<<
>>

БАЗОВЫЙ АКТИВ (АКЦИЯ) ПРОТИВ ФЬЮЧЕРСА

Если вы играете на повышение, и раздумываете о перспективах, скажем, компании IBM, и хотите быть эффективным держателем акций, вы могли бы купить эти акции напрямую или занять длинную позицию во фьючерсах на IBM.

(Можно было бы также купить опцион «колл» на акции IBM, но об этом мы поговорим в другом месте.)

Давайте рассмотрим различия между обладанием базовым активом и обладанием длинной фьючерсной позицией в том же самом базовом активе. Первое различие — дивиденд на акции. Владелец акций получает любые дивиденды, которые выплачиваются по базовому активу; владелец фьючерсной позиции никаких дивидендов не получает.

Для акций срабатывает правило «ап-тика». Короткая продажа может быть осуществлена при росте («ап-тике») в цене базового актива. Если цена акций неуклонно давит вниз, короткую продажу следует на время отложить. К короткой продаже фьючерсного контракта на базовом активе таких требований не предъявляется.

Короткие продавцы акций должны заимствовать фактические акции для осуществления продажи, а продавцы фьючерсов на акции — нет.

Позиция по базовому активу может удерживаться неопределенно долго, в то время как все фьючерсные контракты в конечном счете истекают.

Держатель фьючерсной позиции на акции лишен прав голосующей ценной бумаги*.

Наконец, вы получаете больше уверенности за свои доллары во фьючерсе. Причина — финансовый рычаг, или леверидж, о котором говорилось выше. Минимальная маржа для покупки базового актива — 50 процентов; минимальная маржа для покупки фьючерсов на акции — 20 процентов. При одинаковой сумме в марже фьючерсный трейдер может фактически «обладать» в 2,5 раза большим количеством акций. Движение базового актива вверх или вниз увеличивается в 2,5 раза в цене на фьючерсы.

В качестве примера предположим, что акции IBM и ближай-шие фьючерсы на них торгуются по $80.

Вы хотите получить 100 акций. Можно купить акции IBM напрямую (маржа 50%) или купить один фьючерсный контракт (маржа 20%).

Пусть акции IBM выросли, скажем, с $80 до $84, тогда два возможных варианта ваших инвестиций будут выглядеть так:

Пример Процентные Изменение Процентные Старая Новая изменения стоимости изменения цена цена цены пакета акций Маржа маржи IBM 80 84 + 5.00% + $400 $4,000 +10% Фьючерсы 80 84 + 5.00% + $400 $1,600 +25%

Рост базового актива на $4 привел к увеличению на 10% маржи у торговца акциями. Благодаря финансовому рычагу аналогичное повышение курса акций на $4 привело к росту на 25% маржи у фьючерсного торговца.

Здесь сравнение получится еще более броским:

Пример Процентные Изменение Процентные Старая Новая изменения стоимости изменения цена цена цены пакета акций Маржа маржи IBM 80 84 + 5.00% + $400 $8,000 + 5% Фьючерсы 80 84 + 5.00% + $400 $1,600 +25%

В приведенном примере увеличение процента маржи во фьючерсах на акции оказалось в пять раз больше, чем аналогичное увеличение в позиции наличного базового актива.

Как, однако, упоминалось Главе 6, финансовый рычаг осуще-ствляет «подрезку» в обоих случаях. Если бы в наших примерах курс акций IBM понизился, на такую же сумму возросли бы и убытки.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме БАЗОВЫЙ АКТИВ (АКЦИЯ) ПРОТИВ ФЬЮЧЕРСА:

  1. Наличные против фьючерсов
  2. Акция «возрождение».
  3. ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
  4. Тема 6 Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов
  5. 17. ФЬЮЧЕРСЫ
  6. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ
  7. Применение фьючерсов на фондовые индексы
  8. ФЬЮЧЕРСЫ ПО ПРОЦЕНТНЫМ СТАВКАМ
  9. ФЬЮЧЕРСЫ НА ОТДЕЛЬНЫЕ АКЦИИ
  10. ЭЛЕКТРОННАЯ ТОРГОВЛЯ ФЬЮЧЕРСАМИ
  11. 52.4. ФЬЮЧЕРСЫ
  12. Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы, 2008
  13. КОМИССИОННЫЕ ТОРГОВЦЫ ФЬЮЧЕРСАМИ (FCM
  14. 5-2. Базовая теория инвестиций
  15. 5-3. Развитие базовой теории
  16. 4.1 ВЫБОР БАЗОВОЙ СТРАТЕГИИ КОНКУРЕНЦИИ
  17. 19-1. Базовая теория экономической политики
  18. 1.5 Базовые концепции финансового менеджмента