<<
>>

9-5. Равновесие на денежном рынке

В предыдущей главе мы видели, что спрос на деньги является функцией процентной ставки и уровня дохода. В этой главе мы показали, что предложение денег (Ml) определяется предложением денег высокой эффективности и денежным мультипликатором.

В состоянии равновесия предложение денег должно равняться спросу на них. Сопоставляя соотношения (8.14) и (9.5), можно определить состояние равновесия как:

MD = Pf {і,У) = фMh = MS. (9.13)

Вспомним, что спрос на деньги — это спрос на реальные денежные остатки. Таким образом, он пропорционален уровню цен, или, иными словами, увеличение Р порождает рост MD в равной пропорции. Однако выведенное нами предложение денег определяется предложением номинальных денег высокой эффективности. Равновесие на денежном рынке удобно представить на графике (где номинальные денежные средства отложены по оси К), как показано на рис. 9-2.

В нашей простой модели предложение денег задается вертикальной прямой, так как оно не зависит от уровня цен. В свою очередь, спрос на деньги показан в виде прямой, выходящей из начала координат.

Прямая линия означает, что реальная стоимость желаемых денежных остатков не меняется с изменением уровня цен19. Может показаться странным, что кривая спроса возрастающая. Но вспомним, что мы описываем спрос на деньги и более высокие цены на блага подразумевают более высокий спрос на номинальные денежные остатки. Конечно, изображая спрос на деньги, мы предполагаем, что процентная ставка и уровень дохода постоянны. Изменения в / и Y сдвинут кривую спроса на деньги. Равновесие находится в точке А, на пересечении двух прямых. В точке А спрос на деньги равен предложению денег. Обратите внимание, что точка А также задает равновесный уровень цен.

Теперь предположим, что центральный банк покупает облигации на открытом рынке, что, в свою очередь, увеличивает денежную базу.

При первоначальном уровне цен, процентных ставок и дохода будет иметь место избыточное предложение денег. Как денежный рынок вновь придет в состояние равновесия? В действительности ответ очень сложен, так как новое состояние равновесия может быть достигнуто, по меньшей мере, четырьмя различными путями: 1) посредством роста цен, который увеличивает спрос на деньги до уровня возросшего их предложения; 2) с помощью снижения процентной ставки, что также увеличит спрос на деньги, снизив

|8Аргументы протав этого довода выдвинуты, например, в кн.: William Greider, Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs the Country (New York: Simon & Schuster, 1987). Грейдер и другие авторы были обеспокоены тем, что люди, контролирующие политику центрального банка, могут оказаться слишком консервативными, а изоляция банка от политического процесса вполне может привести к излишне рестрикци- онной денежной политике. Грейдер утверждает, что Совет управляющих Федеральной резервной системы следует поставить в рамки более жесткого контроля со стороны американского Конгресса.

19 Формально наклон прямой М° равен Р/М — величине, обратной спросу на реальные денежные

остатки.

Таблица 9-8

Межстрановое сопоставление независимости центральных банков и темпов инфляции, 1973—1986 гг.

Страны

Средний

темп инфляции

Индекс независимости центрального банка Италия 13,7 1/2 Испания 13,6 1 Новая Зеландия 12,0 1 Великобритания 10,7 2 Финляндия 9,8 2 Австралия 9,7 1 Франция 9,2 2 Дания 8,8 2 Швеция 8,7 2 Норвегия 8,4 2 Канада 7,8 2 Бельгия 6,9 2 США 6,9 3 Япония 6,4 3 Нидерланды 5,5 2 Швейцария 4,1 4 Западная Германия 4,1 4 Источник: Alberto Alesina, "Politics and Business Cycles in the Industrial Democracies", Economic Policy, April 1989.

скорость их обращения; 3) путем роста дохода, увеличивающего спрос на деньги; 4) посредством эндогенного снижения предложения денег, что вновь низведет предложение денег до уровня спроса на деньги. В конечном счете может осуществиться некоторая комбинация этих событий со смешанными эффектами, в результате частично увеличится спрос на деньги и частично предложение денег сместится в сторону его первоначального уровня.

Рис.

9-2

Равновесие на денежном рынке

Посмотрим, как эти четыре случая проявятся в ходе графического анализа. Случай 1 изображен на рис. 9-За. Предложение денег смещается вправо, и новое состояние равновесия лежит на первоначальной кривой спроса при более высоком уровне цен. На рис. 9-36 изображен случай 2. Более высокое предложение денег снижает процентную ставку, тем самым уменьшая скорость обращения денег. Так как наклон графика спроса на деньги равен V/Y, падение V ведет к уменьшению наклона М°. В новом по-ложении равновесия уровень цен неизменен при более высоком М, более низком / и, следовательно, более низкой V. Рисунок 9-36 изображает также случай 3. Увеличение М ведет к росту Y. Наклон прямой спроса на деньги (V/Y) снова уменьшается, и равновесие достигается при том же уровне цен, более высоком М, неизменном і и более высоком Y. Случай 4 показан на рис. 9-Зв. Увеличение М компенсируется его эндогенным снижением, и тем самым восстанавливается первоначальное состояние равновесия.

В ряде последующих глав мы исследуем модели, которые иллюстрируют эти различные результаты. Случай 1 — это то, что происходит в не(а) (б)

(в)

Рис. 9-3

Способы уравновешивания денежного рынка после увеличения предложения 50 45 40 # 35 3 о о <0 30 2 >5 0

25 К (1) I 0} 20 tt н о о 15 Q. 10 5 0 • + •

% ІХ—Швеция Япония—•

Германия.

> Перу

і Заир

• Турция > Мексика

• Корея Коста-Рика •

> Колумбия

>Соединенные Штаты

I I I I

20

Инфляция, %

10

30

40

Рис. 9-4

Инфляция и увеличение предложения денег, данные по ряду стран, 1965- 1985 гг.

(Из International Monetary Fund, International Financial Statistics, разные выпуски.)

большой открытой экономике при отсутствии регулирования движения капиталов, но с плавающим обменным курсом. Небольшая открытая эко-номика с фиксированным обменным курсом и регулированием движения капиталов служит примером случая 2, случай 3 характерен для экономики с негибкими ставками заработной платы, а случай 4 реализуется, когда в небольшой открытой экономике существуют свободное движение капиталов и фиксированный обменный курс.

Однако сейчас вам не требуется знать все об этих случаях. Важный момент здесь заключается в том, что денежное равновесие может быть достигнуто множеством способов, зависящих от того, характеризуется экономика фиксированным или плавающим обменным курсом, гибким или негибким уровнем заработной платы, регулированием движения капиталов или свободным их движением.

Случай 1 представляет собой основу классической модели. Если скорость обращения денег постоянна и в экономике существует полная занятость, то увеличение М приведет к пропорциональному росту уровня цен. В более общем случае изменения М также, как правило, вызывают изменения Р и более высокие темпы роста количества денег ассоциируются с более высокими темпами инфляции. Как соотносится такое теоретическое предсказание с эмпирическими данными? На рис. 9-4 представлены данные о средних темпах инфляции и темпах роста предложения денег в разных странах за период 1965—1985 гг. При сравнении стран с очень высокими и очень низкими темпами инфляции видно, что рост предложения денег тесно связан с темпом роста цен. Однако, как демонстрирует график, в странах с относительно низкими темпами инфляции связь между ростом количества денег и ценовой инфляцией не столь тесна.

м.

Рис. 9-5

м

Денежная экспансия и частичное равновесие на денеж-ном рынке 1. Ясно, что в странах с низкими темпами роста количества денег, как правило, низкие темпы инфляции, тогда как в странах с высокими темпами роста количества денег — высокие. Эта корреляция предполагает наличие причинной связи, но не устанавливает ее. Тем не менее указанная зависимость является основным объектом анализа многих работ, посвященных инфляции. (Мы рассмотрим это важное явление более подробно в по-следующих частях книги, особенно в гл. 11 и 23.)

Обратим внимание на то, что при анализе результатов увеличения предложения денег мы должны были бы рассмотреть общее равновесие в экономике. То есть для того, чтобы оценить результаты такой политики, следовало бы принять во внимание, что именно происходит на всех рынках, имеющих существенное значение для экономики.

Однако для последующего обсуждения полезно ограничиться анализом частичного равновесия, а именно оценить влияние увеличения предложения денег на процентные ставки, когда уровень М экзогенен, а уровни дохода Y и цен Р заданы. Когда процентная ставка является единственным параметром, способным установить равновесие на денежном рынке, можно изобразить равновесие на денежном рынке, отложив процентную ставку по вертикальной оси, что мы и делаем на рис. 9-5.

На рис. 9-5 MD имеет отрицательный наклон, потому что увеличение процентной ставки снижает спрос на деньги. Для простоты график предложения денег может быть изображен в виде вертикальной прямой, показывая, что М5 задано экзогенно. Тогда равновесие находится в точке А. Когда увеличение предложения денег сдвигает кривую Мs вправо, при заданных уровнях производства и цен процентная ставка будет снижаться до установления равновесия на денежном рынке. Новое состояние равнове-сия находится в точке А'. Таким образом, увеличение предложения денег вызывает падение процентной ставки (при заданных уровнях производства, цен и самого предложения денег). Этот вывод будет использован нами позже, особенно в части IV.

<< | >>
Источник: Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б.. MACROECONOMICS IN THE GLOBAL ECONOMY, Макроэкономика. Глобальный подход. 1996

Еще по теме 9-5. Равновесие на денежном рынке:

  1. ТЕМА 6. ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
  2. Тема 54. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
  3. Глава 26Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке
  4. 5.4. РАВНОВЕСИЕ И НЕРАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ БЛАГ: ПРОСТАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ, МОДЕЛЬ «КРЕСТ КЕЙНСА»
  5. ТЕМА 5. РАВНОВЕСИЕ НА ТОВАРНОМ РЫНКЕ. ПОТРЕБЛЕНИЕ. СБЕРЕЖЕНИЯ. ИНВЕСТИЦИИ
  6. 4.2. РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ МОНОПОЛИСТИЧЕСКОЙКОНКУРЕНЦИИ: ЦЕНОВАЯ И НЕЦЕНОВАЯ КОНКУРЕНЦИЯ
  7. 20-4. Равновесие на рынке капитала: модель установления цен на капитальные активы
  8. Глава 24Макроэкономическое равновесие на товарном рынке. Кейнсианская модель доходов и расходов
  9. Глава 28. Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках
  10. 5.1. РАВНОВЕСИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА И СОВОКУПНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА РЫНКЕ БЛАГ. ПОЗИЦИИ КЛАССИЧЕСКОЙ И КЕЙНСИАНСКОЙ ТЕОРИЙ