<<
>>

11-4. Резюме

Инфляция — это процентное изменение уровня цен, обычно измеряемое ростом индекса потребительских цен. Важно провести различие между скачками цен и постоянным их ростом. Полезно также различать инфляционные процессы по их интенсивности: является ли инфляция просто высокой или перерастает в гиперинфляцию.

Индустриальные страны, как правило, демонстрируют намного более низкие темпы инфляции, чем развивающиеся страны. Наиболее высокая хроническая инфляция чаще всего наблюдается в Латинской Америке.

Дефицит государственного бюджета может быть ликвидирован тремя путями за счет: займов у населения; использования валютных резервов; эмиссии денег. Правительства, которые в прошлом сводили бюджет с ус-тойчивым дефицитом, как правило, располагают небольшими валютными резервами, им трудно также прибегать к дальнейшим заимствованиям. В конце концов, такие правительства обращаются к эмиссионному финансированию.

При фиксированных обменных курсах дефицит, финансируемый посредством денежной эмиссии, в итоге финансируется за счет уменьшения валютных резервов.

До тех пор пока резервы еще есть, обменный курс может оставаться фиксированным и страна может избежать инфляции. Однако если дефицит устойчив и резервы истощены, у центрального банка нет другого выхода, кроме девальвации (или перехода к плавающему обменному курсу). В таком случае инфляция неизбежна. Крах системы фиксированных обменных курсов известен как кризис платежного баланса. Если население предвидит крах, это приводит к спекулятивной атаке, истощающей резервы центрального банка. При плавающих обменных курсах устойчивый дефицит вызывает непрерывное падение обменного курса, в конечном счете дефицит в этом случае финансируется через инфляционный налог на реальные денежные остатки.

Внутренние займы не могут быть использованы для неограниченной отсрочки инфляции.

При данном первичном дефиците, т.е. дефиците без учета процентных платежей, совокупный фискальный дефицит растет вследствие увеличивающегося бремени процентных платежей по долгу. Длительное долговое финансирование вызывает рост отношения долга к ВВП во времени. В какой-то момент люди перестают покупать государственные долговые обязательства, так как они начинают сомневаться в способности государства обслуживать дополнительный долг. Тогда правительство будет вынуждено использовать эмиссионное финансирование.

Инфляционный налог — это капитальные убытки, понесенные в результате инфляции теми, кто держит денежные средства. Сеньораж — это доход, который правительство получает благодаря своему монопольному праву печатать деньги; он равен покупательной способности денег, выпущенных в обращение за данный период. Сеньораж обычно собирается национальным правительством страны, но когда граждане этой страны держат некоторую часть своих денежных средств в иностранных валютах, те иностранные правительства, чьи деньги они хранят, получают часть сеньо- ража. Вообще говоря, инфляционный налог и сеньораж в точности не равны. Они идентичны, когда реальные денежные остатки неизменны во времени. В условиях инфляции агенты, желающие поддерживать свои реальные денежные запасы, будут вынуждены жертвовать потреблением на величину, равную инфляционному налогу.

Инфляция сопровождается рядом издержек. Рост цен, даже будучи полностью прогнозируемым, навязывает населению налог. К тому же инфляция порождает чистые потери эффективности. Ожидаемая инфляция снижает средние денежные остатки, хранимые населением. Попытки экономить на деньгах, наиболее эффективном средстве платежа, сопровождаются реальными издержками (более частые посещения банка, более сложные финансовые операции и т.д.). 'Издержки меню" представляют собой еше один результат прогнозируемой инфляции. При внесении корректив, ди-ктуемых ценами, возрастающими по мере увеличения издержек производства, расходуются реальные ресурсы.

Прогнозируемая инфляция, воздействуя на налоговую систему, если эта система не является индексируемой, приводит к нерациональному распределению ресурсов. Наконец, при значительных отсрочках в сборе налогов инфляция также оказывает воздействие на реальную стоимость налоговых поступлений.

Более высокая, чем ожидалось, инфляция, когда финансовые активы не индексируются в соответствии с ней, вызывает значительное перераспределение богатства от кредиторов к заемщикам. Непрогнозируемая инфляция также приводит к перераспределению дохода между различными слоями населения. Это зависит, например, от того, как реальная заработная плата и прибыль реагируют на рост цен. Инфляционный налог является, как правило, регрессивным. Эластичность спроса на деньги чаще всего меньше единицы, и, таким образом, более бедные люди выплачивают более высокую долю своего дохода в качестве инфляционного налога, чем богатые. Кроме того, непрогнозируемая инфляция может вызывать издержки, побуждая фирмы и домашние хозяйства принимать неправильные решения относительно спроса и предложения, например в случае, когда фирмы общий рост цен воспринимают как рост цен на их продукцию в связи с увеличением спроса. Ключевые понятия —

инфляция уровень цен гиперинфляция кризис платежного баланса инфляционный налог спекулятивная атака первичный дефицит сеньораж

прогнозируемая инфляция непрогнозируемая инфляция перераспределение дохода перераспределение богатства "издержки меню" эффект Оливера—Танзи номинальные активы реальные активы индексируемые активы регрессивный налог 1. Задачи и вопросы —————

Обсудите воздействие на обменный курс (при паритете покупательной способности) трех различных явлений: скачка цен, инфляции и гиперинфляции.

Правительство страны А сводит бюджет с дефицитом в размере 500 млн. песо в год. Для его финансирования правительство продает центральному банку векселя казначейства. Обменный курс зафиксирован на уровне 20 песо за 1 долл. Предположим, что уровень мировых цен фиксирован и центральный банк располагает большими объемами валютных резервов:

а) вычислите годовое изменение объема валютных резервов центрального банка.

Можно ли ожидать, что этот процесс будет проходить глад-ко? Почему?

б) опишите динамику уровня цен, обменного курса и реальных денежных остатков до и после истощения валютных резервов центрального банка.

Объясните, почему правительство, имеющее большой бюджетный дефицит, может избрать девальвацию валюты до того, как центральный банк исчерпает валютные резервы.

Правительство страны В имеет бюджетный дефицит в размере 2% ВВП. Реальный спрос на деньги также растет на 2% в год. Правительство монетизирует дефицит:

а) опишите динамику валютных резервов центрального банка при фиксированных обменных курсах;

б) каким будет темп инфляции в стране В при плавающих обменных курсах?

Предположим, что правительство страны С имеет бюджетный дефицит, финансируемый полностью с помощью эмиссии денег, в размере 6% ВВП. Допустим, что обменный курс стал плавающим, мировой уровень инфляции составляет 3% в год и скорость обра/пения денег фиксирована на уровне 4:

а) какой темп инфляции соответствует этому дефициту?

б) каков темп обесценения валюты?

Рассмотрим политику правительства, неизменно сводящего бюджет с дефицитом, финансируемым через продажу облигаций центральному банку в постоянном объеме. Действует режим плавающих обменных курсов. Когда можно ожидать более высокой инфляции в этой стране: если скорость обращения денег постоянна или если она является возрастающей функцией номинальной процентной ставки? Почему?

Допустим, что инфляция выше, чем темп роста номинальных денежных остатков:

а) что происходит с реальными денежными остатками?

б) что больше — инфляционный налог или сеньораж? Почему?

Предположим, что правительству требуется получить за счет сеньоража сумму в 1,5% ВВП. Спрос на деньги задан выражением ЪМ = PQ, где Q — 12. Вычислите темп инфляции, который будет сопровождать такой уровень сеньоража.

Некоторые экономисты утверждают, чго ряд стран не должен иметь национальной валюты, чтобы препятствовать инфляционному финансированию бюджета. Вместо этого им следует использовать валюту страны с долгой историей стабильных цен. Каковы доводы за и против этого пред-ложения?

Объясните, почему компании при росте инфляции стремятся финансировать большую долю своих инвестиционных проектов с использованием займов, а не собственных средств.

Как вы считаете, будут ли издержки внезапного роста инфляции выше в той стране, в которой уровень цен традиционно стабилен, или в той, которая пережила много периодов инфляции? Часть IV. Определение выпуска, стабилизационная политика и экономический рост

<< | >>
Источник: Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б.. MACROECONOMICS IN THE GLOBAL ECONOMY, Макроэкономика. Глобальный подход. 1996

Еще по теме 11-4. Резюме:

  1. 6.3. Резюме отчета об оценке
  2. Содержание и структура Резюме
  3. Резюме — квинтэссенция бизнес-плана
  4. Резюме
  5. 1. РЕЗЮМЕ
  6. 2-6. Резюме
  7. 3-8. Резюме
  8. 4-11. Резюме
  9. 5-7. Резюме
  10. 6-6. Резюме
  11. 7-8. Резюме
  12. 8-6. Резюме
  13. 9-6. Резюме