<<
>>

3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

Как было установлено выше, предложение валюты означает количество иностранной валюты, которое будет выпущено на рынок при различных уровнях валютного курса. Маяковский зафиксировал свыкание людей с обесценением рубля в условиях гиперинфляции первых лет советской власти.

Доинфляционная цена дома сравнялась с послеинфляци- онной ценой чистки сапог. При условии неизменности всех остальных макроэкономических переменных снижение цены национальной валюты означает в большинстве, но не во всех случаях рост товарного экспорта и, следовательно, увеличение предложения иностранной валюты.

Предложение как обратный спрос

Снижение стоимости национальной валюты в форме девальвации при фиксированном или обесценение при плавающем валютном курсе приводит к следую-щим экономическим эффектам:

увеличивает объемы национального экспорта, поскольку его цена для нерезидентов, выраженная в иностранной валюте, снижается;

снижает физические объемы импорта, поскольку его цена для резидентов в национальной валюте становится выше;

увеличивает валютные доходы от национального экспорта, если спрос нере- ш тш тШтШг , ; Привыкли к миллионам.

М$т ш Яуш

соштжту жителю жшжтт «шухой.

v ' .

Ж Маяковский. ' л ' .'

"Стихотворение о Мясницкой, о бабе

зидентов на него эластичный, и снижает эти доходы, если спрос неэластичный.

Последний эффект схож по содер-жанию с известным из общей эконо-мической теории эффектом эластич-ности спроса по цене: при эластичном спросе изменение цены ведет к большему процентному изменению объемов спроса, при неэластичном спросе спрос меняется относительно меньше или даже вообще остается неизменным. В международной макроэкономике спрос предъявляется на специфический товар — иностранную валюту.

@ Эластичность спроса и предложе-ния валюты (elasticity of currency demand and supply) — соотношение изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

В практических целях для измерения эластичности обычно используют арковую эластичность — изменение показателей в промежутке между двумя усредненными показателями объемов валюты и ее курса:

_ дQ'[(Q^Q2)/2] ¦ АР/[(РХ +р2)/2] '

Если отвлечься от международного движения капитала, то наибольшее значение для эластичности спроса и предложения валюты имеют следующие виды эластичности.

Со стороны спроса:

эластичность спроса со стороны зарубежных стран на национальный экспорт;

эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа.

Со стороны предложения:

эластичность иностранного предложения импорта со стороны зарубежных стран;

Полная неэластичность

Низкая

эластичность

предложения

"Rb /$

Высокая

эластичность

предложения

Полная эластичность

Высокая

+ эластичность

спроса

Рис.

2.5. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты

500 700 850 Rb 125 131 140 $

Рис. 2.6. Эластичность спроса на экспорт Рис. 2.7. Кривая предложения долларов

эластичность предложения нацио-нального экспорта зарубежным странам.

Однако спрос страны на валюту зарубежного государства является по сути ее предложением со стороны этого государства. Точно так же спрос зарубежного государства на валюту данной страны эквивалентен предложению национальной валюты этой страной. Поэтому если известен спрос на валюту в данной стране и в зарубежной стране, то известно и ее предложение. Следовательно, для определения параметров спроса и предложения валюты достаточно знать только спрос на нее в каждой из стран, который, в свою очередь, определяется спросом на

импорт товаров и иностранные активы.

Спрос на валюту считается эластичным, если г > 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту превосходит процентное изменение ее курса. Спрос на валюту считается неэластичным, если г< 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту меньше процентного изменения ее курса. Если r=1, то процентное изменение спроса равно процентному изменению курса валюты. Графически чем ближе спрос и предложение иностранной валюты к горизонтальной линии на рисунке 2.5, тем выше их эластичность. Если они сливаются с горизонтальной прямой, то спрос и предложение валюты считаются бесконечно эластичными: любое, даже незна-чительное изменение курса приводит к бесконечно большим изменениям в спросе и предложении валюты. Чем ближе спрос и предложение иностранной валюты к вертикальной линии на рисунке 2.5, тем ниже их эластичность. Если они сливаются с вертикальной прямой, то спрос и предложение валюты считаются бесконечно неэластичными: любое, даже значительное, изменение курса не приводит к каким-либо изменениям в спросе и предложении валюты.

Спрос нерезидентов на национальную валюту, необходимую для оплаты национального экспорта, взаимосвязан с предложением иностранной валюты нерезидентами.

Спрос нерезидентов на на-циональные экспортные товары и, следовательно, на национальную валюту для его оплаты может быть эластичным, нейтральным и неэластичным. При эластичном и нейтральном спросе предложение иностранной валюты растет, при неэластичном — убывает. Допустим, что торговыми партнерами выступают Россия и США, национальными валютами которых являются, соответственно, рубль и доллар. Рисунок 2.6 представляет собой график спроса со стороны США на товары, экспортируемые туда Россией, а рисунок 2.7 — график предложения со стороны США долларов для покупки рублей, необходимых для оплаты рос-сийского экспорта.

Россия, предлагая товары на экспорт, предъявляет спрос на доллары D$, который растет по мере снижения курса доллара (рис. 2.6). На отрезке [АВ] спрос на российский экспорт эластичный и предложение долларов растет, что соответствует отрезку [А'В'] на графике предложения долларов (рис. 2.7). На отрезке [ВС] спрос на российский экспорт ока-зывается неэластичным и предложение долларов падает [В'С].

Аналогичным образом определяют и степень эластичности национального спроса на импорт из-за рубежа. Если страна импортирует простые базовые товары и сырье, необходимые для поддержания жизнедеятельности, то в большинстве случаев эластичность спроса на импорт у этой страны будет низкой. Если же страна импортирует предметы роскоши, для которых существуют приемлемые местные субституты, эластичность спроса на импорт должна быть очень высокой. Если в стране существует сектор, конкурирующий с импортом, то эластичность спроса на импорт наверняка высокая. В краткосрочной перспективе спрос на импорт может быть не очень эластичным, но в долгосрочной перспективе он может оказаться более эластичным. Большинство развитых стран имеют развитый сектор, конкурирующий с импортом, и поэтому высок эластичный спрос на импорт. В большинстве развивающихся стран сектор, конкурирующий с импортом, вообще отсутствует. Они импортируют базовые товары и сы-рье, и их спрос на импорт очень неэластичен.

Низкая эластичность спроса на импорт и на экспорт является стандартным аргументом, приводимым многими развивающимися странами, не желающими девальвировать свою валюту, курс которой явно завышен, что могло бы способствовать притоку капитала из-за рубежа и сокращению дефицита платежного баланса.

Спрос на импорт, из которого вытекает спрос на иностранную валюту, и спрос других стран на экспорт данной страны, из которого вытекает ее предложение, являются частью более широкого спроса Пример 2.10

Владимирский тракторный завод экспортирует часть своей продукции в США. Предположим, что параметры предложения тракторов на экспорт следующие: 1 2 3 4 5 6=1x5 7=4x5 8 Цена Е VRb F

Rb/$ Цена Кол-во Спрос Предложение, г в руб. в долл. на руб. долл. (тыс.) (млн.) (тыс.) (млн.) 50 0,25 4 12,5 10 500 125 50 0,2 5 10 14 700 140 1,50 50 0,15 6,5 7,7 17 850 131 0,74

Цена трактора в рублях — 50 млн. и остается постоянной. Курс составляет 1 долл.=4 руб. (тыс.), или, что то же самое, 1 руб.=0,25 долл. Цена одного трактора в долларах для американских покупателей — 12,5 тыс. долл. По этой цене американский заказчик готов купить 10 тракторов, для чего ему надо приобрести на валютном рынке 50 руб. х 10=500 млн. руб. (точка А на рис. 2.6), потратив на это, т.е. предложив на валютный рынок, 12,5 тыс. долл.xl0=125 тыс. долл. (точка А' на рис. 2.7).

Россия, которая нуждается в долларах, решает стимулировать экспорт и, соответственно, приток долларов. Для этого курс рубля понижается. Если курс рубля понизится до 1 долл.=5 руб., или 1 руб.=0,2 долл., то тот же трактор будет стоить американской фирме 10 тыс. долл., и она по этой более низкой цене решает купить 14 тракторов. Для этого ей надо приобрести на валютном рынке 700 млн. руб., истратив на это 140 тыс. долл. (точки В и В'). Как видно, предложение долларов (их приток в Россию) возросло со 125 тыс. до 140 тыс. долл. Воодушевленная успехом, Россия решает и дальше девальвировать рубль. При курсе 1 долл.=6,5 руб., или 1 руб.=0,15 долл., владимирский трактор будет стоить американской фирме всего 7,7 тыс.

долл. По этой цене она решает купить еще больше — 17 тракторов, приобретя 850 млн. руб. за 131 тыс. долл. Как видно, несмотря на продолжающееся падение рубля, приток долларов сократился со 140 тыс. до 131 тыс. долл. Причина — в разной эластичности спроса на российский экспорт на участках [АВ] и [ВС]. На участке [АВ] взятая по модулю эластичность спроса на экспорт больше единицы и составляет [(500- 700)/(500+700)/2]/[(0,25-0,2)/(0,25+0,2)/2]=1,5. Это означает, что падение курса рубля на 1% ведет к росту спроса на российский экспорт на 1,5%. Затем, несмотря на продолжающееся падение курса рубля, предложение долларов сократилось. Взятая по модулю эластичность спроса на экспорт на участке [ВС] меньше единицы и составляет [(700-850)/ (700+850)/2]/[(0,2-0,15)/(0,2+0,15)/2]=0,74. Это означает, что при продолжающемся падении курса рубля спрос на российский экспорт стал неэластичным: падение курса рубля на 1% приводит к значительно меньшему росту спроса на экспорт — всего на 0,74%. Тем самым рост предложения долларов соответствует эластичному спросу на экспорт, сокращение предложения долларов — неэластичному спросу на экспорт. и предложения. Спрос на импорт является частью спроса на импортируемые товары, часть из которых может производиться внутри данной страны. Спрос на экспорт является частью более широкого спроса на экспортируемые товары, часть которых может производиться самими зарубежными странами. Более того, на спрос на импорт влияет предложение. Так, спрос на импорт находится под влиянием предложения импортных субститутов, произведенных внутри страны: если цена импортных товаров достигает определенного уровня, импорт просто прекращается и весь спрос на них покрывается только за счет внутренного производства. Спрос иностранцев на экспорт находится под влиянием предложения конкурирующих товаров, произведенных за рубежом. Страны сильно различаются с точки зрения эластичности спроса и предложения иностранной валюты, в результате чего валютный курс одних валют колеблется значительно сильнее, чем курс других.

Условие Маршалла—Лернена

Эластичность спроса других стран на национальный экспорт и эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа являются важнейшими параметрами, позволяющими судить о том, по-зволит ли снижение стоимости национальной валюты в результате рыночного обесценения или преднамеренной девальвации улучшить торговый баланс.

На этот феномен обратили внимание сразу три экономиста — Альфред Маршалл, Абба Лернен и Дж. Робинсон . Их выводы строились на следующих допущениях:

Международное движение капитала отсутствует, и торговый баланс представляет собой простую разность экспорта и импорта товаров. Поэтому текущий спрос и предложение на иностранную валюту определяются только спросом на импорт и доходами от экспорта.

Спрос резидентов на иностранные товары, так же как и их предложение товаров на экспорт, зависит только от уровня цен на них, выраженных в национальной валюте. Предложение нерезидентов товаров на экспорт и их спрос на импорт зависят только от их цен в иностранной валюте.

Предложение иностранной валюты считается бесконечно эластичным: любое изменение валютного курса приводит к значительно большему росту или сокращению предложения валюты — график предложения является горизонтальной линией.

Изначальный торговый баланс предполагается равным нулю (стоимость товарного импорта, эквивалентная спросу на иностранную валюту, равна стоимости товарного экспорта, эквивалентного

ее предложению), т.е. экономика нахо-дится в состоянии равновесия.

При соблюдении этих допущений снижение курса национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса в случае, если соблюдается условие Мар-шалла—Лернена.

@ Условие Маршалла—Лернена (Mar-shall—Lerner condition) — снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на на-циональный экспорт больше единицы:

г + г. >1, (2.8)

х im ' 4 '

где гх — эластичность спроса на экспорт (эластичность экспорта); г.т — эластичность спроса на импорт (эластичность импорта).

Если эластичность экспорта больше единицы, это означает, что девальвация оставит доходы в иностранной валюте неизменными, устранив тем самым второе и третье допущения. Тогда при любой эластичности импорта девальвация приведет к улучшению торгового баланса. Аналогичным образом если эластичность импорта больше единицы или если эластичность и экспорта, и импорта больше 0,5, то девальвация опять приведет к улучшению торгового баланса. В случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта страны меньше единицы, девальвация ухудшит состояние торгового баланса .

Стабильность валютного рынка

Условие Маршалла—Лернена считается условием стабильности валютного рынка. Валютный рынок считается стабильным, если на спрос и предложение действуют центростремительные СИЛЫ, возвращающие их в случае колебаний в состояние равновесия. Валютный рынок считается нестабильным, если на спрос и предложение действуют центробежные силы, усугубляющие дисбаланс в случае колебаний (рис. 2.8). На рисунках 2.8,а и 2.8,6, которые отличаются только распо-ложением кривой S$, при предложении иностранной валюты S$ и спросе на нее D$ равновесный валютный курс составляет ERb/$=5 руб./долл., по которому продается и покупается 4 млн. долл. (точка А). Если по какой-либо причине курс доллара упадет до 4 руб./долл., тогда возникнет превышение спроса (С) долларов над их предложением (В), что вернет курс к исходному равновесию (А). С другой стороны, если курс доллара вырастет до 7 руб./долл., то возникнет избыточное предложение (Е), которое значительно превысит спрос (D). Курс снова вернется к своему равновесному состоянию (А). Поэтому валютный рынок считается стабильным.

На рис. 2.8,в представлен единственно возможный случай нестабильного валютного рынка. Кривая спроса на валюту находится на своем прежнем месте, но кривая ее предложения более полога. Это означает, что предложение валюты более эластично, чем спрос на нее. В этой ситуации при том же изначальном валютном курсе последствия его изменения будут иными. Снижение курса доллара до 4 руб./долл. приведет к превышению предложения (В") над спросом (С), что оттолкнет значение курса еще дальше от равновесного. Если курс доллара, напротив, повысится до 7 руб./долл., то предложение долларов (Ем) будет меньше спроса на них (D), что также будет отталкивать курс дальше от равновесия. В результате валютный рынок окажется нестабильным.

Определение факта стабильности или нестабильности валютного рынка зависит от расчетов эластичности спроса и предложения на валюту. Только если достоверно определено, что рынок можно считать стабильным, разумно использовать в той или иной конкретной форме снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла— Лернена для уравновешивания торгового баланса. Если же валютный рынок нестабилен, то, напротив, удорожание, или ревальвация, национальной валюты сможет привести в равновесие торговый баланс.

Джей-кривая

Многочисленные исследования эластичности экспорта и импорта на примере развитых стран, осуществленные в основном в 40—50-е гт., показали, что, хотя валютный рынок являлся стабиль-ным, сумма эластичностей экспорта и импорта оказывалась меньше или очень близкой к единице. Из этого следовало, что девальвация как метод экономической политики неприемлема. В результате царивший до этого "эластический оп-тимизм" ("elasticity optimism") перешел в "эластический пессимизм" ("elasticity pessimism"). Дополнительные исследования показали, что, несмотря на верность подхода, существует проблема идентификации — правильного выбора механизма и временного периода для оценки. Оказалось, что существуют краткосрочная и долгосрочная эластичности. На достаточно коротком промежутке времени (до года) импорт и экспорт могут оказаться весьма неэлас-тичными. Однако если учесть, что для осуществления количественных сдвигов в результате изменения цен необходимо время, то в долгосрочной перспективе (свыше года) экспорт и импорт могут стать более эластичными.

Отсутствие немедленной реакции ко-личественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса объясняется несколькими временными лагами: время требуется, чтобы рынок признал изменение курса, чтобы принять решение об изменении количеств импорта и экспорта при новом валютном курсе, чтобы заключить контракты и осуществить поставку товаров по новым ценам, чтобы изменить параметры производства, приспособив его к новым ценам. В

Рис. 2.8а. Стабильный валютный рынок

Рис. 2.86. Стабильный валютный рынок

Рис. 2.8в. Нестабильный валютный рынок результате практически для всех стран краткосрочная эластичность экспорта и импорта значительно ниже долгосрочной. И в долгосрочной перспективе практически все страны удовлетворяют условию Маршалла—Лернена. Поэтому девальвация даже в условиях стабильного валютного рынка и выполнения условия Маршалла—Лернена может на начальном этапе вызвать ухудшение торгового баланса, улучшив его лишь по прошествии определенного времени.

@ Джей-кривая (J-curve) — временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса на-циональной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

CAB

Рис. 2.9. Влияние девальвации на торговый баланс (джей-кривая)

Эффект джей-кривой возникает в силу того, что в результате девальвации внутренняя цена в национальной валюте на импортные товары растет быстрее, чем падают цены на экспортные товары в иностранной валюте, при том что количественно экспорт и импорт меняются незначительно. Девальвация проводится внезапно, а экспорт и импорт продолжают осуществляться на базе контрактов, заключенных некоторое время назад при более высоком курсе национальной валюты. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не со-кратились, немедленно не перекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в иностранной валюте национального экспорта. Считается, что в среднем для эко-номики требуется 3—12 месяцев, чтобы приспособиться к новому уровню цен. После года эластичность и экспорта, и импорта резко возрастает и девальвация улучшает торговый баланс.

По своей графической форме этот экономический эффект девальвации напоминает букву "J" английского алфавита (рис. 2.9), от которой и происходит его название. На отрезке [АВ] валютный курс стабилен и не изменяется. Власти проводят девальвацию, и курс национальной валюты падает. Это изначально приводит к ухудшению торгового баланса [ВС]. Но по мере того, как экономика приспосабливается к новым ценам, торговый баланс, так же как и баланс текущих операций (CAB), постепенно выравнивается до уровня, предшествующего девальвации [CD], и в долгосрочной перспективе [DE] улучшается.

Итак, эластичность спроса и предложения валюты выражает соотношение изменений в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса. Спрос на валюту одного государства является ее предло-жением другим государством. Поэтому достаточно знать параметры спроса на валюту в любой стране, которые определяются спросом на импорт и на иностранные активы, чтобы определить параметры ее предложения. Если спрос на экспорт страны эластичен, то предложение иностранной валюты растет, если не эластичен, то падает. В соответствии с условием Маршалла—Лернена снижение курса национальной валюты путем девальвации при фиксированном курсе или в результате обесценения при плавающем курсе приводит к увеличению притока иностранной валюты и улучшению торгового баланса, если сумма эластич- ностей экспорта и импорта страны больше единицы. В этом случае валютный рынок считается стабильным. В противном случае снижение курса национальной валюты приведет к оттоку иностранной валюты и ухудшению торгового баланса. В этом случае валютный рынок считается нестабильным. Но даже в условиях стабильного валютного рынка в результате снижения реального курса национальной валюты может произойти временное ухудшение торгового баланса, ведущее к его последующему значительному улучшению на основе экономического эффекта джей-кривой. Следовательно, девальвация может использоваться как инструмент экономической политики только на основе очень серьезных предварительных исследований.

<< | >>
Источник: Алексей Киреев. МЕЖДУНАРОДНА!ЭКОНОМИКА. 2001

Еще по теме 3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ:

  1. Тема 14. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
  2. 2.4. Эластичность спроса и предложения
  3. 2.4. Эластичность предложения и спроса
  4. 2.4. Эластичность предложения и спроса
  5. Глава 20. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ: ЭЛАСТИЧНОСТЬ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОЯВЛЕНИЯ
  6. 5.10. Налог на покупку иностранных денежных знаков и платежных документов, выраженных в иностранной валюте
  7. 13.3.1. Аудит расчетов с иностранными покупателями в иностранной валюте и в рублях
  8. 7. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА ПО ЦЕНЕ И ДОХОДУ
  9. ЦЕНОВАЯ ЭЛАСТИЧНОСТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
  10. 2.2. ПРЯМАЯ ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА ПО ЦЕНЕ И МАКСИМИЗАЦИЯ ВЫРУЧКИ