<<
>>

6.6. Управление денежным оборотом


Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в настоящее время в хозяйственном механизме и успех кор-порации во многом определяется эффективностью их использования. Поэтому задачи за движением денежным потоком корпорации играют большое значение.
Денежный поток — это поток наличности характеризует результат движения денежных средств корпорации за тот или иной период времени.
Первые отчеты о движении денежных средств составлялись и использовались финансовыми аналитиками для работы на рынке ценных бумаг. Такие отчеты служили удобным инструментом для оценки акций каких-либо корпораций и поиска перспективных вложений, поскольку результат движения денежных средств более ценен, чем показатель доходности.
Наличие у корпорации денежных средств нередко связывается с тем, является деятельность доходной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. Финансовый результат в виде дохода (прибыли) формируется в соответствии с бухгалтерским принципом начисления, согласно которому расходы и доходы вне зависимости от реального движения денежных средств отражаются в том учетном периоде, в котором они имели место.
Некоторые виды начисленных затрат и резервов, таких как амортизационные отчисления и резерв предстоящих расходов и платежей, увеличивают себестоимость продукции, но не вызывают оттока денежных средств. Инвестиционные операции корпорации лишь частично отражаются в расчете дохода (прибыли) в виде финансового результата от реализации основных средств. Такие финансовые операции, как получение и погашение кредитов и займов, целевое финансирование также не находят отражения в доходах.
Чтобы внешний пользователь отчетности смог получить показатель финансового результата от данных недостатков, скорректирован показатель дохода на величину начисленной амор-тизации.
Денежные потоки равны чистому доходу плюс амортизация.
Такое понимание денежного потока соответствует основным финансовым целям деятельности корпораций:
обеспечение ликвидности;
получение дохода (прибыли);
обеспечение надлежащего собственного капитала.
Первоочередной задачей управления денежными потоками корпорации является обеспечение его ликвидности. Серьезным основани- ем для поддержания ликвидности служат последствия неплатежес-пособности в виде объявления о банкротстве и прекращении существования корпорации. Все стратегические и оперативные решения следует проверять на предмет того, способствует ли их действие поддержанию такого равновесия или нарушает его.
Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями. С некоторой долей условности их следует оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому при распределении средств следует учитывать два взаимоисключающих обстоятельства:
поддержание ликвидности корпорации;
обеспечение рентабельности деятельности корпорации.
Финансовый менеджер должен управлять денежными потоками таким образом, чтобы рентабельность корпорации была максимальной. Обеспечение ликвидности в свою очередь не должно быть слишком дорогим. Финансовый менеджер должен найти и поддерживать приемлемый баланс между рентабельностью и ликвидностью.
Как уже выше отмечалось, денежные потоки корпорации группируются по трем видам деятельности:
текущий;
инвестиционный;
финансовый.
Следует подчеркнуть приоритетное значение денежных потоков по текущей деятельности. Положительный из года в год денежный поток по текущей деятельности - это первостепенное условие успешной работы корпорации и свидетельство ее финансовой устойчивости. Это означает, что поступлений от текущей деятельности достаточно не только на осуществление простого, но и расширенного воспроизводства.
Предпочтительно, чтобы погашение долгов и приобретение имущества в основном финансировались за счет положительных потоков от текущей деятельности. Корпорации, способные стойко следовать подобной стратегии, имеют более высокий кредитный рейтинг и являются более финансово стабильными.
Отрицательный денежный поток по текущей деятельности свидетельствует в первую очередь о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства. Корпорации, имеющие отрицательный денежный поток по текущей деятельности, вынуждены прибегать либо к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне, либо к продаже имущества на прежнем уровне, либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а в более тяжелых случаях и к сокращению объемов производства. В случае устойчивой тенденции в отрицательных результатах текущей деятельности корпорация со временем становится неплатежеспособным и вероятность наступления банкротства оценивается высоко.
<< | >>
Источник: К.К.Жуйриков, С.Р.Раимов. Корпоративные финансы. 2004

Еще по теме 6.6. Управление денежным оборотом:

  1. 1.6. Денежный оборот
  2. 6.2. УПРАВЛЕНИЕ ВЕКСЕЛЬНЫМ ОБОРОТОМ
  3. ГЛАВА 6. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ КОРПОРАЦИИ
  4. 4.5 Анализ и управление денежными средствами и их эквивалентами
  5. Глава 13. Управление мировым денежным предложением
  6. ДОЛЖНОСТНАЯ ИНСТРУКЦИЯ старшего бухгалтера Управления денежного обращения
  7. ТЕМА 6. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
  8. 6.3. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ. ИЗМЕРЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
  9. Тема 53. ПРОПОРЦИИ ДЕНЕЖНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ И ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР
  10. § 2. Правовые основы денежного обращения.Денежная система Российской Федерации
  11. Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА