<<
>>

2. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТО

В целях макроэкономического программирования, для того чтобы избежать существенных искажений, используют-ся исключительно первоисточники

баланс центрального банка и составляемый им консолидированный баланс коммерческих банков с поправкой на те финансовые институты, которые в него не включены. Данные двух балансов объединяются в обзор денежной сферы. Термины кредит (credit) и требования (claims) в большинстве случаев используются как синонимы. Однако в отдельных случаях может возникать требование без предоставления кредита, например когда правительство использует овердрафт своих счетов в ЦБ или КБ для финансирования текущих бюджетных расходов.

Правительство просто снимает со своих счетов больше денег, чем на них имеется, что является вполне нормальной банковской операцией, платит банку за этот овердрафт повышенный процент. В результате у банка возникает требование к правительству без предоставления ему кредита. Таким образом, требование всегда является более широкой категорией, чем кредит.

Баланс центрального банка

Баланс центрального банка (central bank balance sheet) основывается на известном бухгалтерском тождестве, в соответствии с которым активы должны бы всегда равняться пассивам (табл. 12.2). Практически всегда каждой статье активов должна соответствовать какая-либо статья пассивов. ЦБ может располагать двумя типами активов: международными активами и внутренними активами.

Международные активы ЦБ представляют собой сумму следующих активов:

монетарное золото — золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилищах ЦБ, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям;

специальные права заимствования (СДР) — искусственный резервный актив, созданный МВФ, который страны получают от МВФ в соответствии с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей;

резервная позиция в МВФ — сумма резервного транша страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервный транш составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получен страной назад практически без каких-либо условий;

валютные активы — обычно наиболее значимая часть международных ак-тивов, состоящая из требований ЦБ к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг, финансовых дериватов, акций частных предприятий и требований, возникающих в результате соглашений между национальным и иностранными ЦБ;

Баланс центрального банка

ТАБЛИЦА 12.2 Активы Пассивы I. Иностранные (активы) резервы Монетарное золото Специальные права заимствования Резервная позиция в МВФ Валютные активы Прочие требования III. Резервные деньги

Наличные в обращении Резервы КБ

наличные в банках депозиты банков в ЦБ ценные бумаги ЦБ Иностранные пассивы Депозиты правительства Прочие чистые статьи И.Внутренние активы

Кредит правительству Кредит коммерческим банкам учет частных ценных бумаг учет казначейских векселей кредитные аукционы продажа казначейских векселей депозиты в банках Неклассифицированные активы I +11 = 111 Assets Liabilities I. Foreign assets (reserves) Monetary gold Special Drawing Rights Reserve position in the IMF Foreign exchange assets Other claims III. Reserve money

Currency outside banks Bank's reserves

currency with banks banks deposits with CB central Bank bills П.

Domestic assets

Claims on (credit to) central government Claims on (credit to) commercial banks rediscounted commercial paper rediscounted T-bills credit auctions sales of T-bills to banks deposits with banks Unclassified assets Foreign liabilities Central government deposits Other items (net) прочие требования — остаточная категория, включающая все остальные требования в иностранной валюте или ценных бумагах, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ.

Внутренние активы ЦБ состоят из требований к правительству и требований к коммерческим банкам (КБ). Требования к правительству — это государственный внутренний долг правительства перед ЦБ. Эти требования могут состоять из правительственных облигаций и других ценных бумаг, приобретенных ЦБ, кредитов и авансов министерству финансов и овердрафта правительства по своим счетам в ЦБ.

В некоторых странах по закону правительство может держать свои счета только на счетах ЦБ. Требования к КБ являются окном для финансирования частного сектора за счет ресурсов ЦБ. Сюда относятся обычно переучет ценных бумаг коммерческих банков — ЦБ может их покупать по некоторому курсу, переучет казначейских векселей — покупка ЦБ долговых обязательств правительства, проведение кредитных аукционов по распределению централизованных кредитов, продажа коммерческим банкам казначейских векселей правительства и депозиты ЦБ в коммерческих банках. Нетрудно видеть, что все эти операции в той или иной степени являются инструментами денежной по-литики. В числе требований ЦБ к КБ отдельно показываются требования в иностранной валюте, т.е. практически валютные депозиты ЦБ в коммерческих банках. Этот параметр важен для правильной оценки чистых международных резервов ЦБ. В целом требования к КБ представляют собой заемные средства КБ. Неклассифицированные активы состоят из активов, которые не удалось однозначно отнести ни к одному из их вышеперечисленных видов.

Пример 12.1

Беларусь: баланс Центрального банка, 1993-1996 гг.

(млрд. руб., на конец периода) 1993 г. 1994 г. 1995 г. Март 1996 г. Иностранные активы 26 1 071 4 336 4 889 монетарное золото 3 124 500 564 СДР 0 0 0 0 резервная позиция в МВФ 2 82 334 376 валютные активы 20 824 3 335 3 761 прочие требования 1 41 167 188 Внутренние активы 98 2 735 6 859 7 227 кредит правительству 10 1 300 4 530 4 585 кредит коммерческим банкам 88 1 435 2 329 2 642 Активы-пассивы 124 3 806 11 195 12 116 Резервные деньги 78 979 5 380 6 096 наличные в обращении 50 757 3 779 3 989 резервы КБ 28 222 1 601 2 107 Иностранные пассивы 65 1 179 3 316 3 699 Депозиты правительства 12 794 1 456 1 000 Прочие чистые статьи -31 854 1 043 1 321 Меморандум Чистые иностранные активы -39 -108 1 020 1 190 Чистые требования к правительству -2 506 3 074 3 585 В пассиве ЦБ находятся резервные деньги — исходный элемент создания денежной массы, возникающий в результате приобретения ЦБ своих активов. Резервные деньги состоят из наличных денег, выпущенных в обращение, и резервов КБ (наличные в кассах коммерческих банков и депозиты КБ в ЦБ), а также ценных бумаг ЦБ, если таковые выпускаются. Резервные деньги можно считать наличным элементом денежной массы, который создается и непосредственно контролируется ЦБ. Хотя по определению резервные деньги должны равняться сумме иностранных и внутренних активов ЦБ, три компонента исключаются из резервных денег, поскольку не являются ни наличными деньгами, ни банковскими резервами. Это иностранные пассивы (все обязательства ЦБ перед нерезидентами, включая депозиты иностранных ЦБ, кредит МВФ и пр.); депозиты центрального правительства в ЦБ (рабочие балансы министерства финансов и других министерств в ЦБ); прочие чистые статьи, которые состоят из капитальных счетов — основных фондов ЦБ и его прибыли, счетов переоценки, возникающей в связи с изменением валютного курса, и неквалифицированных пассиBOB, включая статистические пропуски и ошибки.

Размер резервных денег является основным регулятором финансовой системы.

Теоретически, изменяя свои активы, ЦБ может регулировать размер резервных денег, устанавливая резервные требования для коммерческих банков. Однако, поскольку в составе резервных денег есть компонент наличных денег вне банков, который в абсолютном выражении обычно превосходит резервы КБ, изменение активов ЦБ необязательно приведет к аналогичному изменению резервных денег.

В рамках баланса ЦБ (пример 12.1) можно выделить следующие аналитически важные показатели в чистом выражении:

чистые иностранные активы = ино-странные активы + требования ЦБ к КБ в иностранной валюте — иностранные пассивы -/+ счет переоценки, в зависимости от того, повысилась или понизилась курсовая стоимость иностранных активов;

чистые требования к правительству = требования к правительству — депозиты правительства;

валовой кредит коммерческим банкам.

Консолидированный баланс коммерческих банков

Консолидированный баланс коммерческих банков (consolidated balance sheet of commercial banks) является способом агрегированного представления балансов всех КБ страны (табл. 12.3). Так же как и баланс ЦБ, он состоит из активов, показывающих направления использования средств, и пассивов, показывающих их источники. Составляющие активов следующие:

• Резервы КБ — наличные деньги в кассах КБ и их депозиты в ЦБ, которые, в свою очередь, делятся на обязатель-ные, размер которых определяется ЦБ директивно, и избыточные, которые КБ хранят в ЦБ по своему усмотрению.

Иностранные активы — депозиты в иностранных банках, экспортные биллы, иностранные ценные бумаги, займы и авансы нерезидентам. Иностранные активы возникают в распоряжении КБ обычно в связи с тем, что они играют важную роль в финансировании и расчетах по международной торговле и инвестициям. Для КБ такие активы являются дополнительным источником ликвидности в той степени, в какой они могут быть проданы ЦБ в обмен на национальную валюту.

Требования к государственному сектору состоят из требований к центральному правительству (государственные ценные бумаги, кредиты и авансы правительству) и требований к государственным предприятиям (кредитов и авансов нефинансовым предприятиям, находящимся в государственной собственности). Выделение кредита правительству отдельной строкой чрезвычайно важно для определения размеров финансирования банковской системой дефицита государственного бюджета.

Требования к частному сектору включают все кредиты остальным экономическим нефинансовым институтам, за исключением государственных.

Неклассифицированные активы — все остальные активы.

Составляющие пассивов консолидированного баланса КБ следующие:

Кредит ЦБ — учетная единица должника строки требований к частному сектору в балансе ЦБ.

Иностранные пассивы — все обязательства КБ перед нерезидентами, включая депозиты нерезидентов и обязательства перед иностранными банка-ми-корреспондентами.

Депозиты государственного сектора — депозиты в КБ центрального правительства и государственных предприятий.

Стилизованный консолидированный баланс коммерческих банков

ТАБЛИЦА 12.3 Активы Пассивы 1. Резервы

наличные деньги депозиты в ЦБ 1. Кредит ЦБ 2. Иностранные активы 2. Иностранные пассивы 3. Требования к государственному сектору требования к правительству требования к госпредприятиям 3. Депозиты государственного сектора депозиты правительства депозиты госпредприятий 4. Требования к частному сектору 4. Депозиты частного сектора депозиты до востребования срочные депозиты сберегательные депозиты депозиты в иностранной валюте 5. Неклассифицированные активы 5. Неклассифицированные пассивы Assets Liabilities 1. Reserves

(Vault) cash

Deposits with Central Bank 1. Credit from Central Bank 2. Foreign assets 2. Foreign liabilities 3. Claims on public sector Claims on government Claims on public enterprises 3. Public sector deposits Covernment deposits Public enterprise deposits 4. Claims on private sector 4. Private sector deposits Demand (call) deposits Time deposits Savings deposits Foreign currency deposits 5. Unclassified assets 5. Unclassified liabilities Депозиты частного сектора — обязательства КБ перед другими экономическими единицами, за исключением ЦБ и правительства, распределенные по степени ликвидности. Наиболее ликвидными и приравниваемыми поэтому к на- личным деньгам являются депозиты до востребования. С них оплачиваются персональные чеки и дорожные чеки, получаются наличные деньги в любое время. Срочные и сберегательные депозиты обычно имеют какие-либо ограничения на снятие денег — либо временем (депозит на три месяца), либо суммой (можно снимать не более 300 долл. в день, как, например, по дебетовым карточкам).

• Неклассифицированные пассивы включают счет капитала и другие пас-сивы.

Таким образом, пассивы КБ представлены в основном депозитами резидентов, за счет которых КБ предоставляют кредиты (іпример 12.2). В аналитических целях могут рассчитываться следующие показатели в чистом выражении:

чистые иностранные активы = иностранные активы — иностранные пассивы;

чистый кредит правительству = требования к правительству — правительственные депозиты;

чистый кредит частному сектору = кредит частному сектору — депозиты частного сектора.

Пример 12.2

Беларусь: консолидированный баланс коммерческих банков, 1993-1996 гг.

(млрд. руб., на конец периода) 1993 г. 1994 г. 1995 г. Март 1996 г. Резервы 123 235 3 636 3 371 наличные деньги 67 99 2 576 2 902 депозиты в ЦБ 56 136 1 060 469 Иностранные активы 172 3 223 3 010 2 255 Требования к госсектору 337 3 326 9 284 10 770 требования к правительству 20 211 2 001 4 004 требования к госпредприятиям 317 3 115 7 283 6 766 Требования к частному сектору 13 1 206 3 603 4 983 Неклассифицированные активы 5 50 100 150 Активы-пассивы 650 8 040 19 633 21 529 Кредит ЦБ 100 200 100 30 Иностранные пассивы 38 594 1 013 937 Депозиты госсектора 110 1 030 4 000 5 000 депозиты правительства 10 30 2 000 4 000 депозиты госпредприятий 100 1 000 2 000 1 000 Депозиты частного сектора 302 6 116 14 020 15 162 депозиты до востребования 129 1 877 6 132 5*778 срочные и сберегательные депозиты 30 485 2 403 4 324 депозиты в иностранной валюте 143 3 754 5 485 5 060 Неклассифицированные пассивы 100 100 500 400 Меморандум Чистые иностранные активы 134 2 629 1 997 1 318 Чистый кредит правительству 10 181 1 4 Чистый кредит частному сектору -289 -4 910 -10 417 -10 179 Агрегированное представление

Баланс ЦБ и консолидированный баланс КБ сводятся в обзор денежной сферы.

• Обзор денежной сферы (monetary survey) — способ представления агрегатов денежной сферы, объединяющий балансы всех денежных институтов (табл. 12.4). Он показывает взаимосвязь денежного сектора, пассивы которого представляют собой денежную массу (предложение денег), с остальными секторами экономики. Он показывает также ресурсы, имеющиеся в денежной системе (чистые иностранные активы и чистые внутренние активы), и их использование (широкие деньги). Фактически это совокупность всех требований нефинансовых институтов страны к ее финансовым институтам.

Стилизованный обзор денежной сферы

ТАБЛИЦА 12.4 Активы Пассивы I. Чистые иностранные активы

Чистые международные резервы ЦБ активы пассивы

Чистые международные резервы КБ активы пассивы III. Широкие деньги Деньги наличные в обращении депозиты до востребования Квазиденьги срочные депозиты сберегательные депозиты II. Чистые внутренние активы Чистый внутренний кредит Чистый кредит правительству кредит (требования к) правительству депозиты правительства Кредит (требования к) госпредприятиям Кредит (требования к) частному сектору Другие чистые статьи Капитальные счета Ревальвация Транзитные статьи Прибыли и убытки депозиты в иностранной валюте I + II = III Assets Liabilities I. Net foreign assets, NFA

Net international reserves, NIR, central bank Assets Liabilities

Net international reserves, NIR, commercial banks Assets Liabilities III. Broad money Money Currency in circulation Demand deposits Quasi-money Time deposits Saving deposits II. Net domestic assets, NDA Net domestic credit Credit to the government, net Credit to (claims on) the government Government's deposits Credit to (claims on) public enterprises Credit to (claims on) private sector Other items net Capital account Revaluation Items in transit Profit and loss Hard currency deposits Чистые иностранные активы представляют собой сумму чистых международных активов центрального банка и чистых международных активов коммерческих банков, включая все остальные финансовые институты. Движение средств по этой статье показывает де-нежную составляющую взаимодействия национальной экономики с остальным миром. Состав чистых иностранных активов в разных странах различен. Главный компонент активов — международные резервы, в которые включаются только те резервы, которые находятся под контролем денежных властей. В отдельных странах коммерческим банкам вообще запрещено иметь акти- вы в иностранной валюте. Тогда все резервы находятся только у центрального банка. Если же коммерческим банкам можно иметь активы в иностранной валюте, то отнесение их к разряду ре-зервов зависит от того, до какой степени ЦБ может контролировать инвалютные активы КБ. Если законодательно установлено, что они могут быть использованы для покрытия межгосударственных обязательств страны, тогда такие активы относят к международным резервам. В этом случае КБ выступают просто агентом ЦБ по хранению резервов.

Определение чистых иностранных активов в обзоре денежной сферы полностью совпадает с их определением в платежном балансе — разность краткосрочных (до 12 месяцев) активов и пассивов. К активам относятся запасы иностранной валюты; требования к иностранным ЦБ и КБ; иностранные казначейские векселя и облигации, включая облигации Мирового банка; требования по клиринговым и платежным соглашениям; запасы золота и СДР, все средства, полученные от МВФ, вне зависимости от их срока. На практике, однако, к ре-зервам принято относить только те активы, которые достаточно ликвидны. Если по закону данной страны золото, например, разрешено продавать только по решению парламента, то ликвидность этого актива значительно ниже, чем в случае, когда золото можно продавать по решению правительства. Нередко требования в рамках клиринговых соглашений могут оказаться неликвидными, если расчеты по ним происходят с административными задержками. Ликвидность резервов ограничивается также и тем, что по закону некоторых стран национальная валюта должна быть полностью или частично обеспечена международными резервами. Значительные колебания в размерах чистых иностранных активов или чистых международных резервов могут быть вызваны продлением сроков погашения краткосрочных кредитов за пределы 12 месяцев в результате реструктуризации внешней задолженности или, напротив, в результате крупных платежей по долгам, срок погашения которых наступил.

Чистые внутренние активы состоят из чистого внутреннего кредита и других чистых статей. В чистый внутренний кредит включаются чистые кредиты правительству, валовые кредиты государственным предприятиям и валовые кредиты частному (неправительственному) сектору со стороны ЦБ и КБ. Иногда чистые кредиты правительству и валовые кредиты государственным предприятиям объединяют в одну статью — чистый кредит нефинансовому государственному сектору. Тем не менее раз-деление на две категории весьма желательно, поскольку правительство в большинстве стран имеет дело только с ЦБ, тогда как государственные предприятия могут занимать деньги как у ЦБ, так и у КБ. Крайне важно, чтобы определение центрального правительства, используемое в денежном обзоре, точно совпадало с его определением в платежном балансе и в бюджетном секторе. Кредит правительству может предостав-ляться для финансирования дефицита бюджета, ЦБ может приобретать казначейские векселя или другие государственные долговые обязательства. Со своей стороны, правительство может держать депозиты в ЦБ. Важно знать, что во многих странах далеко не все кредиты правительству со стороны денежной системы показываются в денежном обзоре, с одной стороны, и в бюджете — с другой. Часть средств перетекает из денежного сектора в правительственный через всевозможные внебюджетные фонды, что нередко замаскировано в статье прочих активов и пассивов.

Валовой кредит частному сектору включает все кредиты, предоставленные финансовой системой негосудар-ственным предприятиям, частным лицам и негосударственным финансовым институтам. Для лучшего понимания событий, происходящих в кредитовании частного сектора, необходимо изучить распределение кредита по отраслям, по сроку погашения и, самое главное, изменение доли просроченных кредитов в общем кредитном портфеле. Резкий рост, так же как и сокращение этой доли, является одинаково тревожным сигналом. Рост — поскольку он свидетельствует о нездоровой ситуации в банковской системе в целом, сокращение — поскольку оно может означать простой перенос сроков платежей по кредитам, которые вообще могут быть не возвращены никогда, или вытеснение частного сектора с кредитного рынка правительством.

Пример 12.3

Беларусь: обзор денежной сферы, 1993-1996 гг.

(млрд. руб., на конец периода) 1993 г. 1994 г. 1995 г. Март 1996 г. Чистые иностранные активы 95 2 521 3 017 2 508 Чистые международные резервы ЦБ -39 -108 1 020 1 190 активы 26 1 071 4 336 4 889 пассивы 65 1 179 3 316 3 699 Чистые международные резервы КБ 134 2 629 1 997 1 318 активы 172 3 223 3 010 2 255 пассивы 38 594 1 013 937 Чистые внутренние активы 386 6 229 20 914 22 421 Чистый внутренний кредит 426 6 443 16 290 17 980 Чистый кредит правительству 8 687 3 075 3 589 кредит правительству 30 1 511 6 531 8 589 депозиты правительства 22 824 3 456 5 000 Кредит госпредприятиям 317 3 115 7 283 6 766 Кредит частному сектору 101 2 641 5 932 7 625 Другие чистые статьи -40 -214 4 624 4 441 Широкие деньги 481 8 750 23 931 24 929 Деньги 179 2 634 9 911 9 767 наличные в обращении 50 757 3 779 3 989 депозиты до востребования 129 1 877 6 132 5 778 Квазиденьги 302 6 116 14 020 15 162 срочные и сберегательные депозиты 30 485 2 403 4 324 депозиты в иностранной валюте 143 3 754 5 485 5 060 Меморандум валюта/депозиты 11,6 9,5 18,8 19,0 наличные/широкие деньги 10,4 8,7 15,8 16,0 резервы/депозиты 28,5 2,9 18,0 16,1 широкие деньги/ВВП 49,2 49,5 20,2 20,5 денежный мультипликатор 6,2 8,9 4,4 4,1 скорость обращения денег 2,0 2,0 5,0 4,9 Номинальный ВВП 978 17 661 118 522 121 522 Прочие чистые статьи полностью совпадают с суммой соответствующих строк в балансе ЦБ и КБ. Наиболее важной здесь является статья прибылей и убытков, которая покрывает прибыли и убытки ЦБ и принадлежащих правительству банков. Причины возникновения убытков обычно заключаются в квазифискальных потерях (например, на валютном курсе), которые связаны с деятельностью ЦБ по обслуживанию внешнего долга, которой на самом деле должен заниматься бюджет. Еще один источник потерь ЦБ возникает в силу того, что во многих странах правительство не платит процента по своей задолженности ЦБ, хотя по закону оно обязано его платить, т.е. ЦБ предоставляет правительству беспроцентный кредит, но показывает в своем балансе якобы накопленную прибыль, получаемую от оплаты правительством процента. Когда дефицит бюджета усугубляется, правительство может изъять на его покрытие прибыль ЦБ, которая возникла на бумаге, но которой на самом деле не было,

поскольку фактически правительство процент не платило. Потери государственных банков возникают в результате выдачи ими кредитов по политическим мотивам неплатежеспособным предприятиям.

В рамках обзора денежной сферы активы должны, по определению, равняться пассивам, ее обязательствам. Обязательством выступает вся денежная масса, или широкие деньги, обычно М2. Широкие деньги, по определению, состоят из узких денег и квазиденег. К понятию узких денег относятся наиболее ликвидные наличные в обращении и депозиты до востребования, а к понятию квазиденег — менее ликвидные срочные и сберегательные депозиты, а также депозиты в иностранной валюте (пример 12.3).

@ Факторы, влияющие на ликвидность (factors affecting liquidity), — абсолютное и относительное изменение показателей обзора денежной сферы в течение года (табл. 12.5). Поскольку показатели денежной сферы являются показателями запасов (stocks) на конец периода (года, квартала, месяца), тогда как показатели остальных секторов — показателями потоков (flows), то для обеспечения межсекторальной сопоставимости запасы пересчитывают в потоки. Делается это путем простого вычитания из данных в обзоре денежной сферы о запасах на конец текущего года запасов на конец прошлого года, в результате чего получается поток на текущий год. Например, чтобы узнать изменения чистого внутреннего кредита за 1995 г., надо просто из данных о размерах кредита на конец 1995 г. вычесть данные о размере кредита на конец 1994 г. Полученные таким образом потоки по каждому из показателей в абсолютном выражении сравнивают, соотносят с общей базой. Обычно изменение основных показателей денежной сферы выражают как процент от широких денег на конец предшествующего периода или как простое процентное изменение данного показателя за год (пример 12.4).

ТАБЛИЦА 12.5

Факторы, влияющие на денежную ликвидность

Изменения в млн. единиц национальной валюты

I. Чистые иностранные активы

Чистые международные резервы ЦБ Чистые международные резервы КБ

Чистые внутренние активы

Чистый внутренний кредит чистый кредит правительств кредит (требования к) госпредприятиям кредит (требования к) частному сектору Другие чистые статьи

Широкие деньги

Деньги Квазиденьги

Ежегодные изменения в процентах I. Чистые иностранные активы

Чистые международные резервы ЦБ Чистые международные резервы КБ

Чистые внутренние активы

Чистый внутренний кредит чистый кредит правительств кредит (требования к) госпредприятиям кредит (требования к) частному сектору Другие чистые статьи

Широкие деньги

Деньги Квазиденьги

Изменения в процентах от запасов широких денег предыдущего года I. Чистые иностранные активы

Чистые международные резервы ЦБ Чистые международные резервы КБ И. Чистые внутренние активы Чистый внутренний кредит чистый кредит правительств кредит (требования к) госпредприятиям кредит (требования к) частному сектору Другие чистые статьи III. Широкие деньги Деньги Квазиденьги

Аналитические соотношения

Для облегчения анализа в рамках денежного обзора иногда рассчитываются несколько аналитических показателей:

• Соотношение "наличные/депозиты" ("currency/deposit ratio") — отношение денег в обращении ко всем депозитам (депозиты до востребования плюс квазиденьги). Рост этого соотношения свидетельствует о падении доверия к

Пример 12.4

Беларусь: факторы, влияющие на денежную ликвидность, 1994-1996 гг.

(млрд. руб., на конец периода) 1994 г. 1995 г. Март 1996 г. Чистые иностранные активы 2 426 496 -509 Чистые международные резервы ЦБ -69 1 128 170 активы 1 045 3 265 553 пассивы 1 114 2 137 383 Чистые международные резервы КБ 2 495 -632 -679 активы 3 051 -213 -755 пассивы 556 419 -76 Чистые внутренние активы 5 843 14 685 1 607 Чистый внутренний кредит 6 017 9 847 1 690 Чистый кредит правительству 679 2 388 514 кредит правительству 1 481 5 020 2 058 депозиты правительства 802 2 632 1 544 кредит госпредприятиям 2 798 4 168 -517 кредит частному сектору 2 540 3 291 1 693 Другие чистые статьи -174 4 838 -183 Широкие деньги 8 269 15 181 998 Деньги 2 455 7 277 -144 наличные в обращении 707 3 022 210 депозиты до востребования 1 748 4 255 -354 Квазиденьги 5 814 7 904 1 142 срочные и сберегательные депозиты 455 1 918 1 921 депозиты в иностранной валюте 3 611 1 731 -425 (в процентах от уровня широких денег в предыдущем году) Чистые иностранные активы 504 6 -2 Чистые международные резервы ЦБ -14 13 1 активы 217 37 2 пассивы 232 24 2 Чистые международные резервы КБ 519 -7 -3 активы 634 -2 -3 пассивы 116 5 0 Чистые внутренние активы 1 215 168 6 Чистый внутренний кредит 1 251 ИЗ 7 Чистый кредит правительству 141 27 2 кредит правительству 308 57 9 банковской системе, в результате чего люди предпочитают наличные деньги записям на их депозитных счетах, забирают свои депозиты из банков, как говорится, уходят в наличные деньги. Падение этого соотношения говорит об обратной тенденции — росте доверия к банковской системе, поскольку люди кладут все больше денег в банки и не опасаются это делать. В этом случае неизбежно увеличивается кредитный мультипликатор, поскольку с ростом объемов депозитов у банков оказывается больше денег для выдачи кредитов. Разумным считается соотношение в пределах 6-8%.

• Соотношение "наличные/широкие деньги" ("currency/broad money ratio")

рассчитывается как частное наличных денег в обращении (вне банков) и денежного агрегата М2 и показывает долю наиболее ликвидных наличных денег в общем объеме денег. По мере развития безналичных форм денег (кредитные, дебетовые карточки, чеки и пр.) это соотношение постепенно снижается, поскольку люди держат меньше наличных денег. Разумным считается постепенно снижающееся соотношение в пределах 5-8%.

Соотношение "резервы/депозиты" ("reserve/deposit ratio") рассчитывается как отношение резервов КБ (включают наличные деньги в КБ и их депозиты в ЦБ, не путать с международными резер-вами) и всех депозитов в КБ и показывает степень обеспеченности депозитов имеющимися у КБ резервами. Если соотношение растет, то это может означать как рост стабильности банковской системы, так и сокращение депозитов на фоне стабильного уровня резервов. При падении этого соотношения растет кредитный мультипликатор, поскольку увеличивается объем депозитов и у банков расширяются возможности выдачи кредитов. Разумным считается соотношение в пределах 4-6%.

Соотношение "широкие деньги/ ВВП" ("broad money/GDP ratio") является величиной, обратной денежному мультипликатору, и показывает степень обеспеченности экономики деньгами. Его рост свидетельствует о замедлении скорости обращения денег и наоборот. Разумным считается соотношение в пределах 60-80%.

Мультипликатор (multiplier) — соотношение широких и резервных денег, показывающее, какое количество единиц широких денег создается в результате роста на единицу резервных денег, контролируемых ЦБ. Если наблюдается тенденция роста, возможен всплеск инфляции. В странах с низкой инфляцией это соотношение находится в пределах 7-15%.

Скорость обращения денег (money velocity) — соотношение номинального ВВП и широких денег, показывающее скорость обращения одной денежной единицы в течение года. Ускорение обращения денег обычно свидетельствует либо об отставании роста денежной массы от роста экономики, либо о раскручивании инфляции. В стабильных странах скорость обращения денег со-ставляет 1,5-3%.

Итак, баланс центрального банка основывается на тождестве, в соответствии с которым активы должны всегда равняться пассивам. ЦБ может располагать двумя типами активов: международ-ными активами (монетарное золото, СДР, резервная позиция в МВФ, валютные активы, прочие требования) и внутренними активами (кредит правительству, кредит коммерческим банкам и неклассифицированные активы). В пассиве ЦБ находятся резервные деньги — исходный элемент создания денежной массы, возникающий в результате приобретения ЦБ своих активов. Консолидированный баланс коммерческих банков является способом агрегированного представления балансов всех КБ страны. Так же как и баланс ЦБ, он состоит из активов, показывающих направления использования средств (резервы, иностранные активы, требования к государственному и частному сектору, неклас-сифицированные активы), и пассивов, показывающих их источники (кредит ЦБ, иностранные пассивы, депозиты государственного сектора, депозиты частного сектора, неклассифицированные пассивы). Баланс ЦБ и консолидированный баланс КБ сводятся в обзор денежной сферы, который показывает вза-имосвязь денежного сектора, пассивы которого представляют собой денежную массу (предложение денег), с остальными секторами экономики. Данные обзора денежной сферы представляют собой запасы (stocks) денег на конец периода. Поскольку данные во всех остальных отраслях представлены потоками (flows), данные денежного сектора можно в целях сопоставимости перевести в потоки путем расчета изменений показателя за год в рамках таблицы факторов, влияющих на ликвидность.

<< | >>
Источник: Алексей Киреев. МЕЖДУНАРОДНА!ЭКОНОМИКА. 2001

Еще по теме 2. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТО:

  1. 2. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ
  2. 2. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ
  3. 1. СТРУКТУРА И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ АГРЕГАТОВ
  4. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ
  5. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ
  6. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ РЕШЕНИЯ
  7. «Обычное» представление решений
  8. 7. Созидательное представление
  9. Часть 2. Представление Айки-тактики
  10. Представление объекта во времени
  11. 5. Представление финансовой отчетности (МСФ0№1)
  12. IV. ПОРЯДОК ПРЕДСТАВЛЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ 84
  13. 4.2. Изменение порядка представления документов
  14. Часть 2.Победа(выигрышное представление дела
  15. 14.7. Представление документов при декларировании товаров
  16. 3. Естественнонаучные представления о жизни и ее эволюции
  17. 1. Формирование религиозных и философских представлений
  18. Начальное представление объекта в системе учета
  19. В. Полное и объективное представление информации
  20. Тема 3.Общее представление о душе