<<
>>

ИНВЕСТИЦИИ

Теперь обратимся к инвестициям, второму компоненту частных расходов. Вспомним, что инвестиции - это расходы на строительство новых заводов, капитальное оборудование, станки и т.д.

Инвестиционное решение принимается в зависимости от соотношения предельной выгоды и предельных издержек (гл. 1 и 2). Предельная выгода от инвестиций - это ожидаемая норма чистой прибыли, которую фирмы надеются получить. Предельные издержки — это процентная ставка, то есть затраты на привлечение займа. Мы увидим, что фирмы вкладывают капиталы во все проекты, где ожидаемая чистая прибыль превышает процентную ставку. Поэтому ожидаемая чистая прибыль и процентная ставка являются двумя основными факторами, оп-ределяющими расходы на инвестиции.

Ожидаемая норма чистой прибыли

Стимулом для капиталовложений служит прибыль; фирмы покупают капитальные товары только в том случае, когда рассчитывают получить прибыль от этих покупок. Предположим, владелец маленькой мебельной мастерской собирается вложить деньги в новый шлифовальный станок, который стоит дол.

и имеет срок службы только один год. Новый станок должен увеличить объем выпуска продукции фирмы и доходы от реализации. Предположим теперь, что ожидаемый чистый доход (то есть чистый доход за вычетом эксплуатационных расхо- дов, таких, как затраты на электроэнергию, древесину, рабочую силу, определенные налоги и т.д.) от этого станка равен 1100 дол. Другими словами, после вычета эксплуатационных расходов оставшийся ожидаемый чистый доход достаточен, чтобы покрыть затраты на приобретение станка — 1000 дол. — и принести прибыль в размере 100 дол. Сравнивая эту прибыль — 100 дол. — со стоимостью станка — 1000 находим, что ожидаемая норма чистой

прибыли от станка равна 10% (100 дол. / 1000 дол ). Фирмы иногда называют это «доходностью» инвестиций, подразумевая прибыль (отдачу), получаемую в результате инвестиций.

Обозначим эту «доход-ность», или «прибыль»,

Реальная процентная ставка

Одна из важных категорий издержек, связанных с инвестициями, которая не была учтена в нашем примере, - это процентная ставка, то есть цена, которую фирма должна заплатить, чтобы взять в долг денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала (шлифовального станка).

Мы можем рассматривать процентную ставку в контексте инвестиций и ожидаемой доходности, сделав следующее обобщение: если ожидаемая норма чистой прибыли (10%) превышает величину процентной ставки (скажем, 7%), то инвестирование будет рентабельным. Но если процентная ставка (скажем, 12%) превышает ожидаемую норму чистой прибыли (10%), то инвестирование невыгодно.

А если фирма не прибегает к заимствованию, а финансирует инвестиции за счет внутренних средств, которые она сберегла от прошлых прибылей? Но и в таком случае роль процентной ставки как цены инвестирования в реальный капитал не изменится. Изымая средства из сбережений и вкладывая их в станок, фирма несет альтернативные издержки (гл. 2), потому что лишается процентного дохода, который она могла бы получить, ссудив эти средства кому-нибудь еще.

В принятии инвестиционных решений главную роль играет не номинальная, а реальная ставка процента. Вспомним из главы 8, что номинальная про-центная ставка выражается в текущих ценах, а реальная процентная ставка — в постоянных или скоррек-тированных с учетом инфляции ценах. Реальная процентная ставка - это номинальная ставка минус уро-вень инфляции. В нашем примере со шлифовальным станком мы исходили из постоянного уровня цен, поэтому все наши данные, включая процентную ставку, приводятся в реальном выражении. Объем инвестиции (в млрддол в год]

О 5 10 15 20 25 30 35 40

А как обстоят дела в условиях инфляции? Пред-положим, по нашим оценкам, инвестирование 1000 дол. должно обеспечить реальную (с поправкой на инфляцию) ожидаемую норму чистой прибыли 10%, а номинальная процентная ставка со- ставляет 15%.

Сначала нам могло бы показаться, что такая инвестиция невыгодна. Но допустим, что текущие темпы инфляции составляют 10% в год. Это значит, что инвестор получил бы обратно доллары, покупательная способность которых уменьшилась на 10%. Хотя номинальная процентная ставка составляет 15%, реальная процентная ставка равна всего 5% Сравнивая эту

реальную ставку в 5% с ожидаемой реальной нормой чистой прибыли, составляющей находим, что инвестирование оказывается рентабельным и его следует предпринять.

Таблица 9-2. Сжираемые прибыли и инвестиции

Ожидаемая нормачистои прибыли, г (в %)

16 14

12 10 8 6 4 2 О Кривая спроса на инвестиции

Теперь мы переходим от инвестиционного решения отдельной фирмы к общему спросу на инвестиционные товары со стороны всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая фирма подсчитала ожидаемую норму чистой прибыли от всех инвес-тиционных проектов и эти данные были сведены воедино. Эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, задавая вопрос, какова стоимость инвестиционных проектов при ожидаемой норме чистой прибыли, например: 16% или более? 14% или более? 12% или более? И т.д.

Предположим, что нет перспективных инвестиций, которые могли бы принести ожидаемую нор-му чистой прибыли в 16% или более. Но есть возможности вложить 5 млрд дол. с ожидаемой нормой чистой прибыли от 14 до 16%; дополнительные 5 млрд дол , которые принесут от 12 до 14% при-были; еще дополнительные 5 млрд дол., которые принесут от 10 до 12%; и вновь дополнительные 5 млрд дол. в каждом последующем 2%-ном интервале, включая самый последний, - от 0 до 2%.

Суммируя эти числа, мы получим данные, представленные в табл. 9-2 и на рис. 9-5, в виде кривой спроса на инвестиции. Например, в табл. 9-2 число напротив 12% указывает, что существуют возможности инвестировать 10 млрд дол., которые принесут ожидаемую чистую прибыль в 12% или более; ЭТИ 10 млрд дол. включают в себя 5 млрд дол. инвестиций, обеспечивающих ожидаемую доходность 14 или более процентов плюс 5 млрд дол., которые, как ожидается, должны принести от 12 до 14%.

Имея эту обобщенную информацию об ожидаемых нормах чистой прибыли от всех возможных инвестиционных проектов, мы вводим понятие реальной процентной ставки, или издержек инвестирования.

Из нашего примера о шлифовальном станке мы знаем, что инвестиционный проект надо осуществлять в том случае, если ожидаемая норма чистой прибыли превышает реальную процентную ставку

Давайте рассмотрим рис. 9-5, исходя из этого соображения. Если допустить, что процентная став- ка равна 12%, мы увидим, что затраты на инвестиции в размере 10 млрд дол. окажутся выгодными. Это значит, что инвестиционные проекты сто-имостью 10 млрд дол. дадут ожидаемую норму чистой прибыли в 12% или более. При «цене» в 12% спрос на инвестиционные товары составит по стоимости 10 млрд дол. Если бы процентная ставка была ниже, скажем 10%, стало бы выгодно инвестировать дополнительные 5 млрд дол., а общий объем спроса на инвестиционные товары достиг бы 15 млрд дол. (10 млрд дол. + 5 млрд дол.). При 8%-ной ставке еще 5 млрд дол. инвестиций станут рентабельными, а общий спрос на инвестиционные товары составит 20 млрд дол. При 6% инвестировать следовало бы 25 млрд дол.

О 5 10 15 20 25 30 35 40 Инвестиции (вмлрд дол ]

Рисунок 9-5. Кривая спроса на инвестиции

Кривая спроса на инвестиции для экономики в целом строится следующим образом все инвестиции располагаются по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли При этом надо применять правило, согласно которому инвестировать следует только до той точки, где процентная ставка/ равна ожидаемой норме чистой прибыли г Кривая спроса на инвестиции располагается по нисходящей, отражая обратную зависимость между процентной ставкой (ценой инвестирования) и совокупным объемом спроса на капитальные товары

Применяя правило сопоставления предельных выгод и предельных издержек, в соответствии с которым следует осуществлять все инвестиционные проекты до того момента, когда ожидаемая норма чистой прибыли станет равной процентной ставке (г = і), мы обнаружим, что кривая на рис. 9-5 представляет собой кривую спроса на инвестиции. На вертикальной оси отложены различные возможные цены инвестирования (различные реальные процентные ставки), а на горизонтальной оси — соот-ветствующие объемы требуемых инвестиционных товаров.

Любая линия, построенная на основе таких данных, есть кривая спроса на инвестиции. Сравнивая кривые спроса на продукты и ресурсы, приведенные в главе 3, с кривой спроса на инвестиции, отметим, что последняя отражает обратную зависимость между процентной ставкой (ценой) и объемом затрат на инвестиционные товары (величиной спроса).

Такая концепция принятия инвестиционных решений позволяет предусмотреть важный аспект макроэкономической политики. Анализируя денежную политику в главе 15, мы увидим, что, регулируя объем денежной массы, правительство может изменять процентную ставку. Оно делает это главным образом для изменения уровня инвестиционных расходов. В любой момент времени на рассмотрении фирм находится огромное количество инвес-тиционных проектов. При высоких процентных ставках будут осуществлены только те проекты, которые обеспечат очень высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Поэтому уровень инвестирования будет низким. При снижении процентной ставки проекты, чья ожидаемая норма чистой прибыли несколько ниже, тоже станут экономически выгодными и уровень инвестиций повысится. (Ключевой вопрос 8.)

Изменение спроса на инвестиции

Рассматривая график потребления, мы отмечали, что, хотя основным фактором, определяющим его объем, является располагаемый доход, существуют и другие факторы, оказывающие влияние на потребление. Эти «не связанные с доходом факторы» при-водят к смещению кривой потребления. Так же обстоит дело и с кривой спроса на инвестиции. Рис. 9-5 показывает, что с учетом ожидаемых норм чистой прибыли при различных возможных объемах инвестиций определяющим фактором для вложения капитала является процентная ставка.

Но есть и другие факторы, определяющие положение кривой спроса на инвестиции. Любой из них, увеличивающий ожидаемую чистую рентабельность инвестиций, приведет к смещению кривой спроса на инвестиции вправо. А любой фактор, уменьшающий ожидаемую чистую рентабельность инвести- ций, приведет к смещению кривой спроса на инвестиции влево.

Расходы на приобретение, техническое обслуживание и эксплуатацию.

Как показал наш пример со шлифовальным станком, при оценке ожидаемой нормы чистой прибыли любой инвестиции следует учитывать первоначальную стоимость капитальных товаров, а также предполагаемые расходы на их эксплуатацию и техническое обслуживание. Когда эти расходы повышаются, ожидаемая норма чистой прибыли от будущих инвестиционных проектов уменьшается, смещая кривую спроса на инвестиции влево. И наоборот, когда эти расходы сокращаются, ожидаемые нормы чистой прибыли растут, смещая кривую спроса на инвестиции вправо. Пример: повышение зарплаты или расходов на электроэнергию приведут к сдвигу кривой спроса на инвестиции влево.

Налогообложение Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые прибыли после уплаты налогов. Увеличение налогов на бизнес приведет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево, а уменьшение налогов - к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический прогресс — разработка новых и усовершенствование су-ществующих продуктов, создание нового оборудования и новых производственных процессов — сти-мулирует инвестиции. Например, разработка более эффективного станка приведет к уменьшению из-держек производства или улучшению качества продукции, тем самым увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестиции в этот станок. При-быльные новые товары - горные велосипеды, спортивные автомобили, телевизоры с высокой разрешающей способностью, новые лекарства и т.д. — вызывают поток новых инвестиций, поскольку фирмы закупают оборудование для расширения их производства. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.

Имеющийся запас капитальных товаров. Подобно тому как наличный запас потребительских товаров влияет на решения, которые принимают домохозяйства о потреблении или сбережениях, так и наличный запас капитальных товаров оказывает влияние на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в данную отрасль промышленности. Если в этой отрасли достаточно производственных мощностей и запасов готовой продукции, то инвестирование в эту отрасль будет сдерживаться. Такая отрасль с избытком обеспечена, чтобы удов-летворить настоящий и будущий рыночный спрос по ценам, которые принесут приемлемую прибыль. Если отрасль имеет достаточные или даже избыточные производственные мощности, то при дальнейших капиталовложениях ожидаемая норма прибы- ли понизится, поэтому инвестиции в эту отрасль будут незначительными или их не будет вовсе. Избыток производственных мощностей приводит к смещению кривой спроса на инвестиции влево, а относительный недостаток капитальных товаров — к смещению вправо.

5. Ожидания. Ранее мы уже говорили о том, что инвестиции фирм основаны на ожидаемых прибылях. Капитальные товары - это товары длительного пользования, срок их службы может достигать 10 или 20 лет, поэтому рентабельность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущих прибылей от товара, который этот капитал помогает производить. Ожидания предпринимателей, как правило, базируются на тщательно разработанных прогнозах будущей экономической конъюнктуры. Кроме того, следует принимать во внимание, полагаясь на субъективные представления и интуицию, такие трудно уловимые и трудно прогнозируемые факторы, как изменения внутреннего политического климата, осложнения в международной обстановке, рост населения и положение на фондовой бирже. Если взгляд руководителей фирмы на будущую деловую конъюнктуру становится более оптимистичным, то кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо, а при пессимистичной точке зрения - влево.

Инвестиционные расходы в мировом масштабе огромны. Только семь ведущих промышленных стран ежегодно инвестируют более 3 трлн дол. («Международный ракурс» 9-2.)

Краткоеатторент 9-4

Данный инвестиционный проект будет осуществлен, если ожидаемая норма чистой прибыли г превышает реальную процентную ставку /.

Кривая спроса на инвестиции показывает их общие объемы при различных потенциальных процентных ставках.

Общий объем инвестиций достигается тогда, когда реальная процентная ставка равна ожидаемой норме чистой прибыли.

Кривая спроса на инвестиции смещается в тех случаях, когда изменяются цены на капитальные товары, налоги на бизнес, технологии, наличные запасы инвестиционных товаров и ожидания фирм.

Инвестиции и доход

Чтобы привести в соответствие инвестиционные решения фирм с потребительскими намерениями домохозяйств, необходимо выразить инвестицион-ные планы через уровень располагаемого дохода

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАКУРС 9-2

Частные инвестиции стран «Большой семерки»

В 1992 г инвестиционные расходы частного сектора стран «Большой семерки», то есть крупнейших промышленных стран мира, составляли 3,1 трлн дол На долю Японии и Соединенных Штатов пришлось 63,4% всех инвестиционных расходов «Большой семерки»

Страны «Большой семерки»

Источник World Bank World Tables 1994

(РД) или ВВП. Это значит, что надо построить график инвестиций и показать, какие суммы планируют, или намереваются, инвестировать все предпри-нимательские фирмы при любом возможном уровне дохода или объеме производства. В таком графике будут отражены инвестиционные планы, или намерения, владельцев и менеджеров фирм, так же как планы домохозяйств в отношении потребления и сбережений отражены в графиках потребления и сбережений Допустим, что данная инвестиция вызвана ожиданием долгосрочных прибылей вследствие технического прогресса, роста населения и т.д. Поэтому она автономна, то есть не зависит от уровня текущего РД или реального объема производства. Предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как на рис. 9-5, а текущая процентная ставка равна 8% Это означает, что предпринимательскому сектору будет выгодно вложить 20 млрд дол в инвестиционные товары. В столбцах (1) и (2) табл. 9-3 мы показываем, что такой уровень инвес194 ЧАСТЬ ВТОРАЯ

Национальный доход, занятость и Таблица 9-3. Шкала инвестиций (в млрд дол.)

(V (2} (3)

Реальный уровень Инвестиции, \я Инвестиции,

производства и доходов 370 20 10 390 20 12 410 20 14 430 20 16 450 20 18 470 20 20 490 20 22 510 20 24 530 20 26 550 20 28

тиций будет соответствовать любому уровню дохода. Кривая на рис. 9-6 представляет это положение графически.

Эта допущенная нами независимость инвестиций и доходов, безусловно, является упрощением. Более высокий уровень деловой активности может стать стимулом для дополнительных затрат на капитальное оборудование, о чем свидетельствуют столбцы (1) и (3) табл. 9-3 и кривая I'g на рис. 9-6. Инвестиции могут изменяться вместе с доходом по крайней мере по двум причинам.

Инвестиции связаны с прибылью: значительная часть инвестиций финансируется из внутренних ресурсов фирмы, то есть за счет ее прибылей. Поэтому вполне возможно, что с ростом располага-емого дохода и ВВП будут увеличиваться прибыли фирмы, а следовательно, и объем инвестиций.

Рисунок 9-6. График инвестиций: две возможности

Для облегчения нашего анализа используем кривую инвестиций /д, которая предполагает, что инвестиционные планы фирм не зависят от текущего уровня дохода. На самом деле кривая может слегка сместиться вверх, как показывает кривая /'.

Реальный внутренний продукт, ВВП (в млрд доп.]

При низких уровнях дохода и объеме производства у предпринимательского сектора образуется избыток производственных мощностей; во многих отраслях машины и оборудование простаивают, поэтому у них будет недостаточно побудитель- ных мотивов для покупки дополнительных капи-тальных товаров. Но по мере роста уровня доходов избыток мощностей исчезнет и у фирм появится стимул к пополнению запасов инвестиционных товаров.

Однако наше упрощение вполне реалистично и очень облегчит нам дальнейший анализ.

Нестабильность инвестиций

В отличие от кривой потребления кривая инвестиций неустойчива; она достаточно часто существенно смещается вверх или вниз. Это естественно, потому что инвестиции являются самым изменчивым компонентом совокупных расходов. По рис. 9-7 можно судить об изменчивости инвестиций и о том, что их колебания больше, чем колебания ВВП. Эти данные также показывают, что наш упрощенный подход к инвестициям, якобы не зависимым от ВВП (рис. 9-6), по сути не так уж далек от действительности: расходы на инвестиции не вполне соответствуют ВВП.

Изменчивость инвестиций объясняется следующими факторами.

Рисунок 9-7. Нестабильность инвестиций

Инвестиционные расходы чрезвычайно нестабильны. Сравнивая изменения в реальных инвестициях и реальном ВВП, мы видим, что ежегодные изменения инвестиций в процентном выражении больше, чвм ВВП.

а і S

1. Долгосрочность. По своей сути капитальные товары имеют неопределенные сроки службы. Их приобретают не постоянно, а время от времени в определенных пределах, и поэтому возникает возможность откладывать их покупку на какой-то срок. Устаревшее оборудование или здания можно ликвидировать и полностью заменить или отремонтировать и пользоваться ими еще несколько лет. Оп-тимистический взгляд на будущее, вероятно, склонит управляющих фирмы к замене устаревшего оборудования, а модернизация предприятия потребует больших капитальных затрат. Но при менее оптимистической точке зрения инвестирование будет осуществляться в очень ограниченных масштабах, фирма предпочтет ремонтировать устаревшее оборудование и продолжать им пользоваться.

2. Нерегулярность нововведений. Нам известно, что технический прогресс является важным фактором, определяющим объем инвестиций. Новые товары и производственные процессы стимулируют инвестиции. Но история свидетельствует о том, что крупные инновации - железные дороги, электричество, автомобили, стекловолокно и компьютеры — возникают вовсе не регулярно, а когда они действительно появляются, то вызывают огромный подъем, или «волну», инвестиционных расходов, кото-рая со временем спадает.

Классическим примером может служить широ-кое распространение автомобилей в 20-х годах, которое не только привело к значительному увеличению инвестиций в автомобильную промышленность, но также способствовало огромному притоку инвестиций в такие смежные отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резиновых изделий, не говоря уже о государственных инвестициях в благоустройство улиц и шоссейных дорог. Но когда приток инвестиций в эти смежные отрасли полностью прекратился, то есть когда было создано достаточно производственных мощностей, чтобы удовлетворить потребности автомобильной промышленности, общий уровень инвестиций стабилизировался.

Изменчивость прибылей. Владельцы и менеджеры фирм вкладывают капитал только в том случае, когда считают это выгодным, но ожидания будущих доходов в значительной степени зависят от размеров текущих прибылей. Однако и текущие доходы чрезвычайно изменчивы (в строке 13 таблицы, помещенной на форзацах этой книги, представлены данные о нераспределенных корпоративных прибылях). Поэтому нестабильность прибылей придает изменчивый характер инвестиционным стимулам.

Более того, нестабильность прибылей может также вызвать колебания собственно объема инвестиций, потому что прибыли - это главный источник средств для инвестиций фирмы. Американские фирмы часто предпочитают этот внутренний источник финансирования наращиванию внешнего долга или выпуску акций.

Короче говоря, увеличение прибылей предоставляет фирмам больше стимулов и больше возможностей для инвестирования; уменьшение прибылей приводит к обратному результату. Изменчивость фактических прибылей способствует нестабильно-сти инвестиций.

Изменчивость ожиданий. Хотя предпринимательские фирмы часто проецируют на будущее современные экономические условия, справедливо также и то, что нередко их ожидания подвергаются

радикальному пересмотру, когда какое-нибудь событие предполагает существенное изменение в будущем деловой конъюнктуры. Изменения внутриполитического климата, колебания валютного курса, изменения темпов роста населения и, следовательно, ожидаемого рыночного спроса, решения судов по крупным трудовым спорам и случаям нарушения антитрестовского законодательства, законодательные инициативы, изменения торговых барьеров, изменения в государственной экономической политике и еще множество подобных факторов могут вызвать значительные сдвиги в ожиданиях предпринимателей в сторону оптимизма или пес-симизма.

В этой связи особого комментария требует фондовый рынок. Плановики фирм часто рассматривают его в качестве показателя, или барометра, общей уверенности общества в будущих экономических условиях; повышение стоимости акций на фондовой бирже, то есть «бычий» рынок, свидетельствует об уверенности общества в экономическом будущем, а понижение, или «медвежий» рынок, — о недостатке такой уверенности. Однако фондовый рынок носит чрезвычайно спекулятивный характер, и поначалу скромные изменения цен на акции могут стать очень существенными под влиянием тех участников, которые бросаются покупать, когда цены начинают повышаться, и продавать, когда они начинают падать. Кроме того, влияя на величину выручки, полученной фирмами от предложения новых акций, подъемы и спады в их стоимости оказывают влияние и на уровень инвестиций, то есть на количество приобретенных капитальных товаров.

Таблица 9-4. Определение равновесных уровней занятости, объемов производства и дохода (закрытый частный сектор)

т 12) 13) 141 (5) 16) (7) (8)

возможные Реальныйвнут- Потреблениер Сбережения, S Инвестиции, \д Совокупные Непредвиденныеин-• Тенденциизанятосуровни реннийпродукт Iвмлрддол.) [вмлрдррпЗ (вмлрд дол) расходы(СНд) вестиции(+}вто- ти, производстве и

занятости [идоход] [вмлрддол J варныезапасы или дохода

(в млн человек] (ВВП=РД)* изъятие(-]инвести- (в млрд дол ] ций из них (1)40 370 375 -5 20 395 -25 К увеличению (2)45 390 390 0 20 410 -20 К увеличению (3)50 41 0 405 5 20 425 -15 К увеличению (4)55 430 420 10 20 440 -10 К увеличению (5)60 450 435 15 20 455 -5 К увеличению (в) 65 470 450 20 20 470 0 К равновесию (7)70 490 465 25 20 485 +5 К сокращению (8)75 510 480 30 20 500 + 10 К сокращению (9)80 530 495 35 20 515 + 15 К сокращению (10)85 550 510 40 20 530 + 20 К сокращению * Когда обесценение валюты и чистый доход, созданный в США иностранными факторами производства, равны Нупю, если не принимать в расчет роль государства и предположить, что все сбережения в экономике делаются только домохозяйствами, тогда ВВП как показатель объема производства равен НД, ЛД и РД Это значит, что домохозяйства получают РД, равный общей стоимости всей произведенной продукции

По этим и другим подобным причинам изменения величины инвестиций вызывают большин- ство колебаний объемов производства и занятости. Эта изменчивость отражена в частых и существенных подъемах и спадах на графике инвестиций (рис. 9-6).

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАВНОВЕСНОГО ВВП:

ЗАТРАТНО-ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ МЕТОД

Теперь давайте используем графики потребления, сбережений и инвестиций, чтобы объяснить, как устанавливаются равновесные объемы производства и дохода и уровень занятости. Мы начнем с метода сопоставления совокупных расходов и внутреннего продукта (или С + Ig =ВВП).

Анализ с использованием таблицы

Табл. 9-4 объединяет данные табл. 9-1, сопоставляющие доход и потребление, а также доход и сбережения, и упрощенные данные из столбцов (1) и (3) табл. 9-3 о соотношении дохода и инвестиций.

Реальный внутренний продукт. В столбце (2) табл. 9-4 представлены числовые значения общего или реального объема производства в экономике. Там указаны различные возможные объемы производства, то есть различные возможные величины ре-ального ВВП, который способен произвести предпринимательский сектор. Производители готовы предложить любой из этих десяти объемов продукта, если рассчитывают получить адекватную сумму дохода от его реализации. Например, предпринимательский сектор будет производить товары на 370 млрд дол. при издержках в 370 млрд дол. (зарплата, рента, проценты и прибыль) только в том случае, если фирмы уверены в том, что продажа этих товаров принесет им 370 млрд дол. Продукция на 390 млрд дол. будет предложена, если фирмы считают, что она будет продана на ту же сумму. То же самое произойдет и на других уровнях производства.

Совокупные расходы, Числовые значения общих, или совокупных, расходов представлены в столбце (6) табл. 9-4. Они показывают общую сумму, которая будет потрачена на любом возможном уровне производства и дохода. В закрытом частном секторе экономики совокупные расходы состоят из ве-личины потребления и планируемых валовых затрат на инвестиции которые предстоят на любом

уровне производства и дохода. Совокупные расходы равны сумме чисел, представленных в столбцах (3) и (5), при любом уровне ВВП.

Сначала мы остановимся на плановых, или предполагаемых, инвестициях (столбец 5 табл. 9-4). Позднее мы увидим, что нарушение баланса между совокупными расходами и реальным объемом производства приведет к внеплановым, или непреду-смотренным, инвестициям в виде изменений товарных запасов (столбец 7).

Равновесный ВВП. Какой уровень ВВП из десяти, приведенных в табл. 9-4, является равновесным? Какой общий объем производства экономика способна выдержать?

Равновесный объем (уровень) производства — тот, который порождает совокупные расходы, достаточные для приобретения произведенной продукции. Равновесный уровень ВВП устанавливается тогда, когда общее количество произведенных товаров (ВВП) равно общему количеству купленных товаров Посмотрите на объемы производст

ва в столбце (2) и совокупные расходы в столбце (6) и увидите, что это равенство достигается только при ВВП, равном 470 млрд дол. (столбец 6). Это единственный объем производства, при котором экономика готова потратить в точности столько, сколько необходимо для закупки всей продукции на рынке. В этом случае годовые темпы роста про-изводства и расходов находятся в равновесии. Не возникает ни перепроизводства, которое привело бы к накоплению непроданных товаров, а следовательно, и к замедлению темпов роста производства, ни избыточных общих расходов, которые вызвали бы уменьшение товарных запасов и повышение темпов роста производства. Короче говоря, фирмам нет смысла изменять этот объем производства; следовательно, 470 млрд дол. - это равновесный ВВП.

Нарушение равновесия. Для более глубокого понимания равновесного уровня ВВП давайте рассмотрим другие его уровни и почему они не могут быть устойчивыми.

При уровне ВВП 410 млрд дол. (строка 3) фирмы обнаружат, что если они будут производить такой объем продукции, то создаваемый ими доход повлечет за собой потребительские расходы в размере 405 млрд дол. Если добавить 20 млрд дол. на запланированные инвестиции, то общие расходы (C+Ig) составят 425 млрд дол., как показано в столбце (6). Таким образом, экономика обеспечит более высокий уровень ежегодных совокупных расходов, чем необходимо для закупки продукции на 410 млрд дол. Поскольку фирмы производят това-ры медленнее, чем покупатели разбирают их с полок магазинов, то может возникнуть непредвиденный дефицит товарных запасов на 15 млрд дол. (столбец 7), если ситуация не изменится. Но фирмы, расширяя производство, приспособятся к этому нарушению равновесия между совокупными расходами и реальным объемом производства. Более высокие темпы роста производства будут означать увеличение количества рабочих мест и повышение уровня совокупного дохода. Короче говоря, если совокупные расходы превышают объем производства, то этот объем возрастет.

Сравнивая таким же образом ВВП (столбец 2) и (столбец 6) на всех других уровнях ниже рав-новесного, равного 470 млрд дол., увидим, что в этих случаях экономика согласна тратить больше того объема, который фирмы готовы производить. Избыток общих затрат на всех этих уровнях ВВП приведет к его повышению до 470 млрд дол.

На всех уровнях ВВП выше равновесного — 470 млрд дол. — мы наблюдаем обратную картину. Фирмы видят, что производство в таких объемах не в состоянии обеспечить уровень расходов, не-обходимый для закупки произведенных товаров на рынке. Поскольку фирмы не смогут восстановить свои затраты, они сократят производство.

Например, при уровне производства 510 млрд дол. (строка 8) менеджеры фирм убедятся в том, что расходы недостаточно высоки для реализации этого объема продукции. Из 510 млрд дол. дохода, который обеспечивается таким объемом продукции, 480 млрд дол. фирмы получат обратно в виде потребительских расходов. Несмотря на запланированные инвестиционные расходы в размере 20 млрд дол., общие расходы (500 млрд дол.) будут на 10 млрд дол. меньше той суммы (510 млрд дол.), на которую произведены товары. Если такое нарушение равновесия продержится долго, то товарные запасы увеличатся на 10 млрд дол. (столбец 7). Но на это не-предвиденное накопление непроданных товаров фирмы ответят сокращением производства. Такое снижение ВВП приведет к уменьшению количества рабочих мест и совокупного дохода. Вы сами можете убедиться в том, что на всех других уровнях ВВП, находящихся выше равновесного уровня в 470 млрд дол., возникает недостаток совокупных расходов.

Равновесный уровень ВВП устанавливается тогда, когда общий объем производства, измеряемый показателем ВВП, равен совокупным расходам (C+Ig). Любое превышение общих расходов над общим объемом производства приведет к росту ВВП. Любой недостаток общих расходов приведет к сокращению

Графический анализ

Такой же анализ можно провести с помощью графика. На рис. 9-8 (Ключевой график) наиболее важное значение приобретает биссектриса. Вспомним ее характерное свойство: в любой ее точке значение, откладываемое на горизонтальной оси (в данном случае ВВП), равно значению, откладываемому на вертикальной оси (в данном случае совокупные расходы, или С + Ig). Выяснив из анализа табл. 9-4, что равновесный уровень производства устанавливается при С равном ВВП, можно сказать, что биссектриса на рис. 9-8 выражает это равновесное состояние.

Теперь мы должны добавить к рис. 9-8 график совокупных расходов. Для этого мы переносим график потребления из рис. 9-2а и по вертикали добавляем к нему постоянную величину равную 20 млрд дол., из рис. 9-6, то есть величину, которую, как мы полагаем, фирма планирует инвести-ровать при любом возможном уровне ВВП. Точнее говоря, мы можем графически изобразить значения С + представленные в столбце (6) табл. 9-4.

Заметим, что кривая совокупных расходов С +Ig показывает, что эти расходы растут вместе с уровнем производства и дохода, но не настолько, насколько повышается доход. Это объясняется тем, что предельная склонность к потреблению — наклон кривой С - меньше единицы. Так как кривая совокупных расходов С параллельна кривой потребления, наклон кривой совокупных расходов равен ПСП и тоже меньше единицы. Какая-то часть любого прироста располагаемого дохода пойдет не на потребление, а на сбережение. Что касается наших конкретных данных, то совокупные расходы увели-чиваются на 15 млрд дол. при каждом приросте реального объема продукции и дохода на 20 млрд дол., потому что из каждых 20 млрд дол. прироста сберегается 5 млрд дол.

Равновесный уровень ВВП соответствует точке пересечения кривой совокупныхрасходов с биссектрисой. Это единственная точка, в которой совокупные расходы (по вертикальной оси) равны ВВП (по горизонтальной оси). Поскольку наш график совокупных расходов основан на данных табл. 9-4, мы еще раз убеждаемся, что равновесный объем производства равен 470 млрд дол. Заметим, что при таком объеме производства потребление составляет 450 млрд дол., а инвестиции — 20 млрд дол.

Из рис. 9-8 видно, что ни один уровень ВВП выше равновесного не является устойчивым, потому что в этих условиях С +Ig меньше ВВП. На графике кривая совокупных расходов расположена ниже биссектрисы. При уровне ВВП 510 млрд дол. С составляет только 500 млрд дол. Запасы непроданных товаров увеличиваются до нежелательных уровней, что заставляет фирмы пересматривать свои производственные планы и снижать их до уровня 470 млрд дол.

И наоборот, на всех возможных уровнях ВВП ниже 470 млрд дол. экономика готова тратить больше, чем фирмы производят, то есть С +Ig превышает соответствующий объем продукции. На графике кривая совокупных расходов расположена над бис-сектрисой. Например, при ВВП 410 млрд дол. С составляют 425 млрд дол. Товарные запасы уменьшаются, когда уровень расходов превышает объем производства, что заставляет фирмы расширять производство до 470 млрд дол. Если в положении кривой совокупных расходов не произойдет никаких изменений, то уровень ВВП в 470 млрд дол. будет сохраняться в течение неопределенного периода.

<< | >>
Источник: Макконнелл К. Р., Брю С. Л.. ЭКОНОМИКС. ПРИНЦИПЫ, ПРОБЛЕМЫ И ПОЛИТИКА. 1999

Еще по теме ИНВЕСТИЦИИ:

  1. 4.1. Понятие инвестиций в коммерции как предмета статистического исследования. Виды инвестиций
  2. Вопрос 43. Потребление и сбережение: взаимосвязь и различия. Предельная склонность к потреблению и сбережению Вопрос 44. Инвестиции и их функциональное значение. Факторы, влияющие на величину инвестици
  3. 35. Понятие инвестиций
  4. Глава 5. Инвестиции
  5. Определение инвестиций
  6. Вахрин П. И., Нешитой А. С. Инвестиции, 2005
  7. 5.4. Финансовые инвестиции
  8. Инвестиции для богатых
  9. 19.1. Понятие инвестиций
  10. Глава 26. ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
  11. 4. СТАТИСТИКА КОММЕРЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ
  12. 4.2. Расчет рентабельности инвестиций.
  13. Учет краткосрочных инвестиций