<<
>>

4-10. Сбережения бизнеса и домашних хозяйств: теория и эмпирические данные

Изучая поведение домашних хозяйств в отношении сбережений, мы почти не останавливались на поведении фирм. Сделать это одновременно довольно сложно. При анализе табл. 4-1 мы утверждали, что общая сумма частных сбережений равна сумме сбережений домашних хозяйств (личных сбережений) плюс сбережения бизнеса, и отмечали, что сбережения бизнеса в Соединенных Штатах превышают сбережения домашних хозяйств.

Несмотря на это, относительно небольшое внимание, которое мы уделили сбережениям бизнеса, имеет веские оправдания. В конечном итоге фирмы принадлежат домашним хозяйствам, и поэтому общий уровень частных сбережений в основном определяется поведением домашних хозяйств; разделение сбережений между бизнесом и домашними хозяйствами в какой- то мере условно.

Исследуя эту проблему, мы вновь обратимся к двухпериодной модели. Допустим, что помимо своего выпуска Q. и Q2 в каждом периоде домашнее хозяйство получает также дивиденды DVX и DV2 от своей собственной фирмы. Фирма получает прибыль Ргх и Рг2 и выплачивает ее часть в качестве дивидендов.

Фирма может принять решение удержать часть прибыли в первом периоде и вложить ее в покупку государственных облигаций Вд в соответствии со следующим бюджетным ограничением: В^ = Ргх — - DVX. Сбережения фирмы ^определяются как удержанная прибыль, поэтому Sfl = Bfl = Prx — DVX. Во втором периоде фирма не видит смысла в том, чтобы удерживать доходы, поэтому она выплачивает домашнему хозяйству всю прибыль второго периода плюс стоимость облигаций и начисленный на них процент: DV2 = Pr2 + (1 + г)В^.

Из этих соотношений нетрудно получить многопериодное бюджетное ограничение для выплаты дивидендов:

(4.17) 1. Заметим, что бюджетное ограничение для фирмы выгладит так же, как бюджетное ограничение для домашнего хозяйства: дисконтированная величина дивидендов должна быть равна дисконтированной величине прибыли.

Сбережения фирмы (Sfl) определяются как удержанная прибыль, как уже было сказано ранее.

Теперь попытаемся ответить на вопрос, как изменение сбережений бизнеса влияет на общий объем сбережений частного сектора. Бюджетное ограничение для домашнего хозяйства, владеющего фирмой, может быть получено следующим образом. Располагаемый доход теперь включает дивиденды, выплачиваемые фирмой, так что Ydx = Qx + DV. и Yd2 = Q2 + + rBx + DV2. Бюджетное ограничение для домашнего хозяйства, как и ранее, отражает тот факт, что дисконтированная величина потребления равна дисконтированной величине располагаемого дохода:

(4.18)

(4.19)

Заметим, что решение домашнего хозяйства о потреблении зависит только от общей прибыли фирмы, а не от того, какая часть прибыли выплачивается домашнему хозяйству в виде дивидендов. Следовательно, политика сбережений фирмы — независимо от того, платит ли она дивиденды из прибыли или нет, — не влияет на выбор объемов потребления С, и С2 домашним хозяйством.

Теперь посмотрим, что будет с уровнем сбережений при изменении политики фирмы. Если фирма в первом периоде увеличивает свои сбережения на 1 долл., вместо того чтобы выплатить прибыль в виде дивиденПодставив уравнение (4.17) в уравнение (4.18), мы можем записать бюджетное ограничение для домашнего хозяйства в виде:

дов, то располагаемый доход домашнего хозяйства падает на 1 долл., поскольку располагаемый доход представляет собой собственный выпуск домашнего хозяйства плюс полученные им дивиденды. Сбережения фирмы и домашнего хозяйства теперь могут быть определены следующим образом:

Sj-x-Prx-DVx (сбережения фирмы);

Sx - Ydx -Cj -Qx + DVx - Cj (сбережения домохозяйств). (4.20)

Поскольку С, не меняется вследствие сокращения дивидендов, очевидно, что сбережения домашнего хозяйства падают на единицу, когда сбережения бизнеса увеличиваются на единицу. Поэтому общая величина частных сбережений, равная сумме и остается неизменной.

Итак, мы пришли к важному теоретическому выводу.

Если фирма принимает решение о сбережении дополнительного доллара, общая величина частных сбережений не меняется, так как домашние хозяйства сокращают личные сбережения на ту же сумму. Иначе говоря, если фирмы сберегают больше, домашние хозяйства будут сберегать меньше, считая, что фирмы увеличивают сбережения за них. Образно выражаясь, говорят, что домашние хозяйства "приоткрывают корпоративный занавес", когда делают собственные сбережения, компенсируя изменения в сбережениях фирм. Поскольку фирмы принадлежат домашним хозяйствам, изменение сберегательной политики фирм не влияет на решения домашних хозяйств о размере потребления.

Эмпирические данные частично подтверждают этот вывод, о чем свидетельствует рис. 4-1. При стабильном уровне валовых частных сбере-жений (в процентах к ВНП) в Соединенных Штатах после второй мировой войны наблюдались достаточно сильные колебания сбережений бизнеса и личных сбережений, причем таким образом, что изменения личных сбережений компенсировали изменения сбережений бизнеса в течение данного периода. Эти наблюдения говорят в пользу тезиса, что домашние хозяйства "приоткрывают корпоративный занавес".

Однако более строгие исследования несколько ослабили категоричность сделанного вывода. В частности, было обнаружено, что изменения сбережений корпораций действительно оказывают обратное влияние на личные сбережения, но при этом эффект является лишь частичным. Например, Джеймс Потерба из Массачусетсского технологического института утверждает, что в Соединенных Штатах снижение сбережений корпораций на 1 долл. сокращает общий объем частных сбережений на 25—50 центов .

Несомненно, идея о том, что изменение сбережений домашних хозяйств полностью компенсирует изменение сбережений бизнеса, значительно упрощает действительное положение вещей. Ограничения ликвидности, различные варианты налоговой политики, неполная информация акционеров о политике фирм и другие аспекты несовершенства рынка капитала снижают степень компенсации домашними хозяйствами изменений сбережений бизнеса. Тем не менее, поскольку мы начинаем углубляться в теорию частных сбережений, вероятно, будет проще, если мы оставим описание сбережений бизнеса и сконцентрируем внимание в основ-ном на домохозяйствах.

<< | >>
Источник: Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б.. MACROECONOMICS IN THE GLOBAL ECONOMY, Макроэкономика. Глобальный подход. 1996

Еще по теме 4-10. Сбережения бизнеса и домашних хозяйств: теория и эмпирические данные:

  1. 4-7. Ограничение ликвидности для домашнего хозяйства и теория потребления
  2. 14-7. Эмпирические данные
  3. 4-2. Домашнее хозяйство — основная ячейка экономики
  4. 4-4. Принятие решений домашними хозяйствами
  5. ПРИЛОЖЕНИЕ. ПРАВИЛА ПРИНЯТИЯИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ, КОГДА ДОМАШНИЕ ХОЗЯЙСТВА И ФИРМЫ ЯВЛЯЮТСЯ САМОСТОЯТЕЛЬНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ ЕДИНИЦАМИ
  6. 5.2. ПОТРЕБЛЕНИЕ И СБЕРЕЖЕНИЯ: ПОНЯТИЯ, ВЗАИМОСВЯЗЬ И РАЗЛИЧИЯ, СКЛОННОСТЬ К ПОТРЕБЛЕНИЮ И СБЕРЕЖЕНИЮ, ФУНКЦИИ ПОТРЕБЛЕНИЯ И СБЕРЕЖЕНИЯ, ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДИНАМИКУ ИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
  7. НЕОЛИБЕРАЛЬНАЯ ТЕОРИЯ «социального рыночного хозяйства»
  8. НЕОЛИБЕРАЛЬНАЯ ТЕОРИЯ «социального рыночного хозяйства»
  9. 17-3. Инвестиционные импульсы и кейнсианская теория бизнес-цикла
  10. Тема 9. ТЕОРИЯ ФИРМЫ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФОРМЫ БИЗНЕСА
  11. Бизнес-ясли, Бизнес-школа Бизнес-жизнь...или как избежать Бизнес-смерти
  12. Вопрос 43. Потребление и сбережение: взаимосвязь и различия. Предельная склонность к потреблению и сбережению Вопрос 44. Инвестиции и их функциональное значение. Факторы, влияющие на величину инвестици
  13. 55. ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
  14. ДАННЫЕ - ИНФОРМАЦИЯ - ЗНАІІИЯ
  15. Глава V. Рыночное хозяйство преодолевает плановое хозяйство
  16. СОПОСТАВИМЫЕ ДАННЫЕ В ФИНАНСОВОЙ (БУХГАЛТЕРСКОЙ) ОТЧЕТНОСТИ
  17. ПРЕДСТАВИТЕЛИ ДОМАШНЕГО КРУГА
  18. 40. ЗАЛОГ. ДОМАШНИЙ АРЕСТ
  19. Домашняя бухгалтерия