<<
>>

КОРОТКИЙ ХЕДЖ

С концепцией использования короткого хеджа во фьючерсе для защиты длинной позиции в базовом активе мы встречались прежде, в предыдущих главах. Поскольку цена фьючерсного контракта движется в непосредственной близости от цены акций, потери в базовом активе возмещаются прибылью в короткой фьючерсной позиции.

Рассмотрим пример.

У вас 1000 акций компании Bristol Myers (BMY), и есть основания полагать, что цена акций в самое ближайшее время упадет.

Сами акции вы продавать не хотите. Это создало бы дополнительные издержки и нарушило бы целостность инвестиционного портфеля. Со своей стороны вы полагаете, что акции Bristol Myers — надежное долгосрочное вложение, но вы также хотели бы избежать любых возможных потерь в последующие несколько недель. И вы принимаете решение хеджировать свою позицию продажей фьючерсов.

Сейчас июль. Базовый актив Bristol Myers продается по $25.50 за акцию, а ближайший декабрьский фьючерсный контракт на Bristol Myers на OneChicago продается за $25.70 (разницу в $0.20 между наличной ценой базового актива и ценой фьючерсного контракта называют базисом.

См. Главу 11.). Вы полагаете, что любые встряски на рынке прекратятся через несколько месяцев, поэтому используете для хеджирования фьючерс Сентябрь BMY. (Виды ордеров на покупку и продажу обсуждаются в Главе 7.)

Вот результаты:

Пример

Короткий хедж фьючерсами на отдельные акции Наличный рынок

6 июля

Акции BMY 25.50

23.50 3 сентября

Акции BMY

Нереализованные убытки =

2.20

(2.00)

Фьючерсы

Продажа 10 фьючерсов Сент. BMY по 25.70

Покупка 10 фьючерсов Сент. BMY по 23.50

Прибыль = Чистая прибыль = 0.20

Акции BMY понизились, как вы того и ожидали. Но короткий хедж сделал свою работу — и даже больше. Хотя акции BMY потеряли в цене $2.00, ваша фьючерсная позиция приобрела $2.20.

В дополнение к хеджированию вы еще получили прибыль в размере 20 центов от сделки на акцию. Причина заключается в том, что вы уловили благоприятное изменение в базисе (от -20 до 0), по мере того как сходились цены на акции и на фьючерсы. Без применения хеджа вы потеряли бы целых $2.00 на акцию. Кроме того, вы потеряли бы еще возможность получения торговой прибыли в размере 20 центов.

Что произойдет, окажись ваша оценка активов BMY неправильной, и акции вновь начнут расти после того, как вы примените свой короткий хедж? Давайте посмотрим:

Пример

Короткий хедж фьючерсами на отдельные акции Наличный рынок

25.70

27.00 (1.30)

Акции BMY 25.50

Акции BMY 26.80

Прибыль = 1.30

Фьючерсы

6 июля Продажа 10 фьючерсов

Сент. BMY по 27 июля Покупка 10 фьючерсов Сент. BMY по

Убытки =

Чистая прибыль/убытки = 0 В рассмотренном выше случае короткий хедж сработал против вас. Он защитил бы от потерь, если бы акции BMY понизились, но также аннулировал бы прибыль в случае неожиданного повышения цен.

На этой стадии вам, возможно, захочется пересмотреть свои прогнозы для BMY. Если вы полагаете, что вероятность убытков все еще высока, вы могли бы оставить в силе свой хедж. Если же теперь вы думаете, что перспективы BMY улучшились, то можно аннулировать хедж, купив 10 сентябрьских фьючерсов BMY.

Вы спросите: каковы затраты на хеджирование? Ответ таков: это ваши комиссионные и «цена выбора» вложенной маржи. Прибыль* в размере 1.30 $ в базовом активе, которую вы упустили, в затраты не входит. Она представляет собой стоимость недооценки ближайшей перспективы BMY.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме КОРОТКИЙ ХЕДЖ:

  1. Короткий хедж
  2. КОРОТКИЙ ХЕДЖ
  3. ДЛИННЫМ ХЕДЖ
  4. Длинный хедж
  5. ДЛИННЫЙ ХЕДЖ
  6. ДЛИННЫЕ И КОРОТКИЕ ПОЗИЦИИ
  7. КОРОТКО ОБ АВТОРЕ
  8. Коротко о главном
  9. 54.8. ТЕОРИЯ СУММАРНОЙ КОРОТКОЙ ПОЗИЦИИ
  10. КОРОТКО О ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТАХ НА ОСНОВНЫЕ БИРЖЕВЫЕ ТОВАРЫ
  11. Прямой путь — не самый короткий
  12. КОРОТКО О ВАЖНОМ.Действия в случае если
  13. Коротко об обстоятельствах,которые могут быть применены на практикев целях снижения налогового бремени
  14. ХЕДЖЕР
  15. Маржа при хеджировании
  16. Ценовые соотношения
  17. Динамическое хеджирование
  18. Стоимость конвергенции
  19. Хеджирование
  20. И СНОВА О ХЕДЖИРОВАНИИ