<<
>>

6.1. Становление финансовой системы и ее институтов в постсоциалистической экономике

В любой национальной экономике приоритет принадлежит реальному сектору. Он является исторически и логически исходным уже вследствие того, что именно в нем осуществляется производство материальных благ и услуг.

Им же порождаются на определенном этапе развития денежные и финансовые потоки, во все большей мере образуются временно свободные денежные средства. Об-служиванием движения этих потоков и призвана заниматься финансовая система, которая в свою очередь становится фактором развития реального сектора. Определенность этого этапа состоит в зарождении и последующем всеобщем распространении товарного производства и соответственно — товарного обращения, знаменующих переход от натурального к товарному, рыночному хозяйству. По мере такого перехода и происходит окончательное распадение национальной экономики на реальный и финансовый сектор, на «физическую» и «бумажную» (Дж.Тобин) экономику.

Именно такой этап и переживает постсоциалистическая экономика. Разгосударствление социалистической экономики становится основой всеобщего распространения подлинных товарно- денежных отношений и появления соответствующей им институциональной базы во всем ее функциональном многообразии.

От социализма наследуется реальный сектор, где доминирующими были непосредственно общественные, планомерные отношения.

Рыночные отношения, называемые товарно-денежными, допускались в ограниченном виде, в виде расширения экономической са-мостоятельности в области управления, планирования, материального стимулирования. Однако подлинными товаропроизводителями социалистические предприятия не могли стать в условиях общенародного присвоения. А потому и финансовая система была весьма специфичной, порожденной потребностями директивного на-родно-хозяйственного планирования, управления из единого экономического центра.

Формирование финансовой системы как института сугубо рыночной экономики началось в переходный период и по существу заново. В период своего становления финансовая система сыграла огромную роль в преобразовании отношений социалистической собственности, в становлении рыночного механизма управления. Деятельностью ее институтов было обеспечено проведение кредитно-денежной и финансовой политики, под воздействием которой складывалась новая система взаимоотношений макро- и микроэкономических субъектов. При их активном участии осуществлялось накопление денежного капитала, без которого немыслимо проведение денежной приватизации, равно как и постприватизационный передел объектов собственности, суть которого состояла в корректировке итогов инсайдерской модели приватизации ее первого этапа. Институтами финансовой системы заполнялся институциональный вакуум, образовавшийся в связи с упразднением государственных институтов управления.

Истоки финансовой системы были заложены раздвоением товарного мира на товар и деньги. Такое раздвоение ведет к зарождению денежного обращения и законов, его регулирующих, на основе которых определяется денежная масса в обращении в соответствии с функциями, выполняемыми деньгами. Возникают исторически и логически первые институты финансовой системы, регули-рующие денежное обращение. Всеобщее распространение они получают в связи с переходом от натурального хозяйства к рыночному. Появление денежного капитала в процессе превращения натурального хозяйства в рыночное капиталистическое усложняет финансовую систему, в недрах которой формируется кредитный рынок и соответствующие специализированные институты в облике коммерческих банков, осуществляющих трансформацию сбережений в инвестиции посредством движения кредита. В связи с превращением рабочей силы в товар и формированием рынка труда появляется такой значимый институт финансовой системы, как биржа труда.

Дальнейшее развитие рынка капитала связано с усложнением отношений собственности, что нашло выражение в появлении и широком распространении со второй половины XIX в.

такой раз-новидности ассоциированной собственности, как акционерная. Ею был порожден принципиально новый институт финансовой системы в облике фондовой биржи. Последняя.выступает особой разновидностью финансового рынка, в качестве рынка капитала призванной обслуживать движение акционерного капитала. Особенностью последнего является его двоякое бытие. Обособление потребительной стоимости от стоимости происходит теперь уже не на уровне простого товара, а на несравненно более сложном, на уровне капитала в форме акционерного. Потребительная стоимость представлена натурально-вещественной формой бытия капитала, пребывающего в ней в реальном секторе экономики, его денежная форма обосабливается в облике ценных бумаг — акций и облигаций, сферой обитания которых оказывается финансовая система, фондовая биржа — прежде всего. Акционерный капитал в денежной форме приобретает самостоятельную форму движения на особом рынке — рынке ценных бумаг, первичном и вторичном. Соответственно и управление акционерным капиталом раздваивается: с одной стороны, оно осуществляется менеджерами акционерных компаний, с другой — фондовой биржей.

Институты финансовой системы отнюдь не исчерпываются названными. Они функционально чрезвычайно многообразны. Но важно подчеркнуть то обстоятельство, что финансовая система — детище именно рыночной экономики. Здесь она получает всестороннее развитие, хотя возникновение ее простейших институтов относится к эпохе натурального хозяйства и связано с зарождением в недрах последнего товарного производства и товарного обращения, формированием допотопных форм капитала — купеческого и ростовщического как исторических предшественников промышленного.

В российской экономике процесс становления капитализма оказался спрессованным во времени. В течение исторически кратчайшего времени практически одновременно происходит и образование торгового и банковского капитала как предшественников про- мышленного, и наряду с этим осуществляется прямое превращение наиболее экономически привлекательных производственных фондов в промышленный капитал путем их присвоения тем или иным способом без всякого денежного капитала.

Товарное производство возникает сразу в его высшей форме — в форме капиталистического, а рыночная экономика — в форме современной смешанной экономики. Но и это не все. Произошедшая в советский период монополизация экономики явилась основой возникновения акционерной формы собственности в ходе акционирования бывших ПО и НПО. Акционерный капитал в свою очередь породил фондовую биржу. И все это в течение практически одного десятилетия. При таких темпах все еще говорят о неудачах, постигших российскую экономику, и даже о провале рыночной реформы!

Иначе протекал этот процесс в развитых странах. В длительной истории рыночной экономики можно выделить два основных этапа развития, которым соответствуют две модели. Исторически и логически исходной является рыночная экономика эпохи свободной конкуренции, на определенном этапе развития эволюционирующая в более сложную — смешанную. По мере этой эволюции более сложной, совершенной и разветвленной становилась и финансовая система современной рыночной экономики, достигшая к настоящему времени апогея своего развития.

В социалистической плановой экономике не было места товарно-денежным, рыночным отношениям. Последние развивались либо в форме теневой экономики, либо вынужденно допускались сверху. Однако возможности их развития были чрезвычайно ограничены отношениями общенародной собственности. Такие категории, как деньги, товар, цена, прибыль и пр., не были насыщены соответствующим содержанием, экономика не регули-ровалась законами товарного производства, так как экономические отношения социалистического производства были не товарными, а планомерными, равно как и обращение материальных благ и услуг, регулируемое директивным планом, по существу не было товарным обращением.

Становление подлинно рыночных отношений началось по мере разгосударствления экономики, что и создало предпосылки для формирования в недрах национальной экономики товарного производства, следствием чего явилось появление наряду с реальным сектором финансового, финансовой системы, призванной обслуживать движение денежных и финансовых потоков, порождаемых рыночными, товарно-денежными отношениями.

Коренному пре-образованию подверглись и государственные финансовые институты, обслуживавшие реальный сектор плановой экономики. Перестраивается банковская система. Наряду с Центральным банком, приобретающим независимость от исполнительных органов власти и перестраивающим свою деятельность в соответствии с законами денежного обращения, появляются коммерческие, призванные выполнять присущие им функции. В коммерческие банки превратились и бывшие специализированные государственные банки, адаптационные способности которых оказались, однако, чрезвычайно низкими, в силу чего все они рухнули в ходе финансового кризиса 1998 г. В связи с акционированием государственных предприятий появляется фондовая биржа, регулирующая движение акционерного капитала. Обращение превращающихся в товар мате-риальных благ и услуг опосредуется товарной биржей, приходящей на смену государственной системе снабжения и сбыта готовой продукции. Биржа труда регулирует движение рабочей силы в региональном, отраслевом и прочих аспектах. Появляются страховые компании, негосударственные пенсионные, паевые инвестиционные и прочие фонды. Все они в совокупности и образуют тесно взаимодействующие институты финансовой системы, призванной обслуживать различные потребности реального сектора экономики, чем и определяется их функциональное многообразие. Каждый из них регулирует соответствующий рынок: товаров и услуг, капитала, рабочей силы, недвижимости.

Вполне естественно, что все эти институты находятся в состоянии становления, а потому профессиональный уровень выполняемых ими функций соответствует этому состоянию. И тем не менее за прошедшее десятилетие они проделали большой путь. Остановимся, например, на изменении роли фондовой биржи в российской экономике в процессе ее развития. Как известно, фондовый рынок в российской экономике возник в связи с акционированием наиболее крупных государственных предприятий, явившимся одним из способов ваучерной приватизации. На протяжении прошед-шего десятилетия он не получил широкого развития ввиду тяжелого финансового положения большинства акционированных пред- приятий.

Его основная функция 90-х годов — консолидация акционерного капитала в процессе формирования контрольных пакетов акций. Но уже к началу нового века рынок ценных бумаг обрел внутреннюю устойчивость, что позволило в более полной мере выполнять соответствующие ему функции в качестве инвестиционного института. Если в 1996 г. объем инвестиций, привлеченных российскими предприятиями на фондовом рынке, составлял всего 0,6 млрд долл., то в 2002-м — уже 5,6 млрд.долл., из них 1,8 - на внутреннем рынке. По мере преодоления дефицита долгосрочных ресурсов основным инвестором становится отечественный, в том числе — мелкий частный. Так, доля зарубежных сделок с российскими акциями снизилась с 84% в 1998 г. до 44 -52% в 2001-2003 гг. (Ю. Данилов. Новая роль фондового рынка в России. — Вопросы экономики, 2003, №7). Важно и то, что ослабла зависимость отечественного фондового рынка от мирового финансового и сырьевого рынков. Окрепли позиции фондового рынка на рынке капитала. Ныне именно он оказывается более доступным и выгодным для российских компаний относительно банковского кредитования. И это вопреки тому, что основная масса свободных денежных средств по-прежнему традиционно для постсоциалистического общества тяготеет к банковскому сектору — вследствие, с одной стороны, неразвитости небанковских институциональных инвесторов, с другой — неосвоенности широкими слоями населения вновь появившихся не менее прибыльных способов вложения денежных сбережений, позволяющих к тому же обрести, например, в качестве акционера статус собственника. Российская банковская система и поныне ориентирована на краткосрочное кредитование, хотя доля долгосрочных сбережений в последние годы увеличивается, успешно идет процесс капитализации. Предприятия же реального сектора в условиях глубокой структурной перестройки испытывают потребность именно в долгосрочных кредитах. Видимо, эта проблема будет решаться в процессе дальнейшего развития рынка капитала в ходе конкурентной борьбы между его сегментами, каковыми выступают рынок заемного капитала и рынок ценных бумаг. 1. Уже в настоящее время емкость внутреннего фондового рынка относится к числу крупнейших среди развивающихся рынков. Четко выявились основные факторы укрепления российского фондового рынка, к числу которых можно отнести следующие: возросла капитализация операторов фондового рынка, сложилась устойчивая клиентская база, отработан механизм взаимодействия между брокерами и клиентами, брокерами и торговой системой, преодолена ограниченность финансовых ресурсов, поступающих на фондовый рынок, произошла переориентация кредитных компаний с управления финансовыми потоками на капитализацию фирмы, снижены барьеры для входа на фондовый рынок для реципиентов инвестиций, принят Кодекс корпоративного поведения, что уже привело к увеличению до 50% числа компаний, выполняющих его требования.

Наряду с этими факторами необходимо усиление роли государства в формировании фондового рынка: прямое участие в выводе на рынок эмитентов, в создании новых финансовых инструментов, в усилении стимулирующей роли государства путем установления налоговых приоритетов, способствующих притоку инвестиций в реальный сектор экономики через рынок ценных бумаг, превращение самого рынка - в рынок рублевых активов. Иными словами, перспективы развития российского фондового рынка, как и других институтов рыночной инфраструктуры, безграничны.

<< | >>
Источник: Е.В. Красникова. Экономика переходного периода: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по направлению «Экономика» и др. экон. специальнос- тям. 2005

Еще по теме 6.1. Становление финансовой системы и ее институтов в постсоциалистической экономике:

  1. ГЛАВА 21. ВЗАИМООТНОШЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ С ИНСТИТУТАМИ ФИНАНСОВО- КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ
  2. 1. Понятие института. Роль институтов в функционировании экономики
  3. Тема VI. СТАНОВЛЕНИЕ И ОСОБЕННОСТИФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНСТИТУТОВ РЫНОЧНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ
  4. Глава 16. СТАНОВЛЕНИЕ ИНСТИТУТОВ РЫНОЧНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ
  5. ТемаVII. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСБАЛАНСИРОВАННОСТЬ ПОСТСОЦИАЛИСТИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИКИИ ПРОБЛЕМЫ ЕЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
  6. Тема VIII. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РОЛЬ ГОСУДАРСТВАВ ПОСТСОЦИАЛИСТИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИКЕ
  7. § 1. Становление института компенсации морального вреда в российском праве
  8. 8.2. Государство в постсоциалистической экономике
  9. Глава 24. Международные валютно-финансовые, банковские организации и институты в системе международных экономических отношений
  10. 2.3. Безальтернативное™ движения постсоциалистических стран к рыночной экономике
  11. 7.2. Макроэкономическая несбалансированность постсоциалистической экономики: причины и основные формы проявления
  12. 8. Влияние трудовой теории стоимости на становление советской экономики
  13. Глава 4. ЭВОЛЮЦИЯ ОТНОШЕНИЙ СОБСТВЕННОСТИ (СТАНОВЛЕНИЕ СМЕШАННОЙ ЭКОНОМИКИ
  14. Государство и государственные институты в развитии экономики
  15. Г л а в а 1 Государственные финансы в системе финансовых отношений1.1 Государственный сектор экономики и его роль в развитии национального хозяйства
  16. Глава 12. Институты, экономическая теория и функционирование экономики