<<
>>

Прочие факторы воздействия

Мы убедились в том, как время, оставшееся до окончания срока истечения, влияет на опционную премию. Существует еще два важных фактора ценового воздействия, которые покупатели и продавцы готовы принять: цена исполнения опциона и волатильность цены фьючерсного контракта, лежащего в основе опциона.

Первый фактор самоочевиден.

Если опцион «колл» 50, находящийся «в деньгах», имеет премию $3, то такой же колл-опцион с ценой-страйк 45 будет стоить на $5 больше, потому что его внут-ренняя стоимость выше именно на эту величину.

Этот эффект можно без труда рассмотреть в газетной ценовой таблице для опционов на фьючерс светлой малосернистой июнь 3800 обойдется вам на 1.00 больше, чем колл-опцион июнь 3900, что в точности равно разности соответствующих цен исполнения.

Эффект волатильности не столь очевиден, но не менее важен. Покупатели опционов строят свои действия в надежде, что цена базового фьючерса будет двигаться в предпочтительном для них направлении, и опцион возрастет в цене.

Если цена базового фьючерсного контракта не перемещается, а вместо этого торгуется в малозаметном узком диапазоне, можно считать, что надежды покупателей рухнули. Поэтому покупатели готовы заплатить больше за опционы на фьючерсы с большими диапазонами движения цен (т. е. на высоковолатильные фьючерсы), а продавцы опционов подобным же образом настаивают на более высокой цене за них.

Необычным примером воздействия волатильности на опционные премии является состояние фьючерсного рынка на соевую продукцию в начале 1988 г. В апреле торговля на соевые бобы шла вяло. Потом, с предчувствием предстоящей в том году засухи, ры-нок резко оживился. Опционы на соевые бобы имели большую временную стоимость в июне, чем в мае, прежде чем наступила засуха. Вот результаты фактического сравнения:

Таблица 18

ОПЦИОНЫ «КОЛЯ» НА СОЕВЫЕ БОБЫ Дата Опцион Цена

базового Опционная Внутренняя Временная фьючерса премия стоимость стоимость 5 мая Август 675 7.08 40 33 7 21 июня Сентябрь 1025 10.36 95 11 84

В период с 5 мая по 21 июня временная стоимость колл-опци- онов «в деньгах» на соевые бобы с 3 месяцами до экспирации увеличилась с 7 до 84 цента, или в 12 раз. Единственным фактором существенного отличия этих двух опционов была волатильность базового фьючерсного контракта. В мае волатильность была нормальной. Шесть недель спустя фьючерсы на соевые бобы взметну- лись до рекордных высот и претерпевали бешеные колебания в рас-ширенном диапазоне дневных цен.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме Прочие факторы воздействия:

  1. 2.2. Предложение товара и факторы, воздействующие на него.
  2. 50. Понятие факторов, влияющих на классификация. Внутренние и внешние факторы конкурентоспособности предприятия
  3. 9.5. Прочие резервы
  4. 5. ПРОЧИЕ УСЛОВИЯ
  5. Прочие идеи
  6. Прочие средства управления
  7. 11400 - прочие операции
  8. 20900 - прочие операции
  9. Прочие приказы Минфина России
  10. Прочие приказы МНС России