 1728 -59 321 922 91 1 511 -666 -212
Источник. Вестник Банка России. — 2000. — №24—25; Бюллетень банковской статистики. — 1999. — № 4.
В счете текущих операций отражаются все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты (термин «чистые» означает сальдо между полученными и выплаченными доходами).
Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс. Проанализировав торговые балансы отдельных стран, можно получить данные о совокупном объеме международной торговли. Так, данные, приведенные в платежном балансе России за 1993—1999 гг., свидетельствуют о том, что торговый баланс постоянно сводился с положительным сальдо, величина которого особенно возросла в 1999 г. (она составила 35 302 млн. долл.). Его рост продолжался и в 2000 г.: в сентябре 2000 г. положительное сальдо торгового баланса составило 44 млн. долл.
Считается, что превышение экспорта над импортом, то есть положительное сальдо торгового баланса, является показателем здорового состояния экономики, поскольку увеличивается мировой спрос на товары данной страны и покупатели на внутреннем рынке предпочитают товары местного производства импортным товарам.
Однако подобная оценка состояния торгового баланса не всегда справедлива. Так, причиной увеличения положительного сальдо торгового баланса может быть не рост экономического потенциала страны, а изменение условий торговли, в частности повышение мировых цен на экспортную продукцию или снижение мировых цен на импорт. Именно рост мировых цен на нефть — основной продукт экспорта России — стал причиной значительного увеличения чистого экспорта товаров. С другой стороны, не всегда дефицит торгового баланса свидетельствует о неблагоприятной экономической ситуации в стране. Причиной дефицита торго- вого баланса может быть благоприятный инвестиционный климат в стране (строительство заводов, железных дорог, шахт и т. п.), вследствие чего возникает необходимость в дополнительных закупках нового импортного оборудования.
Счет текущих операций фиксирует также экспорт и импорт услуг, к которым относятся платежи за использование собственности (патентов,
технологий, авторских прав), расходы, связанные с международным туризмом, транспортом, страхованием.
В балансе текущих операций отражаются чистые доходы от инвестиций. Они связаны с «чистым экспортом» кредитных услуг, то есть услуг вкладываемого за рубежом национального денежного капитала. В эту статью включаются собственно доходы на инвестиции, проценты по долговым обязательствам, а также оплата труда резидентов, работающих за границей. Если национальный капитал за рубежом приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае — отрицательными.
Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товара или услуги (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам).
В представленном платежном балансе России за 1993—1999 гг. баланс текущих операций сводился с положительным сальдо. Это означает, что в целом доходы страны от экспорта товаров и услуг и трансферты из-за границы превышали ее расходы на импорт товаров и услуг, хотя чистые доходы от инвестиций составляли отрицательную величину в связи с ростом процентных выплат по внешнему долгу.
Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заем, она продает актив, то есть обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счете операций с капиталом и финансовыми инструментами в графе «кредит» (обязательства). Когда кредит предоставляет Россия, ее активы растут, однако финансовые средства уходят из страны, поэтому данная сделка отразится в графе «дебет».
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает также чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности правительству также включается в данный раздел платежного баланса.
Сальдо по статьям счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т. д.), получение же кредитов — не что иное, как поступления от продажи активов.
Международные потоки капитала по цели вложения подразделяются в платежном балансе на прямые, портфельные и прочие инвестиции. К «прямым» инвестициям относится долгосрочное вложение капитала в масштабах, обеспечивающих контроль инвестора над объектом размещения капитала. Портфельные инвестиции представляют собой долгосрочные и краткосрочные вложения капитала в ценные бумаги, не дающие инвестору права контроля над объектом инвестирования. Прочие инвестиции включают предоставленные и привлеченные торговые кредиты и авансы, предоставленные и привлеченные ссуды и займы, остатки на текущих счетах и депозиты, наличную иностранную и национальную валюту, просроченную задолженность, изменение задолженности по своевременно не поступившей экспортной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.
Платежный баланс, составляемый по принципу двойного счета, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету капитала и финансовых операций. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, то погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счет сокращения официальных резервов иностранной валюты.
Как указывалось выше, платежный баланс России составляется в соответствии с методологией МВФ, однако имеет некоторые национальные особенности. В частности, методология расчета официальных резервов по некоторым пунктам отличается от методологии, приведенной в Руководстве МВФ по платежному балансу (пятое издание). В частности, в состав международных резервов до третьего квартала 1999 г. включались краткосрочные валютные депозиты в банках- резидентах; с третьего квартала 1999 г. из суммы международных резервов исключен эквивалент остатка валютных средств банков-резидентов на счетах, открытых ими в Банке России (кроме остатка средств, предоставленных Банком России для обслуживания внешнего долга). Поэтому в целях согласования данных платежного баланса и международной инвестиционной позиции России, которые формируются в соответствии с Руководством МВФ по платежному балансу, с одной стороны, и данных национальной статистики официальных международных резервов, с другой стороны, введена статья «Поправка к резервным активам».
В платежный баланс включается также статья «Чистые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически должна дважды отражаться в платежном балансе — по дебету и по кредиту, — на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут вообще остаться за пределами статистического учета, особенно когда это касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету. Тенденции изменения платежного баланса России
Анализ платежного баланса России за 1993—1999 гг. позволяет делать выводы как о положительных, так и об отрицательных тенденциях, имевших место за исследуемый период. К положительным моментам стоит отнести активное сальдо баланса текущих операций и рост золотовалютных резервов страны. Их снижение наблюдалось лишь в гг. в связи с оттоком спекулятивного
капитала с рынка ГКО-ОФЗ и валютными интервенциями Центрального банка России (ЦБР), направленными на поддержание «валютного коридора». К концу 2000 г. величина резервов достигла рекордной величины и соста
вила около 40 млрд. долл. Показатель достаточности золотовалютных резервов находился на высокой отметке — на уровне 4-месячного покрытия импорта. Активное сальдо по счету текущих операций поддерживалось, прежде всего за счет положительного сальдо торгового баланса. В первой половине 90-х годов росту экспорта, основная доля которого приходилась на энергоносители, способствовало постоянное обесценение рубля. В последние два года значительный рост
российского экспорта объясняется исключительно благоприятными условиями, сложившимися на мировом рынке нефти (цена за 1 баррель нефти в конце 2000 г. подскочила до 30 долл., в то время как в 1999 г. она составила 20 долл. за баррель).
К отрицательным моментам стоит отнести то обстоятельство, что импорт услуг в счете текущих операций постоянно сводился с отрицательным сальдо, что объясняется не только постоянно растущими расходами российских резидентов на импорт услуг по туризму, но и тем, что приводимые в балансе цифры являются отчасти фиктивными и представляют собой «утечку капитала».
Доходы от инвестиций и оплаты труда в счете текущих операций также составляли отрицательную величину, то есть полученные инвестиционные доходы от российских инвестиций за границу были намного ниже выплачиваемых доходов по иностранным инвестициям в Россию. Однако сальдировать доходы от инвестиций «к выплате» и «к получению», как это делается в платежном балансе, следует с большой осторожностью. Невыплата Россией процентов по еврооблигациям означает объявление ей дефолта, а невыплата процентов странами СНГ и развивающимися странами России по предоставленным ею (или еще СССР) кредитам лишь увеличивает их просроченную задолженность.
Отрицательное сальдо по доходам от инвестиций постоянно увеличивалось начиная с 1996 г., когда Россия подписала статью VIII Устава МВФ и взяла на себя обязательство конвертировать валюту по счету текущих операций, что означало снятие всех ограничений на обмен валюты, связанный с экспортом товаров, услуг и репат-риацией доходов на капитал, находящийся в собственности нерезидентов.
Привлечение иностранных инвестиций считается эффективным для страны, если они существенно превышают вывоз доходов от них. В России в гг.
эффективность иностранных инвестиций была в целом низкой: вывоз доходов от инвестиций составил 61% последних. Кроме этого за рассматриваемый период темп роста ВВП, вызываемый внутренними инвестициями, был ниже темпа роста выплачиваемых доходов по привлеченным иностранным инвестициям.
На фоне положительного годового сальдо баланса текущих операций в отдельные периоды времени оно составляло отрицательную величину. В третьем квартале 1997 г., первом и втором кварталах 1998 г. Россия столкнулась с падением мировых цен на нефть, реальным удорожанием рубля, необходимостью выплачи-вать высокие проценты по внутренним и внешним займам.
В 1997—1998 гг. Россия допустила нерезидентов на внутренний рынок государственных ценных бумаг, с тем чтобы получить дополнительные средства для финансирования бюджетного дефицита. В целях повышения привлекательности российского рынка государственных ценных бумаг для нерезидентов ЦБР проводил политику, направленную на поддержание высоких процентных ставок. Однако в условиях низкой рентабельности экономики поддержание высоких процентных ставок означало накопление долгов государства, оплата которых уже в скором будущем стала представляться нереальной.
В 1997 г. мировой финансовый кризис послужил причиной массового оттока капиталов с фондового рынка развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Россия не была здесь исключением. Растущий спрос на иностранную валюту дополнялся постоянными валютными интервенциями ЦБР, направленными на поддержание курса рубля в рамках объявленного валютного коридора. Все это сделало очевидной и неизбежной скорую девальвацию рубля, привело к «бегству» капиталов с российского рынка ГКО-ОФЗ, спекулятивным атакам на российский рубль и уменьшению золотовалютных резервов ЦБР.
В августе 1998 г. Россия оказалась в состоянии дефолта — невозможности выплаты долгов по своим обязательствам. Рубль был сначала девальвирован, затем от- пущен в «плавание», был усилен валютный контроль над экспортной выручкой (требование обязательной продажи 75% валютной выручки экспортеров ЦБР) и оттоком валютных средств из страны. В результате реального обесценения рубля и роста конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке к концу 1998 г. баланс текущих операций был вновь сведен с положительным сальдо.
Как оцениватьустойчиво положительное сальдо баланса текущих операций России ? С одной стороны, это означает приток иностранной валюты в страну, рост ее золотовалютных резервов, укрепление курса рубля, что является одним из важнейших факторов, сдерживающих инфляцию.
С другой стороны, баланс текущих операций России достаточно уязвим для внешних шоков, поскольку его сальдо зависит главным образом от ситуации, складывающейся на мировом рынке энергоносителей, да и сам рост мировых цен на энергоносители вызывает рост цен последних на внутреннем рынке, что стимулирует инфляцию издержек. Кроме того, остается высокой вероятность роста инф-ляции в результате увеличения денежной массы. При отсутствии достаточных воз-можностей по стерилизации рублевой денежной массы покупки иностранной валюты Центральным банком имеют следствием рост денежной базы и, следовательно, денежного предложения. (В ходе стерилизации Центральный банк нейтрализует изменение в официальных валютных резервах соответствующим изменением внутреннего кредита таким образом, чтобы денежная база осталась неизменной или, в случае частичной стерилизации, изменилась на заданную величину. Возможности успешной стерилизации, проводимой через операции на открытом рынке, зависят от степени развития рынка государственных ценных бумаг.)
Следует принять во внимание и политику ЦБР в отношении курса рубля, который в целях стимулирования экспорта искусственно поддерживается на заниженном уровне. В результате утрачивается значительная часть поступлений в федеральный бюджет от таможенных платежей, поскольку экспорт в отличие от импорта не облагается налогом на добавленную стоимость.
На основе данных о доходах от инвестиций и статей финансового счета платежного баланса можно проанализировать динамику движения капитала. Под движением капитала понимается совокупность операций, учитываемых по статьям текущего счета платежного баланса «Доходы от инвестиций и оплаты труда» и «Текущие трансферты», а также по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами и статье «Чистые ошибки и пропуски». Если их суммарное сальдо положительно, имеет место нетто-приток капитала, если отрицательно — нетто- отток капитала.
Суммарное сальдо перечисленных статей в платежном балансе России отрицательно, следовательно, в течение 1993—1999 гг. из России происходил нетто- отток капитала и, соответственно, снижались национальные сбережения.
Причинами оттока капитала из России являются неблагоприятный инвестиционный климат в стране, нестабильная политическая обстановка, неэффективная защита прав собственности, несовершенство налогового законодательства, высокий уровень криминализации экономики. Около 70% вывозимого из России капитала вкладывается в недвижимость или оседает в виде накопительных счетов в зарубежных банкйх. На развитие бизнеса направляется не более 15% общего объема вывозимого капитала. Следовательно, в ближайшей перспективе вряд ли можно ожидать значительных поступлений от инвестиционных доходов российских резидентов.
В России существуют ограничения по счету движения капитала, и прежде всего ограничения, связанные с иностранными инвестициями российских резидентов. Особенность мобильности российского капитала — это значительный не- контролируемый отток капитала, так называемая утечка капитала. Нелегальными каналами утечки капитала выступают фиктивные сделки по экспорту и импорту, оффшорные компании, выдача кредитов за рубеж с их последующим невозвращением, вывоз наличными, невозврат части экспортной выручки, вывоз средств через фирмы-нерезиденты, использование пробелов в валютном контроле и т. п.
В качестве нижней оценки масштабов утечки капитала может быть использован показатель «Чистые ошибки и пропуски». Если в платежных балансах большинства развитых и развивающихся стран показатели статьи «Чистые ошибки и пропуски» колеблются вокруг нулевого уровня, то в России из года в год они имеют устойчивое отрицательное значение. Это свидетельствует о существовании постоянного вывоза средств из страны, не учитываемого в других статьях платежного баланса. По данным платежного баланса за период 1993—1999 гг., суммарная (отрицательная) величина по «Чистым ошибкам и пропускам» составила около 45 млрд. долл.
Для расчета верхней оценки масштабов утечки капитала к статье «Чистые ошибки и пропуски» добавляются данные о торговых кредитах и авансах, предоставленных российскими предприятиями и организациями зарубежным партнерам, и данные об изменении задолженности по своевременно не поступившей экспортной валютной и рублевой выручке и своевременно не погашенным импортным кредитам.
Статья «Торговые кредиты и авансы предоставленные» — российскими экономическими агентами нерезидентам — обращает на себя внимание устойчиво отрицательными значениями. Из каких средств российские предприятия могли кого-то активно кредитовать за рубежом в условиях затяжного экономического кризиса, когда бо2льшая часть промышленных предприятий была убыточной? Даже оставляя в стороне этот вопрос, ясно, что постоянный рост отрицательного сальдо по рассматриваемой статье свидетельствует о скрытом оттоке капитала из России.
Данные платежных балансов предоставляют информацию о непрекращающемся росте задолженности российских экономических агентов по переводу в Россию экспортной выручки. Часть вырученных за экспорт валютных средств регулярно остается за границей в обход российского законодательства. При этом не учитывается возможное занижение цен в экспортных контрактах против фактических, равно как и завышение импортных цен, что трудно оценить статистически.
Таким образом, верхняя оценка утечки капитала из России за 1993—1999 гг. составила приблизительно млрд. долл. Эта оценка имеет косвенный характер, поскольку нельзя отождествлять официальные данные платежного баланса с прямыми показателями утечки капитала. Однако агрегированная оценка объемов утечки капитала, полученная на основе данных платежного баланса, наиболее доказательная, так как ее формирование опирается на использование наиболее подробной и строгой статистической базы (в частности, в этих расчетах учтен скрытый импорт).
Оценка утечки капитала из России играет непосредственную роль в принятии решений инвесторами, поскольку от этого зависит доверие к стране и ее финансовой системе. Немаловажную роль играет также взгляд иностранных инвесторов на поведение российских предпринимателей по отношению к вложениям в российские активы. Утечка капитала поднимает рисковые премии при заимствовании страны и влияет на переговоры по реструктуризации российских долгов.
Необходимо подчеркнуть, что, по данным платежного баланса, после августовского кризиса 1998 г. не произошло общего всплеска в процессе утечки капитаиз России. Аналогично, относительная экономическая и политическая устойчивость в России в 1997 г. не привела к уменьшению «бегства» капитала. Это означает, что процесс нелегального вывоза капитала из России «встроен» в экономику страны и не зависит от экономической конъюнктуры, в то время как его масштабы зависят от колебаний мировых цен на российский экспорт.
Анализ данных за 1999 г. позволяет говорить о возможном снижении интенсивности утечки капитала из России. Отношение утечки капитала к экспорту товаров в 1999 г. впервые снизилось до 24,5% (в 1997 и 1998 гг. оно составило соот-ветственно 30,6 и 33%). Вероятно, существуют объективные причины, замедляющие утечку капитала. К ним следует отнести введение ЦБР требований по резервированию средств под контракты, развернувшиеся на международной арене скандалы вокруг проблемы нелегального вывоза капитала из России, что создало дополнительные трудности для зарубежных контрагентов российских теневых экспортеров капитала.
Для того чтобы посчитать общую величину оттока капитала за 1993—1999 гг., к трем вышеназванным статьям платежного баланса прибавляется наличная иностранная валюта (минус 29,3 млрд. долл.) и просроченная задолженность объемом 61 млрд. долл. В результате отток капитала из России за истекшей период составил огромную величину, равную 206 млрд. долл.
Прирост наличной иностранной валюты у резидентов рассматривается как отток капитала, поскольку иностранные денежные знаки представляют собой по существу беспроцентные долговые расписки, платежеспособность которых обеспечивается их приемом в уплату налогов в государствах-эмитентах. В России эти знаки, не являясь законным платежным средством, выступают лишь финансовыми инструментами для населения и предпринимателей и обслуживают «теневой» оборот.
Если в 1996—1998 гг. (до кризиса 1998 г.) отток капитала покрывался глав-ным образом долговыми заимствованиями государства и ввозом частного портфельного капитала, то после августа 1998 г. отток капитала покрывается исключительно положительным сальдо текущего счета платежного баланса. Согласно данным платежного баланса и статистики ЦБР с начала 1999 г. чистые кредиты государственному сектору составляют отрицательную величину. Это означает, что средства, расходуемые на погашение основного долга и выплату процентов, превосходят внешние кредиты, предоставляемые федеральным и местным органам власти, а также ЦБР. Возврат долгов с процентами можно считать отвлеченными сбережениями предприятий и населения, то есть также потерями потенциальных инвестиций.
Резкое снижение объема портфельных инвестиций в Россию после августа 1998 г. (максимальное значение объема портфельных инвестиций пришлось на 1997 г.) объясняется крахом российского фондового рынка, ибо основная часть портфельных инвестиций в Россию приходилась на покупку ГКО-ОФЗ нерезидентами.
Кроме того столь резкие колебания объема портфельных инвестиций в Россию позволяют сделать вывод о значительном притоке спекулятивного капитала в российскую экономику. Основная черта спекулятивного капитала — его крат-косрочный характер, а по цели вложения — получение краткосрочных доходов на вложенный капитал. Он никогда не вкладывается в производство. Так называемые «горячие деньги», которые пришли в Россию в 1996—1998 гг. исключительно в ответ на рост процентных ставок с целью получения краткосрочных доходов на фондовом рынке, тут же ушли из страны при изменении мировой экономической конъюнктуры. Их массированный отток имел не только дестабилизирующее воз- действие на экономику России, но и ускорил финансовый кризис, разразившийся в стране.
Более того, можно сделать вывод о неэффективной макроэкономической политике, проводившейся правительством и ЦБР в 1996—1998 гг., которая не смогла предотвратить широкомасштабный отток спекулятивного капитала. Россия, открыв доступ нерезидентам на рынок ГКО-ОФЗ, впервые столкнулась с волатиль- ностью потоков спекулятивного капитала и оказалась не готовой противостоять ему.
С точки зрения перспектив экономического роста в России решающее значение имеют объем и направление прямых иностранных инвестиций (ПИИ). В отличие от спекулятивных потоков капитала значительная часть ПИИ направляется в реальный сектор экономики. ПИИ могут обеспечить доступ к новым технологиям и методам управления. Они выступают дополнительным источником инвестиций и активизируют конкуренцию на внутреннем рынке.
По данным платежных балансов 1993—1999 гг., объем прямых инвестиций в Россию превышал объем прямых инвестиций российских резидентов за границей. Объем накопленных за 1993—1999 гг. ПИИ составил внушительную величину, равную 18,5 млрд. долл. В то же время с точки зрения показателей, характеризующих приток ПИИ относительно размера национальной экономики, позиции России выглядят довольно скромно. Так, в 1998 г. доля ПИИ на душу населения составляла в России 18,9 долл., в то время как в Эстонии — 397,3 долл., в Литве — 250,3 долл., Азербайджане — 133,9 долл., Казахстане — 68,8 долл. Показатели притока ПИИ в расчете на 1 долл. ВВП были соответственно на уровне 1,0 долл. — в России, 11,4 долл.— в Эстонии, 8,7 долл.— в Литве, 25 долл. — в Азербайджане, 5,3 долл. — в Казахстане.
Причинами низкого уровня ПИИ в экономику России служат высокие инвестиционные риски, неразвитость финансовых рынков, несовершенство законодательства, незнание иностранцами местной специфики рынка, негативное отношение к иностранным инвесторам, ограничения на движение капитала и т. п.
Внимательный анализ данных о ПИИ в Россию дает основания предполагать, что в виде ПИИ в Россию возвращается некоторая часть «сбежавшего» капитала. Общеизвестно, что основными каналами утечки капитала служат внешнеэкономические операции, оформляемые через оффшорные зоны, главным образом — через Кипр. В то же время, по данным российской статистики, Кипр формально является одним из крупнейших инвесторов в российскую экономику. Показательно также, что свыше 80% инвестиций из Кипра приходится на долю ПИИ, что намного превосходит долю ПИИ в общем объеме инвестиций в Россию из других стран. В то же время, по данным платежного баланса Кипра, ПИИ за рубеж в целом не превышают 15 млн. долл. в год. Следовательно, декларируемые в России ПИИ из Кипра в действительности имеют иное происхождение. Скорее всего, их источник — российский капитал, владельцы которого сначала нелегально его вывозят, легализуют, превращают в «иностранные» инвестиции, а затем ввозят обратно в Россию.
В целом трудно дать точную оценку той части «сбежавшего» капитала, которая возвращается в Россию. Проблемой является то, что очень незначительная часть российского капитала, «сбежавшего» из России, возвращается обратно для производительного использования. По данным платежных балансов 1993—1999 гг., объем всех ПИИ составил лишь 16% от общей величины нелегально вывезенного за этот период капитала.
В целом эффективность ПИИ в российской экономике остается достаточно низкой. Далеко не все ПИИ связаны с реальным сектором. Часть их «ушла» в банковский сектор или через зарубежные дочерние компании в России направлялась на рынок ГКО-ОФЗ, то есть носила спекулятивный характер. Основная часть накопленных к середине 1999 г. ПИИ вкладывалась в пищевую промышленность (19,8%), связь (18,9%) и топливную промышленность (18,3%). На долю машино-строения и металлообработки приходилось лишь 4% всех ПИИ.
Другим негативным фактором является то обстоятельство, что ПИИ российского происхождения не приносят значительного научно-технического и управленческого опыта в Россию. Фактически это лишь способ кредитования российских предприятий из-за рубежа или закрепления контроля над российскими предприятиями их фактическими владельцами.
Таким образом, в платежном балансе через систему его показателей находят отражение внутренние проблемы российской экономики. Перспективы экономи-ческого роста и возможности своевременной выплаты внешнего долга зависят исключительно от состояния баланса текущих операций и, прежде всего, от ситуации, складывающейся на мировом рынке энергоносителей, поскольку до сих пор основным предметом экспорта России остаются топливно-сырьевые и энергетические ресурсы. Рисковый инвестиционный климат препятствует росту ПИИ, выступающих одним из важнейших катализаторов экономического роста. Неблагоприятный инвестиционный климат, а также несовершенное налоговое законодательство являются основными причинами массового оттока капитала, истощающего инвестиционные ресурсы и подрывающего экономический потенциал страны.
Из этого следует, что разрабатываемая макроэкономическая политика и принимаемые законы должны быть нацелены на создание благоприятных условий для инвесторов, усиление контроля над нелегальным вывозом капитала. Правительство должно иметь в своем арсенале и меры, предотвращающие негативные последствия волатильности потоков капитала. Урегулирование бюджетно-налоговой сферы и усиление банковского надзора над краткосрочными потоками капитала выступают приоритетными мерами в данной сфере. Сегодня правительство не должно упустить свой шанс и использовать благоприятную ситуацию, сложившуюся на мировом рынке нефти, направляя растущие доходы от экспорта нефти на реальные структурные преобразования и развитие ключевых отраслей экономики. Только в этом случае наблюдающийся с 1999 г. экономический рост в России будет иметь долгосрочный характер.
Основные термины
Платежный баланс России
Структура платежного баланса
Торговый баланс
Отток капиталов из России
Прямые иностранные инвестиции в российскую экономику
<< | >>
Источник: А. В, Сидорови. Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики. 2001 {original}

Еще по теме Глава 60.Платежный баланс и внешнеэкономическая деятельность России:

  1. ГЛАВА 31. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС Валютные курсы
  2. Глава 38. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС иТОРГОВЫЙ ДЕФИЦИТ
  3. 20. Взаимодействие Банка России с органами власти, его международная и внешнеэкономическая деятельность
  4. 9.3. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  5. Тема 60. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  6. ГЛАВА 21. 3ЛОУПОТРЕБЛЕНИЕ ПРАВОМ ВО ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  7. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  8. Глава 13. Обеспечение таможенно- тарифного регулирования внешнеэкономической деятельности
  9. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ
  10. ГЛАВА 19. ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. Глава 6. СТРАНА ПРОИСХОЖДЕНИЯ ТОВАРОВ. ТОВАРНАЯ НОМЕНКЛАТУРА ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  12. Тема 28. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ОБМЕННЫЙ КУРС
  13. ГЛАВА 1 ОСНОВЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  14. ПРИЛОЖЕНИЕ. ВЕДЕНИЕ СЧЕТОВ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА (ЭКАУНТИНГ
  15. 5.3. Платежный баланс и валютный курс в открытой экономике
  16. ТЕМА 9. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА: ТОРГОВАЯ ПОЛИТИКА; ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС; ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  17. Глава 26. Ведение таможенной статистики и товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности
  18. ГЛАВА 30. Экономическая информация по международным экономическимотношениям и внешнеэкономической деятельности