<<
>>

Брешь американского текущего счета: цена её покрытия — потриллиона долларов в год


Рис. 6.1. США: баланс текущего счета (1980-2001 гг.)

Источник: Министерство торговли США, Бюро экономического анализа.
Обсуждение этого вопроса целесообразно начать, еще раз взглянув на тенденции в балансе текущего счета за последние два десятилетия (см.
рис. 6.1). Отправной точкой в череде дефицитных рекордов стало начало 1980-х, а пиковой - 1987 год (161 млрд долл. США) . В конце 1980-х годов доллар ослаб, и дефицит уменьшился, а текущий счет ненадолго вернулся к сбалансированному положению 1991 года. Однако с 1992 года он снова стал расти, причем неуклонно, по мере того как национальные валюты одна за другой слабели по отношению к доллару. В 199 4 году упал курс песо, а год спустя — и китайского юаня (см. рис. 6.2).

Что касается иены, то после пика 1995 года она снова пошла вниз, причем резко. В 199 7 году, с развертыванием Азиатского кризиса, по валютам прокатилась мощная волна нестабильности. Как это ни удивительно, но даже евро, пущенный в ход под
Рис. 6.3. Слабость иены и евро (1995—2002 гг.) 150] 1.3

Источник: Экономическая информация ФРС (St. Louis Fed.).
Рис. 6.4. Гигант с хорошим аппетитом: национальные валюты стран дешевели — дефицит торгового баланса США с каждой из них рос (1990-2001 гг.)
10 і —— ——— ¦

90 - ¦
Китай -ш- Япония Мексика ^н- Таиланд |
Источник: Бюро переписей США; Отдел внешней торговли.
занавес десятилетия, оказался слаб по сравнению с долларом (см. рис. 6.3).
Естественно, что с девальвацией каждой из названных валют рос и дефицит американского торгового баланса с соответствующими странами (см. рис. 6.4).
К 20 00 году дефицит американского текущего счета вырос до 410 млрд долл. США, или более чем на 4% их ВВП. На следующий год наблюдалось некоторое улучшение: тогда в сверхрастущей экономике произошел небольшой откат. В 2002 году дефицит, похоже, установит новый рекорд в нарушении равновесия, дойдя почти до 5% ВВП. С точки зрения перспектив это означает, что дефицит американского текущего счета в размере 500 млрд долл. США будет равноценен 1,5% мирового ВВП.
Чтобы профинансировать этот колоссальный дефицит текущего счета, США (начиная с 1980 года) были вынуждены привлечь в страну иностранные инвестиции на сумму почти в 3 трлн амер. долл. Схематически это явление выражено в симметрии дефицита текущего счета и профицита финансового счета страны (см. рис. 6.5).
Дефицит текущего счета обернулся для США тем, что они превратились из крупного мирового кредитора (которым оставались вплоть до начала 1980-х) в крупного мирового должника (какого еще не знала история). Это превращение отражено на рис. 6.6 в виде изменения чистой международной инвестиционной позиции США с 1982 по 2001 год.
Она является "моментальным фотоснимком", который показывает сколько страна задолжала мировому сообществу. Иначе говоря, из него видно, на сколько стоимость всех зарубежных американских активов меньше стоимости
американских активов, которыми владеют остальные
страны.
Чистая инвестиционная позиция США ухудшалась примерно соразмерно изменениям в дефиците их текущего счета. Причина понятна: правительству приходилось покрывать этот дефицит путем продажи различных долларовых активов (это акции, облигации, собственность, бумажные доллары и т.д.). В обмен торговые партнеры предоставляли товары и услуги. В конце 20 01 года чистая международная инвестиционная позиция США составляла 2,3 трлн долл., или 22,6% ВВП. За один только 2001 год внешний долг США (в % ВВП) вырос на 6,6% (с 16,0% до 22,6%) . И если в следующие пять лет ежегодный дефицит сохранится на уровне 5% ВВП, то к 2006 году чистая задолженность США остальным странам возрастет до размера 50% ВВП (см. рис. 6.7).
Рис. 6.7. США: активы кредитного рынка, принадлежащие остальным странам в 1980-2002 гг. (первый квартал)

4,000 - 3,500 Ц 3,000 и
^ 2,500 ¦ц
* 2,000 - сі О.
1,500 1,000
500
Источник: "Отчет о движении капиталов" Совета ФРС.
Раздувание дефицита текущего счета (особенно с 1997 года) означало, что доля зарубежных владельцев активов уже круто идет вверх. Так, доля владельцев акций увеличилась с неполных 7% в 1997 году до свыше 11% в конце 2001 года , меж тем как доля частных владельцев американских казначейских облигаций подскочила с 20% (1994 г.) до 40% (2001 г.) .
Столь мощный приток капитала извне серьезно отразился на американской экономике. Например, в конце 1990-х годов (в отсутствие зарубежных закупок, соразмерных приведенным данным) меньше были бы и рост рыночного курса в США, и снижение доходов от казначейских облигаций (что нетрудно увидеть по
вышеприведенным показателям).
Сейчас в частном секторе США действует сверхрычаг, а потому профицитным странам будет все труднее находить достаточное число новых инвестиционных точек для размещения своих долларовых излишков. И когда они откажутся финансировать колоссальный дефицит текущего счета США, доллар рухнет, а страна не сможет и далее ежегодно импортировать товары и услуги торговых партнеров на сумму, которая на 500 млрд долл. больше экспортной.
<< | >>
Источник: Ричард Дункан. КРИЗИС ДОЛЛАРА. 2008 {original}

Еще по теме Брешь американского текущего счета: цена её покрытия — потриллиона долларов в год:

  1. Ошибка четвертая. Доллар остается и в Африке долларом, но финансовая независимость обеспечивается не только долларом
  2. 6-3. Определение счета текущих операций
  3. Текущие активы: счета к получению и прочая дебиторская задолженность
  4. 6.2. Расчетные и текущие счета. Порядок их открытия и закрытия
  5. 6-1. Формальный анализ сбережений, инвестиций и счета текущих операций
  6. Покрытая продажа опционов
  7. 5.1. Использование цепных покрытий при классификации альтернатив
  8. На сколько доллар должен упасть
  9. Как зарабатывать от 10 000 долларов ежемесячно
  10. Ричард Дункан. КРИЗИС ДОЛЛАРА, 2008
  11. Глава 6. Судьба доллара: полтриллиона причин, по которым он должен рухнуть
  12. 8.2. БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ И ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ. ПРИНЦИПЫ И ИСТОЧНИКИ ПОКРЫТИЯ
  13. Статья14. Отчетный год
  14. Прямые иностранные инвестиции в американскую экономику
  15. 5.1. Вознаграждение по итогам работы за год
  16. 50.3. АМЕРИКАНСКИЕ ДЕПОЗИТНЫЕ СВИДЕТЕЛЬСТВА