<<
>>

Короткий хедж

Предположим, что компания «Джонстон» продает персональные компьютеры британскому правительству. Она только что полу-чила заказ на 200 единиц, которые должны быть поставлены в Лондон через 6 месяцев. Британское правительство согласилось выплатить сумму в размере 250,000 британских фунтов (1,250 фунтов за 1 единицу компьютерной техники) по получении товара. При текущем валютном курсе $1.74 за 1 фунт стерлингов это составляет $2,175 за компьютер и является приемлемой ценой для американской компании.

Однако компания «Джонстон» не может провести оплату в британских фунтах в своих бухгалтерских документах и статьях учета.

Она должна обменять их на доллары США. Это создает для компании определенный валютный риск. Если стоимость британского фунта уменьшится, прежде чем компьютеры будут отправлены и оплачены, то фактическая цена продажи, полученная американс-кой фирмой, окажется меньше.

Компания принимает решение застраховать, или хеджиро-вать, свой валютный риск. Она осуществляет это через продажу короткого фьючерса на фунт стерлингов. Сумма, подлежащая хеджированию, равна 250,000 фунтов. Она вчетверо больше размера одного фьючерсного контракта на 62,500 фунтов, так что четыре фьючерсных контракта продаются по курсу $1.78. Предположим, что шесть месяцев спустя, когда произведена отправка компьютеров заказчику, наличный фунт упал до $1.68; однако, как показано в приводимой ниже таблице, компания «Джонстон» по- прежнему получает за свои компьютеры запланированную ранее цену $2,175:

Пример

Короткий хедж фьючерсом на британские фунты

Курс обмена Фьючерс наличной валюты

$1.74 Сегодня Продажа 1 BP за $1.78

$1.68 6 недель спустя Покупка 1 BP за $1.72

Упущенная выгода = $0.06 Прибыль = $0.06

Каждый британский фунт, который компания «Джонстон» получает по факту поставки компьютеров, может быть обменен на $1.68. К этому добавляется прибыль в размере 6 центов на фунт от короткой фьючерсной позиции, доводя фактический курс до $1.74, которые американская фирма и получила за каждый фунт. Цена в долларах США, которую компания получает за каждый проданный компьютер, рассчитывается путем умножения $1.74 на 250 000 фунтов и деления полученного значения на 200. Результат равен $2,175.

Что произойдет, если курс британского фунта вырастет? Компания «Джонстон» получит внезапную прибыль? Ответ однозначен: нет. Хедж блокирует любую случайную прибыль, потому что потеря в короткой фьючерсной позиции возместит потенциальную выгоду на рынке наличности, как и показано в следующей таблице:

Пример

Короткий хедж фьючерсом на британские фунты

Курс обмена Фьючерс наличной валюты

$1.74 Сегодня Продажа 1 BP по $1.78

$1.82 6 недель спустя Покупка 1 BP по $1.86

Случайная прибыль = $0.08 Убытки = $0.08

Мы предположили, что стоимость британского фунта повысилась на 8 центов. Но цена фьючерсного контракта выросла на столько же. Если сложить выгоду за счет роста курса и вычесть потери в короткой фьючерсной позиции, то окажется, что они компенсируют друг друга; американская фирма по-прежнему получает $1.74 за каждый фунт и $2,175 за каждый проданный компьютер, как и было запланировано.

В этом случае, если бы компания «Джонстон» не воспользовалась коротким хеджем, то не испытала бы никаких фьючерсных потерь. Каждый фунт, который она получила, стоил бы $1.82 вместо $1.74, и фактическая цена каждого компьютера составила бы $2,275 ($1.82 х 250,000: 200). А это уже - $20,000 дополнительной прибыли, или бонус в размере 4,5%. Означает ли это, что упомяну-тый хедж был плохой идеей? Конечно же, нет. Это — всего лишь ретроспективный взгляд на события, которые могут и не произойти. Жалобы на хедж равносильны в данном случае сожалению о том, что вы зря застраховали свою жизнь в прошлом году, ведь вы же не умерли! Хедж сделал свою работу. Наличная цена $2,175 за каждый компьютер была застрахована именно с его помощью.

; і; --^и^^кш "сс-і - ? —

Динамическое хеджирование требует ценового прогноза, чтобы хедж мог поддерживаться во временном бездействии в течение тех периодов, когда ожидается благоприятное движение наличных цен.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме Короткий хедж:

  1. КОРОТКИЙ ХЕДЖ
  2. КОРОТКИЙ ХЕДЖ
  3. ДЛИННЫМ ХЕДЖ
  4. Длинный хедж
  5. ДЛИННЫЙ ХЕДЖ
  6. ДЛИННЫЕ И КОРОТКИЕ ПОЗИЦИИ
  7. КОРОТКО ОБ АВТОРЕ
  8. Коротко о главном
  9. 54.8. ТЕОРИЯ СУММАРНОЙ КОРОТКОЙ ПОЗИЦИИ
  10. КОРОТКО О ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТАХ НА ОСНОВНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ТОВАРЫ
  11. Прямой путь — не самый короткий
  12. КОРОТКО О ВАЖНОМ.Действия в случае если