<<
>>

4.6. Характеристика биржевых спекуляций как формы коммерческой инвестиционной деятельности

По мере развития рыночных отношений одной их распространенных инвестиций в коммерческих целях становятся биржевые спекуляции. Биржевая деятельность проявляется не только в купле-продаже товаров и ценных бумаг при посредстве биржевого механизма, по прежде всего — в биржевой игре.

Биржевой игрок, спекулянт, пытается предугадать предстоящие изменения цен, а иногда сам активно влияет на этот процесс при помощи специфических биржевых рычагов. Он получает коммерческий доход за счет разницы цеп: фактически сложившейся и предложенной им при заключении сделки на некоторый срок. Ясно, что решающим моментом биржевой игры являются изменения конъюнктуры биржевого рынка и связанные с ней колебания цеп в результате влияния комплекса внешних и внутренних сил и факторов. Выигрывает тог, кто точнее предугадает тенденции развития рынка. Выявить эти изменения и тенденции, измерить интенсивность рыночных колебаний, обнаружить и смоделировать действие причинно-следственных связей — эта задача, которая возлагается на биржевую статистику.
Одним из наиболее важных се разделов является статистика биржевых операций, которая собирает и анализирует информацию о биржевых сделках и разрабатывает па этой основе прогнозы цеп и объемов купли-продажи.

Биржа (товарная, фондовая, валютная) представляет собой организациоппо- оформлениый, регулярно функционирующий рынок с постоянным местом и временем заключения сделок с официальной котировкой цеп.

Биржа является классическим институтом рыночной экономики, предостав-ляя учатникам рынка дополнительные возможности, в первую очередь, хеджирование (англ. hedging — ограничение, что в контексте биржевой деятельности часто трактуется как страхование) сделок и спекуляций на разнице цеп во времени или па различных биржах.

Биржевой механизм осуществления срочных сделок (когда момент оплаты и передачи товара преднамеренно удален от момента заключения сделки) позволяет осуществлять не только торговлю реальным товаром, по и так называемые бумажные сделки, по которым поставка реального товара не производится, а преследуется цель или хеджирования или спекуляции иа разнице цеп.

Сделки с поставкой реального товара па биржах отошли на второй план. Срочные сделки разрешены в большинстве стран, по бывают и исключения. Например, иа Ныо- Йоркской фондовой бирже срочная торговля ограничена опционами, в Англии сделки только срочные. Срочные сделки запрещены в Германии. В Японии срочные сделки имеют меньшее распространение, чем кассовые.

Дополнительные коммерческие возможности предприниматели, обращающиеся к услугам бирж, получают в результате осуществления биржей особых видов срочных сделок — фьючерсов и опционов. При проведении срочной сделки заключается контракт.

Фьючерсный контракт представляет собой соглашение на покупку или продажу товара па бирже в определенный момент времени в будущем. Если участник контракта продаст, то говорят, что он находится в короткой позиции, а если покупает — то в длинной. Фьючерсная сделка — это по существу срочная сделка па биржевом рынке, имеющая вследствие этого принципиальные особенности: стандартизованный объем и вид товара, стандартизованная дата поставки, гарантия выполнения контракта, установление цепы в результате биржевых торгов, низкая вероятность реальной поставки. Завершение фьючерсной сделки заключается в том, что продавец заключает контракт па покупку, а покупатель — иа продажу. При заключении фьючерсной сделки вносится залог (маржа) для снижения риска со стороны биржи, что регулируется расчетной (клиринговой) палатой. Если внебиржевая срочная (форвардная) сделка закапчивается поставкой или принятием товара, то фьючерсная сделка, как правило, закапчивается выплатой одному из участников разницы в цепах на момент заключения и момент исполнения контракта. Другой участник соответственно несет убытки.

Опцион — представляет собой срочную условную сделку. Договор содержит условие, в соответствии с которым один из участников (держатель опциона) приобретает право покупки или продажи по фиксированной цене в течение некоторого периода времени, выплачивая другому участнику ("надписатслю" опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права.

Опцион — вид сделки с ограниченным риском. Для владельца опциона потери не превышают суммы премии. Потери надписателя опциона уменьшаются па сумму премии. Владелец опционного контракта может его исполнить или не исполнить, а также продать его другому лицу. Держатели опциона покупателя и надписатели опциона продавца играют на повышение цеп. Держатели опциона продавца и надписатели опциона покупателя за- интересованы в понижении цеп. Опцион может использоваться для хеджирования.

Хеджирование (англ. — hedging — ограничение) — фьючерсная сделка, используемая для уменьшения потерь при покупке или продаже товара, фон-довых ценностей, валюты иа кассовом рынке. Хеджер стремится стабилизировать для себя текущую кассовую цепу и использует для этого срочную сделку па бирже, заключая фьючерсный контракт на покупку или продажу. В момент исполнения фьючерсной сделки хеджер закрывает ее. Для этого он берет противоположную позицию — покупает вместо продажи, или наоборот, получая (или выплачивая) при этом разницу стоимости продажи и покупки в соответствии с правилами фьючерсной сделки. Хеджирование составляет основную часть сделок иа фьючерсном рынке, превышая даже спекулятивные сделки.

Цель хеджера состоит в том, чтобы возможные потери на кассовом рынке компенсировались выигрышем на срочном рынке. Для этого требуется определить необходимое количество товара на срочном рынке или, точнее, — число фьючерсных контрактов, поскольку количество товара по контракту стабилизировано. Если конкретный реальный товар не котируется па срочном биржевом рынке, необходимо также выбрать товар для заключения фьючерсного контракта. Такое хеджирование, когда товары па кассовом и срочном рынках разные, называется перекрестным. Чтобы хеджирование стало успешным, необходимо руководствоваться данными об уровне и динамике цеп иа кассовом и срочном рынках. Для принятия решений используются результаты статистического ана-лиза.

Существует общее правило хеджирования, которое при намерении реализации товара предписывает приобретать фьючерсный контракт иа продажу с тем же или несколько более поздним сроком поставки.

Хеджирование продаж называется коротким. Длинным хеджированием, когда заключается фьючерсный контракт па покупку, пользуется покупатель па рынке реального товара.

Классическим примером применения короткого хеджирования является ситуация, когда фермер планирует продать зерно через некоторое время и хочет застраховаться от понижения цепы относительно нынешнего уровня. С другой стороны, продовольственная компания применяет длинное хеджирование. Она не имеет склада и предполагает купить зерно через некоторое время. Для компании было бы нежелательным повышение цепы иа зерно.

Для характеристики сущности хеджирования и расчета прибылей-убытков целесообразно рассмотреть взаимодействие двух сторон, например фермера if продовольственной компании. Пусть фермер планирует продать, а компания купить 30000 бушелей зерна через 3 месяца. И фермер и продовольственная компания хотят застраховать для себя цепу на сегодняшнем уровне кассового рынка — 2,75 долл. за бушель.

Цепа всегда изменяется в направлении выгодном лишь для одного из участников. При идеальном хеджировании ни один из участников не будет иметь ни прибыли ни убытков. Для одного потери па кассовом рынке полностью компенсируются выигрышем на фьючерсном. Для другого хеджирование также достигло цели, по не позволило получить прибыль, поскольку выигрыш на кассовом рынке был компенсирован потерями па срочном. Результаты приведены в табл. 4.1.

Таблица 4.1 Показатель Рынок I кассовый фьючерен ЫЙ I 'о tn V С ! Цена, долл. за 1 бушель 2,75 2,00 3,20 2,45 | Стоимость 30 000 буш., тыс. долл. 82,5 60 96 73,5 ; Изменение стоимости сделки, тыс. долл. - -22,5 - -22,5 !

Результаты хеджирования

* tn (t ) — момент заключения (нсполнення) сделки по хеджированию.

В данном случае фьючерсный контракт заключался на то же самое количество зерна, которое реально будет продаваться (покупаться). Идеальный результат достигнут в результате неизменности во времени базиса — разности между фьючерсной и кассовой ценой.

В данном случае цепа па обоих рынках снижалась.

При другом сценарии кассовая цена снижается, фьючерсная также снижается, но на меньшую величину. ГІрн этом базис расширяется. Результаты приведены в табл. 4.2. Таблица 4.2 Показатель Рынок кассовый фьючерсный 1 <0 tH 'о tn 1 Цена, долл. за 1 бушель 2,75 2,00 3,20 2,70 | Стоимость 30 000 буш., тыс. долл. 82,5 60 96 81 Изменение стоимости сделки, тыс. долл. - -22,5 - -15

Второй вариант результатов хеджирования

Изменение стоимости 30000 бушелей зерна на кассовом и фьючерсном рынках различны. Продавец несет потери иа кассовом рынке (22,5 тыс. долл.), но выигрывает на фьючерсном (15 тыс. долл.). Его общие потери равны 7,5 тыс. долл. Соответственно покупатель имеет прибыль 7,5 тыс. долл.

При анализе прибылей и убытков важно еще раз подчеркнуть не совсем привычный факт — снижение фьючерсной цены выгодно покупателю реального товара, поскольку оп закрывает фьючерсный контракт на продажу, приобретая контракт па покупку по более низкой цепе и в результате получает разницу в доход.

Фьючерсный рынок существует не для всех товаров. При необходимости застраховаться оп ценового риска с товаром, для которого фьючерсные контракты не заключаются, хеджер может использовать товар, который имеет установленную связь по цепе с хеджированным товаром. Кроме базисного риска, это создает дополнительный риск замены товара при хеджировании, поскольку связь между ценами иа практике не является строго определенной и неизменной.

5

<< | >>
Источник: О. Э. Башииа, И. К. Беляевскин, Л. А. Данчеиок. Статистика коммерческой деятельности: Учебник для вузов. 1996

Еще по теме 4.6. Характеристика биржевых спекуляций как формы коммерческой инвестиционной деятельности:

  1. 20.1. Общая характеристика деятельности суда присяжных как особой формы осуществления правосудия
  2. 1.1. Коммерческая деятельность как предмет статистического исследования
  3. 74. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. СУБЪЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОТНОШЕНИЙ
  4. 2.1. Понятие торговли как основной формы коммерции; классификация торговой деятельности
  5. 2. Характеристика инвестиционной активности в экономике России
  6. 4. Оценка инвестиционных инструментов коммерческого банка с позиций портфельного инвестирования
  7. Формы коммерческих организаций
  8. 1.5. Характеристика состояния и развития коммерческих структур
  9. 59. Понятие и юридическая характеристика договора коммерческой концессии
  10. 6.2. Инвестиционная деятельность
  11. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  12. 73. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  13. Глава 19. инвестиционная деятельность предприятия
  14. 25.7. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  15. 48. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КРЕДИТНО-ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ НА РЦБ
  16. Тема 7 Инвестиционная деятельность пред-приятия
  17. 4.5. Анализ эффективности инвестиционной деятельности
  18. 75. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМАЯ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ