Глава 15. ФЕДЕРАЛЬНЫЕ РЕЗЕРВНЫЕ БАНКИ ИКРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

Х> главе 14 мы уделили основное внимание способности отдельных банков и системы коммерческих банков создавать деньги. Наши рассуждения завершились на тревожной ноте: нерегулируемая деятельность коммерческих банков может послужить причиной циклических колебаний деловой активности.

В этой главе мы рассмотрим, как руководящие кредитно-денежные ведомства пытаются противостоять про- циклическим тенденциям, порождаемым банковской системой, с помощью различных приемов контроля. Эти попытки зачастую находят отражения в броских газетных заголовках, таких, например: «Ослаблены резервные требования к банкам — впервые с 1983 г.», «ФРС активно продает облигации», «ФРС повысила учетную ставку на 3%». О чем говорят эти и подобные им заголовки?

Здесь, как и в главе 14, мы будем вести речь главным образом о коммерческих банках, учитывая их важную роль в создании депозитных денег.

В этой главе мы, во-первых, сосредоточим внимание на целях кредитно-денежной политики и роли прича-стных к ней институтов. Во-вторых, мы рассмотрим балансовый отчет федеральных резервных банков, поскольку кредитно-денежная политика осуществляется преимущественно через эти центральные банки. В-третьих, мы подробно проанализируем приемы и методы кредитно-денежного контроля; каковы ключевые инструменты денежного контроля и как они действуют. В-четвертых, мы внимательно рассмотрим цепочку причинно-следственных связей, порождаемых кредитно-денежной политикой, а также дадим оценку ее эффективности.

Прежде чем приступать к изучению технических приемов и методов осуществления кредитно-денежной политики, нам нужно понять, каковы цели этой политики, определить, какие институты отвечают за ее разработку и проведение в жизнь.

Здесь необходимо еще раз подчеркнуть некоторые ключевые положения, отмеченные в главе 13. Совет управляющих ФРС обязан осуществлять надзор и контроль за деятельностью денежной и банковской систем. Именно Совет формулирует основные правила политики, которым следует банковская система. Коль скоро Совет управляющих - это общественный орган, его решения направлены на соблюдение и защиту интересов общества. 12 федеральных резерв- 1. ных - центральных - банков отвечают за воплощение в жизнь политических решений Совета. Будучи квазигосударственными банками, федеральные резервные банки действуют не ради прибыли, а в первую очередь ради реализации тех мер, которые рекомендует Совет управляющих.

Однако сказать, что Совет проводит политику, которая «соответствует интересам общества», недостаточно. Мы должны более четко сформулировать цели кредитно-денежной политики. Основополагающая цель кредитно-денежной политики состоит в том, чтобы помочь экономике достичь такого общегоуров- ня производства, для которого характерны полная за- нятостьресурсов и отсутствие инфляции. Кредитно- денежная политика заключается в изменении денежного предложения, направленном на стабилизацию совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Это означает увеличение денежного предложения в периоды спада для поощрения расходов и сокращение денежного предложения в периоды инфляции для ограничения расходов.

Совет управляющих ФРС меняет объем денежного предложения в стране, регулируя размеры из-быточных резервов, имеющихся у коммерческих банков. Избыточные резервы, как вы помните, имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги.

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ ФЕДЕРАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ БАНКОВ

Поскольку кредитно-денежную политику проводят 12 федеральных резервных банков, необходимо по-нять суть балансового отчета этих банков. Некоторые из их активов и обязательств в значительной степени отличаются от активов и обязательств коммерческих банков. Табл. 15-1 представляет собой упрощенный консолидированный балансовый отчет, где показаны все основные активы и обязательства 12 федеральных резервных банков на 30 сентября 1994 г. Активы

Нам следует рассмотреть два вида активов ФРС.

1. Ценные бумаги. Показанные в балансе ценные бумаги — это государственные облигации, куплен-ные федеральными резервными банками. К ним относятся в основном такие долговые обязательства, как казначейские векселя (краткосрочные цен- ные бумаги) и казначейские облигации (долгосрочные ценные бумаги), которые выпускает федеральное правительство для финансирования прошлого и настоящего бюджетного дефицита. Эти ценные бумаги составляют часть государственного, или национального, долга (см. гл. 18). Некоторые из таких облигаций могут быть куплены непосредствен-но у Казначейства, но большинство из них приобретается на открытом рынке у коммерческих банков или населения. Хотя эти облигации служат важным источником дохода федеральных резервных банков, их осуществляется не ради

прибыли напрямую; скорее основная цель этих операций - воздействие на величину резервов коммерческих банков и, следовательно, на их способность создавать деньги путем предоставления займов.

2. Ссуды коммерческим банкам. В силу причин, которые мы вскоре рассмотрим, коммерческие банки время от времени занимают деньги у федеральных резервных банков.

Обязательства

В разделе обязательств мы находим три статьи.

Резервы коммерческих банков. С этой статьей мы уже знакомы. Это - актив, с точки зрения банков-членов, но — обязательство для федеральных резервных банков.

Депозиты Казначейства. Фирмы и частные лица считают удобным и желательным оплачивать свои обязательства с помощью чеков; точно так же поступает и Казначейство Соединенных Штатов. Оно имеет вклады в различных федеральных банках и выписывает на них чеки, оплачивая свои обязательства. Для Казначейства такие депозиты — активы, для ФРС - обязательства. Казначейство создает и восполняет эти депозиты, размещая на них средства от налоговых поступлений и займов, получаемых путем продажи облигаций населению или банкам.

Банкноты Федеральной резервной системы. Массу бумажных денег в США составляют банкноты, выпускаемые федеральными резервными банками. Попадая в обращение, эти бумажные деньги становятся требованиями к активам федеральных резервных банков и потому рассматриваются ими как обязательства. Подобно тому как ваши собственные долговые расписки не являются ни активом, ни обязательством пока находятся в ваших Федеральные резервные банки Таблица 15-1.

Консолидированный балансовый отчет 12 федеральных резервных банков на 30 сентября 1994 г (в млн дол )

Активы

30 054 6848

363 509 16 437 416 848

Обязательства и собственный капитал

Ценные бумаги

Ссуды коммерческим банкам

Прочие активы

355 150 Резервы коммерческих банков 504 Депозиты Казначейства 61 194 Банкноты Федеральной резерёнои системы (в обращении]

Прочие обязательства и капитал

Итого

416 848 Итого /ст^чг-л Federal Reserve Bulletin December 1994

банкноты Федеральной резервной системы, покоящиеся в подвалах федеральных резервных банков не представляют ни активов, ни обязательств банкноты, которые находятся в обращении, являются обязательствами «банка банков» Те банкноты, что поступают в обращение через коммерческие банки, не становятся частью денежной массы до тех пор, пока не попадут в руки населения