<<
>>

6. Дюрация (длительность)

Помимо анализа гэпа многие банки оценивают меры длительности (т. е. меры приведенной стоимости) своего портфеля, что является основой экономической модели управления активами и пассивами.

Необходимость получения такой информации обусловлена недостаточностью других методов УАП. Так, модель гэпа неточно отражает риск, связанный с процентной ставкой, поскольку не учитывает времени притока денежной массы для активов и пассивов в пределах той же классификации по срокам погашения. Показатели гэпа только приблизительно оценивают подлинный риск, связанный с процентной ставкой. Когда гэп равен нулю, ЧПД все же изменяется, поскольку движение денежной наличности по активам не совсем синхронно с движением денежной наличности по пассивам. Даже в пределах группы с коротким сроком погашения не бывает точного совпадения движений денежных средств. Другой рассмотренный выше метод — анализ кривой доходности— базируется на учете срока, остающегося до погашения ценной бумаги, т. е. календарного времени в днях, неделях, месяцах или годах до того момента, когда все обязательства по какой-либо ценной бумаге будут выполнены, и она выйдет из обращения.
Этот традиционный измеритель срока погашения учитывает, таким образом, только время в чистом виде, а не поток дохода или поступлений, ожидаемых от данного актива. Ключевая информация— это скорее не то, как долго каждая отдельная ценная бумага находится в обращении, а то, когда она будет приносит банку поток поступлений или дохода и сколько денег будет доставляться ею каждый месяц, квартал или год в течение периода, пока эта Ценная бумага хранится банком.

Перечисленные проблемы вызвали к жизни понятие средневзвешенного срока погашення (дюрацин).

Дюрация представляет собой взвешенный по текущей стоимости срок погашения, который учитывает временной график всех поступлений по активам (например, потоков ожидаемых банком выплат по его займам и ценным бумагам) и выплат по пассивам (например, потоков процентных платежей банка по хранимым им депозитам).

На практике измеряется среднее время, необходимое для возмещения инвестиционных средств. Банк, активы которого обладают средневзвешенным сроком погашения в 5 лет, в среднем покроет свои первоначальные вложения в эти активы за пять лет, независимо от того, что будет происходить с рыночными процентными ставками в этот период. Выравнивая средние сроки погашения активов и пассивов, банк может сбалансировать средний срок ожидаемых поступлений и средний срок ожидаемых выплат, даже если изменение ставок для активов и пассивов не будет одинаковым по величине и направлению. Таким образом, анализ средневзвешенных сроков погашения может быть использован для стабилизации рыночной стоимости банковского капитала .

Банк, заинтересованный в полном хеджировании изменений процентных ставок, стремится выбирать активы и обязательства так, чтобы взвешенный по стоимости поступлений срок погашения портфеля активов примерно равнялся взвешенному по стои-мости выплат сроку погашения портфеля пассивов, т. е. чтобы дисбаланс средневзвешенных сроков погашения был практически равен нулю.

Взвешенный по стоимости актива средний срок их погашения (в годах) равен отношению взвешенного по времени распределения ожидаемых поступлений по займам и ценным бумагам к приведенной стоимости займов и ценных бумаг или

J (CFA х X t У(і + г)' J (СРП x X, Xі+r)' DA = ; Dn = (7.5)

n » v '

^CFAx(l + r)' ]?СЕПх(і + г)'

t=i t=i

где DA — взвешенный по стоимости активов средний срок погашения;

Dn — взвешенный по стоимости пассивов средний срок погашения;

CFA — ожидаемые поступления наличных средств;

CFI I — ожидаемые выплаты по пассивам;

t — период поступления наличных средств (период выплаты по пассивам);

г — ставка дисконта.

Так как стоимость банковских активов обычно превосходит стоимость пассивов (в противном случае банк будет банкротом), банк, стремящийся свести дисбаланс средневзвешенных сроков погашения к нулю, должен добиться, чтобы

(7.6)

DA = Dn х

П'

где DA — взвешенный по стоимости поступлений срок погашения портфеля активов;

DFI — взвешенный по стоимости выплат срок погашения портфеля пассивов;

А — общая величина активов;

П — общая величина пассивов.

Поскольку больший средневзвешенный срок погашения предполагает большую чувствительность к изменениям процентных ставок, то, как видно из приведенной выше формулы, для сведения к нулю общего риска процентных ставок банка стоимость банковских пассивов должна меняться несколько в большей степени, чем стоимость активов.

Если средневзвешенный срок погашения банковских активов не сбалансирован со взвешенным по стоимости сроком действия пассивов, банк подвержен процентному риску. Чем больше дисбаланс средневзвешенных сроков погашения, тем более чувствительной будет чистая стоимость к изменениям процентных ставок.

Предположим, например, что средневзвешенный срок погашения активов превосходит аналогичный показатель по пассивам. В таком случае мы имеем положительный дисбаланс средневзвешенных сроков погашения. Параллельное изменение уровней всех процентных ставок приведет к тому, что стоимость банковских пассивов в любом направлении будет меняться в меньшей степени, нежели стоимость активов. В этом случае рост процентных ставок вызовет снижение рыночной стоимости собственного капитала банка, так как стоимость активов упадет в большей степени, чем стоимость пассивов, а рыночная оценка акционерного капитала уменьшится.

Если известны причины дисбаланса сроков погашения, т. е. исходный коэффициент дисконтирования, применяемый для денежных потоков, а также динамика процентных ставок в течение всего рассматриваемого периода (t), то можно рассчитать изменение рыночной стоимости акционерного (собственного) капитала банка: (7.7)

А = Вх—, D где А— изменение собственного капитала банка;

В — дисбаланс сроков погашения;

С — изменение уровня процентных ставок;

D— исходный коэффициент дисконтирования.

Ясно, что собственный капитал банка существенно уменьшится, если он не сможет защититься от убытков в результате роста процентных ставок.

Рассмотрим пример того, как показатель средневзвешенного срока погашения может быть рассчитан и использован для защиты банковского портфеля активов и пассивов. Воспользуемся тем, что средневзвешенный срок погашения банковского портфеля активов и портфеля депозитов, а также других заемных средств и обязательств равен взвешенному по стоимости сроку погашения всех инструментов, входящих в портфель. Вначале мы рассчитаем средневзвешенный срок погашения для каждого рыночного займа, депозита и т.

д.; затем взвесим каждый из перечисленных показателей по рыночной стоимости соответствующих инструментов и, наконец, просуммируем все взвешен-ные показатели и получим средний срок погашения портфеля в целом.

Для того, чтобы взвесить средний срок погашения каждого актива по его рыночной стоимости, рассчитываем взвешенный по стоимости средний срок погашения банковского портфеля активов следующим образом:

2>tAx|^ (7.8)

гДе X а — средний срок погашения банковского портфеля;

tA — средний срок погашения каждого актива;

SA — рыночная стоимость каждого актива в портфеле;

Sao — общая рыночная стоимость всех активов.

Итак, данный показатель характеризует средний срок погашения портфеля активов. Банк может защищаться от негативного влияния роста процентных ставок, установив средний срок погашения статей пассива примерно на том же уровне. Следует, однако, помнить, что мы должны корректировать средний срок погашения портфеля активов с учетом соотношения совокупных стоимостей активов и пассивов, поскольку банковские активы обычно превосходят по стоимости пассивы, т. е.:

'-'по

где tn — средневзвешенный срок погашения пассивов;

Sno — общая стоимость пассивов.

Таким образом, приведенная стоимость банковских активов уравновесит приведенную стоимость банковских пассивов, что практически оградит банк от потерь в резуль-тате колебаний процентных ставок.

Важной особенностью показателя средневзвешенного срока погашения с точки зрения управления риском является то, что он измеряет чувствительность рыночной стоимости финансовых инструментов к изменениям процентной ставки. Процентное изменение рыночной цены актива, или обязательства, всегда приблизительно равно его средневзвешенному сроку погашения, умноженному на относительное изменение процент-ной ставки, связанной с этим конкретным активом или пассивом. Базовая формула для расчета чувствительности выглядит следующим образом:

MD = — = -Dx-r^-T, (7.10)

Р (1 + i)

где АР/Р — относительное изменение рыночной цены;

Ді/(1+і) — соответствующее относительное изменение процентной ставки по акти-ву или пассиву.

D — средневзвешенный срок погашения, причем знак «минус» напоминает нам, что рыночная цена и процентная ставка финансового инструмента меняются в противоположных направлениях.

Данное уравнение показывает, что риск процентной ставки использованного финансового инструмента прямо пропорционален его средневзвешенному сроку погашения: если для конкретного финансового инструмента этот показатель равен 2, то он в 2 раза рискованней (в отношении динамики уровня цен), чем инструмент со средневзвешенным сроком погашения, равным 1.

На практике значение чувствительности можно получать прямым счетом как разность между текущими стоимостями одного и того же финансового инструмента, подсчитанными при изменении дисконтного множителя на один пункт (увеличение или уменьшение в зависимости от тенденции на рынке).

Расчет средневзвешенного срока погашения в действительности связан с рядом трудностей и ограничений.

Например, найти активы и пассивы, имеющие одинаковый средний срок действия, которые к тому же соответствуют банковскому портфелю, зачастую крайне сложно. Было бы гораздо легче, если бы срок действия ссуды был равен средневзвешенному времени его погашения.

Некоторые виды банковских счетов, например депозиты до востребования и сбере-гательные счета, могут характеризоваться достаточно неопределенным режимом выплат. Более того, различные формы досрочного возврата кредитов клиентами искажают картину ожидаемых выплат по займам. Модели средневзвешенного срока погашения предполагают, что процентные ставки либо останутся стабильными, либо изменятся па-раллельно (т. е. наклон кривой доходности во времени будет постоянным). Столь идеальное явление в реальной экономике обычно не наблюдается. К счастью, последние исследования показывают, что техника сбалансирования средневзвешенных сроков погашения может быть эффективной даже при умеренном отклонении от предположений, которые лежат в ее основе.

Подводя итог, повторим, что мы определили дюрацию как действительное время до переоценки актива или пассива. При подгонке по длительностям портфелей активов и пассивов следует помнить, что при любом изменении процентных ставок абсолютная ценность активов изменится сильнее, чем абсолютная ценность пассивов. А в этом случае ценность банковского капитала не будет защищена от изменений. Для достижения желаемого равновесия банк, прежде всего, должен обладать чувствительностью к активам (т. е. переоценка активов должна предшествовать переоценке пассивов, или нужен позитивный гэп между процентной ставкой по активам и пассивам).

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

Дайте определение активных операций коммерческого банка?

Что собой представляют основные виды активов банка?

Что такое активы, приносящие прибыль?

В чем состоит стратегия управления активами?

Охарактеризуйте стратегию совместного управления активами и пассивами?

Что собой представляет стратегия управления ликвидностью?

Что такое чистая процентная маржа и как следует проводить ее анализ?

Охарактеризуйте концепцию управления спрэдом?

ГЛОССАРИЙ

Активы банковские — в бухгалтерском балансе банка характеризуют размещение и использование банками имеющихся в их распоряжении ресурсов.

Гэп — разница между чувствительными к изменениям процентных ставок активами и чувствительными к изменениям процентных ставок пассивами для данного промежутка времени.

Дюрация — взвешенный по текущей стоимости срок погашения, который учитывает временной график всех поступлений по активам и выплат по пассивам.

Спрэд— разница между максимальным и минимальным курсом ценной бумаги в течение определенного периода времени.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.

Ачкасов В. Балансы коммерческих банков и методы их анализа. Вопросы ликвидности и их отражение в банковских балансах. М., АО Консалтбанки, 1993. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М., Все для вас, 1993.

Дмитриев М.Э. и др. Российские банки накануне финансовой стабилизации. Санкт-Петербург, 1996.

Долин ЭДж., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. с англ. и ред. В. Лукашевича. Л., 1991.

Ефимова Л.Г. Банковское право. Учебное и практическое пособие. М., 1994.

Иванов В.В. Анализ надежности банка. М.: Русская деловая литература, 1996.

Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты. М., Финансы и статистика, 1990.

Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков. М., Финансы и статистика, 1995.

Шкаринова А.Э. Банковский менеджмент. Некоторые аспекты. М., МАИ, 1996.

Черкасова В.Е., Плотицына Л.А. Банковские операции: методы, анализ, расчеты. М., Метаинформ, 1995.

Четыркин Е.М. Методы финансовых расчетов. М., 1993.

<< | >>
Источник: Афанасьева Л.П., Богатырев В.И., Журкнна Н.Г.. ОСНОВЫ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ(Банковское дело). 2003

Еще по теме 6. Дюрация (длительность):

  1. Правила длительных отношений
  2. Длительность таймчартера. Рейсовый таймчартер. Балластный бонус
  3. 10.1. Структура норм времени и последовательность установления норм труда
  4. 5.4. Норматив оборотных средств по незавершенномупроизводству
  5. АУДИАЛЬНЫЕ
  6. Момент определения налоговой базы
  7. Глава 11. Прогноз увеличения доходов
  8. 69. ОСОБЕННОСТИ РАССЛЕДОВАНИЯ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ УБИЙСТВ (БЫТОВЫХ, СЕРИЙНЫХ, ЗАКАЗНЫХ
  9. 2.4. Замена товара ненадлежащего качества
  10. СТРАТЕГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
  11. Параметры стратегий
  12. Глава 12. Принятие инвестиционных решений
  13. 5.8. Эффективность использования оборотных средств
  14. 9. ПРИЧИНЕНИЕ СРЕДНЕЙ ТЯЖЕСТИ ВРЕДА ЗДОРОВЬЮ