7.2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Проблемы государственных и частных инвестиций требуют своего решения. Однако подходы к ним не совпадают. С позиций финансового менеджмента следует разграничивать источники инвестиций и порядок управления ими.

Частные инвестиции осуществляются за счет собственного частного капитала, займов, включая облигационные, привлеченного капитала.

Для государственных инвестиций важнейшими источниками являются бюджетные ассигнования, бюджетные ссуды и государственные гарантии. Но этим источники не ограничиваются. Средства, находящиеся в денежном обороте государственных предприятий, также являются государственной собственностью и непосредственно связаны с бюджетом. Поэтому государство вправе принимать решения о создании внебюджетных фондов за счет отчислений от доходов государственных предприя- ^ тий, предназначенных для финансирования долгосрочных вложений, | производить индексацию основных средств, устанавливать границы об- | разования фондов потребления и накопления. ]

Включение затрат на формирование фондов инвестиционного назна- і чения в себестоимость означает повышение цен на выпускаемую госу- ( дарственными предприятиями продукцию, поэтому необходим контроль I за ценами, ростом производительности и оплаты труда.

Использование механизма бюджетного финансирования важно постольку, поскольку он позволяет получать отдачу в сроки, предусмот- j ренные инвестиционными проектами. Для этого целесообразно разви- Ц вать сеть государственных инвестиционных компаний, всецело отвеча- Ц ющих за эффективность выделяемых бюджетных ассигнований Я собственным портфелем ценных бумаг.

Резкий рост издержек производства и обращения снижает долю прибыли во вновь созданной стоимости. Негативное влияние на прибыль оказывает повышение стоимости сырья и материалов, транспортных расходов, расходов на оплату труда, социальное и пенсионное страхование, процентов за кредит и др. Отказ предприятий от реинвестирования прибыли является одной из главных причин сокращения капитальных вло-жений. Инвестиционные проекты сопровождаются составлением бизнес-пла- нов. Участие государства в финансовом обеспечении проектов может иметь форму льготного государственного кредита, а также предоставления го-сударственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализуются на рынке после начала получения прибыли от реализации проекта. В первом случае все вопросы решает инвестиционный банк, получивший централизованные кредитные ресурсы для льготного кредитования. Во втором случае проект финансируется за счет средств бюджета, и он должен быть включен в федеральную инвестиционную программу. Частные инвесторы приобретают право собственности на созданные или реконструированные объекты и производства в соответствии с долей вложенных средств.

На рис.7.2 приведена схема потенциальных инвесторов.

Они могут осуществлять вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме капитальных вложений. Инвесторами могут быть: ' • органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

юридические лица всех форм собственности;

международные организации и иностранные юридические лица;

физические лица — резиденты и нерезиденты.

В настоящее время частный сектор становится ведущим инвестором.

Проблема инвестиций и структурной перестройки экономики в настоящее время решается одновременно с развитием финансового рынка. Поэтому привлечение ресурсов для финансирования капитальных вложений обеспечивается в основном путем выпуска в обращение ценных бумаг. Поиск инвесторов приводит к необходимости уделять особое внимание положению предприятия на рынке капиталов.

Субъектами инвестиционного процесса могут быть органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. К таким субъектам относятся инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционного процесса и др.

Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. Возможно объединение средств инвесторами для совместного инвестирования.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционного процесса.

Заказчики — это инвесторы, а также другие физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществить реализацию ин-

з 2

а;

s

tn «

S

3: о

§

fn

з

«1 ?

І §

а

s X S Рис. 7.2. Схема ютеящальных инвесторов вестиционного проекта, не вмешиваясь в предпринимательскую деятельность других участников инвестиционного процесса. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором между инвестором и заказчиком.

Подрядчики — лица, выполняющие работы по договору подряда, име-ющие соответствующие лицензии на осуществление определенных видов деятельности.

Объектами инвестиционного процесса являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

ПОЛъзователями объектов инвестиционного процесса могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создаются эти объекты.

Если пользователь не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором об инвестировании.

Субъекты инвестиционной деятельности могут совмещать функции двух или нескольких участников инвестиционного процесса.

Физические и юридические лица могут осуществлять инвестиционную деятельность за рубежом в соответствии с законодательством Российской Федерации, иностранных государств и международными соглашениями.

Инвестор для реализации инвестиций самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной (преимущественно конкурсной) основе, в том числе через торги подряда, физических и юридических лиц.

Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционного процесса, имеет право контролировать их целевое использование.

Законодательством Российской Федерации и субъектов РФ могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, оперативного управления или участия инвестора в доходах от эксплуатации этих объектов.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором или заказчиком выполненных работ и оказанных услуг.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет следующих финансовых ресурсов:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов; заемных финансовых средств инвесторов;

» привлеченных финансовых средств инвесторов; » денежных средств, централизуемых объединениями предприятий;

инвестиционных ассигнований из государственных и местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

иностранных инвестиций и др.

Органы местного самоуправления определяют направления использования инвестиций, осуществляемых за счет местного бюджета и привлеченных кредитов, организуют реализацию инвестиционных проектов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется:

в соответствии с государственными инвестиционными программами;

путем прямого управления государственными инвестициями;

введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;

предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;

» проведением определенной финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики, выпуском в обращение ценных бумаг;

» в соответствии с условиями пользования землей и другими природными ресурсами;

с помощью контроля за соблюдением государственных норм и стандартов, правил обязательной сертификации;

» принятием антимонопольных мер, приватизацией объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;

посредством экспертизы инвестиционных проектов.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестицион-ного процесса. Государственная поддержка реализации прошедших конкурсный отбор коммерческих высокоэффективных инвестиционных проектов может осуществляться за счет средств федерального бюджета, вы-деляемых на возвратной основе либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, или путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.

7.3.

Финансовое управление капитальными вложениями играет решающую роль в обеспечении экономического роста и развитии предпринимательского сектора экономики. Это важнейший элемент стратегического финансового менеджмента.

Капитальные вложения представляют собой долговременные затраты на строительно-монтажные работы, приобретение машин, оборудования, инвентаря и прочие капитальные работы. Капитальные и финансовые вложения взаимно дополняемы и формируют обший портфель инвестиций.

Капитальные вложения обеспечивают воспроизводство основных фондов в заранее выбранной форме и составе и оцениваются с точки зрения конечного результата по фактическим затратам для застройщика. Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации, до ввода их в постоянную эксплуатацию не включаются в основные средства, а затраты по ним отражаются как незавершенные капитальные вложения.

Капитальные вложения осуществляются за счет накопленных финансовых ресурсов, фонда накопления предприятий, а также целевого фи-нансирования, в том числе централизованного государственного, и других поступлений. Создание для этих целей фондов денежных средств на предприятии гарантирует нормальный процесс воспроизводства.

С осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы, приобретением основных средств, земельных участков и объектов природопользования, нематериальных активов связаны долгосрочные инвестиции. Застройщик учитывает затраты нарастающим итогом с начала строительства по фактической стоимости строительных работ, а также по договорной стоимости.

Строительные работы и работы по монтажу оборудования могут выполняться двумя способами: подрядным и хозяйственным. При подряд-ном способе задача финансового менеджера состоит в том, чтобы эффективно взаимодействовать с подрядчиком в соответствии с условиями договора, оптимизировать договорную стоимость работ.

При осуществлении капитального строительства подрядным способом застройщик-инвестор и подрядчик заключают договор на строительство, в котором производимые затраты распределяются на ряд отчетных периодов.

Договорная стоимость строительства рассчитывается на основе стоимости, определяемой в соответствии с проектом, т.е. с твердой ценой и условиями ее изменения с указанием соответствующих факторов, индексов и др. Другой способ определения договорной стоимости базируется на условиях возмещения фактической стоимости строительства в сумме принимаемых затрат, оцененных в текущих ценах, плюс согласованная прибыль подрядчика или уровень рентабельности работ, т.е. открытая цена.

На основании акта приемки-передачи законченное строительство здания и сооружения, установленное оборудование и завершенные работы по реконструкции объектов, увеличивающие их первоначальную стоимость, включаются в основные средства. После завершения строитель- ства застройщик определяет инвентарную стоимость каждого вводимого в эксплуатацию в составе объекта строительства элемента.