<<
>>

7.2. Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги


Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:
MV=PY,
где М - количество денег в обращении;
V - скорость обращения денег;
Р - уровень цен (индекс цен);
У - объем выпуска (в реальном выражении)1.
Предполагается, что скорость обращения - величина постоянная, так как связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике.
Однако с течением времени она может изменяться - например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид
MV = PY.
При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП (РУ). Но, согласно классической теории, реальный ВВП (У) изменяется медленно и только при изменении величи1 Первоначально уравнение количественной теории выглядело как MV-PT, где Т - количество сделок в экономике в течение определенного периода времени, а Р - цена типичной сделки. Но сложности определения величины Т привели к замене ее на реальный объем выпуска, а Р - на индекс цен. Поэтому в уравнении MV = РУ правая часть представляет собой номинальный объем выпуска.
144
Макроэкономика
ны факторов производства и технологии. Можно предположить, что У меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени постоянен. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать г лавным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег". Современные монетаристы, поддерживая концепцию "нейтральности денег' для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные ве-личины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).
Уравнение обмена может быть представлено в темповой за-писи (для небольших изменений входящих в него величин):
!00% + ^100% = ^-100% + 100%.
МУРУ
По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.
Приведенное выше уравнение обмена МУ-РУ связывают с именем американского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское
уравнение: М-кРУ, где к-~- величина, обратная скорости об-ращения денег. Коэффициент к несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины V и к связаны с движением ставки процента1, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.
М Р
= кУ
f I* \0
1 Рост ставки процента может снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности, и увеличить активы, приносящие проценты. Тогда, чтобы оставшаяся часть наличности могла обслужить тог же объем выпуска, скорость обращения денег должна возрасти.
Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассмат-ривают реальный спрос на деньги, то есть
Глава 7.
Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке J45
где величина — носит название "реальных запасов денежных
средств", или "реальных денежных остатков".
Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:
трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);
мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в бу-дущем);
-спекулятивный мотив ("намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее"1).
Спекулятивный сггрос на деньги основан на обратной за-висимости между ставкой процента и курсом облигаций2. Если ставка процента растет, то цена облигаций падает, спрос на об-лигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Та-ким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента (подробнее о спекулятивном мотиве спроса на деньги см. задачу 1 в разделе "Задачи и решения").
Кейнс Дж. М. Избранные произведения. - М.: Экономика, 1993. - С. 356.
Пусть мы приобрели облигацию по курсу 100 ООО руб., приносящую фиксированный доход в 5000 руб. в год. что соответствует существующей на этот момент процентной ставке, равной 5%. Затем мы решаем продать эту облигацию. Но процентная ст&вкй нэ. рынке изменились и рлвна. уже 8%. За какую сумму мы сможем теперь продать нашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, так как эти деньги могут принести 8000 руб. дохода при существующей рыночной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62 500 руб. Общая формула для
а
определения текущего курса облигации такова: В = — , где В курс облига/
ции в данный момент, а - фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация, / текущая рыночная ставка процента. В нашем примере
и 5000
В = =62 500. 0,08
Кейнс для простоты предположил, что существуют только две формы финансовых активов: наличность и облигации.
146
Макроэкономика
Обобщая два названных подхода - классический и кейнси- анский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:
уровень дохода;
скорость обращения денег;
ставка процента.
Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.
Оставляя в стороне наиболее сложный и противоречивый фактор - скорость обращения денег, по поводу которого отсутствует единство во взглядах среди экономистов, мы можем представить функцию спроса на реальные денежные остатки следующим образом1:
/
М
D
= ЦК у I
. Р
где R - ставка процента; Y - реальный доход. Если предположить линейную зависимость2, получим:
= kY-hR
где коэффициенты к и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деньги LD вправо на величину kAY (см. рис. 7.1).
і
Очевидно, что фактором номинального спроса на деньги (М°) является также уровень цен.
f^f-tv h
Возможна и нелинейная форма зависимости, например: ~ - **
л
Глава 7. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке 147 R


/Л М/Р
Рис. 7.1
Эмпирические данные подтверждают теоретическую модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного временного лага между изменением факторов и реакцией спроса на деньги.
Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка - это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:
/ = г + /г,
где к - темп инфляции;
г - реальная ставка процента;
і - номинальная ставка процента. Уравнение показывает, что номинальная ставка процента
может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.
Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.
148
М акроэкономика
Отметим, что в долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками "нейтральность денег", то есть изменение номинальной переменной (в данном случае к) может повлиять лишь на другую номинальную переменную (/), не затрагивая реальные величины (г). В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента (/), тогда, на- пример, рост инфляции (/г) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае г - і - п. При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента:
і-я

1 + 7Г '
Учитывая возросшее влияние на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции (if), поскольку фактическое его значение на данный момент неизвестно, формула Фишера несколько модифицируется:
/ = г + it\
На базе двух основных подходов к анализу спроса на деньги развивается множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля-Тобииа лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента /), издержек по переводу своих активов из одной формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую1.
Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов, и в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос
1 См.: Мэнкью И.Г. Макроэкономика. Гл. 18.
Глава 7. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке 149
на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:
м Гv П> - tf W где
предполагаемый реальный доход на акции; предполагаемый реальный доход по облигациям; ожидаемая инфляция; реальное богатство. Причем только последний фактор положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос на деньги уменьшается, экономические агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию инфляции.
Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего для агрегатов А/2, МЗ и более широких. Составляющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или Ml, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.
Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВВП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр. подобные оценки имеют ограниченное применение.
Другой подход может состоять в определении спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения Денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV = PY).
Макроэкономика
<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика. 2004 {original}

Еще по теме 7.2. Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги:

  1. 5.1. РАВНОВЕСИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА И СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА РЫНКЕ БЛАГ. ПОЗИЦИИ КЛАССИЧЕСКОЙ И КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИЙ
  2. 8-2. К построению теории спроса на деньги
  3. Глава 8. Спрос на деньги
  4. СПРОС НА ДЕНЬГИ
  5. 8-3. Спрос на деньги
  6. 8-4. Эмпирический анализ спроса на деньги
  7. 2. Основы теории спроса и предложения
  8. Глава 26Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке
  9. Вопрос 48. Труд как ресурс рыночной экономики. Теории трудаВопрос 49. Рынок труда: функции и механизм действия. Кривые спроса и предложения трудаВопрос 50. Занятость и безработица: причины, основные черты, виды и последстви
  10. 3-4. Кейнсианский подход к совокупному предложению
  11. Глава 8. Выбор потребителя и функция спроса. Индивидуальный и рыночный спрос
  12. 2.1. Спрос на товары и услуги. Факторы, определяющие спрос
  13. 1.6. Государство в кейнсианской модели
  14. «КЕЙНСИАНСКИЙ КРЕСТ»В СВЕТЕ МОДЕЛИ СМЕШАННОЙ ЭКОНОМИКИ
  15. 17-3. Инвестиционные импульсы и кейнсианская теория бизнес-цикла
  16. 1. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ (КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ) •
  17. Глава 24Макроэкономическое равновесие на товарном рынке. Кейнсианская модель доходов и расходов
  18. Вопрос 1. Этапы становления и развития экономической теории Вопрос 2. Предмет и метод экономической теории
  19. Немецкая классическая философия