<<
>>

ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Именно финансовые фьючерсы дали толчок новым торговым инструментам, известным как производные. Производная, или де- риватив , — это любой актив, который получает свою стоимость от другого актива.

Например, билет на ежегодный матч за Суперкубок является деривативом. Его стоимость определяется ценностью места на стадионе. Цена билета меняется, когда спекулянты- скупщики начинают ее накручивать в соответствии с ажиотажным спросом.

На финансовых рынках наиболее известными производными инструментами являются опционы. Стоимость фондового опциона зависит стоимости его базового актива. Фьючерсный контракт — также производная, поскольку его цена зависит от цены лежащего в основе фьючерсной сделки основного товара.

Но даже и в этом случае создается впечатление, что термин «производная» имеет плохую репутацию. Обычно так ссылаются на семейство синтетических, нестандартных, нерегулируемых финансовых контрактов, которые несут в себе потенциальный риск подрыва всемирных установившихся финансовых механизмов.

Лишним поводом для такого рода веяний послужили несколь- ко не столь давних событий: крушение в 1995 г.

британского Банка «Бэрингз» после того, как трейдер банка Ник Лизон потерял более $1 млрд. банковских средств, и в сентябре 1998 г., когда кучка остепененных экономистов поставила на грань банкротства Управление долгосрочными капиталами. На момент написания книги временно отстраненный исполнительный директор компании «Чайна Эйвиэйшн Ойл»/СЫпа Aviation Oil вынужден был давать объяснения по поводу убыков компании, которые составили $550 млн.

Предполагаемый же преступник во всех трех случаях один и тот же: сделки на производных инструментах.

Наиболее известным из нерегулируемых производных инструментов является процентный своп . Например, некое доверенное лицо, или фидуциар , имеющее фиксированный доход от казначейских облигаций американского правительства, могло вступить в соглашение на обмен доходами с держателем британских облигаций с плавающим доходом.

Указанное доверенное лицо заплатило бы (уступило) фиксированную процентную ставку и получило бы в обмен плавающую ставку. При этом ни одна из позиций по облигациям не должна быть нарушена.

Фондовые свопы подобны процентным свопам. Разница состоит в том, что один из двух источников оплаты связан с прибылью на фондовом индексе, группе акций или даже отдельном базовом активе. Например, фидуциарий может согласиться выплачивать установленную ежемесячную сумму банку за некоторый период времени. Взамен банк выплачивает доверенному лицу

среднерыночную доходность , скажем, по индексу Standard & Poor's 500 или по непривилегированным акциям компании Microsoft.

Также весьма распространены валютные свопы . В качестве примера предположим, что некоторая американская компания с целью получения более благоприятной процентной ставки продает корпоративные облигации, деноминированные в евро. После того как продажа завершена, компания немедленно конвертирует полученный доход в доллары, так что это может покупать товары и выплачивать зарплату своим служащим. Раз в полгода компания осуществляет выплаты облигационных процентов банку в долларах, которые банк выплачивает владельцам облигаций в евро. Когда наступает срок выплаты по облигациям, полная сумма конвертируется из долларов обратно в евро по заранее определенному валютному курсу. Банк стоит в центре всего этого процесса, собирая плату за свои услуги.

В действительности американская компания финансировала свою деятельность на территории США в евро. Валютный своп позволил компании использовать в своих интересах благоприятный рынок капитала за пределами Соединенных Штатов.

Наконец, есть структурированное долговое обязательство . На его внешней стороне — простые инвестиции с фиксированным доходом; но в глубине, на заднем плане, скрыты другие финансовые инструменты — зачастую это опционы, — которые затрагивают платежи по обязательствам по мере того, как цена опциона растет или падает.

129

9—Лофтон Т.

Есть и другие возможности, некоторые из которых настолько сложны,' что даже их разработчики не слишком уверены в их реакции на рыночные изменения. В рамках данной книги такие инструменты не рассматриваются.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ:

  1. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты, 2003
  2. 52.1. ПРОИЗВОДНЫЕ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОГО КАПИТАЛА
  3. Глава 52. ОПЕРАЦИИ С ПРОИЗВОДНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
  4. 16. Производные и составные произведения как объекты авторского права
  5. ГЛАВА 7.6 ИНСТРУМЕНТЫ РАБОТЫ
  6. 4.3. Учет финансовых инструментов
  7. Долговые инструменты
  8. 1. ИНСТРУМЕНТЫ ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ
  9. Инструмент взаимоотношений
  10. 2.3. Методы и инструменты управления рисками
  11. Инструменты трейд-маркетинга
  12. Походный набор инструментов
  13. 19-3. Выбор различных инструментов политики
  14. 2.13. Следы орудий взлома и инструментов (механоскопия)
  15. 50.7. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА КРАТКОСРОЧНЫХ КАПИТАЛОВ
  16. Старые инструменты надо менять