<<
>>

2. РАВНОВЕСНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС


Знакомый ветеринарный фельдшер, товарищ Птицын, давеча осматривал меня и даже, знаете, задрожал. У вас, говорит, полная девальвация. Где, говорит, печень, где, говорит, почки, где, говорит, ваш пузырь для содержания всякой жидкости, распознать, говорит, нет никакой возможМ.
Зощенко. "Лимонад" Иностранная валюта, как и любой другой товар, имеет цену, которая уста-навливается на валютном рынке под воз-действием спроса и предложения. В за-висимости от изменяющихся рыночных условий она может расти в цене или, на-против, обесцениваться, девальвироваться. По Зощенко, даже после употребления лимонада человек, несмотря на глубокую девальвацию внутренних органов, все-таки остался жив и пришел на прием к фельдшеру. Для стран же во многих случаях девальвация национальной валюты является единственным способом экономического выживания.
Спрос и предложение на иностранную валюту
Валютный курс является основным связующим звеном между экономикой каждой страны и остальными странами. Каждое государство использует свою де-нежную единицу, которая называется национальной валютой. Денежные еди-ницы других стран являются для нее ино-странной валютой. Иностранная валюта оценивается в национальной, в результате чего возникает равновесный валютный курс иностранной валюты по отношению к национальной. Если резиденты (предприятия, физические лица, прави-тельство и т.д.) осуществляют экономи-ческие операции внутри своей страны, то для осуществления расчетов между собой им нужна только национальная валюта и спрос они предъявляют только на нее. Международная экономика изучает экономические операции между инсти-туциональными единицами, находящимися в разных государствах, в каждом из которых используется своя национальная валюта. Поэтому для осуществ- лення международных расчетов требуется валюта тех стран, с которыми эти операции осуществляются. В результате резиденты одной страны предъявляют спрос на валюту других стран, т.е. на иностранную валюту. Спрос резидентов на иностранную валюту возникает потому, что им нужно оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов.
Предположим, однако, что объем со-вокупного спроса резидентов, уровень цен внутри страны и за рубежом остаются постоянными и международное движение капитала отсутствует. Тем самым спрос на иностранную валюту определяется только стоимостью импорта товаров. Если иностранная валюта дорога и много национальной валюты надо отдать за ее единицу, то спрос на иностранную валюту, как и на любой другой товар в этом случае, будет низким. Если иностранная валюта дешевеет, то все меньше национальной валюты приходится отдавать за ее единицу и спрос на иностранную валюту со стороны резидентов растет. Другими словами, при росте курса иностранной валюты спрос на нее сокращается, а при падении — увеличивается.
Предложение иностранной валюты приходит из-за рубежа, из тех стран, для которых эта валюта является националь-ной. Причины, по которым нерезиденты предлагают к продаже свою нацио-нальную валюту резидентам, примерно схожи с причинами, по которым резиденты проявляют спрос на иностранную валюту.
Нерезидентам необходимо оплатить импорт товаров от резидентов или покупку их ценных бумаг, приобрести собственность у резидентов или также заработать на колебании валютных кур-сов. Если же предположить, что объем совокупного спроса резидентов, уровень цен внутри страны и за рубежом остаются постоянными и международное движение капитала отсутствует, то предложение иностранной валюты ограничивается поступлениями, получаемыми ре-зидентами от экспорта. Если иностранная валюта дорога, т.е. за нее можно купить много национальной валюты, то предложение иностранной валюты, как и любого другого товара, будет высоким. Если же иностранная валюта подешевеет, то все меньше национальной валюты удастся купить нерезидентам у резидентов и ее предложение нерезидентами со-кратится. Другими словами, при росте курса иностранной валюты ее предложе-ние увеличивается, при падении — со-кращается.
На взаимозависимость спроса и предложения на иностранную валюту можно посмотреть и с точки зрения валютного курса. Если курс национальной валюты растет (меньше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты увеличивается. В то же время предложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, сокращается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все меньше национальной валюты. Если курс национальной валюты падает (больше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты сокращается. В то же время пред-ложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, увеличивается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все больше национальной валюты.
@ Равновесный валютный курс (equilibrium exchange rate) — курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международ-ную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.
Другими словами, равновесие платежного баланса в результате изменения
курса валюты должно обеспечиваться в результате действия фундаментальных экономических закономерностей, а не с помощью краткосрочных мер государ-ственной экономической политики. Тем самым равновесный платежный баланс выступает ключевой фундаментальной экономической закономерностью, необ-ходимой для поддержания равновесного валютного курса.

(млн.)
Рис. 2.2. Равновесный валютный курс
Равновесный валютный курс национальной валюты возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту и ее предложения и графически выглядит примерно так же, как и график баланса спроса и предложения на товар. Если считать рубль национальной валютой, а доллар — иностранной и отложить по горизонтальной оси расходы на импорт и доходы от экспорта в долларах, а по вертикальной — стоимость доллара в рублях (валютный курс рубля), то валют-ный курс при определенном объеме спроса на доллар и его предложения можно определить следующим образом (рис. 2.2). Валютный рынок находится в равновесии в точке А, показывающей, что спрос на доллар соответствует его предложению. В данном случае это произошло, когда доллар, условно говоря, стоил 5 рублей, т.е. при курсе 5 рублей за доллар. Если доллар подешевеет и будет стоить только 4 рубля, то предложение долларов сократится и переместится в точку В, притом что спрос на них возрастет и переместится в точку С. Дефицит валюты на рынке составит [ВС]. В результате превышения спроса над предложением цена доллара будет увеличиваться до тех пор, пока рынок не станет снова равновесным в точке А. Аналогичным образом, если доллар подорожает и будет стоить 7 рублей, спрос на него упадет и переместится в точку D, тогда как предложение долларов при этом курсе возрастет и окажется в точке Е. Избыток предложения над спросом достигнет [DE]. В результате цена доллара упадет до состояния равновесия спроса и предложения в точке А.
В числовом выражении пример на рисунке 2.2 выглядит следующим образом. При курсе 5 руб./долл. покупается и продается 4 (млн.) долл. При падении курса
доллара (что равносильно росту курса рубля) до 4 руб./долл. предложение долларов составляет 3 (млн.) долл., тогда как спрос — 5 (млн.) долл., дефицит валюты — [3—5]=—2 (млн.) долл. При росте курса доллара (падении курса рубля) до 7 руб./долл. предложение долларов составит 6 (млн.) долл., а спрос — только 2 (млн.) долл. Избыток предложения над спросом составит [6—2]=4 (млн.) долл.
Изменение стоимости иностранной валюты
В рыночных условиях спрос и предложение на иностранную валюту постоянно изменяются под влиянием массы факторов, которые в совокупности отра-жают изменение относительного места страны в международной экономике. Соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. Экономи-ческий смысл изменения валютного курса при режиме плавающего и фиксированного валютного курса различен.
"Rb/$

2 3 4 5 6
Рис. 2.3. Адаптация плавающего валютного курса
Если страна придерживается режима плавающего валютного курса, то его из-менение происходит как результат про-стого взаимодействия рыночных сил спроса и предложения. В результате на-циональная валюта может либо обесце-ниться, что означает одновременное и соизмеримое подорожание иностранной валюты, либо подорожать, что означает одновременное обесценение иностранной валюты (рис. 2.3). Если предположить, что при постоянном предложении валюты (постоянных размерах экспорта) спрос на нее возрос в силу увеличения импорта товаров, то кривая спроса сдвинется на уровень D$\ Возникший дефицит спроса на иностранную валюту в размере [АВ] сдвигает баланс спроса и предложения в точку А', что означает рост ее курса до Е\ Аналогичным образом падение спроса на иностранную валюту из-за сокращения размеров импорта приводит к перемещению кривой спроса на уровень D$". Возникает излишек предложения иностранной валюты в размере [АС], в результате чего баланс спроса и предложения устанавливается на более низком уровне А", что означает падение валютного курса до Е". Аналогичные эффекты возникают при постоянном спросе на валюту, но при увеличении ее предложения до уровня S$', например в силу роста экспорта, или при сокращении ее предложения до S$".
@ Обесценение валюты (currency depreciation) — снижение стоимости ва-люты при режиме плавающего валютного курса.
@ Подорожание валюты (currency appreciation) — увеличение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса.
В числовом выражении: при увеличении спроса на доллары с 4 до 6 млн. долл. и неизменном их предложении валютный курс рубля упадет (а доллара вырастет) до 6 руб./долл. При сокращения спроса на доллары с 4 до 2 млн. и том же их предложении курс рубля вырастет (а дол-лара упадет) до 4 руб./долл. При увеличе-нии предложения долларов с 4 до 6 млн. долл. и неизменном спросе на них валют-ный курс рубля вырастет до 4 руб./долл. При сокращении предложения долларов с 4 до 2 млн. и том же спросе на них курс рубля упадет до 6 руб./долл. При одновременном росте спроса и предложения до 6 млн. долл. или при одновременном их сокращении до 2 млн. долл. курс останется неизменным на уровне 5 руб./долл.
В случае фиксированного режима валютного курса его адаптация к изменившимся объемам спроса и предложения на иностранную валюту происходит иначе (рис. 2.4). Изначально баланс спроса и предложения на иностранную валюту находится в точке А, однако валютный курс "жестко фиксирован правительством и на уровне Е не может изменяться под влиянием спроса и предложения. Из-за увеличения импорта спрос на иностранную валюту возрастает, в результате чего кривая спроса сдвигается на уровень D$', а предложение остается прежним — S$. При плавающем валютном курсе возникновение дефицита ино-странной валюты [АВ] однозначно при-вело бы к росту ее курса. Но если государство обязалось поддерживать фиксированный валютный курс, то при росте спроса на иностранную валюту центральный банк начинает продавать иностранную валюту из своих резервов, чтобы удержать курс на уровне Е. Тем самым увеличивается ее предложение и кривая предложения начинает смещаться в сторону S$'. Одновременно продажа иностранной валюты центральным банком означает сокращение объема нацио-нальной валюты, находящейся в обра-щении. Уменьшение денежной массы означает сокращение расходов, в том числе и на импорт, поскольку в распоря-жении резидентов остается все меньше национальной валюты, чтобы покупать иностранную валюту. В результате кривая спроса D$' постепенно смещается назад к уровню D$". Процесс адаптации происходит до тех пор, пока кривые спроса и предложения не пересекутся в точке А', в которой валютный курс останется на прежнем уровне Е. Однако валютные резервы государства небезграничны. Если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит ее предложение, искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно. Когда резервы снижаются до уровня менее чем до восьми недель объема импорта товаров и услуг, перед государством встает вопрос чрезвычайной важности о необходимости отказаться от защиты фиксированного курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, приблизительно соответствующего рыночному равновесию. В этой ситуации валютные спекулянты, играющие на курсовой разнице на валютном рынке, могут опередить государство, которое неминуемо будет вынуждено снизить стоимость своей валюты вследствие растущей потери резервов, и начинают активно продавать национальную валюту в обмен на иностранную, стремясь тем самым избежать по-терь. В результате возникает ситуация,
известная в международной экономике под названием "спекулятивная атака на валюту".
@ Спекулятивная атака (speculative attack) — резкий рост предложения валюты на рынке в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны в случае попыток поддержать слабеющий валютный курс.
В значительно более редком случае, когда предложение иностранной валюты стабильно превосходит спрос на нее и центральный банк для поддержания ва-лютного курса вынужден постоянно скупать иностранную валюту, нежелательно раздувая тем самым национальную денежную массу, что ведет к росту инфляции и другим негативным последствиям, наступает момент, когда государство вынуждено либо опять перейти к плавающему режиму, либо законодательно повысить стоимость курса своей валюты.

(млн.)
Рис. 2.4. Адаптация при фиксированном валютном курсе
@ Девальвация валюты (currency devaluation) — законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.
@ Ревальвация валюты (currency revaluation) — законодательное повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.
В числовом выражении пример на рисунке 2.4 выглядит следующим образом. Изначальный баланс спроса и предложения существует при курсе 5 руб./долл., по которому продается и покупается 2 млн. долл. При повышении спроса на доллары до 6 млн. долл. возникает их дефицит в размере 2—6=—4 млн. долл. Государство для поддержания курса продает 2 млн. долл., и в результате сокращения денежной массы спрос на доллары сокращается также на 2 млн. долл. В результате при том же курсе 5 руб./долл. продается и покупается уже 4 млн. долл. Если государство считает экономически необоснованным потерю 2 млн. долл. резервов, оно осуществляет девальвацию валютного курса своей валюты до 7 руб./долл. и фиксирует валютный курс на этом пониженном уровне.
Суммируя варианты изменения валютного курса при различных его режимах, можно констатировать, что курсы — это сообщающиеся сосуды, подорожание национальной валюты неизбежно означает обесценение иностранной, к которой она котируется. Подорожание ино-странной валюты свидетельствует об обесценении национальной. Поэтому всегда, когда сравниваются стоимости нескольких валют, необходимо точно указывать, о курсе какой валюты — национальной или иностранной — идет речь. Сложности в интерпретации конкретных данных могут возникнуть и в силу метода котировки валют. Например, изменение курса рубля в косвенной котировке с 6 до 7 руб./долл. означает обесценение рубля, А изменение курса марки в прямой котировке с 0,667 до 0,679 долл. за марку означает подорожание марки. В целом взаимозависимость различных направлений движения валютного курса суммирована в таблице 2.2.
ТАБЛИЦА 2.2
Интерпретация изменений валютного курса Изменение стоимости Плавающий курс Фиксированный курс национальная валюта иностранная валюта национальная валюта иностранная валюта Снижение курса национальной валюты обесценение подорожание девальвация ревальвация Рост курса
национальной валюты подорожание обесценение ревальвация девальвация Снижение курса иностранной валюты подорожание обесценение ревальвация девальвация Рост курса иностранной валюты обесценение подорожание девальвация ревальвация Любое изменение стоимости ино-странной валюты, так же как и сам ва-лютный курс, может быть номинальным и реальным. Понятие номинального изменения курса полностью совпадает с обесценением и подорожанием валюты в случае плавающего курса и девальвации и ревальвации в случае фиксированного курса. Реальное изменение курса, по существу, означает изменение реального валютного курса, т.е. изменение номинального курса, пересчитанное с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта. В практических целях из всех возможных движений валютного курса в том или ином направлении наибольшее значение имеет реальная девальвация, которая используется как мощный инструмент экономической политики странами с фиксированным валютным курсом.
@ Реальная девальвация (real devaluation) — снижение реального курса национальной валюты при режиме фиксированного валютного курса, происшедшее с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.
Пример 2.8
Допустим, что в основе решения правительства России изменить валютный коридор с начала 1996 г. лежало решение девальвировать расчетный центральный паритет рубля по отношению к доллару Ев с 4600 в конце 1995 г. до 4750 руб./долл., т.е. на 3,3%. Правительство полагало, что более низкий курс рубля будет лучше отражать его стоимость в первые шесть месяцев 1996 г. и снижение курса приведет к росту экспорта. Однако за эти месяцы цены в США выросли на 1,4, а в России — на 28%. В результате реальный курс рубля к середине 1996 г. составил Е=4750х 101,4/128=3763 руб./долл., т.е. начальный эффект девальвации центрального паритета рубля на 3,3% был полностью перекрыт ростом цен, в результате чего произошла ревальвация рубля на 22%.
Девальвация важна именно в реальном, а не в номинальном выражении, поскольку рост цен в стране, девальвирующей свою валюту, если он значительно превышает рост цен в стране, по отношению к валюте которой котируется национальная валюта, может свести на нет весь положительный эффект от деваль-вации {пример 2.8). Из формулы реального валютного курса (2.4) следует, что для того, чтобы девальвация сработала как инструмент экономической полити- ки, инфляция в стране, осуществляющей девальвацию своей валюты, должна быть как минимум не больше, чем у ее основных торговых партнеров. Только в этом случае девальвация в реальном измерении будет положительной. В противном случае она будет компенсирована ростом внутренних цен или даже окажется отри-цательной, что по мере развития инфляционных процессов потребует через некоторое время проведения еще одной девальвации. Это может оказаться замкнутым кругом. В большинстве случаев обеспечить реальную девальвацию очень сложно, поскольку неизбежное подорожание импортных товаров приводит к требованиям о повышении зарплаты, что вызывает новый виток инфляции. Тем самым, чтобы сыграть реальную роль в восстановлении конкурентоспособности отечественных товаров на мировых рынках, девальвация национальной валюты должна происходить на фоне жесткой фискально-денежной политики, подавляющей инфляцию. Оборотной стороной реальной девальвации является реальная ревальвация национальной валюты — политика, обеспечивающая ее реальное подорожание по отношению к другим валютам, которая на практике используется очень редко.
Зависимость цен от валютного курса
В рассмотренных выше моделях для простоты предполагалось, что един-ственным источником предложения иностранной валюты являются доходы от экспорта товаров, так же как и единственным источником спроса — расходы на их импорт. Однако спрос и предложение иностранной валюты могут возникать не только в результате необходимости обслуживать международное движение товаров, но и вследствие международного перемещения факторов производства, и прежде всего капитала. В основе спроса на иностранную валюту для оплаты товаров и услуг лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на одинаковые товары в разных странах (относительные цены). Если некий товар относительно дешевле за рубежом, чем у себя в стране, то вполне вероятно, что увеличится спрос на валюту этой страны для того, чтобы приобрести этот товар. Если же этот товар относительно дешевле у себя в стране, то спрос на иностранную валюту упадет, поскольку резидентам она не нужна: они будут покупать отечественный товар за национальную валюту.
Однако спрос на иностранную валюту и ее предложение возникают не только в результате потребности обслуживать международную торговлю товарами. Капитал в форме портфельных и прямых инвестиций активно перемещается из страны в страну. В основе движения капитала в форме портфельных инвестиций лежит в основном разница в про-центных ставках, а в форме прямых инвестиций — разница в прибыльности его вложения, существующая между странами. Поскольку в каждой стране и ценные бумаги, и активы деноминированы в национальной валюте, нерезидентам, чтобы купить их, нужна национальная валюта другой страны. Если в нашей стране доходность по иностранным ценным бумагам и прибыльность вложений в активы при сопоставимом уровне риска выше, чем за рубежом, то она оказывается пунктом притяжения для иностранной валюты, которая устремляется в нашу страну и создает дополнительный спрос на нашу национальную валюту, повышая ее курс. В обратной ситуации, когда процент и прибыльность активов выше за рубежом, спрос повышается на ино-странную валюту, а на национальную, соответственно, сокращается. В результате падает ее курс.
Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов. Когда доходы в стране растут отно-сительно доходов в странах — ближайших торговых партнерах, резиденты приобретают больше товаров, в том числе и импортных, создавая спрос на иностранную валюту и повышая ее курс. Если доходы относительно снижаются, спрос резидентов на импортные товары и, соответственно, на иностранную валюту падает, курс ее снижается. Наконец, на валютном рынке делаются оценки возможной будущей стоимости иностранной валюты, форвардного валютного курса, что также приводит к пе-ремещению валюты между странами.
Изменение курсов валют оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров в международной торговле и на стоимость прямых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом случае под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т.е. с поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом. В целом это воздействие сводится к следующему:
• Падение курса национальной валюты приводит к снижению цен нацио-нальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты деноминированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа.
• Рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, в результате чего их импорт увеличивается. В результате роста курса национальной валюты деноминированные в ней нацио-нальные активы и ценные бумаги дорожают относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.
Таким образом, падение курса национальной валюты ведет к росту экспорта товаров и импорта капитала, тогда как рост ее курса имеет обратные последствия — увеличение импорта товаров и экспорта капитала (пример 2.9). В любом случае подразумевается неизменность внутренних цен в каждой из стран. Воздействие изменений валютного курса на цены показано в таблице 2.3. Зависимость цен от изменений валютного курса
ТАБЛИЦА 2.3 Влияние изменения курса на: Падение курса Рост курса Падение курса Рост курса национальной валюты иностранной валюты Цены национальных товаров на мировом рынке снижает увеличивает увеличивает снижает Торговлю национальными товарами на мировом рынке увеличивает экспорт/ сокращает импорт сокращает экспорт/ увеличивает импорт сокращает экспорт/ увеличивает импорт увеличивает экспорт/ сокращает импорт Цены национальных ценных бумаг и активов снижает увеличивает увеличивает снижает Приток капитала из-за рубежа/отток капитала за рубеж увеличивает
приток
капитала/
сокращает
отток
капитала сокращает
приток
капитала/
увеличивает
отток
капитала сокращает
приток
капитала/
увеличивает
отток
капитала увеличивает
приток
капитала/
сокращает
отток
капитала Итак, иностранная валюта, как и любой другой товар, имеет цену, которая устанавливается на валютном рынке под воздействием спроса и предложения. Спрос на нее возникает в основном в силу необходимости оплачивать импорт-ные товары, приобретать иностранные ценные бумаги и другие активы, а ее предложение — из-за получения доходов от экспорта, а также приобретения иностранцами национальных ценных бумаг и прочих активов. Под воздействием колебания спроса и предложения валютный курс изменяется. При режиме плавающего (фиксированного) валютного курса снижение курса национальной валюты называется ее обесценением (девальвацией), а повышение — подорожанием (ревальвацией). При этом изменение плавающего курса происходит автоматически, а фиксированного — по решению государственных органов. Но-минальное изменение валютного курса в ту или иную сторону с поправкой на темпы инфляции у себя в стране и в странах—основных торговых партнерах считается реальным изменением валютного курса, а в наиболее часто встречающихся случаях его снижения — реальной девальвацией. Снижение реального курса национальной валюты приводит к снижению выраженных в иностранной валюте цен национальных товаров, ценных бумаг и других активов, росту экспорта товаров и увеличению импорта капитала. Рост реального валютного курса при Пример 2.9
Допустим, что цена спортивного самолета, произведенного в России, — 500 тыс. рублей. Россия экспортирует эти самолеты в США, где их цена при курсе 5 руб./долл. составит 500 000/5=100 тыс. долл. Если уровень цен в обеих странах считать постоянным, то при снижении курса рубля до 6,25 руб./долл. цена самолета в США упадет до 500 000/6,250= 80 тыс» долл., что сделает его значительно более конкурентным на американском рынке. Напротив, при росте курса рубля до 4 руб./долл. цена российского самолета в США увеличится до 500 000/4=125 тыс. долл., что может привести к полной потере экспортного рынка.
В то же время акция российского авиационного предприятия, производящего эти самолеты, изначально стоила 100 тыс. рублей и при курсе 5 руб./долл. продавалась иностранным инвесторам за 100/5=20 долл. После падения курса до 6,25 руб./долл. она стала стоить инвесторам только 100/6,25=16 долл., в результате чего спрос на эти акции активизируется и приток иностранного капитала увеличится. Если же курс вырастет до 4 руб./долл., то стоимость акции возрастет до 100/4=25 долл., что сделает ее значительно менее привлекательной для иностранных инвесторов. Если же учесть, что рост курса национальной валюты означает пропорциональное падение курса иностранной валюты, то иностранные акции и активы подешевеют и национальный капитал устремится за рубеж.
водит к повышению цены национальных маг и других активов, росту импорта то- товаров на мировом рынке, ценных бу- варов и экспорта капитала.
<< | >>
Источник: Алексей Киреев. МЕЖДУНАРОДНА!ЭКОНОМИКА. 2001

Еще по теме 2. РАВНОВЕСНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС:

  1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  2. 9.4. ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  3. Глава 35. Валютный курс
  4. Тема 61. ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  5. 5. ОБЩАЯ ТЕОРИЯ ВАЛЮТНОГО КУРС
  6. 3. ВЛИЯНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  7. СТОИМОСТЬ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  8. ТЕМА 9. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА: ТОРГОВАЯ ПОЛИТИКА; ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС; ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  9. 5.3. Платежный баланс и валютный курс в открытой экономике
  10. 2. ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННАЯ КОРРЕКТИРОВКА ПРИ ФИКСИРОВАННОМ ВАЛЮТНОМ КУРС