<<
>>

15-5. Использование обменного курса для стабилизации цен

До сих пор мы практически не уделяли внимания международным аспектам инфляции и безработицы. Это не значит, что указанные аспекты вообще отсутствовали в нашем анализе. Просто они находились пока "за кадром".

Например, сдвиги совокупного спроса, обусловленные экспансио-нистской денежной политикой, как правило, приводят к изменению обменного курса. Так, всякий раз, когда смещается кривая совокупного спроса, скажем в связи с ростом номинальной заработной платы, обменный курс тоже изменяется.

Однако обменный курс влияет на дилемму "инфляция — безработица" и более непосредственным образом. Так, цены на импортные товары, скорее всего, возрастают пропорционально изменению обменных курсов, а многие импортные конечные (не первичные) товары учитываются при рас-чете индекса цен на потребительские товары. Если Р — цена товаров внутреннего производства, Рт — цена импортных товаров, а Рс — индекс цен на потребительские товары в целом, то мы можем записать два ключевых равенства:

Рт • ЕР'т; (15.20)

Рс - дР + (1-6)Ртг (15.21)

где Е — номинальный обменный курс; Р* — цена импортируемых товаров за границей; <5 — параметр (в границах между 0 и 1), который показывает удельный вес товаров внутреннего производства в сводном индексе цен на потребительские товары (при этом величина (1-й) определяет удельный вес импортных товаров).

Таким образом, даже если на цены товаров внутреннего производства (Р) не распространяется паритет покупательной способности (ППС), то часть сводного индекса потребительских цен Рс, которая зависит от конечных импортных товаров, непосредственно обусловливается обменным курсом.

Более того, хотя мы отвергли ППС в качестве основы для определения цен на товары внутреннего производства в целом, тем не менее для определения цен некоторых из них используется ППС.

Применительно к широко экспортируемым товарам (например, к сырью) изменения обменного курса непосредственно воздействуют на цены товаров внутреннего производства независимо от совокупного спроса и предложения. (Позже, в гл. 19, мы распределим всю продукцию внутреннего производства на две группы — экспортируемую и неэкспортируемую.) Цены на экспортируемую продукцию (РТ) определяются в соответствии с ППС: РТ = = ЕРр Цены на неэкспортируемые товары (PN) зависят от соотношения со-вокупного спроса и совокупного предложения. Общий уровень внутренних цен Р — это средневзвешенная цен на товары двух групп:

Р - ФРТ + (1 -ф)Ры - - ф(ЕР*т) + (1 -ф)Ры,

где ф — параметр, изменяющийся от 0 до 1 и обозначающий удельный вес цен экспортируемых товаров в общем уровне цен на товары внутреннего производства; (1 — ф ) — удельный вес неэкспортируемых товаров.

Еще один канал, по которому обменный курс непосредственно воз-действует на цены, — это импортируемые промежуточные товары (к которым относятся, например, нефть, кормовое зерно, металлические руды), используемые во внутреннем производстве. Снижение обменного курса обусловливает рост цен на импортные промежуточные товары и через них — на конечную продукцию. Уравнение (15.4), описывающее крайне простую кривую совокупного предложения, можно переписать, включив в него стоимость импортированных промежуточных товаров. Для этого обозначим цену промежуточных товаров через Рп, предположив, что она равна ЕР*, где Р* — мировая цена. Тогда цены на неэкспортируемые товары можно представить как функцию заработной платы и Рп:

PN - aw+pP„ . (15.23)

- aw + рЕРП .

Из уравнений (15.20) — (15.23), с учетом всех каналов прямого воздействия обменного курса на уровень цен: 1) цен на готовые импортные - товары; 2) цен на внутренние экспортируемые товары; 3) цен на импортные промежуточные товары, влияющих на издержки внутреннего производства, получим уравнение для определения индекса цен на потребительские товары:

Рс - [ад(1-ф)№ + [0й(1 -ф)Р*п + 6фР'Т + (1-й)Р'т]Е.

(15.24)

Как показывает уравнение (15.24), Рс прямо или косвенно определяется заработной платой (w) и обменным курсом (Е).

Поскольку обменный курс существенно влияет на цены, то можно предположить, что его регулирование играет самостоятельную роль в антиинфляционной политике независимо от косвенного воздействия обменного курса на совокупный спрос и общий уровень безработицы. В некоторых странах была предпринята попытка путем валютной интервенции центрального банка использовать обменный курс в качестве одного из основных или даже основного инструмента реализации антиинфляционной программы. Например, правительство Боливии в 1985 г. успешно покончило с гиперинфляцией, достигавшей 40 000% в год, стабилизировав обменный курс национальной валюты (который до этого резко упал). После значи- тельного сокращения бюджетного дефицита центральный банк сумел остановить дальнейшее снижение обменного курса. Почти все цены в экономике Боливии были тесно связаны с обменным курсом, поэтому, как только последний стабилизировался, с гиперинфляцией было покончено.

Однако когда предположение о ППС не выполняется, фиксация обменного курса может быть рискованной, если только одновременно не проводить некоторые дополнительные мероприятия, например если не приостановить действия статей об индексации заработной платы. Проблема в том, что фиксированный обменный курс может обусловить снижение некоторых цен, например на экспортируемые (Pj), импортные промежуточные (Рп) и импортные конечные (Рт) товары, но остальные цены будут продолжать расти. Предположим, к примеру, что номинальная заработная плата продолжает расти после установления фиксированного обменного курса. Экспортеры не смогут повысить свои цены, поскольку они должны сохранять конкурентоспособность на мировых рынках. Между тем повышенная заработная плата будет съедать их чистую прибыль, что может даже вынудить их выйти из дела. В целом внутренние цены будут расти по- прежнему из-за роста расходов на заработную плату, поэтому Р в среднем будет продолжать повышаться относительно ЕР*.

В результате товары внутреннего производства станут неконкурентоспособными на мировых рынках, а фирмы, работающие на экспорт или выпускающие товары, конкурирующие с импортом на внутреннем рынке, могут разориться.

В конце 70-х годов несколько латиноамериканских стран — Аргентина, Чили и Уругвай — попытались покончить с высокой инфляцией, избрав в качестве главного орудия фиксированный обменный курс и не приняв никаких мер по ограничению роста номинальной заработной платы. Цены на товары внутреннего производства продолжали резко возрастать, а отрасли, работающие на экспорт, попали в тяжелое положение. В конечном счете правительства этих стран были вынуждены отказаться от выбранной политики и пойти на значительную девальвацию своих валют.

Опыт Аргентины очень поучителен. В 1979 г. началось проведение политики замедленного по сравнению с темпами инфляции снижения курса национальной валюты в надежде на то, что это должно уменьшить инфляцию и привести ее темпы в соответствие с темпами падения курса песо. Эта политика действительно позволила покончить с инфляцией в отношении некоторых экспортируемых товаров, однако номинальная заработная плата продолжала быстро расти, общие темпы инфляции по-прежнему намного превышали темпы девальвации (табл. 15-1). При таком значительном разрыве между инфляцией, с одной стороны, и обменным курсом — с другой, экспортные отрасли экономики находились в трудном положении; не прекращались разговоры о необходимости немедленной девальвации национальной валюты. Аргентинцы активно обменивали песо на доллары, валютные резервы центрального банка Аргентины таяли. В конце концов, на проведение политики регулирования обменного курса просто не осталось средств, и от нее пришлось полностью отказаться.

В Чили для борьбы с инфляцией обменный курс использовался еще более радикально. Проведя несколько краткосрочных экспериментов с де-вальвацией национальной валюты, в июне 1979 г. правительство установило ее фиксированный обменный курс (относительно доллара).

В этот период инерционная инфляция все еще была значительной, отчасти из-за действовавшего закона о труде, согласно которому номинальная заработная плата должна была расти прямо пропорционально росту уровня инфляции за минувший год. В связи с такой индексацией заработной платы инфляция оставалась высокой, несмотря на фиксированный обменный курс, отношение Р/ЕР* резко возросло, и страна утратила конкурентоспоТаблица 15-1

Искусственное сдерживание обменного курса и темпы инфляции в Аргентине в 1979—1980 гг. (темпы изменения по кварталам) Год и Инфляция, Девальвация, Квартал % % 1979 (1) 32,1 15,8 1979 (II) 24,3 14,4 1979 (III) 28,1 12,8 1979 (IV) 18,4 10,8 1980 (1) 18,5 8,8 1980 (II) 18,6 7,0 1980 (III) 14,7 5,2 1980 (IV) 17,0 3,5 Источник: Guillermo Calvo, "Fractured Liberalism: Argentina Under Martinez de Hoz ", Economic Development and Cultural Change, April 1986 (Chicago: University Chicago Press).

собность на мировых рынках. Поэтому в середине 1982 г. национальную валюту пришлось девальвировать, следствием чего стало дальнейшее повы-шение темпов инфляции.

Но даже в США обменный курс может оказывать существенное прямое воздействие на инфляцию. В начале 80-х годов в стране проводилась фискальная полйтика в сочетании с сокращением денежной массы, что привело к значительному повышению обменного курса доллара (более чем на 50% в 1980—1984 гг.). Хотя обменный курс не был использован в качестве инструмента экономической политики (и, по существу, он был плавающим относительно основных своих "конкурентов"), его повышение внесло заметный вклад в резкое снижение инфляции. Вероятно, 1,5—2% общего снижения инфляции в этот период можно приписать благотворному воздействию повышения курса доллара. Однако, как и в латиноамериканских странах, это повышение не было длительным. Из-за роста расходов на заработную плату и повышения Е американские экспортеры оказались в очень затруднительном положении, и после 1984 г. США изменили свою политику в данной сфере на противоположную, начав содействовать быстрому обесценению доллара.

<< | >>
Источник: Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б.. MACROECONOMICS IN THE GLOBAL ECONOMY, Макроэкономика. Глобальный подход. 1996

Еще по теме 15-5. Использование обменного курса для стабилизации цен:

  1. 10-3. Общее равновесие цен, обменного курса и денег
  2. 15-2. Динамика цен и проблемы стабилизации
  3. 10-1. Механизмы обменного курса
  4. 10-8. Другие виды режимов обменного курса
  5. Глава 59Роль обменного курса в переходных экономиках
  6. Глава 13. Макроэкономическая политика в открытой экономике. Случай фиксированного обменного курса
  7. Глава 14. Макроэкономическая политика в открытой экономике: случай плавающего обменного курса
  8. 5.1. Понятие цен; функции цен в коммерции; классификация цен
  9. Врезка 11.1. Снижение цен на норковые шубы для стимулирования сбыта
  10. 15.7. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СКЛАДОВ ДЛЯ ИМПОРТА