<<
>>

Стоимость опционов

Как и в случае с фьючерсами, цена опциона (премия) устанавливается на основании открытых заявок и предложений в торговом зале биржи. Если внимательно проанализировать опционную премию, то выяснится, что она далеко не однородна.

Премия опциона включает два различных типа стоимости: внутреннюю, или действительную, стоимость и временную, или срочную, стоимость.

Внутренняя стоимость — это минимальный уровень цены опциона. Она представляет собой разницу между ценой исполнения опциона и ценой лежащего в его основе фьючерсного контракта. Внутренняя стоимость изменяется с изменением цены фьючерса. Опцион «в деньгах» всегда будет иметь внутреннюю стоимость.

Временная стоимость — это то, что трейдер готов заплатить за время, которое осталось до истечения опциона. Временная сто-имость непостоянна, она скоротечна и со временем снижается.

$20.00 $18.00 $2.75

Пример

Цена базового фьючерса: Цена исполнения колл-опциона: Премия колл-опциона:

Внутренняя стоимость колл-опциона составляет $2.00 (фьючерс минус страйк).

Если вычесть эти $2.00 из опционной премии, останется $0.75. Это и есть временная стоимость.

Временная стоимость необязательно изменяется с изменением цены базового фьючерсного контракта. Она реагирует, прежде всего, на «тиканье» часов. По мере того как приближается дата экспирации опциона, его временная стоимость постепенно тает.

Отсюда следует, что чем больше дней у опциона до даты

В качестве примера предположим такую ситуацию:

истечения, тем выше его временная стоимость. Этот вывод мы можем проверить, использовав выдержку из газетной ценовой таблицы.

Взгляните на цену исполнения 3900. Для опционов «колл» и «пут» премии по мере нисходящего движения по календарным месяцам возрастают. Чтобы доказать, что растут, прежде всего, временные составляющие, выделим их из опционных премий:

Таблица 17

ОПЦИОНЫ НА СЫРУЮ НЕФТЬ Срок Цена Внутренняя Временная Опцион Премия исполнения фьючерса стоимость стоимость Колл 3900 1.18 Июнь 20.00 1.00 0.18 1.41 Июль 20.02 1.02 0.39 1.60 Август 20.01 1.01 0.59 Пут 3900 0.01 Июнь 20.00 0.00 0.01 0.11 Июль 20.02 0.00 0.11 0.25 Август 20.01 0.00 0.25

Приведенная таблица представляет собой моментальный снимок фактических премий для июньских, июльских и августовских опционов «колл» и «пут» на фьючерсы по сырой нефти. Цена исполнения каждого опциона составляет $39.00 за баррель.

Вторая и третья колонки показывают премии за каждый из опционов и цены базовых фьючерсных контрактов. Четвертая колонка показывает внутреннюю стоимость каждого опциона (цена фьючерса за вычетом цены-страйк); и, наконец, последняя колонка, показывает временные стоимости опционов (опционная премия за вычетом внутренней стоимости).

Из таблицы видно, что покупатели готовы платить больше за опционы с более длительными сроками истечения, поскольку те обеспечивают больше времени для реализации надежд покупателей. А продавцы требуют больше за опционы с более продолжительными сроками истечения, потому что те подвержены риску исполнения со стороны покупателя в течение более длительного времени.

I Покупатели готовы платить больше за опционы с более дли| тельными сроками истечения, поскольку те обеспечивают им

{ (покупателям) больше времени для реализации своих наi дежд. А продавцы требуют больше за опционы с более про- j

: должительными сроками истечения, потому что те подвер- |

J жены риску исполнения со стороны покупателя в течение j

* более длительного времени. I

J

Предыдущая разбивка цен содержит в себе и некоторые другие уроки. Обратите внимание, что все пут-опционы, приведенные в таблице, являются опционами «без денег», потому что их цена исполнения расположена ниже цен, лежащих в основе опционов фьючерсных контрактов. Следовательно, внутренняя стоимость опционов равна нулю. Когда у опциона нулевая внутренняя стоимость, то премия состоит из одной только временной стоимости. А это, в свою очередь, означает, что, при прочем постоянстве опционная премия будет уменьшаться и сведена практически к нулю, когда наступит срок истечения. Вот почему опционы иногда называют «изнашиваемыми» (или «истощимыми») активами. Примером является июньский опцион «пут» на сырую нефть с ценой-страйк 3900. Это опцион «без денег», расположенный вблизи даты экспирации, и его премия (состоящая целиком из внутренней стоимости) составляет всего ($0.01 х 1000 баррелей) = $10.

<< | >>
Источник: Лофтон Тодд. Биржевые секреты: фьючерсы. 2008

Еще по теме Стоимость опционов:

  1. Зерновые чартера. Подача нотисов о прибытии и готовности. Географические опционы. Ордерование. Грузовые опционы
  2. Глава 11. ТАМОЖЕННАЯ СТОИМОСТЬ ТОВАРОВ ИМЕТОДЫ ЕЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ. 11.1. Брюссельская конвенция оценки стоимости товара и Кодекс таможенной стоимости
  3. 11.7. Метод определения таможенной стоимости товарана основе сложения стоимости
  4. 11.6. Метод определения таможенной стоимости товарана основе вычитания стоимости
  5. ОПЦИОННЫЕ СПРЕДЫ
  6. Е. Внутренняя стоимость, балансовая стоимость и рыночная цена
  7. 19. ВИДЫ ОПЦИОНОВ
  8. Грузовые опционы
  9. 18. ОПЦИОН И ЕГО ОСОБЕННОСТИ
  10. Продажа опционов
  11. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ
  12. Покрытая продажа опционов
  13. ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОНАМИ
  14. 52.3. ОПЦИОНЫ
  15. СТРАТЕГИИ Покупка колл-опционов
  16. В. Фондовые опционы