ИНДЕКСЫ

Индексы образуют относительно новую категорию фьючерсных рынков. Актив, лежащий в основе фьючерсного контракта, не является осязаемым, материальным товаром, а величиной индекса.

Существуют активные фьючерсные рынки для семи индексов: индекс промышленных акций Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average), Товарный индекс «Голдмен Сакс» (Goldman Sachs Commodity Index), индекс «НАСДАК 100» (NASDAQ 100 Index), индекс «НИККЕЙ 225» (Nikkei 225 Index), индекс «Стандард энд Пурз 500» (S&P 500 Index), индекс «Стандард энд Пурз МидКэп 400» (S&P MidCap 400 Stock Index) и индекс доллара США (U.S. Dollar Index).

Помимо торговли в обычные дневные часы, все упомянутые фьючерсные контракты торгуются и в электронном режиме после закрытия биржи.

Фьючерсные контракты e-mini - меньше по размеру и торгуются только электронным способом. Они, как правило, очень успешны. Например, рынок контрактов e-mini S&P 500 был пятым по активности фьючерсным рынком в мире в 2004 г.

Хорошим источником общей информации по фьючерсам на фондовые индексы является книга Нейла С.

I

I Месяцы поставки: ежемесячно І Цена в индексных пунктах і и сотых долях индекса I Минимальный тик: 0.05 индексных

f пункта = $12.50

индекс Goldman Sachs)

I

Биржа: СМЕ j

Размер контракта: j

$250 х значение индекса GSCI f GSCI представляет собой индекс цен 24 активно торгуемых фьючерсных контрактов на физические товары. Индекс был разработан компанией Goldman Sachs Group, Inc.

Разница между GSC1 и другими товарными индексами состоит в том, что каждый товар в GSCI «взвешен» в расчетах, чтобы отразить относительную долю в его мировом производстве.

Индекс GSCI имеет положительную корреляцию с инфляци-ей и негативную корреляцию с доходами по облигациям и акциям, что является важным критерием диверсификации инвестиционного портфеля. Академические исследования показали, что добавляя финансовые риски по физическим товарам, инвестиционные менеджеры могут увеличить доходность портфеля традиционных американских акций и облигаций без увеличения его волатильности.

Фьючерсами на индекс GSC1 торгуют на бирже СМЕ - как методом выкриков, так и по системе электронных торгов.

Источники дополнительной информации

Как и все остальные индексы, товарный индекс GSC1 отражает баланс ценовых изменений среди составляющих этот индекс товаров, а именно: крупный рогатый скот, свиньи, кукуруза, соевые бобы, природный газ, сырая нефть, неэтилированный бензин, мазут, золото, серебро, алюминий, никель, медь, цинк, сви-нец, олово, сахар, хлопок, кофе и какао.

Всеобъемлющим источником информации по фьючерсным контрактам на индекс GSCI является «Информационный путеводитель GSCb/GSCl Information Guide, который публикует биржа СМЕ.

индекс S&P MidCap 4фО

Месяцы поставки: март, июнь, } сентябрь, декабрь

; Цена в индексных пунісгах и сотых долях Биржа: СМЕ j Стандартный фьючерсный контракт ; Минимальный тик: 0.05 Размер контракта: I индексных пункта = $25.00 $500 х значение Индекса ! Фьючерсный контракт E-min! на фондовый индекс S&P MidCap 400 ! Минимальный тик: Размер контракта: ! 0.1 индексных пунісга-$10.00 $100 х значение индекса t _____ ___J

Фондовый индекс S&P MidCap 400 измеряет групповую динамику курса акций 400 американских средних компаний.

Чтобы войти в индекс S&P MidCap 400, акции компании должны торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже, на Американской фондовой бирже или на NASDAQ . Иностранные компании, чьи акции торгуются как Американские депозитные расписки или американские депозитные акции , не могут

претендовать на включение в этот индекс, равно как и акции взаимных фондов, товариществ с ограниченной ответственностью и инвестиционных трастов недвижимости (REIT). Акции какой-либо компании не могут одновременно входить в индекс S&P 500 и S&P MidCap 400.

Другие критерии для допуска в число 400 «избранных»: хорошее соотношение ликвидность/оборот и оценка Индексного комитета рейтингового агентства Standard & Poor's, который заботится о том, чтобы индекс точно представлял совокупные экономические показатели средних компаний в Соединенных Штатах.

Источники дополнительной информации

В качестве хорошего источника дополнительной информации по индексу S&P MidCap 400 может служить сайт Чикагской торго-вой биржи (СМЕ): www.crne.com.

j Месяцы поставки: март, июнь, I сентябрь, декабрь I Цена в индексных пунктах » и сотых долях индекса I Минимальный тик: } 5 индексных пунктов = $25.00

Биржа: СМЕ

Размер контракта:

$5.00 х значение индекса Nikkei 225 Фьючерсы Nikkei 225 базируются на фондовом индексе Nikkei 225, представляющем собой взвешенный по ценам индекс 225 акций японских компаний, активно торгуемых на Токийской фондовой бирже .

Японские фондовые рынки отличаются высокой волатильнос- тью. За последние 10 лет фондовый индекс Nikkei 225 колебался в диапазоне значений от 7600 (минимум) до 22795 (максимум), т. е. с размахом более 300%.

Фьючерсы Nikkei 225 могут использоваться американскими пенсионными фондами, фондами взаимных инвестиций, инвес-тиционными управляющими и институциональными трейдерами для защиты диверсифицированных портфелей японских акций от ценовых рисков.

Фьючерсами на индекс Nikkei 225 торгуют как методом выкриков, так и по системе электронных торгов.

Источники дополнительной информации

Хорошим источником может служить «Информационный пу-теводитель GSCI 2004^/2004 GSCI Information Guide, опубликованный биржей СМЕ. Он выложен на сайте биржи по адресу www.cme.com, откуда его можно читать в режиме онлайн или рас-печатать на принтере.

273

18 Лофтон Т.

В «Информационном путеводителе» содержится информация по товарам, включенным в индекс Nikkei, и их «весовые» соотношения; приводятся методика расчета фондового индекса Nikkei 225, торговый календарь, перечень наиболее часто задаваемых вопросов и данные по корреляции индекса Nikkei с другими фондовыми индексами за период с 1990 г.

IS1V" Товар; фондовый индекс NASDAQ 100

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в индексных пунктах и сотых долях Биржа: СМЕ Стандартный фьючерсный контракт Минимальный тик: Размер контракта:

" 0.50 индексных пункта=$50.00 $100 х значение индекса

] Фьючерсный контракт E-mini на фондовый индекс NASDAQ 100 \ Минимальныйтик: Размер контракта:

j 0.05 индексных пункта=$10.00 $20 х значение индекса

¦¦¦¦„

NASDAQ 100 - это первый фьючерсный контракт на фондо-вый индекс по акциям в системе Автоматической котировки Наци-ональной ассоциации дилеров по ценным бумагам. По аналогии с S&P 500, индекс NASDAQ 100 является взвешенным по капитализации; т. е. каждая акция отражает значение индекса в прямой пропорции к долларовой стоимости акций в обращении. Ежегодно по данному индексу подводится повторный баланс, чтобы он оставался точным «суррогатом» для фондового рынка NASDAQ в целом.

Чтобы претендовать на включение в данный индекс, акции компании должны удовлетворять определенным критериям. Эмитенту разрешено выставлять только один класс акций.

Классификация по секторам и отраслям в индексе NASDAQ 100 следующая: компьютерные компании (52%), промышленное производство (28%), телекоммуникации (12%), биотехнологии (7%), транспортные компании (1%). Хотя по количеству акций NASDAQ 100 составляет 1/5 от индекса S&P 500, общая их стоимость - всего 1/10 от стоимости акций большего индекса. Дело в том, что NASDAQ 100 содержит большее число недорогих ценных бумаг.

Источники дополнительной информации

В «Справочник по фондовым индексам Чикагской торговой биржи»/СМЕ Equity Index Manual включен целый раздел, посвященный индексу NASDAQ 100. Здесь объясняется методика расче- та индекса, описываются включенные в него акции и поведение индекса NASDAQ 100 по отношению к другим индексам.

Нью-Йоркский институт финансов выпустил «Справочник инвесторов: индекс NASDAQ 100 - 2002-2003»/NASDAQ 100 Investors Guide 2002-2003, автор Майкл П. Бирем. В этом превосходном руководстве вы найдете информацию о том, как правильно использовать волатильность фондового рынка. Здесь содержатся подробные сведения о каждой акции в индексе, приводятся ценовые диаграммы и графики, описываются стратегии трейдинга.

Товар: Индекс промышленных акций Доу-Джонса

J f

I Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, f

I декабрь {

j Цена в индексных пунктах и сотых долях Биржа: СВОТ I

j Фьючерсный контракт DJIA ($10) I

| Минимальный тик: Размер контракта: j

| 1 индексный пункт=$10.00 $10 х значение индекса j

I Фьючерсный контрактМіпі-DJIA I

I Минимальныйтик: Размер контракта: І

} 1 индексный пункт=$5.00 $5 х значение индекса |

і

Индекс промышленных акций Доу-Джонса (DJIA) - наверное, один из самых популярных в мире, притягивающий к себе наиболее пристальные взгляды экономистов и аналитиков. Индекс был разработан Чарльзом Генри Доу в 1884 г.

В настоящее время в индекс DJIA включены 30 акций. Здесь представлены акции компаний с большой капитализацией - лидеров рынка, таких как General Electric, IBM или Home Depot .

В совокупности 30 акций в индексе DJIA обладают рыночной стоимостью более $3 трлн. и представляют 1/5 рыночной стоимости всех американских акций.

Хотя число включенных в индекс акций остается на уровне 30, состав DJIA время от времени меняется, чтобы «идти в ногу» с развитием и технологических компаний.

Источники дополнительной информации

«Комплексный справочник по индексу Доу Чикагской торговой палаты»/СВОТ Dow Complex Reference Guide доступен в Интернете по адресу: www.cbot.com. В нем описана методика составления индекса, проведения арбитража на его основе и преимущества электронного доступа.

Книгу «Барометр фондового pbiHKa»/Stock Market Barometer, автор Уильям Питер Гамильтон, можно найти на сайте www.alibris.com. Автор в хорошем смысле «помешан» на теории Доу ; в 1882 г. вместе с Эдвардом Джонсом он основал Службу финансовых новостей Доу-Джонса. В книге разъясняются принципы теории Доу, ее тяготение к рыночным циклам и эффективность в прогно-зировании направлений фондового рынка. Впервые книга была опубликована в 1937 г. и с тех пор выдержала уже 14 переизданий.

: Товар: фондовый индекс Standard & Poor's 500

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в индексных пунктах и сотых долях Биржа: ЮМ | Стандартный фьючерсный контракт

| Минимальныйтик: Размер контракта:

І 0.01 индексного пункта=$25.00 $250 * значение индекса

| Фьючерсный контракт E-mini S&P 500

I Минимальныйтик: Размер контракта:

j 0.25 индексного пункта=$12.50 $50 х значение индекса

Фондовый индекс Standard & Poor's 500 охватывает котируемых на биржах акций и ценных бумаг внебиржевого рынка. Около 75% индекса S&P 500 составляют акции промышленных компаний. Остальные — в порядке убывания процентной доли — это акции предприятий коммунального обслуживания, финансовых учреждений и транспортных компаний.

Индекс Standard & Poor's 500 отражает до 70% крупного бизнеса Соединенных Штатов.

При расчете значения индекса S&P 500 стоимость отдельных акций взвешивается в соответствии с их рыночной капитализацией. Следовательно, ценовое движение у дорогостоящих акций окажет большее воздействие на индекс, чем такое же ценовое движение у менее дорогих акций.

Фьючерсные контракты на индекс S&P 500 торгуются на площадках биржи методом выкриков в течение рабочего дня, а также электронным способом - после закрытия биржевого зала. Торговля фьючерсами E-mini на индекс S&P 500 осуществляется только электронным способом.

Источники дополнительной информации

В «Информационном справочнике рынка ценных бумаг 2004»/ 2004 Equity Information Guide и брошюре «Фьючерсы E-mini на фондовые индексьі»/Е-тіпі Stock Index Futures содержится много материалов, посвященных фьючерсным контрактам на индекс S&P 500. Эти справочники публикуются биржей СМЕ, и они доступны в Интернете по адресу www.cme.com, где с ними можно внима-тельно ознакомиться или скачать для более позднего ознакомления или распечатки. Полезным первоначальным источником по теме может служить книга Джона М. Далтона «Как работает рынок ценных бумага/How the Stock Market Works. Она издана Нью-Йоркским институтом финансов.

і Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, " декабрь

Биржа: NYBT

Размер контракта:

$1,000 х значение индекса

! Ценавиндексныхпунктахисотых ; долях индекса ? Минимальный тик: [ 0.01 индексного пункта=$10.00

Индекс доллара США (USDX) представляет собой фиксированную корзину национальных валют 10 основных торговых партнеров Соединенных Штатов, взвешенных в соответствии с долей каждой из стран в мировой торговле. Это валюты Германии, Японии, Франции, Великобритании, Канады, Италии, Нидерландов, Бельгии, Швеции и Швейцарии.

Когда некоторые из указанных выше стран перевели свои национальные валюты на евро, состав и весовые соотношения индекса доллара США были модифицированы. Текущие весовые соотношения мировых валют таковы: евро - 57%, японская иена - 14%, британский фунт стерлингов - 12%, канадский доллар - 9%, шведская крона - 4%, швейцарский франк - 4%. Индекс доллара США представляет собой гео-метрическое среднее указанных 6 валют, с учетом доли страны в мировой торговле.

Потенциальными хеджерами фьючерсами на USDX могут быть физические лица или фирмы с экономическими интересами в ряде развитых капиталистических стран, подвергающие себя определенным финансовым рискам многократного обмена валют.

Источники дополнительной информации

Биржа NYBOT издает два детальных информационных источника: «Фьючерсы и опционы на индекс доллара CIUA»/U.S. Dollar Index Futures and Options и USDX Brochure. Оба источника доступны в Интернете по адресу: www.nybot.com.

Поскольку индекс - это, как говорится, «внешняя сторона медали», которая лишь косвенно отражает стоимость иностранной

валюты, вполне уместна информация и о самих валютах в отдельности. Обширными источниками информации о взаимосвязи доллара США и упомянутых выше шести мировых валют являются, в частности, Министерство финансов США и Министерство торговли США, расположенные в Вашингтоне.

Кроме вышеперечисленных, выходят еще три периодических издания: «Экономиста/The Economist (527 Madison Ave., New York, NY 10022), «Финансовые новости»/Ріпапсіа1 Times (1330 Avenue of the Americas, New York, NY 10019 ) и «Европейские деньги»/Еиготопеу (Nestor House, Playhouse Yard, London EC4V 5EX, UK).

О других индексных фьючерсах

Приводимый ниже фьючерсный контракт торгуется до сих пор, однако объем торговли относительно невелик, а сумма открытых позиций составляет лишь небольшую долю того, что было раньше.

Фондовый индекс Value Line. Это был первый выставленный на торги фьючерс на фондовый индекс (1982 г.). Индекс Value Line базируется на 1650 акциях, включенных в «Инвестиционный обзор Value Line»/Value Line Investment Survey.

Каждая акция при подсчете индекса имеет равный вес. Никаких поправок на капитализацию и цену не делается. В результате индекс получается более чувствительным по сравнению с другими фондовыми индексами к колебаниям менее дорогих акций и акций небольших компаний.

Фьючерсами на индекс Value Line торгуют на Канзасской бирже. Размер контракта равен $100 х значение индекса; минимальный тик 0.05 индексного пункта, что составляет $5. Открытый интерес на фьючерсы Value Line на момент написания данной книги примерно равен нулю.