Кривая доходности
Обсуждение ценных бумаг с фиксированной доходностью будет выглядеть неполным без упоминания о сравнительной доходности. Применительно к финансовым рынкам термин доходность относится к ставке дохода от инвестиций.
Если вы покупаете американскую казначейскую облигацию с номиналом $1 ООО и купоном на 8%, то это принесет вам $80 годового процентного дохода. Сумма в долларах является фиксированной. Но рыночная цена казначейской облигации таковой не является. Она изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры. Если бы вы заплатили за облигацию только $900, ваш доход составил бы уже 8.1% ($80 : $900). Это называется текущей доходностью облигации.Существует также термин «доходность к погашению» . Это значение учитывает, что вы получите номинал ($1,000) за облигацию, когда наступит срок ее погашения. Если бы вы купили облигацию по цене ниже номинала, то доходность к погашению окажется немного выше, чем текущая доходность, отражая дополнительную наличность, которую вы получите, когда наступит срок выплаты.
Аналогично, если бы вы купили облигацию по цене выше номинала, то доходность к погашению оказалась бы меньше текущей доходности.
Кривая доходности показывает зависимость доходности от і времени до срока погашения для множества сходных цен- | 1 НЫХ^умаГ |
Лаконичный способ отразить отношения между доходностью к погашению для различных ценных бумаг — свести их вместе на графике.
Участки графика связываются вместе и образуют «кривую». Чтобы убедиться, что сравнивается только доходность, необходимо, чтобы ценные бумаги обладали сходными характеристиками по рискам, погашению, конверсионным свойствам и т.п. Идея заключается в измерении доходности от срока погашения.Казначейские облигации представляют собой превосходный пример. Предположим, что соблюдаются следующие (гипотетические) условия:
Пример
Американские казначейские билеты и облигации
Срок погашения Доходность к погашению
Сентябрь 2001 4.05 %
Февраль 2002 5.24 %
Август 2002 5.57 %
Ноябрь 2002 5.66 %
Апрель 2003 5.79 %
Октябрь 2003 5.90 %
Октябрь 2004 6.09 %
Май 2008 6.36 %
Июль 2012 6.68 %
Март 2014 6.70 %
Апрель 2019 6.83 %
Июнь 2024 7.01 %
Кривая доходности, основанная на этих данных, показана на Рис. 12.1.
Как видите, краткосрочная доходность ниже долгосрочной. Доходность растет с увеличением срока погашения, поэтому правее кривая идет вверх. Это называется положительной , или нормальной, кривой доходности. Инвесторы получают больший доход, чтобы компенсировать свои инвестиции на более долгий срок. Банки, которые обычно занимают на короткий срок, а ссужают — на долгий, считают такую обстановку здоровой экономической средой.Соп-ст разумного инвесторе]
Курс ценных бумаг с фиксированной доходностью и процентные ставки обратно пропорциональны. Когда процентные ставки повышаются, курс падает; когда процентные ставки понижаются, курс растет.
Когда краткосрочная доходность превышает долгосрочную, говррят об обратной кривой доходности. Одна из возможных причин возникновения обратной кривой доходности — ожидания инвестора, что долгосрочные ставки могут резко упасть. Активная закупка долгосрочных ценных бумаг стимулирует и рост цен (вместе с падением доходности).
Полная структура кривой доходности может также сместиться вверх или вниз, не изменяя свою форму или угол, отражая повышенные или пониженные процентные ставки по всей бирже .
Maturity Date
Рис. 12.1. Кривая доходности сравнивает ценные бумаги, которые отличаются только сроком погашения. Данный пример относится к американским казначейским ценньш бумагам и базируется на сроках погашения и доходности, показанных в сопровождающей таблице. Доходность возрастает по мере увеличения срока погашения, и кривая идет вправо-вверх. Это называется положительной кривой доходности.
Еще по теме Кривая доходности:
- 5. Кривая доходности и ее влияние на управление гэпом
- ГЛАВА 7. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД. МЕТОДЫ ДОХОДНОГО ПОДХОДА В ОЦЕНКЕ ТЕХНИЧЕСКИХ СРЕДСТВ
- Ожидаемая доходность
- 4.3 Доходный подход
- 54. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ
- КРИВАЯ ОБУЧЕНИЯ
- 7.3 Особенности применения методов доходного подхода
- Цена вверх, доходность - вниз
- 5.6. Доходный подход
- 51. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ
- Определение доходности акцнн
- Г л а в а 12 Планирование и прогнозирование доходной части бюджета