<<
>>

6.1. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа

Анализ финансового состояния начинается с общей оценки структуры средств хозяйствующего субъекта и источников их формирования, изменения ее на конец года в сравнении с началом по данным баланса.

В этой ситуации используются приемы структурно-динамического анализа (табл. 6.1). Данные таблицы показывают, что общий оборот хозяйственных средств, т.е. ак-тивов, против начала года уменьшился на 62 555 тыс. руб., соста-вит к концу года 86,4% (395 956 : 458 511 х 100), что является первым тревожным сигналом неблагополучия финансового положения организации.

К концу года в необоротные активы в общей стоимости активов стали занимать 85,3%, т.е. увеличились по сравнению с началом года на + 3366 тыс. руб., или 12,8 пункта, а оборотные активы соответственно сократились на 63 390 тыс. руб., или 12,8 пункта. Резкое снижение оборотных активов, несомненно, негативно скажется на производственно-финансовой деятельности и впоследствии — на финансовой устойчивости организации.

Источники формирования имущества также существенно уменьшились, в том числе: за счет собственного капитала — на 4438 тыс.

руб., а за счет заемного капитала — на 46 546 тыс. руб. или на 9,9 пункта. Однако следует заметить, что к концу года доля собственного капитала в общем объеме источников покрытия составляла 78,6%, а заемного капитала (краткосрочного) — Таблица 6.1 Актив На начало года На конец года Изменение

(+, -) Пассив На начало года На конец года Изменение

(+, -) А 1 2 3 Б 1 2 3 Раздел I

Внеоборотные активы 332 213 337 934 + 5721 Раздел III

Капитал и резервы 315 569 311 131 -4438 То же, % к итогу 72,5 85,3 12,8 То же, % к итогу 68,8 78,6 +9,8 Раздел II

Оборотные активы 126 298 58 023 68 276 Раздел IV

Долгосрочные обязательства 1000 1200 +200 То же, % к итогу 27,5 14,7 -12,8 То же, % к итогу 0,2 0,3 +0,1 Раздел V

Краткосрочные обязательства 141 942 83 625 -58 317 То же, % к итогу 31,0 21,1 -9,9 Валюта баланса — всего 458 511 395 956 -62 555 Валюта баланса, всего 458 511 395 956 -62 555 То же, % к итогу 100,0 100,0 — То же, % к итогу 100,0 100,0 — Динамика состава и структуры бухгалтерского баланса АО «Прогресс», тыс.

руб.

21,4%. Это в большей мере свидетельствует об укреплении финансового положения организации. Главный вопрос здесь в том, на какие цели будет использоваться собственный капитал. Таким образом, в пополнении своих активов АО обходится пре-имущественно собственными средствами.

После общей оценки динамики состава и структуры активов и пассивов баланса необходимо подробно исследовать состав отдельных элементов имущества и источники его формирования, выявить изменения к концу года недвижимости и оборотных активов, источников собственных и заемных средств (долгосрочных и краткосрочных обязательств). Расчеты производятся в аналитической табл. 6.2.

Как свидетельствуют данные таблицы, к концу год в составе внеоборотных активов наибольшую долю (98,9%) занимают недвижимость, основные средства — 78,3%, незавершенное строительство — 20,6%. В оборотных активах преобладают к концу года запасы (52,5%); на дебиторскую задолженность приходится 27,8%; денежные средства составляют 17,8%. При этом следует отметить, что хотя удельный вес запасов в оборотных активах и занимает на конец года значительную долю, она все же уменьшилась по сравнению с началом года на 15,5 пункта. Удельный вес дебиторской задолженности в активах увеличился на 11,3 пункта, а денежных средств — на 12,2 пункта. Все это, конечно, отражается на финансовом положении организации, которая имеет на конец года свободные денежные средства (+3265 тыс. руб.) и в любое время по своему усмотрению может пустить их в оборот либо для пополнения материальных оборотных активов, либо на инвестиции (долгосрочные или краткосрочные), чтобы получить новые доходы на вложенные средства.

Сложившаяся ситуация вызывает необходимость проведения более углубленного анализа состава и динамики запасов и деби-торской задолженности (табл. 6.3).

Как показывают данные табл. 6.3, в запасах на конец года наибольшую долю (46,7%) занимают готовая продукция и товары для перепродажи, однако их объем значительно (почти в два раза) уменьшился по сравнению с началом года (86,4%).

Вместе с тем существенно увеличился удельный вес сырья и материалов в запасах — с 8 до 26,8% на конец года, а также возросла доля затрат в незавершенном производстве — с 3,1 до 10,5%.

Что касается оценки динамики составляющих элементов де-биторской задолженности, то можно отметить в целом ее снижение на 6684 тыс.

руб. (16 146 — 20 830) и существенное изменение Таблица 6.2

Динамика состава и структура основного и оборотного капиталов (активов) АО «Прогресс» Показатель актива баланса Остатки по балансу, тыс. руб. Структура, % на начало года на конец года изме-нение (+,-) на начало года на конец года изме-нение (+, -) А 1 2 3 4 5 6 1. Внеоборотные активы — всего 332 213 337 934 +5721 100,0 100,0 + 12,8 В том числе: 1.1. Нематериальные активы 132 368 +236 — 0,14 +0,1 1.2. Основные средства 264 480 264 604 +124 79,96 78,3 -1,3 1.3. Незавершенное строительство 65 937 69 812 +3875 19,9 20,6 +0,7 1.4. Доходные вложения в материальные Ценности 1.5. Долгосрочные финансовые вложения 6 958 +952 — 0,3 +0,3 1.6. Прочие внеоборотные активы 1658 2192 +534 0,5 0,7 +0,2 2. Оборотные активы, всего 126 298 58 022 -68 276 100,0 100,0 — В том числе: 2.1. Запасы 85 845 30 435 -55 410 68,0 52,5 -15,5 2.2. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 12 055 786 -11 269 9,6 1,4 -8,2 2.3. Дебиторская задолженность (более 12 месяцев) — — — — — — 2.4. Дебиторская задолженность (менее 12 месяцев) 20 830 16 146 -4684 16,4 27,8 +11,4 2.5. Краткосрочные финансовые вложения 492 314 -178 0,4 0,5 +0,1 2.6. Денежные средства 7076 10 341 +3265 5,6 17,8 12,2 2.7. Прочие оборотные активы — — — — — Итого активов: 458 511 395 956 -62 555 1 ()().() 100,0 — Таблица 6.3

Показатель На

начало года На конец года Отклонение (+, —) пункта (гр. 4 - гр. 2) сумма, тыс. руб. %

к итогу сумма, тыс. руб. %

к итогу А 1 2 3 4 5 1. Запасы — всего 85 845 100,0 30 435 100,0 — В том числе: Сырье и материалы 6868 8,0 8170 26,8 + 16,8 МБП 1884 2,2 3482 11,4 +9,2 Затраты в НЗП 2658 3,1 3202 10,5 +7,4 Готовая продукция и товары для перепродажи 74 153 86,4 14 212 46,7 -39,7 Расходы будущих периодов 259 0,27 1220 4,1 +3,83 Животные на откорме 23 0,03 149 0,5 +0,47 2. НДС по приобретенным ценностям 12 055 14,0 787 2,6 -11,4 3. Дебиторская задолженность 20 830 100,0 16 146 100,0 — В том числе: Покупатели и заказчики 12 447 59,8 7144 44,2 -15,6 Авансы выданные 2866 13,7 3289 20,4 +6,7 Прочие дебиторы 5517 26,5 5713 35,4 +8,9 Состав и динамика запасов и дебиторской задолженности АО «Прогресс»

к концу года по сравнению с его началом таких статей, как «покупатели и заказчики» (с 59,8 до 44,2%); «авансы выданные» (с 13,7 до 20,4%); «прочие дебиторы» (с 26,5 до 35,4%).

Особое внимание следует обратить на оценку состояния внутреннего контроля за своевременным возвратом выданных в подотчет авансов, а также за погашением долгов прочими дебиторами в соответствии с установленными каждому из них сроками.

В связи с положением, в каком оказалось предприятие, необ-ходимо провести углубленный анализ состава и структуры дебиторской задолженности, просроченных и сомнительных долгов (которые следует считать скорее убытками и потерями, нежели активами), а также определить качественные характеристики (свойства) запасов, их комплектность и пригодность для использования в производстве, выявить возможности реализации готовой продукции и других запасов в случае острой необходимости, используя данные табл. 6.4.

Данные таблицы дают основание считать, что уменьшение дебиторской задолженности по состоянию на конец года на сумму 4684 тыс. руб. произошло главным образом за счет снижения задолженности покупателей и заказчиков на сумму 5303 тыс. руб., вследствие чего уменьшилась и просроченная дебиторская задолженность на 652 тыс. руб. Просроченная задолженность в общем объеме дебиторской задолженности составляет более 16%.

Вся сумма просроченной задолженности образовалась свыше трех месяцев назад, т.е. с каждым днем возрастает риск ее невозвращения в АО «Прогресс». В таких условиях финансовые службы акционерного общества должны изыскать возможности и предпринять меры для возврата в полном объеме всех образовавшихся долгов.

В конце отчетного года по сравнению с его началом произошли существенные изменения в структуре источников формирования имущества АО «Прогресс» (табл. 6.5). Так, собственный капитал к концу года уменьшился на 4438 тыс. руб., а заемный капитал сократился на 58 117 тыс. руб. Собственный капитал на начало и конец года составлял соответственно 315 569 тыс. руб. и 311 131 тыс. руб., а заемный капитал — 142 942 тыс. руб. и 84 825 тыс. руб. В процентном отношении: если доля собствен-ного капитала на конец года в формировании активов составляла 78,6%, то доля заемного капитала — всего лишь 21,1%.

Заемный капитал уменьшился по двум составляющим: за счет сокращения кредиторской задолженности — на 53 570 тыс. руб. и задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов — на 2747 тыс. руб. В общей сумме заемного капитала кредиторская задолженность на начало года составляла 93,8%, (134 095 : : 14 942 х 100), а на конец года она увеличилась до 95,0% (80 525 : : 84 825 х 100). Очевидно, АО «Прогресс», стараясь поправить свое финансовое положение, не обращаясь в банк за кредитами и займами, интенсивно использовало кредиторскую задолженность для финансирования своей деятельности за «дешевые деньги», «беспроцентные ссуды», что в конечном итоге может обернуться снижением доверия к организации со стороны партнеров, клиентов, покупателей либо привести к банкротству.

Таблица 6.4 Состав дебиторской задолженности по данным АО «Прогресс» ф. № 1 Бухгалтерский баланс» и ф. № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», тыс. руб. Показатель На начало года На конец года Изменение (+,-) А 1 2 3 1. Краткосрочная дебитор-ская задолженность — всего 20 830 16 146 -4684 В том числе: Покупатели и заказчики 12 447 7144 -5303 Авансы выданные 2866 3289 +423 Прочие дебиторы 5517 5713 + 196 2. Просроченная дебиторская задолженность — всего 3352 2700 -652 3. Удельный вес просроченной дебиторской задолженности, % (п. 2 : п. 1) 16,1 16,7 +0,6 4. Просроченная более трех месяцев дебиторская задол-женность 3352 2700 -652 5. Удельный вес просрочен-ной более трех месяцев дебиторской задолженности в составе всей просроченной задолженности, % (п. 4 : п. 2) 100,0 100,0

Вместе с тем, оперируя в качестве доказательств только при-веденной информацией, нельзя однозначно утверждать об ухуд-шении финансового состояния предприятия. Поэтому далее сле-дует качественно исследовать и оценить, насколько эффективно используются активы, собственный и заемный капитал организа-ции, используя при этом информацию табл. 6.6 и на ее базе осу-ществить подробный коэффициентный и факторный анализ.

Рассчитанные в табл.

6.6 (гр. 4) коэффициенты позволяют сделать вывод о том, что в отчетном году по сравнению с пре-дыдущим годом значительно возросли: доходы на 1 руб. активов (400%), а темп расходов на 1 руб. активов составил только 360%; коэффициенты оборачиваемости активов (396%), в том числе внеоборотных активов — 440% и оборотных активов — 242%; коэффициенты оборачиваемости собственного капитала (366%), а заемного капитала — 458%.

Экономической базой роста вышеназванных показателей является рост объема продаж более чем в 4,2 раза и, как следствие, — увеличение доходов организации. Однако нельзя оставить без внимания тот факт, что рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли, снизилась почти в три раза — с 5,95% в предыдущем году до 1,7% в отчетном году. При этом чистая (нераспределенная) прибыль увеличилась за этот период на 1373 тыс. руб., или на 20,5%, а объем продаж — на 369 128 тыс. руб., или на 320,3%, т.е. рентабельность прироста продаж не смогла обеспечить адекватного роста чистой прибыли из-за значительных темпов роста расходов (451,7%), понесенных организацией в связи с производством и реализацией продукции, работ, услуг.

Детальный анализ состава расходов организации, критическая оценка темпов их роста и состояния внутрихозяйственного контроля (по данным первичных и нормативных документов) за затратами, операционными и внереализационными расходами позволят выявить неиспользованные возможности снижения расходов в соответствии с наращиванием темпов роста продаж и активов хозяйствующего субъекта.

Каждый коэффициент представляет собой двухфакторную кратную модель типа / = —. Например, рентабельность собственного каУ

Р X

питала (рск) равна — или /=—, т.е. уровень рентабельности

СК. у

собственного капитала находится в прямой пропорциональной Таблица 6.5 Показатель пассива баланса На

начало года На конец года Изменение тыс. руб. %

к итогу тыс. руб. %

к итогу тыс. руб. пункты 1. Собственный капитал — всего 315 569 68,8 311 131 78,6 -4438 +9,8 В том числе: 1.1. Уставный капитал 202,5 0,04 202,5 0,05 — +0,01 1.2. Добавочный капитал 256 806 56,0 235 465 59,4 -21 341 +3,4 1.3. Резервный капитал 50,5 0,01 50,5 0,01 — — 1.4. Целевые финансирования и поступления 3782 0,8 8279 2,1 +4497 + 1,3 1.5. Фонд социальной сферы 48 728 10,6 56 977 14,4 +8249 +3,8 1.6. Непокрытый убыток прошлых лет — — — — — — 1.7. Нераспределенная прибыль отчетного года 6000 1,35 10157 2,6 +4157 + 1,25 2. Заемный капитал (обязательства) 142 942 31,2 84 825 21,4 -58 117 -9,8 2.1. Долгосрочные обязательства 1000 0,2 1200 0,3 +200 +0,1 2.2. Краткосрочные обязательства 141 942 31,0 83 625 21,1 -58 317 -9,9 2.2.1. Займы и кредиты 2000 0,4 — — -2000 -0,4 2.2.2. Кредиторская задолженность 134 095 29,2 80 525 20,3 -53 570 -8,9 2.2.3. Задолженность участникам (учреди телям) по выплате доходов 5847 1,3 3100 0,8 -2747 -0,5 2.2.4. Доходы будущих периодов — — — — — — 2.2.5. Резервы предстоящих расходов — — — — 2.2.6. Прочие краткосрочные обязательства — — — — 3. Валюта баланса (активы) 458 511 100,0 395 956 100.0 -62 555 — 4. Собственный капитал в валюте баланса, % 68,8 — 74,7 — — — 5. Заемный капитал в валюте баланса, % 31,2 — 25,3 — — — Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала АО «Прогресс»

Таблица 6.6

Показатель Отчетный год Предыдущий год Измене-ние (+, —) Темп роста, % А 1 2 3 4 1. Чистая (нераспределенная) прибыль (Р) 8080 6707 + 1373 120,5 2. Общая сумма доходов организации (Д°х) 477 291 116 037 +361 254 411,3 3. Общая сумма расходов организации (Расх) 462 524 102 388 +360 136 451,7 4. Выручка от продаж (АО 473 754 112 706 +361 048 420,3 5. Среднегодовая стоимость собственного капитала (СК) 305 684 272 405 +33 279 112,2 6. Среднегодовая стоимость заемного капитала (ЗК) 121 549 136 203 -14 654 89,2 7. Среднегодовая стоимость активов (А) 427 233 408 608 + 18 625 104,6 8. Среднегодовая стоимость внеоборотных активов (ВА) 335 073 355 490 -20 417 94,3 9. Среднегодовая стоимость оборотных активов (OA) 92 160 53 118 + 39 042 173,5 10. Рентабельность активов, % (п. 1 : п. 7) (рд) 1,89 1,64 +0,25 115,2 10а. Рентабельность собственного капитала, % (п. 1 : п. 5) рск 2,643 2,462 +0,181 107,3 106. Рентабельность заемного капитала (п. 1 : п. 6) рзк 6,648 4,924 + 1,724 135,0 11. Рентабельность продаж, % чистой прибыли (п. 1 : п. 4),

%pN 1,70 5,95 -4,25 28,6 Исходные и аналитические данные для проведения факторного анализа рентабельности собственного и заемного капитала АО «Прогресс», тыс. руб.

Окончание табл. 6.6

А 1 2 3 4 12. Доходы на 1 руб. активов (п. 2 : п. 7), Дох/А 1,12 0,28 +0,84 400 13. Расходы на 1 руб. активов (п. 3 : п. 7), Расх/А 0,90 0,25 +0,65 360 14. Собственный капитал на 1 руб. активов (коэффициент автономии) (п. 5 : п. 7), СК/А 0,72 0,67 +0,05 107,5 15. Заемный капитал на 1 руб. активов (п. 2 : п. 7), ЗК/А 0,28 0,33 -0,05 84,8 16. Коэффициент оборачиваемости активов, оборотов (п. 4 : п. 7), La 1,11 0,28 0,83 396 17. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов, оборотов (п. 4 : п. 8), 1,41 0,32 + 1,09 440 18. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (п. 4 : п. 9), Ход 5,14 2,12 3,02 242 19. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п. 4 : п. 5), 1,5 0,41 + 1,09 366 20. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала, L^ 0,8 0,83 +2,97 458 21. Доля оборотных активов в общей стоимости активов, коэф. (п. 9 : п. 7), ОА/А 0,22 0,13 +0,09 169,2 22. Доля внеоборотных активов в активах, коэф. (п. 8 : : п. 7), ВА/А 0,78 0,87 -0,09 89,7 23. Соотношение заемного и собственного капитала, коэф. (леверидж), (п. 6 : п. 5), ЗК/СК 0,398 0,500 -0,102 79,6 зависимости от изменения прибыли (х) и в обратно пропорциональной — от среднегодовой стоимости собственного капитала 00- Тогда формула расчета влияния факторов х и у на изменение рентабельности собственного капитала (Д/) с использованием метода цепных подстановок будет иметь вид:

дд^а.л. Уо Уо л Уо

Влияние факторов х и у на изменение рентабельности собственного капитала, которая возросла в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом на 0,181 пункта, можно рассчитать следующим образом:

ДГ (*) = 8080 X100 ——'— х 100 = 2,966 - 2,462 = +0,504 ; 272405 272405

щу) = _М80_Х 1(Ю _ _8080_ х = _ = 3 305684 272405

Совокупное влияние факторов х и у на изменение рентабельности собственного капитала равно:

+0,504 - 0,323 = +0,181%.

Вывод. На изменение (прирост) рентабельности собственного капитала (+0,181) оказало положительное влияние увеличение прибыли в отчетном году в сравнении с предыдущим годом на 1373 тыс. руб., что обеспечило прирост рентабельности на 0,504%. Увеличение общей величины собственного капитала преимущественно за счет средств фонда социальной сферы на 8249 тыс. руб., видимо, в ущерб финансирования развития производства, непременно отразилось на снижении рентабельности собственного капитала (—0,323%).

Аналогично можно рассчитать влияние качественных факторов на изменение рентабельности заемного капитала (Д^зк) ренР

N

, используя следующую формулу:

табельности продаж |— = х и оборачиваемости заемного капитала f— = Y

зк

Р Р N ,

= X— или /= X X у.

ЗК JV ЗК У

Рассчитать влияние вышеуказанных факторов можно с использованием метода абсолютных разниц:

Af(x) = Ax x y0. Af(y)= Ay x xh

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель путем расширения исходной факторной системы / j' умножив и разделив числитель и знаменатель на исходные показатели табл. 6.6. Мы получаем многофакторную модель рентабельности собственного капитала от ряда новых качественных показателей типа: f=x*y*zxgxlx т. Преобразуем исходный показатель «рен-табельность собственного капитала», используя один из приемов моделирования исходных факторных систем, получивший название «расширение исходной факторной системы». Тогда рентабельность собственного капитала выразится формулой

Р Р N Дох Расх ЗК

= —х х х х -xxyxzxex!,

СК N Дох Расх ЗК СК 5

Р

где —(х) — рентабельность продаж, %;

N

N

(>>) — доля выручки от продаж в общей сумме доходов, коэф.;

Дох

Расх Расх ЗК ЗК

(z) — доля доходов на 1 руб. расходов организации, коэф.;

(д) — доля расходов на 1 руб. заемного капитала, коэф.;

(О — соотношение заемного и собственного капитала (леве- СК

ридж, или финансовый рычаг), коэф. Влияние факторов х, у, z, q, I на изменение рентабельности собственного капитала (/) рассчитывается с использованием метода цепных подстановок на базе исчисления абсолютных разниц по факторам, влияние которых определяем. Тогда Afix) = Ах X ^ X Zo X 9о X /0; 4/0) = Ау хХ] X^xq^x /о;

АДг) = Дг X XI х Ух х q0 х fo ДД?) = Aq X ХХ X У] х Zl х /0; ДД1) = Д/ X Xj X у, X г X д/= ДА*) + АЛу) + AAz) + 4Ав развивающиеся и доходные предприятия.

Имея на руках бухгалтерскую (финансовую) отчетность за истекший год или за ряд предыдущих лет, акционеры должны оценить эффективность использования вложенных капиталов, рентабельность активов организации, финансовую устойчивость и перспективы развития на будущее. К сожалению, это сделать не всегда просто. Для более точной оценки деятельности организации необходимо использовать методы экономического ана- лиза. Владея набором инструментов анализа хозяйственной деятельности, можно достоверно и всесторонне оценить результаты хозяйствования организации.

В экономически развитых странах ни один инвестиционный проект не обходится без глубокого экономического анализа, для чего разработаны комплексные системы оценки эффективности деятельности организации. В комплексные системы включаются такие показатели, как коэффициенты финансовой устойчивости, рентабельности, платежеспособности. В результате многочисленных исследований деятельности успешных и убыточных компаний разработаны оптимальные значения ряда коэффициентов, дающие возможность оценить динамику развития экономики организации и перспективы ее роста.

Для того чтобы экономический анализ имел практическое применение, он должен быть, с одной стороны, комплексным, т.е. охватывать все стороны экономического процесса и выявлять всесторонние причинные зависимости, влияющие на деятельность организации. С другой стороны, анализ должен обеспечить системный подход, когда каждый изучаемый объект рассматривается как сложная постоянно изменяющаяся система, находящаяся под воз-действием ряда факторов внешней и внутренней среды.

Для проведения факторного анализа необходимо построить многофакторную зависимость с последующим анализом влияния каждого отдельного фактора на конечный результат. Любой факторный анализ начинается с моделирования исходной фак-торной системы (типа f=x:y) и построения на ее основе мно-гофакторной модели, т.е. с выявления конкретной математиче-ской зависимости между факторами. При этом должны соблю-даться определенные требования.

Факторы, включаемые в модель, должны реально существовать и иметь конкретное экономическое значение.

Показатели, входящие в систему факторного анализа, должны иметь причинно-следственную связь с результативным показателем.

Факторная модель должна обеспечивать возможность количественного измерения степени влияния конкретного фактора на обобщающий показатель.

В факторном анализе используют следующие наиболее часто встречающиеся модели.

1. Когда результативный (обобщающий) показатель представляет собой алгебраическую сумму или разность факторов, применяются аддитивные модели, например:

P = N-Snр - КР - УР,

где Р — прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг; N — выручка от продаж;

5пр — производственная себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; КР — коммерческие расходы; УР — управленческие расходы.

Мультипликативные модели применяются, когда обоб-щающий показатель — произведение нескольких результирую-щих факторов:

р Р N

Ра =Т = Т7Х"Г = РлХф°а. ANA

где ра — рентабельность активов;

р„ = Р : N — рентабельность продаж; ФОа — N: А — фондоотдача активов;

А — средняя стоимость активов организации за отчетный

период.

Когда результативный показатель исчисляется делением одного фактора на другой, применяются кратные модели типа рентабельности продаж:

Р

Различные комбинации вышеперечисленных моделей дают смешанные или комбинированные модели:

У= (а+ Ь) : с, У= а : (Ь + с), У= а х Ь :с и т.д.

В практике экономического анализа существует несколько способов моделирования многофакторных моделей: удлинение, формальное разложение, расширение, сокращение и расчленение одного или нескольких факторных показателей на составные элементы.

Например, методом расширения можно построить трехфак- торную модель рентабельности активов организации:

Р Р N СК ' v . v

ря =—=—х х— или/= а х J х с,

AN СК A J

где — оборачиваемость собственного капитала организации;

СК

СК : А — коэффициент независимости (автономии) или доля собственного капитала в общей стоимости формирования активов организации;

СК — средняя стоимость собственного капитала организации за отчетный период.

В процессе моделирования исходной факторной системы мы получили трехфакторную мультипликативную модель рентабельности активов организации — модель Дюпона. Рассматривая эту модель, можно сказать, что на рентабельность активов оказывают влияние факторы: рентабельность продаж; оборачиваемость собственного капитала; доля собственного капитала в формировании активов организации (см. расчет влияния факторов в табл. 6.7).

Применяя новую форму моделирования показателя рентабельности активов, составим другую четырехфакторную модель зависимости рентабельности активов от факторов:

а A A A:S„ (А:ОА)х(ОА:3)х(3 :5п)

( N A OA 3 s„ , л

= 1 X X X—— = иг —1)х yxzx/,

Sn A OA З V " У

где х — N: — доля выручки, приходящейся на 1 руб. полной себестоимости продукции;

у = OA : А — доля оборотных активов в формировании активов;

Z= 3 : OA — доля запасов в формировании оборотных активов;

I = Su : 3 — оборачиваемость запасов.

Первый фактор данной модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает ту базовую наценку, которая заложена непосредственно в цене реализуемой продукции, товаров, работ, услуг.

Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал.

Четвертый фактор обусловлен величиной выпуска и реализации продукции и говорит об эффективности использования производственных запасов; физически он выражает количество оборотов, которое запасы совершают за отчетный период.

Для проведения исследования влияния факторов на конечный результат проведем факторный анализ этой четырехфак- торной модели методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Математически это будет выглядеть следующим образом:

ДраМ = to - до) х Уо х zo х 'о;

Ара (у) = to - 1) х (уі х №) х го х /о;

APa(z) = (Xi -1 ) X Уі X («і - го) X /отметить, что происходящий процесс не является оптимальным с точки зрения роста эффективности производства, ибо в подобном случае не всегда обоснованно растет оборотный капитал, а оборачиваемость активов падает, происходит дополнительное вовлечение средств в оборот, и они замораживаются в виде остатков запасов и готовой продукции на складе предприятия. Таблица 6.8

Анализ и оценка динамики рентабельности активов ЗАО «МЭМТЗ», тыс. руб. Показатели Первый Второй Третий Четвер Пятый год год год тый год год Исходные данные 1. Прибыль от реализации, Р 551 -1583 -315 82 5421 2. Выручка от продаж, N 15 566 18 103 15 735 17 923 52 628 3. Полная себестоимость реализованной продукции, 15 015 19 686 16 050 17 841 47 207 4. Средние остатки запасов, включая НДС, 3 5160 8646,5 11 864 14 344 16 106,5 5. Средние остатки оборотных активов, OA 5922 10 147 13 278,5 15 357 17 644,5 6. Средние остатки активов, А 33 610 56 046,5 72 578,5 58 764 51 983,5 Расчетные данные — факторы 1. Выручка на 1 руб. себестоимости (п. 2 : п. 3), X 1,0367 0,9196 0,9804 1,0046 1,1148 8. Доля оборотных активов в формировании активов (п. 5 : п. 6), У 0,1762 0,1810 0,1830 0,2613 0,3394 9. Доля запасов в формировании оборотных активов (п. 4 : п. 5), Z 0,8713 0,8521 0,8935 0,9340 0,9128 10. Оборачиваемость запасов в оборотах, (п. 3 : п. 4), L 2,9099 2,2768 1,3528 1,2438 2,9309 11. Рентабельность активов, ра 0,0164 -0,0282 -0,0043 0,0014 0,1043 12. Изменение рентабельности активов к переменной базе — -0,0446 0,0239 0,0057 0,1029 Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов (Дра) 13. Выручка на 1 руб. себестоимости, X — -0,0523 0,0213 0,0053 0,0335 14. Доля оборотных активов в формировании активов, У — -0,0010 -0,0001 0,0004 0,0104 15. Доля запасов в формировании оборотных активов, Z — 0,0008 -0,0003 0,0001 -0,0010 16. Оборачиваемость запасов в оборотах, L — 0,0079 0,0030 -0,0001 0,0600 Совокупное влияние всех факторов — -0,0446 0,0239 0,0057 0,1029 Динамика показателя доли запасов в формировании оборот-ных активов свидетельствует о том, что в течение пяти иссле-дуемых лет происходило постепенное его увеличение с 0,8713 до 0,9128. Максимума этот показатель достиг в четвертом году (0,9340). Если предположить, что инфляция влияет на все составляющие оборотных активов одинаково, то рост доли запасов в формировании оборотных активов сигнализирует о том, что происходит замораживание оборотного капитала в запасах, что нельзя рассматривать, как положительный момент в использовании активов. Это говорит о низком качестве управления структурой оборотного капитала, влекущем за собой дополнительные издержки и снижение общей эффективности производства.

Четвертый фактор модели — оборачиваемость запасов — показывает, сколько оборотов в течение отчетного года совершают запасы в процессе производства и реализации продукции. Чем больше значение этого показателя, тем лучше для предприятия, так как он свидетельствует об эффективности использования оборотного капитала, а запасы в нашем случае составляют более 90% общей суммы оборотного капитала. Динамика этого показателя, согласно данным табл. 6.8, показывает, что в организации во втором, третьем и четвертом годах сложились достаточно сложные обстоятельства, препятствующие повышению эффек-тивности использования всех оборотных активов, в том числе и запасов. Это и понятно, если посмотреть на динамику показателя выручки от продаж и запасов. Выручка почти не растет; в третьем году она даже падает, а запасы все равно увеличиваются. И только в последнем году показатель оборачиваемости запасов значительно вырос и составил 2,9309 оборотов в год, т.е. приблизительно четыре месяца. Следует заметить, что этот по-казатель в начале анализируемого периода также был на уровне трех оборотов в год (2,9099).

Влияние каждого отдельного фактора на результативный показатель можно определить при помощи факторного анализа. Его результаты представлены в заключительной части табл. 6.8. Полученные данные можно прокомментировать следующим образом. Во втором году по сравнению с первым годом основным фактором, который повлиял на снижение рентабельности активов, был ценовой — доля выручки на 1 руб. себестоимости. В результате его влияния рентабельность активов упала на 5,23%. Влияние других факторов было на порядок меньше и не оказало существенного влияния на конечный результат. Однако надо заметить, что изменение оборачиваемости запасов в такой си- туации оказало некоторое положительное влияние на изменение рентабельности активов и составило +0,79%.

В третьем году фактор доли выручки на 1 руб. себестоимости продолжал играть решающую роль в изменении результативного показателя. В связи с его увеличением рентабельность активов возросла на 2,13%. Изменение оборачиваемости активов также имело положительное влияние и составило 0,3%. Изменения в структуре оборотных активов и всех активов имело несущест-венное отрицательное влияние на изменение рентабельности ак-тивов предприятия.

В четвертом году рентабельность активов поменяла знак с «минуса» на «плюс», т.е. предприятие начало получать прибыль. Основным фактором, вызвавшим улучшение, был ценовой, и составил он 0,53%. Это произошло (как отмечалось ранее) благодаря увеличению цен на реализуемую продукцию в результате обострения кризиса. Влияние остальных факторов незначительное. Однако следует обратить внимание на то, что снижение оборачиваемости запасов оказало некоторое отрицательное воздействие на рентабельность активов, а изменение структуры активов и оборотных активов имело несущественное, но положительное влияние на ее прирост.

В 1999 г. ситуация в деятельности организации в корне меняется, что видно по результатам расчетов. На первое место по влиянию на рентабельность активов выходит оборачиваемость запасов, которая составляет 6,00%. Данный факт говорит о том, что возросла эффективность использования внутренних ресурсов организации. Ценовой фактор продолжает играть существенную роль, составив 3,35% в общей величине прироста рентабельности активов на 10,29%. Достаточно сильное положительное влияние на рентабельность оказало изменение доли оборотных активов в формировании активов, которое составило 1,04%. А вот изменение доли запасов в формировании оборотных активов оказало хотя и не существенное, но отрицательное влияние (—0,10%).

Результаты проведенного анализа показывают, что большое влияние на изменение уровня эффективности производства ока-зывают такие внешние факторы, как курс валюты, инфляция и т.д. В то же время у организации существуют внутренние резервы роста эффективности производства, например за счет оптимиза-ции структуры активов, роста их оборачиваемости и т.д. По-скольку администрация предприятия не в силах влиять на изме-нение внешних факторов, то наибольшие усилия необходимо на-правлять на использование именно внутренних резервов. В теории экономического анализа существует огромное количество экономических коэффициентов, характеризующих финан- совое состояние хозяйствующего субъекта, устойчивость его развития, платежеспособность, ликвидность, структуру пассивов и активов, эффективность использования ресурсов. Широкий набор показателей экономической деятельности предприятия позволяет проанализировать его работу с различных точек зрения.

Так, можно проанализировать влияние на эффективность деятельности организации, используя показатели как активной, так и пассивной частей баланса, которые в совокупности будут характеризовать ее финансовую устойчивость.

Для детального исследования влияния показателей устойчивости на эффективность использования активов организации, возьмем за основу показатель «рентабельность чистых активов». Показатель чистых активов (ЧА) определяется как разница между суммой активов, принимаемых к расчету чистых активов, и суммой обязательств, принимаемых к расчету чистых активов (табл. 6.9). Заметим, что величина чистых активов организации по существу равняется реальному собственному капиталу. Его динамика и абсолютное значение характеризуют устойчивость финансового состояния организации, а для акционерных обществ — это один из основных показателей их деятельности./>Произведем следующее моделирование показателя рентабельности чистых активов:

Р Р N OA КО ДЗ КЗ ЗК , J , , рия = =—х х х х-^х х = axbxcxdxkxlxm ,

ча ЧА N OA КО ДЗ КЗ ЗК ЧА р

где а = рентабельность продаж (данный коэффициент характериN

зует эффективность продаж организации и зависимость ее от ценовой политики и показателя объема продаж);

в = — оборачиваемость оборотных активов (характеризует эффективность использования оборотных активов, показывает количество оборотов, совершаемых в течение отчетного года оборотным капиталом в процессе производственной, сбытовой и заготовительной деятельности);

с = — коэффициент текущей ликвидности (характеризует платежеспособность организации при условии реализации всех запасов и возврата дебиторской задолженности). Нормальное ограничение этого показателя, принятое в экономической практике, — от 1 до 2;

d — отношение краткосрочных обязательств организации к

дебиторской задолженности (характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств организации дебиторской задолженностью, т.е. по его значению и динамике можно оценить финансовую устойчивость организации); Таблица 6.9 Наименование статьи баланса 1995 1996 1997 1998 1999 2000 А 1 2 3 4 5 6 1. Нематериальные активы 3 3 8 12 28 32 2. Основные средства 27 510 21 748 60 324 45 064 27 759 27 600 3. Незавершенное строительство 2474 2459 6588 6604 7347 5912 4. Долгосрочные финансовые вложения 511 670 — — — 5. Прочие внеоборотные активы — — — — 6. Запасы 3423 6155 9295 11 542 13 645 14 620 7. Дебиторская задолженность 205 1077 1342 1066 908 2107 8. Денежные средства 60 182 400 21 31 30 9. Прочие оборотные активы - - - - - - 10. Итого активов для расчета ЧА (п. 1+п. 9) 34 186 32 294 77 957 64 309 49 718 50 301 11. Целевое финансирование 58 669 175 175 175 175 12. Долгосрочные заемные средства 200 200 200 200 200 - 13. Краткосрочные заемные средства 350 150 2250 - - - 14. Кредиторская задолженность 3261 6387 8077 10 111 12 122 13 849 15. Расчеты по дивидендам — — — — 16. Резервы предстоящих расходов и платежей 24 40 43 34 47 179 17. Прочие пассивы — — — — 18. Итого пассивов для расчета ЧА (п. 11 + 17) 3893 7446 10 745 10 520 12 544 14 203 19. Чистые активы (п. 10 - п. 18) 30 293 24 848 67 212 53 789 37 174 36 098 Расчет чистых активов ЗАО «МЭМТЗ» на начало 1995—2000 гг., тыс. руб.

к = — — отношение дебиторской задолженности к кредиторской КЗ

задолженности (данный коэффициент отражает степень покрытия кредиторской задолженности дебиторской задолженностью, характеризует зависимость организации от кредиторов и дебиторов. Он может также использоваться для оценки защищенности организации от инфляции: чем меньше данный показатель, тем степень защиты больше); КЗ

1=— — отношение кредиторской задолженности организации к ЗК

заемному капиталу, характеризующее структуру пассивов; КЗ

т=— отношение заемного капитала к чистым активам органи ЧА

зации (характеризует финансовую устойчивость организации в целом, показывает соотношение собственных и заемных источников финансирования ее деятельности).

Таким образом, мы получили семифакторную мультиплика-тивную модель рентабельности чистых активов организации, состоящую из разносторонних и разнообразных факторов, харак-теризующих как степень использования активов организации, так и степень ее финансовой устойчивости.

Факторный анализ полученной модели, как и в предыдущем примере, будем проводить методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Математически это выглядит следующим образом:

ДР(а) = _ ао) х bo X Со X d0 х X Iq X ш0;

Др(б) = ai X (6, X ь0) хсо х d0 X Ао х/0 X Шо;

Др(с) = ах х by X (d - Со) х do х Ао X /0 X Шо; Др(d) = ах х bi х q х (di - d0) X x /0 x ш0; Др(?) = ах х bx х сх х dx x (kx x Ao)x/0 x Шо; Др(/) = a, x b, x a x d] x kx x (/t - /0) x m0¦

Др(m) = a, x x q x rfj x fcj x /jX (Ші - л^);

где p, — влияние /-го фактора на общее изменение рентабельности чистых активов; как и в предыдущем примере, факторы с индексом 1 относятся к отчетному году, факторы с индексом 0 — к базовому (предыдущему).

Необходимая для проведения факторного анализа информация получена из ф. № 1 «Бухгалтерский баланс» и ф. № 2 /«Отчет о прибылях и убытках» и представлена в табл. 6.10. Там же приведены расчетные данные-факторы и оценка влияния факторов на изменение рентабельности чистых активов. Таблица 6.10

Анализ и оценка динамики рентабельности чистых активов ЗАО «МЭМТЗ» в 1995—1999гг., тыс. руб. Показатель 1995 1996 1997 1998 1999 А 1 2 3 4 5 Исходные данные 1. Прибыль от реализации, Р 551 -1583 -315 82 5421 2. Выручка от продаж, N 15 566 18 103 15 735 17 923 52 628 3. Средняя стоимость оборотных активов, OA 5922 10 147 13 278,5 15 357 17 644,5 4. Средняя величина краткосрочных обязательств, КО = стр. 610 + 620 + 630 + 660 + 670 5106 8473,5 10257,5 11157 13098,5 5. Средняя величина дебиторской задолженности, ДЗ = стр. 220 + 240 641 1029,5 1204 987 1507,5 6. Средняя величина кредиторской задолженности, КЗ = стр. 620 4824 7232 9094 11 116,5 12 985,5 7. Средняя величина заемного капитала, ЗК 5870 8971 10 424 11 321,5 13 088 8. Средняя величина чистых активов, ЧА 27 570,5 46 030 60 500,5 45 481,5 36 636 Расчетные данные — факторы 9. Рентабельность продаж, п. 1 : п. 2 (а) 0,0354 -0,0874 0,0200 0,0046 0,1030 10. Оборачиваемость оборотных активов, п. 2 : п. 3 (в) 2,6285 1,7841 1,1850 1,1671 2,9827 11. Коэффициент текущей ликвидности, п. 4 : п. 3 (с) 1,1598 1,1975 1,2945 1,3764 1,3471 12. Отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, п. 5 : п. 4 (d) 7,9657 7,0058 8,5195 11,3040 8,6899 Окончание табл. 6.10

А 1 2 3 4 5 13. Отношение дебиторской задолженности к кредиторской, п. 6 : п. 5 (к) 0,1329 0,1672 0,1324 0,0888 0,1161 14. Отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу, п. 7 : п. 6 (/) 0,8218 0,8062 0,8724 0,9819 0,9922 15. Отношение заемного капитала к чистым акти-вам, п. 7 : п. 6 (т) 0,2129 0,1949 0,1723 0,2489 0,3572 16. Рентабельность чистых активов, &,а 0,200 -0,0344 -0,0052 0,0018 0,1480 17. Изменение рентабельности чистых активов к переменной базе -0,0544 0,0292 0,0070 0,1462 Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов 18. Рентабельность продаж, а — -0,0694 0,0265 0,0063 0,0388 19. Оборачиваемость оборотных активов, Ъ — 0,0159 0,0026 0,0000 0,0631 20. Коэффициент текущей ликвидности, с — -0,0011 -0,0004 0,0001 -0,0022 21. Отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, d . 0,0042 -0,0012 0,0004 -0,0235 22. Отношение дебиторской задолженности к кредиторской, к -0,0079 0,0014 -0,0005 0,0240 23. Отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу, / 0,0007 -0,0004 0,0001 0,0011 24. Отношение заемного капитала к чистым активам, т — 0,0032 0,0007 0,0006 0,0449 Совокупное влияние всех факторов — -0,0544 0,0292 0,0070 0,1462 — Как видно, на протяжении 1996—1998 гг. основным фактором, оказывающим влияние на общую рентабельность чистых активов организации, была рентабельность продаж. В связи с тем, что в 1996—1997 гг. исследуемое предприятие вынуждено было реализо- вывать продукцию ниже себестоимости, рентабельность продаж имеет отрицательный знак, что в 1996 г. негативно сказалось на ре-зультатах его деятельности. В последующие годы влияние данного фактора уже имеет положительную направленность. Это говорит о том, что главным регламентирующим фактором был ценовой, а именно доля прибыли, заложенная в цену реализации продукции.

В 1999 г. рентабельность продаж также положительно влияла на рентабельность чистых активов, однако основным фактором, определяющим эффективность деятельности организации, ста-новится оборачиваемость оборотных активов. Основные сдвиги в повышении эффективности производства произошли в результате более эффективного использования активов организации.

На протяжении исследуемого периода, как показывают данные табл. 6.10 в 1995—1998 гг. оборачиваемость оборотных активов падает. В 1998 г. они совершают чуть более одного оборота в год. В 1999 г. этот фактор возрос более чем в 2,5 раза, достигнув значения почти три оборота в год. В результате такого более эффективного использования активов организация смогла значительно увеличить общий экономический результат деятельности в 1999 г.: рентабельность чистых активов возросла на 6,31%.

Коэффициент текущей ликвидности на протяжении 1995—1999 гг. имел значение ниже рекомендуемого, равного 2, что говорит о трудностях организации с платежеспособностью. Однако на про-тяжении всего исследуемого периода наблюдается устойчивая по-ложительная динамика этого показателя: с 1,1598 в 1995 г. до 1,3471 в 1999 г. Влияние рассматриваемого фактора на общее изменение рентабельности чистых активов по абсолютной величине значительно меньше двух рассмотренных ранее факторов, однако на протяжении 1995—1999 гг. влияние коэффициента текущей ли-квидности имеет отрицательное направление.

Итак, результаты анализа свидетельствуют, что укрепление устойчивости финансового состояния организации ведет к снижению эффективности ее экономической деятельности или, наоборот, для получения большего объема прибыли необходимо идти на больший предпринимательский риск, что ведет к ухудшению финансового состояния организации.

Отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности показывает, что первые по своему значению намного превосходят вторую. Это говорит о том, что, с одной стороны, организация имеет большую зависимость от внешних кредиторов, а с другой — неплохую инфляционную защиту. Влияние данного фактора на изменение рентабельности чистых активов организации в течение 1996—1998 гг. не имело большого значения, но в 1999 г. оно выразилось величиной минус 2,35%. Таким образом, некоторое уменьшение фактора с 11,3040 до 8,6889 в 1998—1999 гг. проявилось отрицательным воздействием на эффективность производства.

Отношение дебиторской задолженности к кредиторской говорит о том, что первая меньше второй на протяжении всего исследуемого периода в 6—10 раз. Это свидетельствует как о том, что нет большой экономической зависимости от покупателей, так и о том, что усиливается зависимость организации от кредиторов-поставщиков. Влияние данного фактора на изменение рентабельности чистых активов в течение всего исследуемого периода незначительное, и только в 1999 г. благодаря некоторому его увеличению с 0,0888 до 0,1161 произошел рост результирующего показателя на 2,40%.

Отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу на протяжении 1995—1999 гг. неуклонно росло: с 0,8218 в 1995 г. до 0,9922 в 1999 г. Это связано с тем, что на остальные (помимо кредиторской задолженности) составляющие заемного капитала в 1999 г. приходилось менее 1%. Данное обстоятельство обусловлено отказом руководства организации от долгосрочного и краткосрочного кредитования и осуществлением финансирования деятельности организации за счет текущей кредиторской задолженности. Влияние этого фактора на изменение рентабельности чистых активов на протяжении исследуемого периода незначительное (самое большое в 1999 г. — 0,11%).

Отношение заемного капитала к чистым активам является по сути соотношением реального собственного и заемного капиталов. Данный показатель имеет тенденцию к увеличению до 0,3572 в 1999 г. Падение его в 1996—1997 гг. связано с переоценкой основных фондов, по состоянию на 1 января 1997 г. В дальнейшем рост этого показателя объясняется выбытием основных фондов, большой степенью износа, низкой прибыльностью организации, инфляцией. Влияние данного фактора на рентабельность чистых активов на протяжении всего исследуемого периода имеет положительное направление, (в 1996—1998 гг. — незначительное, а в 1999 г. — 4,49%). Это говорит о том, что за счет финансирования деятельности организации при помощи заемного капитала произошло увеличение эффективности производства (хотя финансовая устойчивость и независимость организации ухудшились). Та- кие выводы подтверждают мнение о том, что за счет увеличения риска можно получить бблыпую прибыль.

В результате суммарного влияния всех факторов рентабельность чистых активов в 1999 г. увеличилась на 14,62% и составила 14,80%.

Таким образом, мы достаточно подробно по предложенной методике проанализировали влияние различных факторов на изменение уровня рентабельности основной производственной деятельности организации. Руководствуясь полученными результатами, администрация может разработать предложения по предотвращению влияния негативных тенденций в будущем и наиболее полному использованию выявленных резервов.

В настоящем параграфе мы провели достаточно полный анализ всего лишь одного, хотя и достаточно важного показателя оценки эффективности деятельности организации — рентабельности активов. Данный показатель характеризует прибыль, получаемую организацией на 1 руб. стоимости активов или чистых активов организации, т.е. эффективность использования всего имущества, принадлежащего данной организации, или реального собственного капитала (чистых активов).

Показатель рентабельности активов имеет, как мы показали, строгую математическую зависимость от других показателей, отражающих: эффективность использования активов; ценовую политику организации; структуру пассивов и активов; финансовую устой-чивость; платежеспособность и др. Комплексный анализ финансо-вого состояния организации на этом не оканчивается, он может быть продолжен. Это может быть анализ эффективности использования трудовых и материальных ресурсов, основных средств. Детальная проработка по каждому направлению позволит выявить и предложить конкретные механизмы их влияния на конечный фи-нансовый результат деятельности организации.

Анализ финансового состояния организации и выявление резервов ее дальнейшего устойчивого роста необходимо продолжить также анализом сложившихся коэффициентов платежеспособности, финансовой устойчивости, оборачиваемости активов, анализом кредиторской и дебиторской задолженности, структуры денежных потоков и т.д.

Комплексный анализ финансового состояния предполагает достаточно полное исследование всех факторов, оказывающих влияние на улучшение финансовых результатов деятельности организации, достижение которых в конечном итоге и является основной целью деятельности организации. Результаты проведенного анализа должны быть использованы администрацией

для принятия взвешенных управленческих решений и разработки инвестиционных проектов акционерами-собственниками.

Развитие информационно-аналитических возможностей форм бухгалтерской отчетности, вводимых в действие с начала 2000 г., конечно, потребует существенного переосмысления экономической сущности и содержания ее новых статей и показателей для проведения анализа и оценки финансового положения хозяйствующих субъектов; степени их финансовой устойчивости и платежеспособности; ликвидности активов и кредитоспособности заемщика в целях разработки на перспективу обоснованных управленческих решений и прогнозирования результатов деятельности организации на обозримое будущее.

Проведение тематического или комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности — трудоемкий и сложный процесс. Он требует систематизации процедур экономического анализа и стандартизации аналитической деятельности, и в первую очередь — стандартизации анализа строго упорядоченных данных финансовой отчетности и, следовательно, поддающихся формализации и моделированию зависимостей обобщающих финансовых показателей от многообразия факторов, оказывающих на них прямое воздействие.

Возьмем, к примеру, показатель рентабельность активов (рд), который рассчитывается как частное от деления прибыли от обычной деятельности (Р) и среднегодовой стоимости активов (А). Используя прием расширения исходной факторной системы, получим следующую многофакторную модель:

Р Р N OA КО КЗ ДЗ ЧОА ЧА

— =—х х х х—х———х х ,

Р

где — Л

р_ _

N N OA OA КО КО КЗ

А N OA КО КЗ ДЗ ЧОА ЧА А

рентабельность активов, %;

рентабельность продаж, %;

оборачиваемость оборотных активов, раз;

коэффициент текущей ликвидности, коэф.;

краткосрочные обязательства на 1 руб. кредиторской задолженности, коэф.;

КЗ

ДЗ

соотношение кредиторской задолженности с дебиторской задолженностью, коэф.

ЧОА ЧОА

доля дебиторской задолженности в чистых оборотных активах, коэф.;

ЧА

ЧА

А

доля чистых оборотных активов в чистых активах организации, коэф.;

доля чистых активов в активах организации, коэф. Мы имеем модель зависимости обобщающего показателя от факторов типа: / = xxyxzxqxlxmxnx к, т.е. восьми- факторную мультипликативную модель, которая позволяет рассчитывать влияние названных факторов методом цепных подстановок с использованием абсолютных разниц.

Формулы расчета влияния факторов на изменение (+) реА

зультативного показателя

Д/(х) = Дх X я, * Zo х до х /о * Щ X и0 х ко

Д/СУ) = *і х 4У х zo х до х 'о х щ х щ х ко

А/(г) = X л X AZ х q0 х /0 х щ х щ х ко

Af(q) = X! х Уі х Zl х Ад х l0 х щ0 х п0 х ко

Д/(/) = xi х Уі х Zl х дх х д/ х щ х и0 х ко

Д/(т) = xi х Уі х Zl х дх х lj х Am х щ х ко

Д/(и) = х{ х У{ х Z{ х д{ х 1{ х т{ х An х ко

Af (к) = хх х л х х дх х /j х /я, х щ х д^;

Проверка правильности выполненных расчетов:

Д/= Af(x) + Af(y) + Af(Z) + Af(g) + Af(l) + Af(m) + Af(n) + Af(k).

Совокупное воздействие факторов должно быть равно приросту результативного показателя рентабельности активов (Дрд), что свидетельствует о точности исчисления влияния изменений (+, —) количественных значений факторов.

Используя приведенные выше формулы расчета влияния факторов на изменение результативного показателя, рассчитаем их количественное воздействие на прирост рентабельности активов (+ 5,4%) по данным табл. 6.11. Таблица 6.11

Исходные и аналитические данные для оценки влияния факторов на изменение рентабельности активов, тыс. руб. (по данным АО «Арсенал») Показатель Отчетный год Предыдущий год Изменение (+.-) 1 2 3 4 1. Прибыль после налогообложения (от обычной деятельности) 5 420 1 820 + 3 600 2. Выручка от продаж 52 628 17 923 + 34 705 3. Среднегодовая стоимость активов 58 570 47 960 + 10 610 4. Среднегодовая стоимость чистых активов (собственного капитала) 45 480 36 630 + 8 850 5. Среднегодовая стоимость заемного капитала 13 090 11 330 + 1 760 6. Среднегодовая стоимость оборотных активов 17 646 15 358 + 2 288 7. Среднегодовая стоимость чистых оборотных активов 4 546 4 200 + 366 8. Краткосрочные обязательства 13 100 11 100 + 2 000 9. Кредиторская задолженность 12 900 10 300 + 2 600 10. Дебиторская задолженность 6 450 4 292 + 2 158 11. Рентабельность активов, % (/) (п. 1 : п. 3) 9,2 3,8 + 5,4 12. Рентабельность продаж, % (х) (п. 1 : п. 2) 10,3 10,15 + 0,15 13. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (у )(п. 2 : п. 6) 2,98 1,17 + 1,81 14. Коэффициент текущей ликвидности ( z ) (п. 6 : п. 8) 1,347 1,384 - 0,037 15. Коэффициент соотношения краткосрочных обязательств и креди торской задолженности ( q) (п. 8 : п. 9) 1,016 1,078 - 0,062 16. Коэффициент соотношения кредиторской задолженности с деби торской задолженностью ( /) (п. 9 : п. 10) 2,0 2,4 -0,4 17. Коэффициент соотношения дебиторской задолженности с чис тыми оборотными активами ( т ) (п. 10 : п. 7) 1,419 1,022 + 0,397 18. Доля чистых оборотных активов в чистых активах, коэф. ( п ) (п. 7 : п. 4) 0,0999 0,1147 - 0,0148 19. Доля чистых активов в активах, коэф. ( к) (п. 4 : п. 3) 0,7765 0,7638 + 0,0127 Тогда:

Дf(x) = +0,15 х 1Д7 х 1,384 х 1,078 х 2,4 х х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = +0,05%;

Д/0>) = 10,3 х (+1,81) х 1,384 х 1,078 х 2,4 х х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = +5,98%;

Д/(г) = 10,3 х 2,98 х (-0,037) х 1,078 х 2,4 х х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = -0,26%;

Дf(q) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х (-0,062) х 2,4 х х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = -0,55%;

Д/(/) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х (-0,4)х х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = -1,5%;

Д/(т) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х х (+0,397) х 0,1147 х 0,7638 = +2,9%;

А/(л) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х х 1,419 х (-0,0148) х 0,7638 = -1,35%;

Дf(k) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х х 1,419 х 0,0999 х (+0,0127) = +0,15%.

Совокупное влияние факторов (А/) составило: 0,05 + 5,98 - 0,26 - 0,55 - 1,5 + 2,9 - 1,35 + 0,15 = +5,4%.

Результаты проведенного факторного анализа показывают, что на прирост рентабельности активов наибольшее воздействие оказали такие факторы, как увеличение оборачиваемости оборотных активов (+5,98%), увеличение дебиторской задолженности в чистых оборотных активах (+2,9%) и прирост доли чистых активов в общей стоимости активов организации (+0,15%), ибо достаточный объем собственного оборотного капитала не требует отвлечения средств на приобретение оборотных активов в долг за счет заемных средств, цена которых имеет тенденцию к увеличению, что приводит к росту расходов и в конечном итоге к снижению рентабельности активов. На снижение рентабельности активов в приведенном примере оказали влияние: превышение более чем в два раза кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью (-1,5%); снижение доли чистых оборотных активов в чистых активах организации (-1,35%) и др.

Факторный анализ рентабельности активов, таким образом, способствует целенаправленному поиску неиспользованных возможностей по укреплению финансового положения организации, его финансовой устойчивости, оптимизации в использовании собственных и заемных средств, разработке обоснованных управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйствования.

<< | >>
Источник: JI.T. Гиляровской. Экономический анализ. 2006

Еще по теме 6.1. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа:

  1. Методы детерминированного факторного анализа
  2. 14.4. Основные элементы финансового анализа и способы проверки статей баланса
  3. Методы стохастического факторного анализа
  4. М. А. Бахрушина. Управленческий анализ : учеб. пособие для студентов, обучающихся по спец. «Бухгалтерский учет, анализ и аудит, 2010
  5. 1.1. Влияние хозяйственных операцийна изменение статей бухгалтерского баланса
  6. ГЛАВА 2. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС КАК ЭЛЕМЕНТ МЕТОДА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И ФОРМА БУХГАЛТЕРСКОЙ (ФИНАНСОВОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
  7. ОБЪЕКТЫ, МЕТОДЫ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО АНАЛИЗА, ЕГО МЕСТО В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  8. 2.1 Бухгалтерский баланс как элемент метода бухгалтерского учета
  9. 1.6. АНАЛИЗ БАЛАНСА ЗАЕМЩИКА
  10. 15.3. Ликвидность баланса и его анализ
  11. 4.1 Классификация методов и способов анализа
  12. Методы анализа финансовой отчетности
  13. 2.1 Классификация методов и приемов финансового анализа и прогнозирования
  14. 7. МЕТОДЫ СИСТЕМНОГО АНАЛИЗА
  15. Глава 4. МЕТОДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
  16. Методы анализа кредитоспособности
  17. 12. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  18. 70. МЕТОДЫ АНАЛИЗА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  19. 6. Анализ спроса. Оценка затрат или анализ процентных и непроцентных расходов
  20. Методы анализа сбыта на предприятии