КОРОТКИЙ ХЕДЖ

Предположим, что вы дилер, занимающийся казначейскими облигациями. Вы покупаете и продаете их по более высокой цене. В течение времени между покупкой и тем моментом, когда вы находите покупателя, облигации, в сущности, лежат у вас на полке.

Вы не желаете осознать риск, связанный с тем, что облигации теряют в цене, оставаясь в бездействии. Вы знаете, что короткая позиция во фьючерсах казначейских облигаций, если цены упадут, принесет прибыль, компенсировав, таким образом, убытки. Поэтому, как только вы покупаете казначейские облигации, вы продаете фьючерсы казначейских облигаций коротко в качестве хеджа.

Давайте предположим, что цены на облигации действительно упали, прежде чем вы успели найти на них покупателя. Результат будет выглядеть примерно таким образом:

Пример

Короткий хедж фьючерсом на казначейские облигацииіТ-bonds)

Наличный рынок Фьючерсный рынок

Купил наличные облигации по 105-07 Сейчас Продал фьючерсы

T-bond по 105-17 Предал наличные облигации по 104-18 Позднее Купил фьючерсы

T-bond по 104-28 Убытки 0-21 Прибыль 0-21

Чистая прибыль или убытки = 0

Этот пример предельно упрощен, однако он иллюстрирует самую суть данного явления.

Совет разумного инвестора

"" з

Короткие хеджеры - это участники рынка, которые наращи- j вают, хранят, обрабатывают или распределяют наличные то- | вары и которые несут ущерб от снижения наличных цен. |

Еще один пример: предположим, что сейчас осень, и некий фермер намеревается вскоре посеять озимую пшеницу.

Пример

Короткий хедж фьючерсом на пшеницу

Наличный рынок Фьючерсный рынок

Цена пшеницы $3.85 Осень Продать пшеницу по $3.90

Предать пшеницу 3.44 Май следующего года Купить пшеницу по 3.49 Убытки упущенных $0.41/ Прибыль $0.41/

возможностей бушель бушель

Чистая прибыль или убытки = 0

В мае фермер получил $3.44 за бушель своей реальной пшеницы, а также 41% прибыли от фьючерсного хеджа. Сумма $3.44 и $0.41 даст в итоге $3.85, что является наличной ценой, на которую он рассчитывал. Если у фермера не было возможности осуществить хедж, или если он по какой-то причине предпочел не прибегать к хеджу, то получил бы всего лишь $3.44 за бушель пшеницы в качестве награды за свои старания.

В таком случае убытки наличной стороны считаются «убытками от неиспользованных благоприятных возможностей», т. е. фактически трейдер не потратил деньги, вынув их из своего кармана или списав с банковского счета, а лишился потенциальной прибыли, которую получил бы при других обстоятельствах (т. е. если бы у него осенью было реальное зерно, которое он мог продать).

В данном примере имеется еще одно отличие. Обратите внимание на то, что фермер привел в действие хедж (занял короткую позицию фьючерса) еще до того, как посеял пшеницу. Ожидаемая позиция реального товара может быть хеджирована столь же эффективно, как и существующая позиция.

Короткие хеджеры — это те, которые наращивают, хранят, обрабатывают или распределяют наличные товары. Импортер нефти из США, имеющий танкер сырой нефти в море за пределами территориальных вод, использует короткий хедж для защиты своего груза от падения цен. Фирма General Mills использует короткий хедж для пшеницы, хранящейся на ее складах. Общий знаменатель — это риск убытков вследствие падения наличных цен.

Для эффективности короткого хеджа хеджеру приходится иметь дело с базовым товаром или с чем-то очень сходным. Например, производитель хлопчатобумажных рубашек, скорее всего, усмотрит в хеджировании хлопковых фьючерсов ограниченную ценность, потому что в формировании цены на такую продукцию участвует много других факторов.