<<
>>

Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА


/. Структура денежной массы и ее измерение.
Спрос и предложение денег. Равновесие на рынке денег.
Современная кредитно-банковская система. Создание денег банковской системой.
Денежно-кредитная политика: сущность, цели,
инструменты.
1.
Структура денежной массы и ее измерение
Главным элементом рыночной экономики являются деньги, которые обеспечивают непрерывность народнохозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов. Денежнаямасса (money stock) представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.
Ликвидность — способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости (минимальными издержками). Деньги (монеты и бумажные деньги) являются наиболее ликвидными активами. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку владелец может снять с них наличные деньги по первому требованию. Виды денег, включаемые в агрегат М1, — наиболее ликвидные активы в экономике.
Правом эмиссии наличных денег обладает только Центральный банк страны. Количество денег в стране контролируется государством в лице Центрального банка. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег.
Ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов. По мере снижения ликвидности в состав компонентов денежной массы последовательно включаются активы, все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа. Структура денежной массы характеризуется денежными агрегатами, расположенными по мере их укрупнения (каждый предыдущий агрегат включается в последующий). Состав и структура агре-гатов денежной массы в разных странах различны и определяются особенностями национального денежного рынка и характером проводимой денежной политики.
В России для измерения денежной массы используются следующие денежные агрегаты: МО, Ml, M2, МЗ. Денежный агрегат МО — это наличные деньги (бумажные и металлические) в обращении. В России по сравнению со странами с развитыми рыночными отношениями велика доля наличных денег в общей денежной массе (доля МО в М2 в 1997 г. в России составляла 35%).
Денежный агрегат Ml включает МО плюс деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках, дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат Ml, с помощью которого производится большинство операций обмена.
Денежный агрегат М2 включает Ml плюс деньги на срочных и в сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому и использоваться для совершения сделок. Они выполняют главным образом функцию средства накопления. Денежный агрегат М2 — это деньги в широком смысле слова. Он наиболее часто используется макроэкономического анализа.
Денежный агрегат МЗ является наиболее крупным. Он включает агрегат М2 плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покуп-ке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др.
В "данный агрегат включаются государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ).
В некоторых зарубежных странах (например, в США) в качестве наиболее крупного денежного агрегата используется агрегат L.
Компоненты денежной массы отражаются в пассиве консоли-дированного баланса банковской системы, которая состоит из Центрального банка и сети коммерческих банков. Динамика денежных агрегатов сильно зависит от динамики процентной ставки. При повышении процентной ставки агрегаты М2 и МЗ, включающие активы, приносящие доход в виде процента, будут расти быстрее агрегата Ml.
Для финансовой стабильности в стране наиболее предпочтительными являются стабильность процентной ставки и равномерная динамика денежной массы, адекватная реальным потребностям экономики.
2. Спрос и предложение денег.
Равновесие на рынке денег
Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновес513
! 7 (Экономическая теория» ^ I О
ная ставка процента. Равновесное взаимодействие спроса и предло-жения денег обеспечивают специальные денежно-кредитные ин-ституты.
Предложение денег. Вся совокупность разнообразных финансовых средств, обращающихся на рынке в качестве денег, образует предложение денег. Предложение денег в экономике регулируется в основном Центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и крупных коммерческих финансовых структур.
Денежная база (Н) — это наличные деньги плюс резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.
Кривая предложения денег отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата Ml краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией.
Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимостьде- нежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком.
Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда Центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она представлена на рис. 25.1, а: по оси абсцисс откладывается величина предложения денег (Ms), а по оси ординат — процентная ставка (/"). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, на-правленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.
Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 25.1, б). Достигается это путем фиксации учетной ставки Центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.
Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда Центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента (рис. 25.1, в). Как правило, это имеет место, когда ЦБ сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не про- го ut і операций на открытом рынке. Данная комбинированная попі гика обычно применяется, когда изменения спроса на деньги ооусловлены колебаниями ВВП.
Предложение денег может характеризоваться двумя переменны- номинальным количеством денег в стране или реальным. Пос- іедние называют ещ & реальными кассовыми остатками (А/р). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (Л/и) к уровню цен:

РИС. 25.1. Виды кривых предложения денег
Предположение о полном контроле Центрального банка за пред- южением денег игнорирует роль банковской системы. На практи-ке, предложение денег зависит не только от его политики, но и от поведения домохозяйств и политики крупных коммерческих бан-ков. Последние способны создавать деньги, как и Центральный банк. )ти возможности ограничены величиной обязательных банковских резервов: минимальных резервных покрытий в виде беспроцентных нкладов в Центральный банк, резерва наличных денег в кассе банка, доли наличных денег в общей сумме кредитов банка.
Если применяется 100%-е банковское резервирование, то коммерческие банки создавать деньги не могут и банковская система не оказывает влияния на предложение денег.
Введем следующие обозначения.
М — предложение денег; Я — денежная база; С— наличность; I) — чековые (бессрочные) депозиты; К — кредиты коммерческих банком, R— банковские резервы; т — денежный мультипликатор; d — іенозитньїй мультипликатор, к— кредитный мультипликатор.
Между ними существуют следующие зависимости:
Н=С+ R, М = С + D, т = Ms / Н, откуда М — т Н.
Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной массе. Он показывает, насколько возрастет предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора:
D= d х Я.
Депозитный мультипликатор показывает, на сколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу:
к Я.
Кредитный мультипликатор показывает, на сколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.
Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег. Покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повышении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот.
Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный до-ход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.
Держание денежной кассы на руках связано с альтернативными затратами и лишает ее владельца доходов, которые он мог бы получить, если бы купил на них иные виды имущества. В экономической литературе можно выделить две основные концепции спроса на деньги: классическую (монетаристскую) и кейнсианскую.
Неоклассическая школа. В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И.Фишера:
М х у= р х Qt (1)
где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения
денег; Q — реальный объем производства; Р — уровень цен.
Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг. Заменим количество денег в обращении М на величину спроса на деньги Md и преобразуем формулу (1).
Получим:
Из уравнения следует, что величина спроса на деньги находится н прямой зависимости от уровня цен и реального объема произвол- I і на и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.
Если предположить, что все сделки учитываются в величине номинального валового национального продукта (У), то получим, •no Y= /> х Q.
Отсюда MV= Yи Md = Y/V.
В данном случае величина спроса на деньги зависит от следующих факторов: уровня реального объема производства и скорости обращения денег.
Модификация количественной теории денег была предложена представителями Кембриджской школы. Кембриджское уравнение имеет следующий вид:
М = к хР х Y, тогда Л/, = М/Р= к х Y,
іде Y — размер реального дохода.
Коэффициент к представляет собой ту часть денежных средств (доходов), которая для удобства держится в виде наличных денег.
Люди желают поддерживать постоянную покупательную способность реальных кассовых остатков. Спрос на запасы реальных денежных средств пропорционален доходу. Для этого уровень цен должен меняться прямо пропорционально номинальной величине денежного предложения.
В условиях долгосрочного равновесия деньги являются нейтральными: номинальные изменения денежного предложения не влияют на реальные экономические переменные (производство, заня- теть, размещение ресурсов). В этом заключается принцип классической дихотомии. В его рамках происходит теоретическое разграничение реальных и номинальных переменных. К первым относятся количе- сгвенные — реальный объем ВНП, реальная заработная плата, реальная ставка процента, ко вторым — уровень цен, номинальная шработная плата.
КоличественнаятеорияденегполучиларазвитиевработахМ. Фридмена, представителя современного монетаризма. Он рассматривал спрос на деньги отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у него "портфеля ресурсов" — денег и других активов:
і де Mtl — величина спроса на деньги; Р— абсолютный уровень цен; Rh — номинальная норма процента по облигациям; Re — рыночная стоимость дохода по акциям; р — темп изменения уров- ня, в %, у — общий объем богатства, и — величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений, h — отношение между человеческим богатством (трудом) и всеми другими формами богатства
Монетаристами также разработаны "портфельные"теории спроса на деньги В них спрос на деньги рассматривается в связи с задачей оптимизации портфеля активов экономических субъектов С их точки зрения, население стоит перед выбором разных активов и спрос на деньги связан с единственным мотивом предпочтения ликвидности Экономические субъекты формируют такой состав портфеля всех своих активов, который позволяет максимально удовлетворить их полезность от владения имуществом при определенном риске В результате спрос на деньги как на имущество порожден не спекулятивным мотивом, а мотивом предпочтения ликвидности В портфельных теориях делается акцент на функции денег как средства накопления или образования имущества
Кейнсианский подход к спросу на деньги. В теории денег М Кейнса главная роль отводится ставке процента Он исходил из того, что деньги — один из видов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности, поскольку, согласно данной теории, часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности Кейнс в отличие от представителей классической школы, которые главное внимание уделяли трансакционному спросу на деньги, рассматривал и другие мотивы
Согласно кеинсианской теории предпочтения ликвидности, существуют три главных побудительных мотива хранения экономическими ^агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег
Трансакционный мотив Часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения
Мотив предосторожности связан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возмож-ностей или удовлетворить неожиданные потребности
Спекулятивный мотив вызван желанием избежать потерь капи-тала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в периоды снижения их курсовой стоимости
В теории предпочтения ликвидности важное внимание уделяется ставке процента, которая определяет сумму процента, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег в течение определенного периода
Различают реальную и номинальную ставки процента Реальная ставка процента (г) представляет собой доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам Реальная ставка
процента — это которую приходится платить за
¦ми ью богатства в форме не приносящих дохода денег, а не в виде
і м>гернативных активов, приносящих владельцу процент.
Основные различия между неоклассиками и кейнсианством в і рлктовке роли денег в экономике сводятся к следующему. Кейнси- 11 ты ОТВОДЯТ деньгам второстепенную роль, монетаристы счита- ю|, что именно денежное обращение определяет уровень произ-водства, занятости и цен.
По-разному они трактуют характер обращения денежной массы. Исоклассики считают, что скорость (V) стабильна. Но если скорость обращения денег (V) стабильна, то из количественного уравнения обмена (Л/х V = Y) действительно следует, что между ко- шчеством денег и ВНП существует непосредственная зависимость.
Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег и зменяет сначала уровень процентной ставки, затем инвестицион- ими спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. Неоклассики считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (М).
В отличие от неоклассиков кейнсианцы полагают, что наращи- Мсіние денежного предложения чревато многими негативными последствиями. Если предложение денег растет, то спрос на них пада- е і, сокращается и цена кредита, т.е. процентная ставка, и она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате жономика попадает в "ликвидную ловушку" и функциональные и виси мости между основными макроэкономическими параметрами нарушаются. Поэтому в отличие от неоклассиков кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают не денежную, а фискальную политику.
В рыночной экономике обычно имеет место инфляция. Темп инфляции представляет собой дополнительную альтернативную стоимость хранения денег. Это обусловлено тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные ак- 1 ииы, например недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.
Ввиду этого спрос на деньги находится под влиянием как реаль- нои ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Предста- шім функцию спроса на деньги следующим образом:
M„=AY,r,p), (2)
|дс Y— номинальный национальный доход; г — реальная ставка
процента; р — ожидаемый темп инфляции.
Реальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. С ледовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно выразить следующим уравнением:
г + р = /.
Поэтому формулу (2) можно переписать в виде:
где / — номинальная норма процента.
Трансакционный мотив и мотив предосторожности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением номинального дохода и увеличением спроса на деньги. Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении ставки процента, и наоборот.
¦д

МА Мв
Рис. 25.2. Кривая спроса на деньги
a
J >
Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона, так как по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги Мй1 из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения MdJ в положение Md2.
Равновесие на рынке денег. Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег. Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег,
Рассмотрим кривую спроса на деньги, представленную на гра-фике (рис. 25.2). Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость данных переменных выражается кривыми Md! и Md2> соответствующими различным уровням номинального национального дохода.
\о трое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих актином, количеству денег, предлагаемому Центральным банком (бань опекой системой) в условиях проведения данной кредитно-денеж-ной политики.
Денежный рынок практически всегда стремится к равновесию, м к как на нем действует множество посредников, практически мі иовенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение равновесия.
Процесс установления равновесия на рынке денег можно пред- ^ іавить графически (рис. 25.3). Рассмотрим его действие на примере о| раничительной кредитно-денежной политики, проводимой Цен- I ральным банком.
Рис. 25.3. Равновесие на денежном рынке
М, М* М.
Кривая предложения денег М показывает количество предлагае - мых денег при каждом значении ставки процента. На графике рис. 25.3 кривая М имеет вертикальный вид, что предполагает проведе-ние Центральным банком политики поддержания денежной массы па неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и преде і авлена кривой Md.
Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и пред- южения денег — Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и /* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном АД равновесие достигается при значении процента, равном /*.
Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (/, > /*) . Это будет означать увеличение альтерна- швной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до Л/,.
Экономическим субъектам станет выгоднее держать свои денеж- пые средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать и\, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет
излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня до уровня /*.
Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (/2 < /'*) до уровня /2, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента /'*.
В обоих рассмотренных случаях нарушение равновесия соответ-ствовало на графике точкам А (в первом случае) и В (во втором случае).
Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений в спросе на деньги или предложения денег. Графически это будет означать соответствующий сдвиг кривых Md и А/.
Предположим, что денежный рынок находится в состоянии равновесия в точке Et. Если количество денег в обращении уменыпитРассмотрим, как изменение спроса и предложения денег влияет на изменение равновесного состояния на денежном рынке. Пусть изменилось предложение денег при неизменном уровне спроса на них (рис. 25.4).

Рис. 25.4. Влияние изменения предложения на равновесие денежного рынка
> .і, і о кривая предложения денег переместится из положения Л/, в понижение Ms2.
При заданном уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере Ms, которое желают иметь экономиче- - кие субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации коммерческие банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи государственных ценных бумаг. Они также повысят требо- І1.НІИЯ для получения кредита, что приведет к росту процентной і і лвки. В ответ на это экономические субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим, альтернативным (более юходным) активам.
В конечном счете произойдет сдвиг кривой предложения и установится новый равновесный уровень в точке Е2 на пересечении кривых Мй и Л/г Мы получим новое равновесное состояние, когда количество денег, которое желают иметь экономические субъекты, оудет соответствовать количеству денег, предложенному банковской системой. Этому новому равновесному состоянию будут соот- петствовать новое равновесное значение количества денег М2 (М2< и новая равновесная ставка процента/2 (/2 > При обратном процессе логика рассуждения аналогичная.
Теперь рассмотрим, что произойдет при изменении спроса на юньги, вызванного увеличением номинального национального дохода, при неизменном уровне предложения денег (рис. 25.5). А $ — Md2 if — маІ >- Рис. 25.5. Влияние изменения спроса на равновесие денежного рынка
Начальное равновесие на денежном рынке характеризуется со- сюянием в точке Ег При процентной ставке увеличение номинального национального дохода увеличит спрос на деньги, что ныразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения Mdl в положение Md2. Увеличение спроса на деньги будет стимулировать жономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать іеньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены государів гвенных ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег состояние равновесия Ег дос- тижимо тогда, когда процентная ставка повысится до уровня /2. При этом величина спроса на деньги соответствует величине предложения денег.
В общем случае спрос на деньги может увеличиться в результате позитивных изменений в национальной экономике: роста номи-нального национального дохода, изменений в производительных силах, ожиданиях, банковском законодательстве и др. Графически это отразится в сдвиге кривой спроса вправо.
У экономических агентов будет изменяться структура портфеля активов в сторону наличных денег. Это приведет к увеличению продаж ценных бумаг и необходимости изыскивать кредитные ресурсы. Поскольку предложение денег ограничено, то реальными результатами этого в краткосрочном периоде будут рост процентных ставок и снижение курса государственных ценных бумаг.
Если кривая предложения денег имеет наклонный вид, то увеличение спроса на деньги окажет первоначальное влияние на норму процента. По мере того как фактическая норма процента станет превышать норму, намеченную Центральным банком, последний будет снижать норму обязательных резервов или покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Эти действия приведут к росту избыточных резервов коммерческих банков и, следовательно, к увеличению кредитования. Количество денежной массы в экономике будет увеличиваться до тех пор, пока не образуется но-вое равновесие при новой равновесной величине ссудного процента.
3. Современная кредитно-банковская система. Создание денег банковской системой
В рыночной экономике деньги должны находиться в постоянном движении, участвовать в народнохозяйственном обороте, что обусловливает их непрерывное обращение. Временно свободные денежные средства должны не лежать без движения, а аккумулироваться в денежно-кредитных учрежденйях и направляться в виде инвестиций в реальный сектор экономики.
Важнейшим элементом рыночной экономики является рынок денежно-кредитных ресурсов. Ведущая роль последнего означает усиление роли кредитных институтов в управлении народным хозяйством.
Кредит (лат. creditum — ссуда, долг) — сделка между экономическими субъектами по предоставлению денег или имущества в пользование на условиях возврата и уплаты процента. Формой реализации кредита выступает ссуда. Обычно под кредитом в узком смысле слова понимается движение ссудного капитала, осуществляемое на условиях срочности, возвратности и платности. Плата за получаемую в ссуду определенную сумму денег является ценой ссуды и называется нормой процента.
Источниками кредита являются временно свободные денежные риісгва предприятий, учреждений и физических лиц В качестве їй і очника кредитных ресурсов могут выступать временно неисполь- пемые денежные ресурсы из амортизационного фонда, оборотнокапитала, фонда развития производства предприятии
Кредит выполняет ряд важных функций В рыночной экономике он необходим прежде всего как эластичный механизм перелива ка- ииілла (перераспределения денежных ресурсов) между отдельными предприятиями, отраслями и территориями В этом качестве крепи выполняет перераспределительную функцию Эта функция активно используется государством в регулировании производственных и іерриториальньїх пропорций Благодаря кредиту происходит боке быстрый процесс концентрации капитала с целью осуществления инвестиционных вложении и получения прибыли Кредит по-зволяет ввести в обращение кредитные деньги (банкноты) и осу-ществлять кредитные операции (безналичные расчеты), что позволяет ускорить скорость обращения денег и сократить издержки обращения В зависимости от способа кредитования, а также пространственно-временных характеристик процесса кредитования различают следующие формы кредита
По способу кредитования различают натуральный и денежный кредиты Объектами натурального кредита могут быть сырье, ре-сурсы, инвестиционные, потребительские товары Объектами де-нежного кредита являются денежный капитал, денежные платежные средства, акции, векселя, облигации и другие долговые обязаел ьства По сроку кредитования разл ичают следующие виды кредита
краткосрочный, при котором ссуда выдается на срок до 1 года, среднесрочный со сроком от 2 до 5 лет, долгосрочный — от 6 до 10 лет, долгосрочный специальный — от 20 до 40 лет По характеру предоставления кредит может быть межгосудар- uвенный, государственный, банковский, коммерческий, потре-бительский, ипотечныи
Межгосударственный (международный) кредит — это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений Он имеет либо товарную, либо денежную (валютную) форму Кредиторами и заемщиками могут быть международные органи- мции (Всемирный банк, МВФ), правительства, банки, корпорации
Государственный кредит предполагает предоставление государів і вом населению и предпринимателям денежных ссуд Источником средств государственного кредита являются облигации государственных займов
Банковский кредит — это кредит, предоставляемый кредитно- финансовыми учреждениями различного типа хозяйствующим субъектам (фирмам, частным предпринимателям, населению) в виде денежных ссуд. Объектом банковского кредитования является денежный капитал. Это наиболее развитая и универсальная форма кредита.
Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый одними хозяйствующими субъектами другим в форме продажи товаров с отсрочкой платежа. Объектом коммерческого кредитования является товарный капитал.
Потребительский кредит — это кредит, предоставляемый частным лицам для различных целей на определенный срок (от 1 года до 3 лет) под определенный процент. Потребительский кредит может выступать в форме или продажи товаров с отсрочкой платежа через розничную торговлю, или предоставления банковской ссуды.
Ипотечный кредит — это кредит, предоставляемый в форме ипотеки, т.е. денежной ссуды, выдаваемой специальными банками и учреждениями частным лицам под залог недвижимости (земли, жилых зданий, строений). Источником этого кредита служат ипотечные облигации, выпускаемые ипотечными банками.
В последнее время получили развитие такие формы кредитования, как лизинг, факторинг, фарфейтинг, траст.
Лизинг — это безденежная форма кредита, форма аренды с передачей в пользование машин, оборудования и других материальных средств с последующей постепенной выплатой их стоимости. Его применение основано на разделении функций собственности и пользования, когда право собственности на имущество остается за арендодателем, а арендатор пользуется им определенное время до полной оплаты стоимости этого имущества. Лизинговые сделки заключаются на срок от 1 года до 10 лет. Обычно компании сдают технику в аренду не самостоятельно, а через лизинговые фирмы. В качестве лизинговых компаний выступают различные организации: банки или их филиалы, подразделения промышленных корпораций.
Факторинг — это перекупка или перепродажа чужой задолжен-ности или коммерческие операции по доверенности. Банк покупает "дебиторские счета" предприятия за наличные, а затем взыскивает долг с фактического покупателя, которому ассоциация продала товар или оказала услугу.
Фарфейтинг — это долгосрочный факторинг, связанный с продажей банку долгов, взыскание которых наступит через 1—5 лет.
Траст — это операции по управлению капиталом клиентов.
Субъектами кредитных отношений выступают государство, региональные органы, предприятия, банки, фонды, страховые компании, население, различные общественные организации.
Кредитная система — это совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, осуществляемых кредитно-финансовыми институтами, которые создают, аккумулируют и предоставляют экономическим субъектам денежные средства в виде кредита на условиях срочности, платности и возвратности. Современ- пли кредитная система государства складывается из банковской ^ исюмы (Центральный банк и коммерческие банки) и совокупно* ш 1ак называемых специализированных небанковских кредитно- финансовых институтов, способных аккумулировать временно свободные средства и размещать их с помощью кредита.
В настоящее время практически во всех странах с развитой рыночной экономикой банковская система имеет два уровня.
Первый уровень банковской системы РФ занимает Центральный банк Российской Федерации. Он является государствен н ы м учреждением и находится в исключительной федеральной собственности. Основной целью деятельности Центрального банка является ио;ідержка покупательной способности рубля через борьбу с инфляцией, обеспечение стабильности кредитно-банковской системы, с и щержками денежной эмиссии. Он выполняет следующие функции:
эмиссия национальных денежных знаков, организация их обращения и изъятия из обращения на территории РФ; регулирование величины предложения денег;
общий надзор за деятельностью кредитно-финансовых учреждений страны и исполнением финансового законодательства;
предоставление кредитов коммерческим банкам в качестве кре- I и тора в последней инстанции;
выпуск и погашение государственных ценных бумаг, управление счетами правительства, расчетно-кассовое обслуживание госу- шретвенных институтов и учреждений; осуществление зарубежных финансовых операций;
регулирование банковской ликвидности с помощью традиционных методов воздействия на активы банков: политика учетных сіавокна открытом рынке и обязательных резервов;
регламентация валютного обращения в стране и контроль за ва- иотными операциями экономических субъектов.
Второй уровень банковской системы — это разветвленная сеть коммерческих банков, предоставляющих широкий выбор кредитно- финансовых услуг: кредитно-расчетное обслуживание субъектов хозяйствования; прием вкладов на выдачу кредитов; посредничество в платежах; купля-продажа ценных бумаг; размещение государственных займов; управление по доверенности имуществом клиентов; консультации по финансово-кредитным вопросам. В каче- сіве инвесторов коммерческие банки могут вкладывать деньги в облигации и другие ценные бумаги.
Банк — кредитно-денежный институт, занимающийся привлечением и размещением денежных ресурсов. Банки осуществляют активные и пассивные операции. С помощью пассивных операций банк мобилизует ресурсы, а с помощью активных осуществляет их размещение.
Ресурсы банка формируются за счет собственных, привлеченных и эмитированных средств. К собственным средствам относится акционерный и резервный капитал, а также нераспределенная при- быль. Собственные средства составляют незначительную часть ресурсов современного банка. Основная часть ресурсов банка привлекается в виде вкладов (депозитов), а также корреспондентских счетов.
Банковский процент является своеобразной ценой кредита. Его величина зависит от соотношения спроса и предложения на де-нежном рынке, а также степени риска, который несет кредитор, ссужая определенную денежную сумму должнику. В каждой кредитной сделке есть опасность того, что ссуда не будет погашена в срок. По степени риска устанавливается размер той части процента, которая является как бы платой за риск. Риски различаются в зависимости от вида банков.
Для инновационного банка характерными будут повышенные риски, обусловленные кредитованием венчурного (рискового) капитала. Здесь не последнее значение имеют гарантии со стороны государства, использование залогового права на недвижимость. У коммерческих банков может возникнуть риск несбалансированной ликвидности, т.е. возможности банка выполнять свои обязательства своевременно. Этот вид риска может возникнуть при кредитовании организаций, имеющих неустойчивые финансы, при распределении нескольких счетов одного и того же клиента в разных банках.
Базисными для всей системы процентных ставок являются: учетный процент Центробанка, ставка по казначейским векселям, межбанковские ставки по однодневным ссудам. Их изменения зависят от общего состояния экономики, темпа инфляции, направлений проводимой денежно-кредитной политики.
Банковская деятельность приносит банкам прибыль. Банковская прибыль определяется как разность между суммой процентов, взимаемых с заемщиков, и суммой процентов, выплачиваемых вкладчикам. Помимо банковской прибыли в доход банка включаются также прибыль от биржевых операций, доходы от инвестиций, комиссионные вознаграждения.
Особое место в кредитной системе занимает Внешэкономбанку преобразованный в банк по обслуживанию внешнего долга РФ, а также Банк реконструкции и развития, созданный государством для финансирования правительственных целевых программ. Ядром кредитной инфраструктуры является банковская система. Вся совокупность банков в национальной экономике образует банковскую систему страны. Для нормального функционирования экономики важно, чтобы банковская система была стабильна.
Помимо банковской системы в структуру кредитной системы включены небанковскиекредитно-финансовые институты. Они представлены такими государственными структурами, как Фонд содействия занятости, Пенсионный фонд РФ, Фонд государственного социального страхования, дорожные и экологические фонды, ломбард.
В мировой практике небанковские кредитно-финансовые институты представлены инвестиционными, финансовыми и страховыми компаниями, пенсионными фондами, сберегательными касса- ми, ломбардами и кредитной кооперацией. Эти учреждения, формально не являясь банками, выполняют многие банковские операции и конкурируют с банками, сосредотачивают у себя громадные іенежньїе ресурсы и поэтому оказывают большое воздействие на ^ феру денежного обращения.
Банки (банковская система) обладают способностью создавать іеньги, т.е. увеличивать предложение денег. В основе способности Олнков создавать деньги лежат их избыточные резервы и принцип мультипликатора. Центральный банк устанавливает определенный минимальный процент от величины определенных категорий депо- иітов, который фиксирует размер денежных средств, обязательных чля хранения каждым коммерческим банком в форме резервных вкладов в Центральном банке.
Нормы обязательных резервов (г) устанавливаются в процентах от объема депозитов. Их величина различается в зависимости от видов вкладов. Например, по срочным вкладам г ниже, чем по вкладам до востребования. На основе установленной нормы обяза- I ел ьных резервов определяется их величина. Обязательные резервы представляют собой часть суммы депозитов, которую коммерческие банки обязаны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Обязательные резервные требования используются Центральным банком для страхования вкладов, для осуществления межбанковских расчетов и для регулирования деятельности кре- дитно-банковской системы.
Размер кредитных ресурсов каждого отдельного коммерческого банка определяется величиной его избыточных резервов, которые представляют собой разность между общей величиной резервов и обязательными резервами. Соотношение между величинами обяза- I ел ьных резервов, избыточных резервов, объемом депозитов и нормой обязательных резервов можно представить в виде следующих равенств:
Величина обязательных резервов = = Объем депозитов х Норма обязательных резервов,
Величина избыточных резервов = = Суммарная величина резервов - Величина обязательных резервов.
Система коммерческих банков в целом способна предоставлять ссуды, превышающие ее избыточные резервы благодаря действию эффекта банковского мультипликатора. Банковский мультипликатор (b) или мультипликатор предложения денег, представляет собой величину, обратную норме обязательных резервов, и выражает максимальное количество кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при дан-ной норме обязательных резервов:
Максимальное количество денег или дополнительное предложение денег, которое может быть создано системой коммерческих банков на основе появления нового депозитного вклада (?>), определяется по формуле:
М=Ь х D.
Деятельность банков направлена на получение прибыли, и они стремятся к тому, чтобы все их финансовые ресурсы приносили процентный доход. Поэтому практически все свои избыточные резервы банки используют для предоставления ссуд или приобретения ценных бумаг. Коммерческая банковская система может предоставлять кредиты, т.е. создавать деньги, умножая свои избыточные резервы. Банковская система может давать ссуду, в несколько раз превышающую ее избыточные резервы, тогда как каждый отдель-ный коммерческий банк может ссужать рубль на рубль по отноше-нию к своим избыточным резервам. Резервы, которые теряет от-дельный банк, не теряет банковская системы в целом. Резервы, потерянные банком А, приобретаются банком Б. Те резервы, что утратил Б, получил В и т.д.
Каждый отдельный банк может безопасно ссужать лишь сумму, равную его избыточным резервам, но ссуда системы коммерческих банков может в несколько раз превышать избыточные резервы.
Рассмотрим этот процесс на примере. Предположим, что одно из предприятий продало свои товары государству, получив в оплату за них 100 тыс. руб. Предприятие положило эти 100 тыс. руб. в коммерческий банк (КБ,). Тогда при норме банковского резерва, установленного Центральным банком на уровне 20%, банк может выдать ссуду другому предприятию (или иному юридическому лицу) в размере избыточного резерва: 80 тыс. руб. = 100 тыс. руб. — 20 тыс. руб. При этом количество денег в обращении увеличилось со 100 тыс. до 180 тыс. руб., 80 тыс. руб. — это деньги, созданные КБ,.
В дальнейшем заемщик, получивший 80 тыс. руб., покупает товары у другого предприятия, которое кладет полученную сумму денег на депозит, предположим, во 2-м банке (KEL), который, в свою очередь, при норме банковского резерва в 20% представит кредит следующему предприятию в размере избыточного резерва, т.е. 60 тыс. руб. При этом количество денег в обращении увеличилось со 180 тыс. до 244 тыс. руб., 64 тыс. руб. — это деньги, созданные КБГ Но процесс создания банками денег на этом не заканчивается. Он будет продолжаться до тех пор, пока сумма потенциального кредита не станет равна нулю.
Можно вычислить объем денег, добавленных в обращение, применив формулу банковского мультипликатора. В нашем примере он равняется b — 1/0,2 = 5.
Таким образом, при норме резервных требований 20% первона-чальный вклад 100 тыс. руб. посредством механизма создания денег «мнковской системой привел к увеличению количества денег в обращении до 500 тыс. руб.
Описанный выше процесс создания банками денег получил на- млниекредитно-банковскоймультипликации. Данный механизм сле- iv ет рассматривать как идеальную схему, действующую при условии, что все предприятия все полученные деньги вносят в банки, никто не изымает своих вкладов, а банки выдают кредиты с учетом \сгановленной нормы обязательных резервов.
Банковский мультипликатор, как и любой мультипликатор в жономике, работает как на увеличение, так и на уменьшение. Предположим, что предприятие изымает деньги для покупки товара за і раницей. Изъятие 100 тыс. руб. в нашем примере приведет к потенци-альному сокращению количества денег в обращении на 500 тыс. руб.
Чем выше Центральный банк устанавливает норму обязательных резервов, тем меньшая доля денежных средств может быть использована коммерческими банками для кредитных операций. Уве- Iимение нормы обязательных резервов уменьшает денежный муль- I ипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Следовательно, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк может изменять величину предложения денег в экономике.
4. Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты
Под денежно-кредитной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.
Денежно-кредитная политика проводится главным образом Центральным банком. Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обес-печивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в регулировании 1С нежного предложения: во время экономического спада — в уве- Iичении предложения денег для стимулирования поощрения расхо- ЮІЗ, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляци- еи, — в ограничении предложения денег для ограничения расходов.
Субъектом денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.
Операции на открытом рынке (операции с государственными ценными бумагами). В современной практике рыночного хозяйствования основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Это постоянно применяемый способ контроля денежного предложения. Операции на открытом рынке— это покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.
Центральный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов). Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.
Отметим, что купля или продажа коммерческим банком государственных облигаций приводит к изменению его активов и неизбежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.
Рассмотрим, как купля и продажа государственных ценных бумаг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем самым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (уменьшить количество денег в обращении).
Для этого он начинает активно продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населению. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут. Это делает их более привлекательными для покупателей, и коммерческие банки или население начинают активно скупать государственные ценные бумаги.
Коммерческие банки при оплате этих ценных бумаг выписывают чеки на свои вклады, т.е. свои резервы, которые находятся в Центральном банке. Последний, естественно, учитывает эти чеки, уменьшая на соответствующую величину резервы коммерческих банков.
Гак, продажа Центральным банком государственных облигации мл сумму 1000 тыс руб. системе коммерческих банков понижает ее Фактические и избыточные резервы на 1000 тыс. руб. Продажа же населению облигаций на 1000 тыс. руб. при норме обязательных ре- .ервов в 20% понижает избыточные резервы на 800 тыс. руб., так как в результате продажи облигаций на 1000 тыс. руб. уменьшилось и количество денег на текущих (расчетных) счетах.
В обоих рассмотренных выше случаях получается одинаковый конечный результат — при продаже Центральным банком государ- с1 венных ценных бумаг на открытом рынке резервы коммерческих банков снижаются. Если первоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, то это уменьшение резервов ком-мерческого банка приведет к снижению предложения денег в стране в размере, пропорциональном банковскому мультипликатору.
В нашем примере продажа государственных ценных бумаг на 1000 і ыс. руб. приведет к снижению денежного предложения на 5000 тыс. руб., так как при 20%-й норме обязательных резервов банковский мультипликатор равен 5.
Таким образом, продавая государственные ценные бумаги (ГКО), Центральный банкуменьшает предложение денег.
Теперь предположим, что на денежном рынке имеется недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного пред- южения, и начинает скупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения. Следствием этого является увеличение спроса на юсударственные ценные бумаги. При этом их рыночная цена воз-растает, а процентная ставка по ним падает. Это делает государ-ственные ценные бумаги непривлекательными для их владельцев, и коммерческие банки и население начинают активно продавать юсударственные ценные бумаги.
Центральный банк оплачивает покупку ценных бумаг у коммерческих банков путем увеличения их резервов на сумму покупки. Можно сделать вывод о том, что покупка Центральным банком юсударственных ценных бумаг у коммерческих банков в конечном счете приводит к росту их резервов и, следовательно, возможности v коммерческих банков для выдачи кредитов возрастают. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг у населения приводит к тем же конечным результатам.
С одной стороны, покупка ценных бумаг Центральным банком па сумму 1000 тыс. руб. у коммерческого банка увеличивает и фак- шческие, и избыточные резервы коммерческого банка на 1000 тыс. руб. С другой стороны, покупка ценных бумаг Центральным банком у населения увеличивает фактические резервы, но вместе с тем и іекущие счета. Таким образом, покупка у населения ценных бумаг мл сумму 1000 тыс. руб. увеличивает фактические резервы банков-ской системы на 1000 тыс. руб., но при действующей норме обяза- тельных резервов в 20% избыточные резервы банковской системы составят лишь 800 тыс. руб.
В обоих случаях получается одинаковый конечный результат — при покупке Центральным банком государственных ценных бумаг - на открытом рынке резервы коммерческих банков увеличиваются. Если коммерческие банки выдают в ссуду свои избыточные резервы, то предложение денег в стране растет с учетом мультипликативного эффекта. В нашем примере покупка Центральным банком государственных ценных бумаг на 1000 тыс. руб. приведет к появлению 5000 тыс. руб. дополнительных денег и соответствующему росту денежного предложения.
Таким образом, покупая государственные ценные бумаги, Центральный банк увеличивает предложение денег.
Центральный банк также регулирует размер денежной массы в экономике в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае он, например, продает государственные облигации с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через определенный срок. Процентом за полученные денежные средства взамен предоставленных ценных бумаг служит разница между ценой продажи и обратного выкупа.
Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования). Учетная ставка представляет собой второй по важности инструмент кредит-но-денежной политики, который используется для осуществления контроля за предложением денег. Учетная ставка — это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммер-ческим банкам. Как правило, такой кредит предоставляется не всем коммерческим банкам, а лишь тем, которые имеют прочное финансовое положение и в данный момент нуждаются в дополни-тельных денежных средствах. Уровень учетной ставки устанавливает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей.
Центральный банк может заинтересовывать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой /юмощью путем снижения учетной ставки. Уменьшение последней делает для коммерческих банков займы резервных фондов более дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит (дисконтный заем) у Центрального банка. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связанные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшаются по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других коммерческих банков. При этом объем дисконтных займов увеличивается. Однако такое расширение имеет некий предел, rto достижении которого коммерческие банки откажутся от дальнейших займов у Центрального банка даже в том случае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно
шле ставки межбанковского кредита. Коммерческие банки обратимся за займами Центрального банка только до того момента, нжа не установится равенство между полными издержками, свя- шпыми с привлечением каждого дополнительного рубля из Цен- Ф.шьного банка и ставкой ссудного процента по межбанковским мимам.
Денежные средства, которые банки предоставляют друг друту в форме межбанковских ссуд, не оказывают никакого воздействия ил величину суммарных банковских резервов; путем такого рода мимов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного бан-ки на счета другого. Денежные средства, взятые в кредит у Цент-рального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы, Они образуют основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.
Повышая учетную ставку, Центральный банк снижает заинтересованность коммерческих банков в получении у него ссуд и тем самым ограничивает предложение денег. Если учетная ставка повы-шается до уровня выше ставки межбанковского кредита, то займы резервных фондов становятся невыгодными. В ряде случаев некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются мозвратить их, так как они становятся очень дорогими (невыгодными). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению денежного предложения.
Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирова-ние учетной ставки является вторым по важности методом управ- іения предложением денег. На практике, как правило, Централь-ный банк сочетает использование двух инструментов: проведение операций на открытом рынке и регулирование учетной ставки.
Центральный банк при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения устанавливает высокий уровень учетной ставки, превышающей уровень доходности ценных бумаг. Коммерческим банкам становится невыгодно восполнять свои резервы посредством займов у Центрального банка, и они увеличивают продажу ценных бумаг населению. Это" способствует повышению эффективности операций на открытом рынке. И наоборот, скупая ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко снижает учетную ставку. Когда уровень учетной ставки становится ниже доходности ценных бумаг, коммерческим банкам будет более выгодно брать ссуду у Цен- ірального банка и направлять данные средства на покупку более доходных ценных бумаг у населения.
Изменениенормы обязательныхрезервов. Изменение нормы обя- ительных резервов также выступает важным инструментом денежно-кредитной политики, активно используемым Центральным банком для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Централь- ным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативно - му уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.
Рост нормы обязательных резервов увеличивает количество необходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем выдачи кредитов, что снизит их способность создавать деньги; либо они, если посчитают свои резервы недостаточными, будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Чтобы сократить свои текущие счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату по ним, не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов банк может продать часть имеющихся у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской системы такие действия приведут в конечном счете к снижению денежного предложения.
Снижение Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих банков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого способность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрастает, что в рамках всей банковской системы приводит через муль-типликативные эффекты к увеличению предложения денег в стране. Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведет к переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможность коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.
Способность банковской системы к созданию денег меняется в зависимости от изменения нормы обязательных резервов посредством влияния последней на размер избыточных резервов и на величину денежного мультипликатора.
Таким образом, изменение нормы обязательных резервов банков является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обяза-тельных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую сис-тему, может привести к значительным изменениям в объемах деиозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, предложения денег в стране.
Политика дешевыхи дорогихденег. Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень цен. Рассмотрим механизм этого воздействия.
Предположим, что состояние национальной экономики характеризуется спадом производства и ростом безработицы. Центральный банк для стимулирования роста производства начинает прово- дить полит* ку по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков.
Для реализации такой политики Центральный банк осуществляет крмплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых; он снижает норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учетную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.
Проведение такого комплекса мер называется политикой дешевых денег. Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение пред-ложения денег при том же спросе снижает норму процента, кото-рый удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос в экономике, что способствует росту инвестиций и расширению производства и занятости.
Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает прово-дить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков.
Для реализации такой политики Центральный банк осуществ-ляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать юсударственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учетную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.
Проведение такого комплекса мер называется политикой доро- 1 их денег. Ее целью являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и заня- юсть.
В качестве инструментов прямого регулирования также выступают установление лимитов кредитования и прямое регулирование ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует основные цели кредитно-денежной политики.
Специфика денежно-кредитной политики в России обусловлена особенностями ее экономики в переходный период. Регулирова-ние денежного обращения в России осуществляется Центральным банком путем определения потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием целого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время основной целью кредитно-денежной политики в стране является обеспечение условий для финансовой стабилизации, постепенного роста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.
<< | >>
Источник: В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тара- севича. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ. 2003

Еще по теме Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА:

  1. Глава 15. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
  2. Тема 20. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  3. ТЕМА 7. СОВРЕМЕННАЯ КРЕДИТНО-БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  4. Глава 17. ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
  5. 7.5. НАЗНАЧЕНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  6. Глава27Банковская система. Кредитно-денежная политика
  7. 2.5. Кредитно-денежная политика государства
  8. ТЕМА 6. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
  9. § 1. Денежно-кредитная политика государства и ее правовое регулирование
  10. ЭФФЕКТИВНОСТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ
  11. 17. Компетенция Банка России в области денежно-кредитной политики
  12. 2. Операционная процедура и инструменты денежно-кредитной политики
  13. Тема 56. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ