<<
>>

4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ

Прогноз роста номинального ВВП должен быть перепроверен на основе баланса инвестиций-сбережений, концепция которого прямо вытекает из ключевых макроэкономических тождеств.

Концепция баланса

Валовые сбережения (5) определяются как разность ВНРД и потребления (О, т.е.

это та часть совокупного дохода, которая не была потреблена:

S = GNDI — С. (10.1 IX

Соответственно, внутренние сбережения определяются как разность ВВП и потребления.

Объединив уравнения 10.2 и 10.9, получаем ключевое уравнение , связывающее реальный сектор с внешним и говорящее, что разность сбережения и инвестиций в экономике должна рав-няться сальдо текущего платежного баланса (current account balance, CAB):

s — l= (X — IM) + YF + TR = CAB. (10.12)

В СНС уравнение 10.10 является жестким статистическим тождеством. Его несоблюдение может означать только ошибки и пропуски в статистике. Оно свидетельствует, что если в экономике инвестиции превышают сбережения, то текущее сальдо платежного баланса должно быть отрицательным ровно на величину этого превышения.

И напротив, если сальдо текущего платежного баланса положительное, в реальном секторе экономики имеет место превышение сбережений над инвестициями.

Разложив баланс сбережений и инвестиций на сбережения и инвестиции правительства (5 — I) и частного сектора (S — 1)р, можно нащупать связь реального сектора с бюджетным:

(S — I)p + (S-I)g = CAB. (10.13)

Разность инвестиций и сбережений правительства (S — I)g — практически несколько переклассифицир$ванная разность доходов и расходов бюджета, т.е. дефицит государственного бюджета. Государственные сбережения (5) равны: всем доходам бюджета (total revenues) плюс дары (grants) минус только текущие расходы правительства (current expenditures) и минус капитальные трансферты (capital transfers).

Тем самым государственные сбережения меньше доходов бюджета на размер текущих расходов и капитальных трансфертов, т.е. текущего потребления. Государственные инвестиции полностью совпадают с инвестиционными расходами центрального прави-тельства (L), которые могут называться капиталовложениями в основные фонды (government fixed investments), капитальными расходами (capital expenditures) или приобретением капитальных активов (acquisition of capital assets). Превышение государственными инвестициями государственных сбережений, что проявляется в превышении расходами доходов бюджета и в бюджетном дефиците, ведет к ухудшению текущего баланса.

Поскольку оба уравнения (10.10 и 10.11) являются статистическими тождествами, они могут только показать наличие дисбаланса, но не могут указать на его причину, будь то, например, внутренний дисбаланс из-за роста де-фицита бюджета или ухудшение текущего баланса из-за ухудшения условий торговли.

Украина: ВВП и баланс инвестиций-сбережений, 1990-1994 гг.

(в млрд. рублей/карбованцев) 1990 г. 1991 г. 1992 г. 1993 г. 1994 г. 1. Производство 345 632 И 157 377 522 2 875 718 2. Промежуточные товары 178 333 6 124 229 249 1 737 924 3. ВВП (1—2 = 4 + 5 + 6 + 7) 167 299 5 033 148 273 1 137 794 4. Потребление 123 214 3 199 94 925 791 409 5. Инвестиции 38 60 1 366 36 017 207 672 6. Накопление запасов 8 19 368 17 795 120 653 7. Чистый экспорт -2 6 100 -464 18 060 8. Чистый факторный доход -20 -60 -1 100 -33 000 -300 000 9. ВНД (3 + 8) 147 238 3 933 115 273 837 794 10. Чистые трансферты 10 20 300 3 000 40 000 11. ВНРД (9 + 10) 157 259 4 233 118 273 877 794 12. Сбережения (И — 4) 34 45 1 034 23 348 86 385 13. Сальдо текущего баланса (12-5) -4 -15 -332 -12 669 -121 287 Источник: Ukraine. Recent Economic Developments. — IMF, 1996. — P. 33 (оценка автора).

С одной стороны, ВВП Украины рассчитан как разность производства товаров и услуг в текущих ценах, а с другой — показано его использование на потребление, инвестиции, накопление запасов и чистый экспорт.

ВНД Украины был ниже ВВП в 1992-1994 гг. из-за отрицательного факторного дохода, возникшего в результате больших платежей процентов по внешнему долгу. Правда, ВНРД был несколько больше ВНД вследствие значительных чистых трансфертов, состоящих из притока зарубежной безвозмездной помощи. Сбережения, вычисленные как разность В НДР и потребления, оказались меньше инвестиций, и сальдо текущего платежного баланса, рассчитанного по СНС как разность сбережений и инвестиций, — отрицательно. Это означает, что часть внутренних инвестиций — и весьма существенная — финансируется за счет зарубежных сбережений. Выраженное в процентах от ВВП сальдо текущего платежного баланса постоянно ухудшалось. Сальдо текущего платежного баланса, вычисленное таким образом, должно соответствовать сальдо текущего баланса, полученному из платежного баланса. Если равенство не соблюдается, значит, имеется ошибка либо в расчете ВВП по статье расходов, либо в платежном балансе.

Пример 10.5

Конструкция баланса

На основе прогноза номинального ВВП строится таблица баланса сбереже-ний и инвестиций страны на прогнозируемый период (пример 10.5).

@ Баланс инвестиций и сбережений (savings-investment balance) — разность

валовых сбережений и инвестиций в экономике, которые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса.

Тождество 10.2 может быть представлено несколькими способами, например как сумма внутреннего спроса, со-стоящего из суммы потребления и инвестиций (С+/), и чистого внешнего спроса, состоящего из разности экспорта и импорта (X—1М). Соответственно, как потребление, так и инвестиции можно разбить на потребление правительства (С ) и потребление частного сектора (С ), инвестиции правительства (I) и инвестиции частного сектора (Ір). Йри этом в целях упрощения под частным сектором понимается вся та часть экономики, которая не финансируется из государственного бюджета. В результате ВВП по статье расходов можно представить следующим образом:

GDP = (Cg+ig) + (СР +1р) + (Х-1М).

(10.14)

Прогнозирование потребления и инвестиций правительства основано на прогнозе бюджета, а прогнозирование чистого экспорта — на основе прогноза платежного баланса и будет рассмотрено в соответствующих главах. В рамках реального сектора необходимо спрогнозировать только частное потребление и инвестиции.

Вычисление частного потребления может быть основано на том, что располагаемый доход любой семьи состоит из разности зарплаты (W) и уплачиваемых налогов (Т) и может быть либо использован на потребление (С ), либо сбережен на будущее (Sp):

W— Г= С + Sp. (10.15)

В результате если известна сумма зарплат, уровень налогов и частные сбережения, то частное потребление можно вычислить просто как остаточную величину. Опять-таки в большинстве стран столь подробной статистики частного сектора нет. Тогда наиболее простой путь дня оценки уровня частного потребления заключается в оценке следующего уравнения, связывающего располагаемый доход (W— Г) и уровень потребления (Ср):

Ср = а0 +ax(W-T), (10.16) где ао > 0 и 0 < ах < 1.

Уравнение говорит, что предельная склонность к потреблению [ACJ A(W — Т)] постоянна и равна аг тогда как средняя склонность к потреблению [С/(W — Т)] падает по мере роста располагаемого дохода. Частные сбережения обычно увеличиваются в периоды экономического роста и сокращаются в периоды спада. По мере роста располагаемого дохода сбережения обычно увеличиваются.

Вычисление частных инвестиций и их прогнозирование — наиболее труд-ная проблема прогнозирования реального сектора. Для развитых стран частные инвестиции разделяют на инвестиции, связанные со строительством частного жилья, и все остальные частные инвестиции и моделируют их отдельно. Если подходить к инвестициям с точки зрения наличия средств для их финансирования, то бихевиористские уравнения могут учитывать такие показатели, как банковский кредит, приток иностранного капитала, чистая прибыль предприятий, уровень государственного финансирования через внутреннюю банковскую систему, ограничивающий кредит частному сектору, реальная процентная ставка.

Использование ICOR

Для приблизительной оценки частных инвестиций может быть также использован тот факт, что соотношение инвестиций к ВВП можно с высокой степенью условности признать стабильным.

@ Возрастающее соотношение ка-питала/производства (incremental capital/output ratio, ICOR) — аналитический инструмент, используемый для оценки общего уровня инвестиций, необходимого для обеспечения прогнозируемого уровня экономического роста.

Он может рассчитываться как:

частное валовых инвестиций в реальном выражении (і) и изменения реального ВВП за определенный промежуток времени (Ау):

ICOR=(10.17)

частное, с одной стороны, соотношения валовых инвестиций и номинального ВВП и, с другой — темпа прироста реального ВВП:

I / У.

1С OR- —7і '—г .

(10.18)

у/Ум - 1

где It — инвестиции из таблицы ВВП по категории расходов СНС в году t;

Yt — номинальный валовой внутренний продукт в году t; yt — реальный валовой внутренний

Пример 10.6

Катар: расчет ICOR

(в млн. риалов) 1992 г. 1993 г. 1994 г. 1995 г. 1996 г. Инвестиции 5,159 4,849 6,575 6,850 14,153 Реальный ВВП 25,849 25,690 26,303 26,074 28,551 Номинальный ВВП 27,832 26,050 26,843 27,355 32,438 ICOR (формула 10.15) 18,5 18,6 24,5 25,0 43,6 ICOR (формула 10.16) 1,9 -30,3 10,3 -28,8 4,6 ICOR (формула 10.16)1 -2,8 -11,0 -10,0 -9,6 -7,0 Источник: Qatar. Statistical Appendix. — IMF, 1997. — P. 8.

1 Скользящее среднее за четыре года.

ICOR как аналитический инструмент наиболее приемлем для стран со стабильной экономикой. Рассчитанный для Катара как простое соотношение общего объема инвестиций по СНС и номинального ВВП и выраженный в процентах, ICOR имеет явную тенденцию роста. Если, например, требуется спрогнозировать объем инвестиций в 1997 г., то можно предположить, что в растущей экономике ICOR будет увеличиваться примерно в темпе предыдущих лет. Тогда уже спрогнозированный ранее объем номинального ВВП надо просто поделить на несколько увеличенный ICOR. Тенденция ICOR, рассчитанного как соотношение к темпу роста реального ВВП, не столь очевидна, если только не сгладить тренд, взяв, например, скользящую среднюю за четыре предшествующих года или каким-либо другим путем. В результате получается та же общая тенденция роста ICOR.

продукт в году t; yt l — реальный валовой внутренний продукт в году t-1.

ICOR может применяться как для прогноза совокупного уровня инвестиций на будущий период, исходя из того, что они должны составлять постоянную или возрастающую долю ВВП, так и для проверки логичности прогноза инвестиций, полученных эконометрическим путем или вычисленных как остаточная величина. Если страна планирует экономический рост, ICOR должен возрастать. Если известна величина совокупных инвестиций, вычисленных на основе ICOR, а также уровень правительственных инвестиций, то частные инвестиции получаются просто как остаточная величина.

Аналитическую ценность ICOR не нужно переоценивать (пример 10.6).

Слабость этого подхода оценки будущей инвестиционной активности заключается в том, что рост ВВП далеко не всегда пропорционален росту инвестиций — большие инвестиции могут быть сделаны в определенном году, тогда как со- ответствующий рост производства произойдет в течение нескольких лет. Другая слабость состоит в том, что сама концепция ICOR предполагает неизменность веса отдельных факторов в производстве ВВП. Хотя совершенно очевидно, что, например, малейшие изменения процентной ставки или скачок инфляции немедленно изменят соотношение между затратами труда и капитала в создании ВВП.

Таким образом, последовательность согласования данных прогноза ВВП по секторам экономической деятельности с балансом сбережений и инвестиций следующая: (1) из платежного баланса страны берется сальдо текущего баланса (CAB); (2) из расходной части бюджета — инвестиции центрального прави-тельства (/), которые могут называться капиталовложениями в основные фонды (government fixed investments), капитальными расходами (capital expenditures) или приобретением капитальных активов (acquisition of capital assets); (3) по данным бюджета вычисляются го-сударственные сбережения (S ), равные: всем доходам бюджета (totaf revenues) плюс дары (grants) минус только текущие расходы правительства (current expenditures) и минус капитальные трансферты (capital transfers); (4) для вычисления частных инвестиций (/) из таблицы СНС номинального ВВІІ по категории расходов (потребление, инвестиции, экспорт минус импорт) берутся данные об общих инвестициях в экономику в данном году (/) и из них вычитаются государственные инвестиции 1р = / — Ig\

5. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЦЕН

(5) частные сбережения (S ) вычисляются как остаточная величина по формуле

CAB — (Se — I) + / = S.

g g' g p

Итак, валовые сбережения определяются как та часть ВНРД, которая не была потреблена. Если рассчитать ВНРД невозможно, используется показатель внутренних сбережений — та часть ВВП или ВНД, которая не была потреблена. Баланс инвестиций и сбережений представляет собой разность валовых сбережений и инвестиций в экономике, которые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса. Если в экономике в целом инвестиции пре-вышают сбережения, то текущее сальдо платежного баланса должно быть отрицательным ровно на величину этого превышения и наоборот. Государственные ин-вестиции и сбережения являются частью общего баланса инвестиций и сбережений. Превышение государственными инвестициями государственных сбережений, что проявляется в превышении расходами доходов бюджета и бюджетном дефиците, ведет к ухудшению текущего баланса. Разность инвестиций и сбережений может только показать наличие дисбаланса, но не может указать на его причину. Баланс государственных инвестиций и сбережений вычисляется по данным бюджета, частное потребление оценивается как функция от рас-полагаемого дохода, а частные инвестиции — как остаточная величина в рамках ICOR — инструмента, используемого для оценки общего уровня инвестиций, необходимого для обеспечения прогнозируемого уровня экономического роста. Прогноз параметров реального сектора обязательно включает прогноз динамики развития цен и рынка труда.

Индикаторы инфляции

В СНС все сделки фиксируются по рыночным ценам на день составления отчетности.

@ Рыночная цена (market price) — сумма, которую продавец добровольно принимает от покупателя, который добровольно ее отдает, в рамках конкретной сделки.

На практике в рамках СНС могут учитываться различные по составу рыночные цены:

базовая цена (basic price) — цена, полученная производителем за вычетом налогов, накладываемых на единицу производства (НДС, налог на продажу, акцизный налог), транспортных расходов и полученных субсидий;

цена производителя (producer's price) — цена, полученная производителем, включая налоги, накладываемые на единицу производства (НДС, налог на продажу, акцизный налог), но исключая транспортные расходы. Иногда называется "ценой у заводских ворот" ("factory gate price");

цена покупателя (purchaser's price) — цена, реально заплаченная потребителем, включая налоги и транспортные издержки.

Прогнозирование динамики цен на практике означает расчет одного или нескольких индексов цен, с помощью которых измеряется инфляция. Главными из них являются индекс потребительских цен и подразумеваемый дефлятор ВВП. Наиболее важные индексы цен, которые в принципе должны рассчитываться во всех странах, следующие:

Индекс потребительских цен, ИПЦ (consumer price index, CPI) — один из измерителей инфляции, основанный на сравнении цены корзины основных товаров, потребляемых населением, взвешенных в соответствии с удельным весом этих товаров в совокупном потреблении. Показывает изменение цен покупа-теля. В корзину должны быть включены все потребительские расходы, включая расходы на жилье. Удельный вес отдельных типов расходов должен пересматриваться минимум раз в пять лет. Важно, чтобы ИПЦ охватывал все население страны, а не только городское.

Индекс производственных цен (pro-ducer price index, PPI) — индекс, отра-жающий изменение базовых цен или цен производителя в рамках внутреннего промышленного производства. В большинстве стран он охватывает только обрабатывающую промышленность и общественные услуги, но может также включать добывающую промышленность, сельское хозяйство и транспорт.

Индекс импортных цен (import price index) — индекс, фиксирующий изменение базовых цен на основные товары импорта, включая стоимость страховки и фрахта (сиф). Чаще всего рассчитывается только по товарам, хотя в принципе должен охватывать и импорт услуг.

Индекс экспортных цен (export price index) — индекс, фиксирующий изменение базовых цен или цен фоб ("свободно на борту") на основные товары экспорта. Также чаще всего рассчитывается только по товарам, хотя в принципе должен охватывать и экспорт услуг.

Индекс оптовых цен, ИОЦ (wholesale price index, WPI) — индекс, отражающий изменение в ценах производителя, прибыли производителя и налогов, накладываемых при продаже товаров производителем оптовику. Охватывает оптовые продажи первичных, промежуточных и конечных товаров и услуг.

Индекс розничных цен, ИРЦ (retail price index, RPI) — индекс, отражающий изменение в ценах покупателя на товары, продаваемые домашним хозяйствам и предприятиям. Охватывает розничные продажи первичных, промежуточных и конечных товаров и услуг. В Англии тождествен ИПЦ.

Индексы цен необходимо отличать от индексов единицы стомости (unit value). Индексы цен рассчитываются на основе изменения стоимости корзины гомогенных товаров и услуг, т.е. одних и тех же по качеству и номенклатуре товаров в базовом и текущем периоде. Индексы единицы стоимости — результат простого деления стоимости на количество и могут отражать не только изменение цены товаров, но и изменение их качества, номенклатуры, комплектовки. Например, индекс цен включает с некоторым весом цену автомобиля определенной марки и точно известной комплектации. Индекс единицы стоимости будет просто рассчитан как цена всех автомобилей, деленная на их коли-чество, независимо от того, что они могут быть весьма разными.

Моделирование цен со стороны издержек

Чтобы спрогнозировать рост цен на перспективу, необходимо прежде всего установить природу инфляции. Если в стране имеет место инфляция предложения, то такое прогнозирование должно строиться на оценке роста издержек производства. Если же имеет место инфляция спроса, то прежде всего должны учитываться показатели, влияющие на совокупный спрос, такие как бюджет и денежная масса. Разумеется, в большинстве стран действуют обе группы факторов. В этом случае вес факторов спроса и предложения в прогнозируемом по-казателе инфляции устанавливается на основе экспертной оценки, исходящей, в свою очередь, из эконометричес- кого моделирования инфляционных процессов.

Если установлено, что главным инф-ляционным фактором является рост издержек производства, то необходимо установить влияние на инфляцию как минимум следующих переменных:

• Изменение мировых цен. Рост мировых цен на товары импорта — сильнейший фактор внутренней инфляции. Рост мировых цен на нефть в 1973-1974 и 1979-1980 гг. привел к всплеску инф-ляции практически везде в мире. Оценивая инфляционное воздействие роста цен, необходимо учитывать, что внутренние цены на конкретный товар обычно возрастают несколько меньше, чем его мировая цена. Часть роста цены будет компенсирована снижением прибыли предприятий, которые не захотят терять рынки и будут стремиться остаться конкурентоспособными. Какая часть роста цены будет компенсирована снижением прибыли, во многом зависит от фазы цикла, в которой находится экономика. Если спрос устойчивый, то скорее всего фирмы просто увеличат внутренние цены на размер роста мировой цены. Если же правительство проводит политику ограничения совокупного спроса, то части фирм придется поступиться частью своей прибыли.

Изменение номинального валютно-го курса. Падение валютного курса означает, что цена импорта, выраженного в национальной валюте, растет. Поэтому, если прогнозируется снижение валютного курса, в структуру инфляции должен быть добавлен компонент, связанный с ростом внутренних цен из-за обесценения валютного курса, взвешенных по доле импорта в ВВП.

Изменение зарплаты. Этот показатель изменения издержек производства характеризуется тем, что практически везде он может только расти. Нигде зарплаты в номинальном выражении не по-нижаются. Прогноз может быть основан на данных о намерении правительства увеличить зарплаты в бюджетном секторе экономики, за которым обычно следует соизмеримый рост зарплат в других секторах. Индексирование зарплаты обычно происходит на базе ИПЦ за некоторый определенный законом прошлый период.

Изменение косвенных налогов. Изменение величины налогов, накладываемых на товары и услуги, таких как импортные пошлины, налог на добавленную стоимость, акцизный налог, приводит к изменению стоимости конечного продукта и поэтому непосредственно влияет на рост инфляции. Поскольку налоговая система находится под непосредственным контролем го-сударства, правительство обычно располагает информацией о планируемом изменении налоговых ставок, на базе которой можно приблизительно оценить последующий рост цен на соответствующие товары.

Последовательность моделирования инфляции с учетом этих параметров описана в примере 10.7.

Моделирование инфляции со стороны предложения, хотя и весьма просто, страдает существенными недостатками. Оно полностью игнорирует роль спроса в определении цен, так же как и вре-менной лаг, который возникает между ростом издержек и последующим ростом цен и может составлять несколько лет. Пример 10.7

В практических целях, когда надо составить приблизительное представление о динамике развития цен в ближайшие годы, возможен следующий подход, сочетающий элементы прогнозирования цен со стороны издержек производства и со стороны роста спроса. В условиях стабильной экономической системы и при отсутствии сколько-нибудь резких институциональных сдвигов возможно предположить, что уровень инфляции в следующем году останется примерно таким же, как в 3-6 последних месяцах текущего года. Если вероятность инфляции издержек высока, то воздействие роста издержек на инфляцию рассчитывается отдельно. Для этого разность темпа роста импортных цен в текущем и предшествующем году взвешивается по усредненному весу импорта в ВВП (25 — 15) х (40 + 30) 121 100 = 3,5, в результате чего получается оценка вклада роста импортных цен в инфляцию.

Прогнозирование инфляции

(в процентах) 1995 г. 1996 г. Инфляция в 1995 г. 12 13,4 Рост импортных цен 15 25 Доля импорта в ВВП 30 40 Вклад в инфляцию 3,5 Рост реальной зарплаты 20 10 Доля зарплаты в издержках производства 40 50 Вклад в инфляцию -4,5 Рост административно контролируемых цен 5 20 Доля товаров с контролируемыми ценами в ВВП 20 12 Вклад в инфляцию 2,4 Изменение издержек в 1996 г. 1,4

Аналогичным образом вычисляется вклад других стоимостных факторов в рост инфляции, который может быть как положительным, так и отрицательным. Сумма вкладов в инфляцию от изменения цен на отдельные факторы (3,5 — 4,5 + 2,4 = 1,4%) добавляется к оценке инфляции в стране на основе тренда предшествующего года, в результате чего получается пусть и весьма приблизительная, но оценка типа инфляции в прогнозируемом году (12 + 1,4 = 13,4%). Моделирование со стороны спроса

Для устранения этих недостататков прогноз инфляции на базе роста издержек дополняют прогнозом на основе оценки потенциального спроса. Если считается, что главной причиной ин-фляции является избыточный спрос, то для прогнозирования цен необходимо принять во внимание динамику развития следующих показателей, динамика каждого из которых должна моделироваться отдельно на базе эконометрических моделей:

Динамика развития денежной массы. Если рост номинального ВВП отстает от роста широких денег, излишняя денежная масса ("денежный навес") является сильнейшим инфляционным фактором, поскольку резиденты будут стремиться вложить излишние деньги в реальные товары.

Уровень дефицита государственного бюджета. Причиной излишнего роста денежной массы в большинстве случаев является финансирование дефицита государственного бюджета за счет кредитов банковской системы, включая цент- ральный банк. Поскольку во многих раз-вивающихся странах источников фи-нансирования дефицита бюджета из-за рубежа практически не существует, кредит от национальной банковской системы является единственным способом финансировать бюджет. Это, в свою очередь, становится причиной излишнего роста денежной массы.

Ожидания людей относительно бу-дущего роста цен. Инфляционные ожидания обычно означают сильный рост спроса на кредит и требования о повышении зарплаты, которые также по своей природе инфляционны. Смысл концепции ожиданий весьма прост — поведение людей сегодня зависит от того, как они видят свою перспективу.

Существующий в стране режим цен и валютного курса. Если в стране существуют цены или зарплаты, регулируемые государством, то их динамика цели-ком зависит от директивных решений. Направление этих решений обычно известно заранее. Чем более либеральная политика проводится в отношении движения иностранного капитала и чем жестче регулируется валютный курс, тем в большей степени излишний внутренний спрос приводит к сокращению валютных резервов страны.

Прогнозирование ИПЦ на базе описанной выше методологии является основой прогноза дефлятора ВВП, который составляется также по компонентам формулы 10.12. Удельный вес каждого из них в совокупном ВВП является основой для взвешивания прогноза роста цен. В наиболее простом случае считается, что совокупное потребление растет в соответствии с ростом ИПЦ, инвестиции — в соответствии с ростом индекса оптовых цен, экспорт — в соответствии с ростом индекса экспортных цен, импорт — в соответствии с ростом индекса импортных цен. Если, как это чаще всего бывает, прогноз какого-либо из этих индексов отсутствует, то их можно заменить какой-либо комбинацией индексов, имеющихся в наличии. Например, индекс импортных цен данной страны должен приблизительно соот-ветствовать индексу экспортных цен стран — ее основных торговых партнеров. Индекс оптовых цен может быть приблизительно представлен взвешенной комбинацией ИПЦ и индекса им-портных цен, если импортный и потребительский компоненты инвестиций особенно велики, и т.п. Разумеется, совершенно необязательно, что использование имеющихся индексов для каждого компонента расходов даст разумный результат прогноза инфляции. В итоге любые расчеты должны быть приведены в соответствие со здравым смыслом.

Прогнозирование рынка труда может рассматриваться как составляющая прогноза цен, если уровень реальной зарплаты прогнозируется преимущественно или имеет самостоятельное значение. Рост реальной средней зарплаты зависит от роста номинальной зарплаты и темпа инфляции. Если рост номинальной зарплаты отстает от уровня инфляции, то реальная зарплата сокращается. Спрос на рабочую силу может оцениваться как функция от роста реального ВВП и госу-дарственных расходов, особенно в тех странах, где государство играет большую

роль в экономике, ее предложение

как функция от роста населения и баланса оттока/притока рабочей силы из- за рубежа. Лаговые переменные, такие как размер населения или уровень иммиграции в предыдущем году, могут быть также введены в регрессионное уравнение. В случае, если в экономике явно имеются капиталоемкие и трудоемкие секторы, ВВП лучше разделить по этим секторам и оценить функцию спроса каждого из них на рабочую силу отдельно. Зависимость роста спроса на рабочую силу от роста ВВП должна быть выше в трудоемких отраслях и весьма незначительной — в капиталоемких.

Итак, прогнозирование динамики цен на практике означает расчет одного или нескольких индексов цен, с помощью которых измеряется инфляция. Главными из них являются индекс потребительских цен и подразумеваемый дефлятор ВВП. Подразумеваемый дефлятор ВВП измеряет изменение цен товаров, произ- веденных в экономике в целом, как для потребления внутри страны, так и на экспорт. ИПЦ показывает изменение цены только на корзину ограниченного числа национальных и импортных товаров, потребляемых населением. Если основной причиной инфляции является рост издержек, то ее моделирование учитывает изменение мировых цен, номинального валютного курса, уровня зарплат и изменение косвенных налогов. Если имеется инфляция спроса, то основными влияющими на нее переменными выступают динамика денежной массы, дефицита государственного бюджета, ожидания людей относительно роста цен и существующий в стране режим цен и валютного курса. Параметры рынка труда можно прогнозировать как функцию от ВВП, роста на-селения, размеров чистой миграции, темпов инфляции. 6. РЕЗЮМЕ 1. В основе оценки тенденций развития реального сектора лежит система национальных счетов, представляющая собой статистическую систему учета различных видов экономической дея-тельности, которая показывает объем реального производства за определенный период времени и определяет вклад основных секторов и факторов производства в совокупное производство. Только показатель валового внутреннего продукта (ВВП) измеряет реальное производство товаров и услуг. Все остальные показатели добавляют к производству фактор доходов и измеряют поэтому совокупный доход от производственной, а также и иной деятельности. ВВП может быть рассчитан по секторам экономической деятельности (промышленность, сельское хозяйство и пр.), по конечному использованию (потребление, инвестиции, чистый экспорт) и по доходам (зарплата, операционный избыток, косвенные налоги минус субсидии). Сумма зарплат и опе-рационного избытка (рента+процент+ +прибыль+амортизация) назьюается ВВП в ценах факторов производства. Добавление к этому показателю косвенных налогов за вычетом субсидий дает ВВП в рыночных ценах. Измерителями дохода являются валовой национальный доход (ВНД) и валовой национальный располагаемый доход (ВНРД). ВНД представляет собой сумму ВВП и чистого факторного дохода из-за рубежа. ВНРД — сумма ВНД и чистых трансфертов из-за рубежа. Валовые сбережения определяются как та часть ВНРД, которая не была потреблена. Если рассчитать ВНРД невозможно, используется показатель внутренних сбережений — та часть ВВП или ВНД, которая не была потреблена. 2. Основные макроэкономические агрегаты могут представляться разными способами, в зависимости от того, какой именно показатель или тренд прогнозируется. Наиболее точным измерителем объема производства добавленной стои-мости является только ВВП. Все остальные показатели (ВНП, ВНРД) добавляют к производству компонент дохода и являются тем самым измерителями совокупного дохода, а не только производства. Показатели потоков представляют экономическую деятельность за определенный промежуток времени, а запасов — состояние сектора на определенный момент времени. Чистые показатели производства представляют собой валовые показатели производства за вычетом промежуточных производственных затрат. Номинальные показатели выражены в ценах текущего года, реальные — в ценах некоторого года, принятого за базовый. ВВП в ценах факторов производства всегда будет отличаться от ВВП в рыночных ценах на величину чистых косвенных налогов. Для анализа, исходя из здравого смысла и имеющихся данных о других секторах, необходимо выбрать ту статистику, которая кажется наиболее надежной, об- ратив особое внимание на соответствие данных СНС данным бюджета и платежного баланса.

Прогнозируя реальный сектор, можно стремиться только определить преобладающие тенденции производства, исходя как из возможностей производства товаров, так и спроса на них. В простейшем случае прогнозирование базируется на экстраполяции прошлых трендов, либо по отраслям экономической деятельности, либо, для небольших стран, по экономике в целом. Таким образом, приблизительная последовательность прогноза ВВП следующая: собрать информацию об ожидаемом росте производства и цен на продукцию ключевых отраслей; взвесить темпы роста производства и цен по удельному весу каждой отрасли в ВВП в прошлые годы; перемножить полученный таким образом реальный рост ВВП в ценах факторов производства и скрытый дефлятор ВВП и получить тем самым оценку роста номинального ВВП в ценах факторов производства; оценить по динамике бюджета рост косвенных налогов минус субсидии; добавить эту величину к оценке роста номинального ВВП в ценах факторов производства и получить рост номинального ВВП в рыночных ценах. Принципиально возможна и обратная процедура — перейти от оценки роста номинального ВВП в рыночных ценах к оценке реального ВВП путем вычитания из первого оценки скрытого дефлятора ВВП.

Валовые сбережения определяются как та часть ВНРД, которая не была потреблена. Если рассчитать ВНРД невозможно, используется показатель внутренних сбережений — та часть ВВП или ВНД, которая не была потреблена. Баланс инвестиций и сбережений представляет собой разность валовых сбережений и инвестиций в экономике, которые определяют знак и размер сальдо текущего платежного баланса. Если в экономике в целом инвестиции пре-вышают сбережения, то текущее сальдо платежного баланса должно быть отрицательным ровно на величину этого превышения и наоборот. Государственные инвестиции и сбережения являются частью общего баланса инвестиций и сбережений. Превышение государственными инвестициями государственных сбережений, что проявляется в превышении расходами доходов бюджета и бюджетном дефиците, ведет к ухудшению текущего баланса. Разность инвестиций и сбережений может только показать наличие дисбаланса, но не может указать на его причину. Баланс государ-ственных инвестиций и сбережений вычисляется по данным бюджета, частное потребление оценивается как функция от располагаемого дохода, а частные инвестиции — как остаточная величина в рамках ICOR — инструмента, используемого для оценки общего уровня инвестиций, необходимого для обеспечения прогнозируемого уровня экономического роста.

5. Прогнозирование динамики цен на практике означает расчет одного или нескольких индексов цен, с помощью которых измеряется инфляция. Главными из них являются индекс потребительских цен и подразумеваемый дефлятор ВВП. Подразумеваемый дефлятор ВВП измеряет изменение цен товаров, произведенных в экономике в целом как для потребления внутри страны, так и на экспорт. ИПЦ показывает изменение цены только на корзину ограниченного числа национальных и импортных товаров, потребляемых населением. Если основной причиной инфляции является рост издержек, то ее моделирование учитывает изменение мировых цен, но-минального валютного курса, уровня зарплат и изменение косвенных налогов. Если имеется инфляция спроса, то основными влияющими на нее переменными выступают динамика денежной массы, дефицита государственного бюджета, ожидания людей относительно роста цен и существующий в стране режим цен и валютного курса. Параметры рынка труда могут прогнозироваться как функция от ВВП, роста населе-ния, размеров чистой миграции, темпов инфляции.

<< | >>
Источник: Алексей Киреев. МЕЖДУНАРОДНА!ЭКОНОМИКА. 2001

Еще по теме 4. СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА ИНВЕСТИЦИЙ-СБЕРЕЖЕНИЙ:

  1. Вопрос 43. Потребление и сбережение: взаимосвязь и различия. Предельная склонность к потреблению и сбережению Вопрос 44. Инвестиции и их функциональное значение. Факторы, влияющие на величину инвестици
  2. Глава 6. Сбережения, инвестиции и счет текущих операций
  3. Глава 12. СБЕРЕЖЕНИЕ, ПОТРЕБЛЕНИЕ И ИНВЕСТИЦИИ
  4. 7-2. Государственные сбережения, инвестиции и займы
  5. ТЕМА 5. РАВНОВЕСИЕ НА ТОВАРНОМ РЫНКЕ. ПОТРЕБЛЕНИЕ. СБЕРЕЖЕНИЯ. ИНВЕСТИЦИИ
  6. 6-1. Формальный анализ сбережений, инвестиций и счета текущих операций
  7. 5.2. ПОТРЕБЛЕНИЕ И СБЕРЕЖЕНИЯ: ПОНЯТИЯ, ВЗАИМОСВЯЗЬ И РАЗЛИЧИЯ, СКЛОННОСТЬ К ПОТРЕБЛЕНИЮ И СБЕРЕЖЕНИЮ, ФУНКЦИИ ПОТРЕБЛЕНИЯ И СБЕРЕЖЕНИЯ, ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДИНАМИКУ ИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
  8. 13.9. Методика составления баланса доходов и расходов
  9. ГЛАВА 22. ОцЕНКА ЭФФЕКТИВнОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И СОСТАВЛЕНИЯ ЕГО БАЛАНСА
  10. 4.1. Понятие инвестиций в коммерции как предмета статистического исследования. Виды инвестиций
  11. Глава 10. ПРАВОВОЙ РЕЖИМ СОСТАВЛЕНИЯ ПРОЕКТОВ БЮДЖЕТОВ. Общие положения о составлении проектов бюджетов
  12. Тема 47. ПОТРЕБЛЕНИЕ И СБЕРЕЖЕНИЯ
  13. Глава 4. Потребление и сбережения
  14. 4-1. Национальное потребление и сбережения
  15. ПОТРЕБЛЕНИЕ И СБЕРЕЖЕНИЯ